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作者 | 藝馨 秀一
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
“達門”在西北首店“出圈”。
作為中國首家西式快餐連鎖品牌，達美樂于2023年12月24日在西安開出西北首店，單日銷售額創(chuàng)造全球紀錄32萬。
此前，達勢股份（下稱“達美樂中國”，01405.HK）在港交所掛牌上市，并在2023年8月就交出首份半年報，其扭虧為盈背后仍有隱憂。
「不二研究」據(jù)達美樂中國招股書發(fā)現(xiàn)：2020-2022年，達美樂中國累計虧損9.68億；盡管2023年上半年扭虧為盈，但盈利可持續(xù)性存疑。目前，達美樂中國主要面臨成本費用高企、行業(yè)競爭加劇等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于達美樂高額的門店運營成本使其凈利潤承壓；與此同時，隨著尊寶、樂凱撒等“價格戰(zhàn)”競爭激烈，也給達美樂業(yè)績增長帶來更多不確定性。
達美樂中國是中國唯一一家所在銷售渠道提供30分鐘必達的承諾的比薩公司。據(jù)其財報披露，達美樂中國是中國大陸、中國香港特別行政區(qū)和中國澳門特別行政區(qū)的獨家總特許經(jīng)營商。
截止1月25日港股收盤，達美樂中國報收56.45港元/股，對應(yīng)市值73.42億港元(約折合人民幣67.32億元)；對比IPO首日59.13億港元，其市值已經(jīng)蒸發(fā)14.29億港元(約折合人民幣13.10億元)。
「不二研究」據(jù)其半年報發(fā)現(xiàn)：2023年上半年，達美樂中國的營收為13.76億元，同比增加51.38%；同期，歸母凈利潤875.10萬元，同比增長123%。
同期，達美樂中國的原材料及耗材成本、員工薪酬開支、租金開支分別為3.80億元、5.46億元、1.39億元，占總收益的27.6%、39.7%、10.1%。
去年3月的一篇舊文中(《首個披薩IPO,達美樂中國市值60億港元》)，我們聚焦于達美樂中國掛牌港交所，雖然其已成為首個港股披薩IPO，但其持續(xù)虧損不斷擴大。
時至今日，達美樂不僅面臨成本居高不下、行業(yè)競爭加劇等問題未解，且直面尊寶、樂凱撒等“價格戰(zhàn)”競爭。
在比薩品牌的競爭壓力下，達美樂中國能否靠下沉市場“救市”？由此，「不二研究」更新了3月舊文的部分數(shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
首個披薩IPO誕生了！
2023年3月28日，達美樂中國正式掛牌港交所，成為去年首家在港上市的餐飲企業(yè)。其發(fā)行價46.00港元/股，IPO首日報收45.95港元/股，跌幅0.11%。
9月26日，達美樂中國交出上市后首份半年報：2023年上半年，達美樂中國實現(xiàn)營收13.76億元，同比增長51.55%；凈利潤875.10億元，同比增長123.6%。
在「不二研究」看來，雖然在全球達美樂中國占有較大份額，但在中國市場似乎并沒有那么樂觀。
達美樂中國是達美樂比薩在中國大陸、中國香港特別行政區(qū)和中國澳門特別行政區(qū)的獨家總特許經(jīng)營商。
達美樂比薩，是一家國際的比薩餅外送餐廳連鎖店，總部在美國密歇根州的安娜堡，于1960年由湯姆·莫納根創(chuàng)立，Patrick Doyle任首席行政官。
1997年進入中國市場，但與其他快餐品牌相比，達美樂在中國擴張進度緩慢。
截至2023年6月30日，達美樂在中國大陸20個城市擁有672家直營門店。其全球特許權(quán)授予人Domino’s Pizza, Inc. 為全球規(guī)模領(lǐng)先的比薩公司，于報告期末，在全球90多個市場擁有超過20000家門店。
據(jù)招股書及財報顯示，2020-2023年上半年，達美樂中國的收益分別為11.04億元、16.11億、20.21億元和13.76億元；凈利潤分別為-2.74億元、-4.71億元、-2.23億元和875.10萬元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.00億元、1.43億元、1.14億元和1744.50萬元。
按門店數(shù)目計算，2020-2023年上半年，達美樂中國共有門店數(shù)量363家、468家、604家和672家。
「不二研究」認為，隨著收益的增加，達美樂中國的虧損狀況明顯的好轉(zhuǎn)。但距離“中國第一比薩公司”的路途尚遠。
達美樂中國持續(xù)虧損的業(yè)績，或是由于其成本開支的蠶食。
據(jù)招股書及財報顯示，2020-2023年上半年，達美樂中國的原材料及耗材成本分別為3.11億元、4.26億元、5.50億元和3.80億元，占總收益的28.1%、26.4%、27.2%和27.6%。
員工薪酬開支分別為4.69億元、7.03億元、7.85億元和5.46億元，占總收益的42.5%、43.7%、38.8%、39.7%。
租金開支分別為1.37億元、1.80億元、2.17億元和1.39億元，占總收益的12.4%、11.2%、10.7%、10.1%。
可見，隨著門店的擴張和銷售訂單的增加，員工薪酬開支的仍在上升。
截至2023年6月30日，達美樂中國共有4805位全職員工，以及13725位兼職員工，其中兼職員工主要擔任“騎手及店內(nèi)員工”。
