很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 | 藝馨 祿存
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
國內(nèi)的電商圈又一次見證歷史。
11月29日，拼多多盤中漲超4%，市值到達(dá)1924億美元，首次超過阿里巴巴，成為美股市值最大中概股。
前一日，拼多多(NASDAQ:PDD)公布了2023年三季報，盡管營收和凈利潤雙增，但業(yè)績增長背后暗藏隱憂。
「不二研究」據(jù)拼多多三季報發(fā)現(xiàn)：今年三季度，拼多多的凈利潤率下滑至29.21%。目前，拼多多主要面臨凈利潤率下滑，銷售及營銷成本過高等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于拼多多的Temu業(yè)務(wù)處于開拓期，高額的海外營銷和運輸費用侵蝕了其凈利潤；與此同時，阿里、京東等電商平臺的內(nèi)卷也在不斷加劇。
拼多多是一家中國移動互聯(lián)網(wǎng)的主流電子商務(wù)應(yīng)用產(chǎn)品平臺，專注于C2M拼團(tuán)購物的第三方社交電商平臺。
財報公布次日，拼多多美股開盤即漲超18%，當(dāng)日（11月29日）報收139美元/股。截至12月1日美股收盤，拼多多報收147.44美元/股，對應(yīng)總市值1959億美元(約折合人民幣1398億元)；對比2021年2月的市值高點2450.20億美元，其市值已經(jīng)蒸發(fā)491.2億美元。
「不二研究」據(jù)其三季報發(fā)現(xiàn)：今年前三季度，拼多多的總營收為688.404億元，同比增加93.9%；同期，歸母凈利潤155.37億元，同比增長47%。
2023年Q3，拼多多銷售及營銷費用為217.485億元，同比增加55.0%，為近5個季度以來營銷費用的最高值。
此前11月的一篇舊文中(《高增長神話破滅，拼多多的盡頭是“拼夕夕”？》)，我們聚焦于拼多多高增長神話破滅，且面臨活躍買家和GMV增長的困境。
時至今日，拼多多不僅面臨凈利潤率下滑，銷售及營銷成本過高等問題未解，且直面阿里、京東等電商平臺的挑戰(zhàn)。
隨著跨境電商平臺內(nèi)卷加劇，Temu能否成為下一個拼多多？由此，「不二研究」更新了12月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
出海一年，Temu站上C位。
據(jù)拼多多2023三季度顯示：2023年Q3，其總營收688.404億元，較去年同期的355億元增長93.9%；同期，歸母凈利潤155.37億元，同比增長47%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利等見頂，電商內(nèi)卷大潮下，起家于“五環(huán)外”的拼多多仍面臨凈利潤率下滑的困境。
電商內(nèi)卷、巨頭圍剿，Temu能否成為下一個拼多多？
拼多多的故事，始于阿里京東已成巨頭的2015年。
彼時，師從“中國巴菲特”段永平的黃崢，在社群水果拼團(tuán)中覓得新的商機(jī)，推出綜合性社交電商拼多多。
依靠微信生態(tài)的用戶裂變，拼多多甫一創(chuàng)辦便飛速成長，上線一年日訂單就超過百萬，月GMV超過10億。短短三年后便登陸美國納斯達(dá)克。
拼多多掌握為淘系所疏忽的低價產(chǎn)品供應(yīng)鏈，打出完全差異化競爭，硬是在阿里和京東兩大電商巨頭之間，闖出了一條新路，躋身中國電商的重要一極。
但隨著2021年3月黃崢的“退位”，陳磊帶領(lǐng)下的拼多多已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展時期。在2022年下半年，拼多多進(jìn)一步深耕農(nóng)業(yè)品類，同時也在積極尋找出海新機(jī)會。
2022年9月，拼多多正式推出Temu，以1美元~10美元的超低單品價格，將國內(nèi)制造企業(yè)生產(chǎn)的日常生活用品銷往海外，首站選在美國。
根據(jù)Q3財報數(shù)據(jù)，拼多多今年第三季度總營收為688.4億元。2023年Q1—Q3營收分別為376.37億元、522.81億元和688.4億元，環(huán)比增長-5.48%、-28.01%和31.67%，可見拼多多的營收已連續(xù)三個季度處于增長的狀態(tài)。
Q3業(yè)績同比于2022年Q3營收355.05億元，增長率為47.25%，同樣低于今年前兩季度的同比增速。
不過拼多多的營收體量在電商同行中并不算大。Q3財報顯示：2023年第三季度，京東實現(xiàn)收入2477.0億元，同比增長1.70%；阿里巴巴實現(xiàn)營收2247.9億元，同比增長9.00%；唯品會營收167.7億元，同比增長3.5%。
