很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
以“咯咯噠”為口號打入年輕人群體的老鄉(xiāng)雞，最終還是終止了上市之路。
中新經(jīng)緯9月5日電，隨著IPO節(jié)奏迎階段性收緊，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司撤回A股上市申請，上海證券交易所決定終止對老鄉(xiāng)雞首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。
但令人不解的是，這次是公司和保薦機構(gòu)主動要求撤回發(fā)行上市申請。一時之間，全國的餐飲界一片黯然，共同的疑問在人們的腦海中揮之不去，老鄉(xiāng)雞怎么啦？
成立20年從安徽走出來的老鄉(xiāng)雞，已在全國開出1000+門店，一度被認為是最有希望成為“中式快餐第一股”的種子選手。
老鄉(xiāng)雞門店的空間擴散過程經(jīng)歷了2003—2008年合肥市內(nèi)緩慢發(fā)展、2009—2016年在安徽省內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展、2017—2019年向全國快速發(fā)展的三個階段，且在三個階段中分別采取了不同擴散模式來支持企業(yè)發(fā)展。其中，第一階段聚焦于單一城市合肥的內(nèi)部深耕式擴散，此時的老鄉(xiāng)雞還叫“肥西老母雞”，身上還帶著濃濃的鄉(xiāng)土氣息。
第二階段，向省內(nèi)鄰近城市傳染式與已有城市內(nèi)部深耕式并行擴散。為了淡化品牌名中過強的地域?qū)傩?，這一時期的束從軒先是根據(jù)戰(zhàn)略咨詢公司特勞特2013年給老鄉(xiāng)雞的建議，關(guān)停除了安徽以外的各處門店，用十多年時間積累“區(qū)域心智資源”。把定位由“特色老母雞快餐”變?yōu)?ldquo;安徽最大連鎖快餐”。之后又確立以直營連鎖的經(jīng)營模式實現(xiàn)快速擴張。截至2016年底，公司在安徽地區(qū)的直營門店超過350家。公司門店數(shù)量增長的同時也專注產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，門店經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長。
第三階段向全國范圍內(nèi)作等級式、傳染式與已有城市持續(xù)深耕的復(fù)合式擴散。2017年，老鄉(xiāng)雞入駐南京、武漢，走出安徽布局全國。同年老鄉(xiāng)雞全面升級第三代店，全透明廚房成最大亮點。2018年，老鄉(xiāng)雞收購“武漢永和”部分門店，開拓品牌發(fā)展模式，進一步加快老鄉(xiāng)雞在全國的發(fā)展步伐，同年正式發(fā)布第五代店。2019年成立老鄉(xiāng)雞(上海)餐飲有限公司，進入一線城市;2020年，老鄉(xiāng)雞探索新的經(jīng)營模式，開啟特許加盟模式，20/21年公司新增加盟門店13/69家。
但成也蕭何，敗也蕭何。盡管老鄉(xiāng)雞門店已經(jīng)超過1000家，但卻難以走出區(qū)域性束縛。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月，其門店數(shù)量為1126家，過去一年多僅增長27家。老鄉(xiāng)雞的門店僅覆蓋8座城市，且大部分新增門店仍然開在安徽省內(nèi)，共有673家門店，占比高達63%。除了江蘇、湖北、上海覆蓋的華東區(qū)域，老鄉(xiāng)雞在其他城市的門店數(shù)量均低于20家。由此可見，老鄉(xiāng)雞在復(fù)合式擴散過程中往往優(yōu)先考慮向城市等級規(guī)模更高、經(jīng)濟發(fā)展水平良好的城市擴散；同時，老鄉(xiāng)雞新增門店的空間擴散存在著一定的路徑依賴，在已有城市深耕發(fā)展是其長期戰(zhàn)略。
另外，老鄉(xiāng)雞傳染式擴散下的“高舉高打”基本遵循空間距離衰減規(guī)律，在進入復(fù)合式擴散后作用也顯著下降。而且，公司目前生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，報告期內(nèi)來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，分別為82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。2021年，湖北、江蘇、上海等地餐飲子公司的年度凈虧損在2000萬元至4000萬元之間。按照區(qū)域劃分，2021年老鄉(xiāng)雞在華南和華北地區(qū)毛利率均為負數(shù)。因此，老鄉(xiāng)雞目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于安徽地區(qū)的市場集中風險。