按照用餐選擇劃分，達美樂中國的收益分為外送訂單和非外送訂單。
據(jù)招股書顯示，2020-2022年，達美樂中國來自外送的收益分別為8.22億元、11.80億元、14.60億元，占總收益的74.5%、73.2%、72.2%。非外送收益分別為2.82億、4.31億和5.61億，占總收益的25.5%、26.8%、27.8%。
2023年上半年，達美樂中國外送占收入的比例達到63.6%，其中北京及上海市場的外送比例更高，約76.5%，新增長市場的外送比例為47.8%。
隨著美團、餓了么等頭部平臺已經(jīng)形成規(guī)模，快速配送在行業(yè)內(nèi)已成標配。根據(jù)美團官方數(shù)據(jù)，美團單日完成的4000萬訂單，平均每單配送時間也在30分鐘。
按地理位置分布，達美樂中國的門店分別位于北京及上海和新成長型市場。其中，2020-2023年上半年，北京及上海的門店數(shù)量為221家、267家、312和331家，新成長型市場的門店數(shù)量為142家、201家、276家和341家。
以收益計，北京及上海同期收益分別為8.69億元、11.47億元、12.79億元及7.55億元，新成長型市場收益分別為2.35億元、4.64億元、7.42億元及6.21億元。每家門店平均日銷售額，北京及上海分別為12122元、12781元、13576元和13193元，新成長型市場分別為6002元、7617元、9009元以及11316元。
在「不二研究」看來，達美樂中國當前的經(jīng)營模式下，門店的擴張或?qū)砀蟮某杀緣毫?，且業(yè)務(wù)布局更偏重于北京及上海，較為局限。
據(jù)弗若斯特沙利文顯示，2016-2019年，中國比薩市場收入規(guī)模從228億元增長至335億元，復合年增長率為13.7%。據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022年中國披薩市場規(guī)模為375億元，預計2027年將增長到771億元，5年復合增長率達15.5%。
雖然中國比薩市場規(guī)?？捎^，但或是由于飲食習慣的原因，相比其他國家來講，還有很大的發(fā)展空間。
按2022年每百萬人口比薩門店數(shù)量來計，美國為232.4家，澳大利亞為167.4家，英國為97.4家，而中國僅為11.7家。
據(jù)招股書顯示，按2022年的收益計算，中國比薩市場領(lǐng)先企業(yè)前五占49.9%，行業(yè)集中度較高。其中達美樂中國排行第三，僅占據(jù)市場份額的5.3%，與第一名35.2%還有一定差距。
此外，競爭對手也頗多，例如麥當勞、藍蛙等西餐連鎖品牌都有比薩餐品，必勝客、棒約翰、尊寶比薩、從知名度上來講也略高于“達美樂中國”。
按地域分析，2022年，一線和一線城市創(chuàng)造了中國比薩市場63.5%的收益。未來，中國比薩市場預計仍將集中在一線和新一線城市，預計于2027年將占中國比薩市場總量的57.5%。
隨著一線城市競爭日趨激烈，達美樂將目光投向下沉市場，在二三線及以下城市開設(shè)門店，挖掘下沉市場容量。
從業(yè)績貢獻占比上看，達美樂中國在北京及上海市場的收入占比從2019年的83.87%下降到2022年的63.29%，與此同時，新增長市場的收入占比則從16.13%上升到36.71%。
目前，達美樂在西安、長沙、成都、青島等地開出多家門店。
另一方面，曾有消費者向「不二研究」表示，自己對比薩并不感冒，且“達美樂中國”價格并不親民，同樣的價格會優(yōu)先選擇其他美食。
「不二研究」認為，或是由于國內(nèi)的飲食習慣所致，比薩的國民程度并未達到很龐大的規(guī)模。而從達美樂中國自身來看，新增長市場將成為其發(fā)展重心，但如何將一線市場的成功復制到下線城市，仍面臨新的挑戰(zhàn)。
近日，披薩品牌進入快速擴張的新周期。必勝客對外喊出“2026年2萬店”的目標，達美樂爭取年底突破千家，棒約翰也在加速邁向“千店”，本土品牌陣營中，尊寶披薩高調(diào)“沖刺萬店”，樂凱撒也于近期開放加盟。
先入為主的行業(yè)巨頭、蓄勢待發(fā)的西餐連鎖，以及野心勃勃的同品類企業(yè)，都將是達美樂比薩進軍中國的屏障，不見收斂的成本，使達美樂在中國負重前行。
對于其在中國市場緩慢的行進速度，達美樂披露，計劃2023年及2024年分別開設(shè)180和240家新店，此外還將在2025年及2026年分別繼續(xù)開設(shè)200家到300家新店，預計到2026年要達到1600家左右。
目前，達美樂中國主要面臨成本費用高企、行業(yè)競爭加劇等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于達美樂高額的門店運營成本使其凈利潤承壓；與此同時，隨著尊寶、樂凱撒等“價格戰(zhàn)”競爭激烈，也給達美樂業(yè)績增長帶來更多不確定性。
在比薩品牌的競爭壓力下，達美樂中國能否靠下沉市場“救市”？
本文部分參考資料：
1.《達美樂比薩中國特許經(jīng)營商，「達美樂中國」遞表港交所》，活報告
2.《第一個披薩IPO，市值60億》，投資界
3.《披薩店又開始“飆”了：下沉市場紅利爆發(fā)，頭部品牌沖刺“萬店”》，藍鯨財經(jīng)
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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