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作者丨芋頭
來源丨征探財(cái)經(jīng)
1月22日，Amer Sports（以下簡(jiǎn)稱“亞瑪芬”）宣布將在美國(guó)進(jìn)行IPO發(fā)行1億股股票，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)在每股16美元至18美元之間。此前有媒體報(bào)道，亞瑪芬的估值可能達(dá)到100億美元。
安踏體育（02020.HK，以下簡(jiǎn)稱“安踏”）也在同一天發(fā)布公告稱，本集團(tuán)于擬議上市項(xiàng)下可能購(gòu)買總金額不高于2.2億美元的亞瑪芬普通股。
從業(yè)績(jī)來看，亞瑪芬自被收購(gòu)以來還未實(shí)現(xiàn)盈利，上市后的亞瑪芬能為安踏帶來什么？
2019年，安踏聯(lián)合方源資本、Anamered Investments（歸屬lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson）和騰訊組成投資者財(cái)團(tuán)，以46億歐元（約合人民幣357.48億元）的價(jià)格收購(gòu)了亞瑪芬，創(chuàng)下了鞋服行業(yè)最大的一筆跨國(guó)收購(gòu)案。其中，安踏獲得了亞瑪芬57.95%的股份，成為其最大股東。
作為主要收購(gòu)方的安踏為了籌措資金背上了債務(wù)——財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，安踏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為92.84億元，總資產(chǎn)為243.74億元。
據(jù)中信建投報(bào)告，當(dāng)時(shí)以安踏為代表的財(cái)團(tuán)融資總額56.63億歐元，其中要約收購(gòu)股權(quán)約46億歐元，償還亞瑪芬債務(wù)9.5億歐元，以及融資費(fèi)用及其它交易費(fèi)用?？傮w上看，安踏體育本次收購(gòu)中自有資金出資7-8億歐元，承擔(dān)債務(wù)約8億歐元（5年期），利率約2%（浮動(dòng)利率），并為財(cái)團(tuán)提供13億歐元的債務(wù)擔(dān)保。
因此，這筆債務(wù)也拉高了安踏的負(fù)債。收購(gòu)?fù)瓿傻?019年，安踏的負(fù)債就從前一年的78.54億元升至201.57億元。
為了緩解壓力，安踏曾在2019年11月發(fā)布公告稱，以1.4億歐元的總代價(jià)出售了5.2517%的亞瑪芬間接股權(quán)，其對(duì)亞瑪芬的間接持股降至52.6962%。當(dāng)時(shí)安踏在公告中表示，根據(jù)股權(quán)協(xié)議進(jìn)行的交易將可在保持對(duì)JVCo（即亞瑪芬的控股公司）持股的有效控制的同時(shí)，優(yōu)化本集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率，擬將所得款項(xiàng)凈額用作一般營(yíng)運(yùn)資金。
截至目前，安踏仍面臨著不小的債務(wù)壓力。2022年安踏的負(fù)債總額達(dá)到313.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的32.22%升至2022年的45.32%。2023年上半年，其負(fù)債總額為308.8億元。
除了給安踏帶來負(fù)債外，亞瑪芬仍面臨著增收不增利的問題。
過去幾年里，亞瑪芬陸續(xù)剝離出售了騎行品牌Mavic、健康器材品牌Precor以及智能手表品牌Suunto等資產(chǎn)，以將業(yè)務(wù)重心聚焦在鞋服品牌的拓展上。亞瑪芬招股書顯示，2020年-2022年，公司收入分別為24.46億美元、30.67億美元和35.49億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為20.4%，毛利率從47%提升至49.7%。
但盈利表現(xiàn)卻沒有改善。2020-2022年，分別虧損2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元，同時(shí)亞瑪芬預(yù)估，2023年公司的收入為43.53億美元-43.63億美元，凈虧損為2.34億美元-2.04億美元。由此計(jì)算，三年時(shí)間，亞瑪芬最少虧損8.2億美元。
據(jù)安踏財(cái)報(bào)，2019年-2021年，安踏全資持有亞瑪芬的合營(yíng)公司AS Holding的凈虧損分別為10.94億元、11.4億元、1.54億元。三年時(shí)間虧損23.88億元。2022年，AS Holding凈利潤(rùn)5000萬元，也是該合營(yíng)公司首次盈利。
2023年上半年，該公司再次虧損9.85億元，主要由于減值測(cè)試下所有的貼現(xiàn)率大幅上升，及亞瑪芬對(duì)旗下各品牌發(fā)展優(yōu)先順序調(diào)整影響，對(duì)高端戶外品牌Peak Performance業(yè)務(wù)確認(rèn)商譽(yù)及商標(biāo)減值合計(jì)約11.31億元。