繼2021年Q2首次實現(xiàn)盈利后，今年Q3拼多多仍保持盈利狀態(tài)。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2023年Q1—Q3凈利潤分別為81.10億、131.08億和155.37億元，其中第三季度凈利潤為155.37億元，去年同期凈利潤105.88億元。
縱觀其他同行競對，阿里表現(xiàn)相對優(yōu)秀，而京東略超市場預(yù)期：阿里Q3凈利潤為266.96億元，同比由虧轉(zhuǎn)盈；京東Q3凈利潤為79.36億元，同比增長33.09%，去年同期為59.63億元。
營銷費用的增加也曾是Q3利潤率下滑的重要原因。財報顯示，拼多多Q3銷售及營銷費用為217.485億元，而今年Q2為175.422億元，去年同期為140.48億元。Q3為近5個季度以來營銷費用的最高值。
在毛利方面，財報數(shù)據(jù)顯示2023年Q1—Q3拼多多毛利分別為265.1億、336.0億和420.1億元，大體在波動中延續(xù)上漲趨勢。
2023年Q1—Q3拼多多毛利率分別為70%、64%和61%，毛利率降低到近三年的低點，相對于阿里和京東三季度37.9%和15.7%的毛利率，拼多多的毛利率水平顯然極具競爭力。
從目前的業(yè)績來看，雖然拼多多的營收和凈利潤遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但凈利增速遠(yuǎn)低于營收增速，且依然未擺脫燒錢換增長的策略。
Temu挑起拼多多大梁？
根據(jù)拼多多發(fā)布的三季報，拼多多的營業(yè)收入主要由在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)、交易服務(wù)兩部分構(gòu)成。其中，在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)是拼多多最主要的收入來源，而交易服務(wù)收入已成為三季度最關(guān)鍵的增長點。
Q3財報顯示，2023年Q3，拼多多在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)的營業(yè)收入396.88億元，同比增長39.0%，主要來自商家的廣告收入；交易服務(wù)為291.53億元，同比增長315%，主要來自于包括多多買菜傭金收入、Temu收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金收入，其中Temu的營收貢獻(xiàn)是關(guān)鍵增長點。
2022年9月，拼多多的跨境業(yè)務(wù)上線，在海外市場推出Temu。雖然拼多多本季度依然未公布任何關(guān)于Temu的營收、成本、營銷投入的數(shù)據(jù)。
但截至2023年三季度，Temu已進(jìn)入北美、澳洲、歐洲、亞洲等40多個國家和地區(qū)，每天出口包裹量超過40萬個，日均貨重達(dá)600噸左右。據(jù)36氪報道，今年第三季度Temu的銷售額已經(jīng)突破50億美金，或能超額完成年度150億美金的GMV（商品交易總額）目標(biāo)。
對于營收大幅增長的原因，拼多多財務(wù)副總裁劉珺在財報電話會上表示，目前跨境業(yè)務(wù)仍處于非常早期的階段，平臺的許多舉措都處于定制階段，團(tuán)隊正在了解不同的市場和消費者需求，這將是一個具有挑戰(zhàn)性的迭代過程。
跨境電商業(yè)務(wù)正支撐起拼多多的第二條增長曲線。
長橋海豚投研根據(jù)拼多多市場上的信息推測，拼多多Temu業(yè)務(wù)的月GMV已經(jīng)做到接近30億美金，三季度海豚君粗略估算它的海外GMV可能是已經(jīng)有60多億美金。
然而，在營收及GMV暴增的同時，拼多多Temu業(yè)務(wù)的布局也導(dǎo)致投入成本和運營開支有所增加。財報顯示，2023Q3拼多多總營收成本為268.3億元，同比增長262%；銷售及營銷費用同比增長54.8%，主要由于促銷和廣告活動支出增加。
為了推動銷售和用戶增長，拼多多在今年三季度推出了“夏季狂歡節(jié)”“多多豐收館”“國貨節(jié)”“多多讀書月”等系列促銷活動。
值得注意的是，拼多多在財報電話會議上特別提到，“國貨節(jié)”活動邀請了數(shù)十家國貨品牌參與百億補(bǔ)貼直播間，這一活動旨在補(bǔ)齊直播業(yè)務(wù)、提高商家收入、提升平臺營銷收入；與此同時，拼多多在站內(nèi)加強(qiáng)了對直播業(yè)務(wù)的扶持，并在站外大量投放KOL、KOC以吸引更多消費者提高客單價。