更重要的是，由于不同地區(qū)的飲食習慣、消費能力、對公司品牌和產(chǎn)品的認識和忠誠度存在差異。如果在后續(xù)銷售市場的拓展及維護過程中，老鄉(xiāng)雞不能通過產(chǎn)品創(chuàng)新豐富產(chǎn)品種類和口味，滿足各地區(qū)消費者的差異化需求，即便能夠打下市場也未必就能守得住。畢竟，打江山容易，坐江山難。
眾所周知，餐飲算得上是高毛利的行業(yè)之一，但老鄉(xiāng)雞的盈利水平堪憂，新店達到收支平衡所需時間為9-18個月。比起廣州酒家、全聚德部分年份超過50%的毛利率水平，老鄉(xiāng)雞的毛利率還在20%以下徘徊。即便是預(yù)計赴港上市、以薄利多銷為特點的麻辣燙品牌楊國福，其毛利率也達到了30.2%。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年上半年，老鄉(xiāng)雞實現(xiàn)營業(yè)收入分別為285,923.13萬元、345,388.82萬元、439,267.02萬元和201,131.61萬元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為15,924.00萬元、10,524.68萬元、13,484.23萬元和 7,611.69萬元。
不難看出，2019年-2021年期間，老鄉(xiāng)雞營業(yè)收入保持了穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但公司凈利潤卻呈現(xiàn)出較大的波動性，且整體處于下滑趨勢，增收不增利問題較為突出。具體來看，公司銷售毛利率的下滑是其利潤端數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的一個主要原因。
數(shù)據(jù)顯示，報告期各期，老鄉(xiāng)雞銷售毛利率分別為19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，出現(xiàn)連年下滑趨勢。
對此，老鄉(xiāng)雞在招股說明書中表示，公司銷售毛利率的持續(xù)下滑主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。據(jù)其招股書披露的直接材料成本和營業(yè)門店數(shù)量計算，2019年老鄉(xiāng)雞每家門店花在原材料上的費用為124.1萬元，到2022年漲到了153.6萬元，三年時間食材成本增長了23.8%；其人工成本在2022年上半年也超過了總成本的30% 。
雖然全國門店數(shù)量超過1000家，但在老鄉(xiāng)雞的基本盤——華東地區(qū)，還是能夠接近行業(yè)平均值，報告期內(nèi)的毛利率分別為20.61%、19.04%、19.10%和18.91%。但其他地區(qū)的毛利率卻低的離譜，甚至在2020年的華南地區(qū)，毛利率達到-274.97%，這無疑會拖累整體水平。即便是從單店模型來看，整年的凈利潤始終保持在1億元左右浮動，這意味著每個門店每年只賺10萬元左右。
另一方面，毛利率更高的加盟業(yè)務(wù)仍處于起步階段。相較“經(jīng)營風險集于品牌一身”的直營打法，韌勁足、適應(yīng)性強的加盟模式，成了近兩年餐飲品牌平衡“輕運營、快擴張”的新跳板。
雖然開放了加盟，但老鄉(xiāng)雞一直頗為謹慎，小心控制擴張節(jié)奏。創(chuàng)始人束從軒此前在接受媒體采訪時，也表示放加盟的時機不成熟：“這個階段我們做得還不夠，我們想做得更加標準，再嘗試做加盟。”截至目前旗下門店總數(shù)為1099家，其中直營店997家、加盟店102家。2020年、2021年及2022年上半年，加盟業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入的比重分別為0.33%、1.90%、3.29%。
束從軒的出圈始于2020年疫情期間，當時他通過一條承諾“即便賣車賣房也要給當時1.6萬名員工足額發(fā)工資”的視頻，感動了不少網(wǎng)友，老鄉(xiāng)雞品牌也借此打響了社交媒體知名度。
但在遞交招股書前夕，卻騷操作不斷。包括:“近三年間，老鄉(xiāng)雞累計1.6萬名員工未繳納社保”“為應(yīng)對上市，強制近千人離職”等。根據(jù)相關(guān)測算，假設(shè)根據(jù)招股書披露的平均薪酬為補繳基數(shù)，2019年、2020年老鄉(xiāng)雞應(yīng)補繳的“五險一金”將分別過億元，其中2020年補繳后的扣非歸母凈利潤或處于虧損，使公司有可能跌落上市門檻。
去年10月底，證監(jiān)會針對束從軒又提出了兩大靈魂拷問。