值得一提的是，亞瑪芬的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入也為負(fù)數(shù)。2023年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.06億美元。因此，亞瑪芬的日常經(jīng)營(yíng)也主要靠融資提供。招股書顯示，截至2022年12月31日，亞瑪主要有兩類大規(guī)模貸款，金融機(jī)構(gòu)貸款20億美元，其中2.08億美元將在一年內(nèi)到期，17.92億美元將在3-5年內(nèi)到期；關(guān)聯(lián)方貸款40.39億美元，將在5年以上到期。
因此，亞瑪芬每年都要償還一定的利息。2023年前三季度，財(cái)務(wù)成本同比增長(zhǎng)76%至2.97億美元，其表示主要是由于利率上升導(dǎo)致與關(guān)聯(lián)方貸款和其他有息債務(wù)相關(guān)的利息支出增加所致。
而亞瑪芬上市募資的主要目的也是為了償還貸款。招股書顯示，亞瑪芬上市籌集的資金將用于償還現(xiàn)有股東貸款、合資公司貸款、共同投資貸款的全部未償還借款、循環(huán)貸款下部分未償還借款。同時(shí)，關(guān)聯(lián)方貸款將進(jìn)行股權(quán)化，經(jīng)調(diào)整后，將不會(huì)有來自關(guān)聯(lián)方的未償還貸款。
不過，利用上市募資償還貸款后，債務(wù)表優(yōu)化的亞瑪芬仍需要找到別的辦法扭虧為盈。
2021年，安踏發(fā)布新十年戰(zhàn)略，將“單聚焦、多品牌、全渠道”升級(jí)為 “單聚焦、多品牌、全球化”。全球化成為安踏新一輪的發(fā)展戰(zhàn)略。
而安踏的全球化主要靠收購(gòu)兼并得來。2009年，安踏宣布以約6億港元的價(jià)格收購(gòu)了百麗國(guó)際手中FILA在中國(guó)的商標(biāo)使用權(quán)和專營(yíng)權(quán)，其成為安踏首次涉足的國(guó)際品牌。
到2019年，安踏才首次在財(cái)報(bào)中披露FILA的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而其也成為安踏重要的收入來源，當(dāng)年，F(xiàn)ILA收入147.7億元，占整體收入的43.5%，同比增長(zhǎng)73.9%；安踏主品牌收入174.5億元，占整體收入的51.4%，同比增長(zhǎng)21.8%。
近年來，兩大品牌也面臨增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。2023年上半年，F(xiàn)ILA收入122.29億元，占整體收入的41.3%，同比增長(zhǎng)13.5%；安踏主品牌收入141.7億元，占總收入的47.8%，同比增長(zhǎng)6.1%。
在此背景下，安踏也需要新品牌成為另一增長(zhǎng)引擎。
事實(shí)上，自FILA之后，安踏便相繼收購(gòu)了迪桑特、可隆體育兩大海外品牌在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)和銷售權(quán)。但收購(gòu)了亞瑪芬后，才是安踏新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——亞瑪芬擁有薩洛蒙、始祖鳥、威爾遜等多個(gè)知名品牌。
招股書顯示，截至2023年前三季度，亞瑪芬在美國(guó)收入12.26億美元，歐洲、中東及非洲收入9.99億美元，大中華區(qū)收入5.93億美元，亞太地區(qū)收入2.35億美元。
同時(shí)，安踏財(cái)報(bào)內(nèi)的其他品牌也開始迅猛增長(zhǎng)。2023年上半年，安踏的所有其他品牌收入32.46億元，收入占比10.9%，同比增長(zhǎng)達(dá)77.6%。
顯然，對(duì)安踏來說，亞瑪芬既能成為全球化布局的重要途徑，也能成為公司未來的增長(zhǎng)助力。
2023年1月，安踏公布了上市以來最大的人事調(diào)整。創(chuàng)始人丁世忠不再兼任CEO，只保留董事局主席一職。 設(shè)立聯(lián)席CEO制度，集團(tuán)CFO賴世賢、專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌群CEO吳永華擔(dān)任聯(lián)席CEO。賴世賢分管安踏品牌、除FILA以外的其他所有品牌、集團(tuán)采購(gòu)及集團(tuán)若干職能（包含人力資源、法務(wù)、投資者關(guān)系及行政管理）；吳永華分管FILA品牌、集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)和集團(tuán)若干職能（包括零售渠道管理及公共關(guān)系等）。鄭捷不再擔(dān)任集團(tuán)總裁，專任亞瑪芬體育CEO。
這一次人事調(diào)整，也被看作是安踏抓緊開拓亞瑪芬板塊的信號(hào)。然而，目前的安踏面臨安踏主品牌、FILA品牌增長(zhǎng)乏力的局面。重金收購(gòu)的亞瑪芬仍在虧損，何時(shí)才能為安踏帶來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)呢？
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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