隨著跨境電商賽道的競爭加劇，Temu業(yè)務(wù)燒錢之路仍在繼續(xù)，未來仍將面臨更多挑戰(zhàn)。
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利等見頂，平臺電商似乎告別高利潤、高增長時代，但競爭遠(yuǎn)未結(jié)束。
起步于“五環(huán)外”的拼多多、自稱“腿上有泥”的新電商；在電商內(nèi)卷大潮下，它選擇“務(wù)農(nóng)”突圍。
2021年8月，拼多多設(shè)立了“百億農(nóng)研專項”，并宣布將未來的利潤優(yōu)先投入該專項，以推動農(nóng)業(yè)科技的普惠。這一專項計劃針對高質(zhì)量消費、高質(zhì)量供給和高質(zhì)量生態(tài)三個方面進(jìn)行發(fā)力。
據(jù)財報顯示，今年三季度，拼多多的“農(nóng)云行動”聚焦于江蘇大閘蟹、西北水果等農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)，繼續(xù)圍繞數(shù)字化農(nóng)產(chǎn)帶進(jìn)行建設(shè)。同時，拼多多還助力了一批如90后金融碩士、85后村主任等有志于農(nóng)業(yè)的青年人在鄉(xiāng)村振興中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)研發(fā)所需要的大量資金、人力投入也將使得拼多多的業(yè)績承壓。向來以“病毒式”營銷獲客而聞名的拼多多，在三季度繼續(xù)加碼科研投入。
據(jù)財報顯示，今年Q1—Q3，拼多多的研發(fā)費用分別為25.10億、27.34億和28.50億元，同比分別增長-6.07%、5.63%、5.50%，主要用于科技投入，以及農(nóng)業(yè)科技、供應(yīng)鏈科技和整體的核心研發(fā)。
在「不二研究」看來，由于農(nóng)產(chǎn)品“小批量、季節(jié)性、非標(biāo)準(zhǔn)”，且農(nóng)村物流 “最后一公里”尚未完全打通；在農(nóng)產(chǎn)品價格“天花板”壓頂和生產(chǎn)成本“地板”抬升的雙重制約下，拼多多來自“務(wù)農(nóng)”的預(yù)期增量需要一段時間去驗證，也不排除淪為“空中樓閣”的可能。
不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)“務(wù)農(nóng)”賽道也越來越擁擠：阿里農(nóng)資電商、科技振興鄉(xiāng)村、阿里云ET農(nóng)業(yè)大腦等實施多年；快手、抖音從直播電商賽道切入，鼓勵農(nóng)村電商發(fā)展；美團(tuán)布局智慧農(nóng)業(yè)；網(wǎng)易忙著跨界養(yǎng)豬……
電商內(nèi)卷大潮下，下沉市場終成紅海；拼多多的“五環(huán)跟腳”面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的多方圍剿。
一方面，淘寶、京東等電商平臺持續(xù)圍攻下沉市場，與拼多多用戶群已有較大重合；另一方面，抖音、快手等自帶流量的短視頻平臺勢頭強(qiáng)勁，形成內(nèi)容、電商和流量的良性循環(huán)，邏輯上更具吸引力。
崛起于低線下沉市場，拼多多的核心護(hù)城河也在此，其不僅需要維護(hù)價格敏感人群的基本盤；同時也亟需提升平臺品類豐富度、產(chǎn)品品質(zhì)，滿足用戶更高需求。不過，價格與品質(zhì)通常難以兼顧，拼多多需要在此間尋求平衡。
重重圍剿之下，拼多多重倉押注農(nóng)業(yè)與科研，或許已是承壓下行時最具可行性的方案。但是，能否突圍尚待時間驗證。
在剛剛過去的雙11，電商平臺戰(zhàn)火比往年更加激烈。
目前，拼多多主要面臨凈利潤率下滑，銷售及營銷成本過高等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于拼多多的Temu業(yè)務(wù)處于開拓期，高額的海外營銷和運輸費用侵蝕了其凈利潤；與此同時，阿里、京東等電商平臺的內(nèi)卷也在不斷加劇。
隨著跨境電商平臺內(nèi)卷加劇，Temu能否成為下一個拼多多？
本文部分參考資料：
1.《拼多多業(yè)績暴增，市值逼近阿里》，界面新聞
2.《全球“新窮人”，撐起拼多多》，商業(yè)數(shù)據(jù)派
3.《拼多多最新財報：Q3營收688.4億，搶占海外消費旺季》，國是直通車
4.《Temu生猛：拼多多的新增長引擎》，好看商業(yè)
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)