首先，證監(jiān)會質(zhì)疑束從軒未持有發(fā)行人股份是否存在規(guī)避法律規(guī)定的情形。從表面看束從軒現(xiàn)在每天給大家做吃播，公司由兒子和職業(yè)管理人去運營。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)始人束從軒目前沒有持有老鄉(xiāng)雞股份，但他仍擔任著公司的法定代表人和董事長，牢牢掌控著公司的發(fā)展大局。
另外，老鄉(xiāng)雞巧妙地利用了控股公司和合伙企業(yè)持股平臺的方式，讓束從軒之子束小龍除直接持有25%的股權(quán)外，還分別通過合肥羽壹企業(yè)管理有限公司、天津同創(chuàng)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、天津同義企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等機構(gòu)，間接持有老鄉(xiāng)雞股權(quán)，比例至少達到了80%，遠遠超過法定三分之二的股東會絕對控制線要求。
而在之前接受嘉賓大學的采訪時，束從軒表示：“可以以家族企業(yè)的心態(tài)存在，但是最好不要家族式管理。”所以，財富可以全部分享給子女，但控制力必須有所區(qū)別，若有意見分歧，還是束從軒來定奪。
其次，證監(jiān)會提到了束從軒的行賄問題。2014年10月9日，中國新聞網(wǎng)轉(zhuǎn)載中安在線一篇名為《安徽農(nóng)委一處長握評審等權(quán)力斂財多家知名企業(yè)涉案》的文章。內(nèi)容顯示，金樹芳共接受安徽78家企業(yè)的賄賂，也給予他們一定的關(guān)照。在眾多涉案企業(yè)中不乏一些知名企業(yè)，如老鄉(xiāng)雞，王仁和米線，安徽豐大等。束從軒與金樹芳有過多次行賄行為，累積金額共計7萬元。
針對此事，老鄉(xiāng)雞招股書卻是春秋筆法一筆帶過，畢竟此案宣判時間是2015年，已經(jīng)不在“報告期內(nèi)”了。
截止2022年，A股上市公司總數(shù)突破5000家，總市值超80萬億元。但僅有4家餐飲企業(yè)成功入駐A股，分別是全聚德、鄂湘情、廣州酒家以及同慶樓，多為老字號品牌，其中全聚德、廣州酒家均具有國企背景。
究其原因，首先是存在多個層面的合規(guī)問題。比如在支付寶、微信等支付平臺為主的第三方支付方式興起前，餐飲企業(yè)能夠在外部留下痕跡的支付方式僅有信用卡這一方式。再加上客戶普遍開具發(fā)票的意識不強，現(xiàn)金交易很少能在稅控系統(tǒng)上留下痕跡。僅憑餐飲企業(yè)從本公司使用的會計系統(tǒng)中打印的消費小票，難以保證銷售收入的準確計量。因此在監(jiān)管層看來，餐飲企業(yè)的收入、成本和稅收真實性存在核查的難題。
其次，管理規(guī)范化程度較低。門店多以流動式管理為主，即依靠管理人員在各個門店之間巡視，到店解決問題。中層缺乏有豐富經(jīng)驗的經(jīng)營管理人才，現(xiàn)有的中高層管理人員除了有限的幾個職業(yè)經(jīng)理人外，大多出身基層，學歷和見識有限，這使得門店難以應(yīng)對質(zhì)量控制和風險管理，從而影響其上市進程。雖然有企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)加強了對門店的管理。但是，硬性成本增加導(dǎo)致利潤率下滑是不少餐飲企業(yè)上市之后都曾遭遇過的問題。所以，監(jiān)管層對餐飲企業(yè)上市的批準依然審慎。
而在宏觀政策層面，很多餐飲企業(yè)并不具備穿越周期的能力。比如在中央一系列強烈的反腐措施之下，中高端群體對高端餐飲的需求嚴重下降，包括俏江南在內(nèi)的眾多國內(nèi)高端餐飲遭遇盈利困境。
此次老鄉(xiāng)雞撤回IPO，也是受到相關(guān)政策的收緊。即主板IPO申報設(shè)置行業(yè)“紅綠燈”政策，證監(jiān)會對核準制下的主板申報進行行業(yè)限制，明確黃燈行業(yè)：食品、家電、快消餐飲、家具、服裝鞋帽、涉疫企業(yè)等上市受限，所以餐飲企業(yè)想在A股上市更難了。
另外，自全面注冊制實施以來，面對逐漸趨于嚴格的IPO審核，除老鄉(xiāng)雞外，截至今年7月31日，國內(nèi)共有145家IPO企業(yè)沖刺失敗，其中133家均為主動撤回IPO申請。自步入6月以來深滬主板已有8家相關(guān)公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。
盡管上市之路如此艱難，但對于真正踏實的企業(yè)來說，“上市”只是階段性目標而非使命。即便身處困境，也有能力審視自身，逆流而上苦練內(nèi)功。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)