來源：市值觀察

宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、地緣政治沖突、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、出海全球化新時(shí)代、新質(zhì)生產(chǎn)力……

充滿不確定的大變局之下，企業(yè)如何尋找確定性，如何穩(wěn)增長？

作為中國全球化民企標(biāo)桿，也是轉(zhuǎn)型升級擁抱高質(zhì)量發(fā)展率先踐行者的復(fù)星，以過去兩年多的發(fā)展，就此給出了值得參考的答案。

1月13日，郭廣昌在第七屆世界浙商上海論壇上說道：“困難的時(shí)候已經(jīng)過去，活下去就會有希望。穿越激流，復(fù)星未來一定能夠揚(yáng)帆向前。”

3月27日，復(fù)星國際發(fā)布的2023年度財(cái)報(bào)顯示，其揚(yáng)帆向前已經(jīng)開始。

2023年，復(fù)星國際總收入達(dá)1982億元，同比增長8.6%；產(chǎn)業(yè)運(yùn)營利潤達(dá)到49億元，同比增長20%。兩大關(guān)鍵指標(biāo)持續(xù)向好之下，四大核心附屬公司豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)和復(fù)星旅文收入增長明顯，貢獻(xiàn)率占比72%，旗下健康、快樂、富足等主要板塊，都在盈利穩(wěn)健增長的前提下，進(jìn)一步有質(zhì)的提升，如：

快樂板塊——

復(fù)星旅文2023年?duì)I收達(dá)171.5億元，同比增長24%；歸母凈利潤3.1億元，成功扭虧為盈。板塊的兩大王牌，Club Med業(yè)績創(chuàng)下歷史新高，2023年?duì)I收達(dá)151.2億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA增長47%；三亞亞特蘭蒂斯?fàn)I收16.8億元，同比大增91%，平均入住率達(dá)82%。

豫園股份實(shí)現(xiàn)營收581.47億元，同比增長16.02%，歸母凈利潤20.24億元，其珠寶時(shí)尚板塊貢獻(xiàn)營收367.27億元，同比增長11.05%，餐飲管理服務(wù)營收14.21億元，同比增長119.75%。

舍得酒業(yè)2023年?duì)I收70.81億元，利潤17.71億元，均創(chuàng)歷史新高，領(lǐng)跑次高端市場。

健康板塊——

今年即將三十而立的復(fù)星醫(yī)藥繼續(xù)厚積薄發(fā)，2023年實(shí)現(xiàn)營收414億元，不含新冠相關(guān)產(chǎn)品的營收同比增長12.43%，并且有6個(gè)創(chuàng)新藥的8項(xiàng)適應(yīng)癥獲批上市，護(hù)航可持續(xù)增長。

2023年，更是復(fù)星醫(yī)藥旗下創(chuàng)新藥企標(biāo)桿復(fù)宏漢霖的大轉(zhuǎn)折之年。

年內(nèi)，公司首度實(shí)現(xiàn)年度盈利且盈利高達(dá)5.46億元，5款產(chǎn)品合計(jì)貢獻(xiàn)45.54億元，兩大核心產(chǎn)品漢曲優(yōu)以及漢斯?fàn)顒t分別實(shí)現(xiàn)收入27.4億元、11.2億元，均大幅增長。

進(jìn)入2024年，復(fù)星旗下各板塊業(yè)務(wù)更呈現(xiàn)出加速增長之勢。如：截至2024年3月2日，Club Med累計(jì)預(yù)訂量的營收同比增長約14%，較2022年同期增長約53%；三亞亞特蘭蒂斯前兩月營收增長17%達(dá)到4.6億元，平均入住率達(dá)95%，平均每日房價(jià)達(dá)2989元。

業(yè)績?nèi)婊嘏耐瑫r(shí)，復(fù)星的財(cái)務(wù)基本面更健康。

至2023年末，集團(tuán)層面有息負(fù)債較2022年末下降92億元，合并報(bào)表層面有息負(fù)債更銳減150億元，總債務(wù)占總資本比率為50.4%，較2022年12月31日下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金及銀行結(jié)余及定期存款達(dá)到人民幣924.6億元。

早在2023年5月，標(biāo)普就將復(fù)星的評級展望提升至“穩(wěn)定”，肯定公司的降債成績和未來發(fā)展。良好的業(yè)績，則進(jìn)一步夯實(shí)了其穩(wěn)中向好的趨勢。

02、從“挖礦”到“挖好礦”，夯實(shí)確定性

過去的2023年，企業(yè)所處的大小環(huán)境依舊嚴(yán)峻。復(fù)星堅(jiān)持推進(jìn)“聚焦主業(yè)”和“瘦身健體”：一方面繼續(xù)加大力度退出部分非核心、非戰(zhàn)略性資產(chǎn)，年內(nèi)退出南京南鋼、建龍股份等，回籠現(xiàn)金人民幣273億元，持續(xù)壓降債務(wù)，夯實(shí)財(cái)務(wù)安全的確定性；一方面進(jìn)一步聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，加碼布局優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，夯實(shí)未來發(fā)展的確定性。

總結(jié)就是，既更好地確保活下去，也確保未來活得更好，其中的關(guān)鍵則是：

換活法。

用郭廣昌的話說就是，“我們以前在全世界‘探礦’、‘開礦’，現(xiàn)在已經(jīng)有足夠的‘好礦’給我們挖，并且在這些領(lǐng)域是有優(yōu)勢的。”這意味著，復(fù)星要從在全球各地、各個(gè)行業(yè)“找礦”“探礦”，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;深挖礦”、“挖好礦”。

更通俗一點(diǎn)說，就是更徹底的告別靠量變求質(zhì)變，更徹底的轉(zhuǎn)向以質(zhì)變求量變。“面對所有的不確定性，只有自己具有更強(qiáng)的能力，具有更強(qiáng)的確定性來應(yīng)對。”

從2022年加碼“聚焦主業(yè)”到現(xiàn)在，外界可能更加關(guān)注的是郭廣昌為了“活下去”而進(jìn)行的一系列退出，但郭廣昌和復(fù)星其實(shí)更在為“活得更好”而優(yōu)化調(diào)整。

郭廣昌多次在不同場合強(qiáng)調(diào)了他和復(fù)星這兩年，一直在解幾道相同的題：

“一個(gè)靈魂拷問就是復(fù)星該做什么，不做什么？對于進(jìn)入復(fù)星旗下的產(chǎn)業(yè)，是否適合在復(fù)星發(fā)展，能為復(fù)星戰(zhàn)略提供什么賦能，同時(shí)復(fù)星能為它帶來什么？”

千萬次地問之后，復(fù)星的答案正越來越清晰，外界看到的退出非核心、非戰(zhàn)略性資產(chǎn)，尤其是退出一些重資產(chǎn)是答案之一，外界沒太看到的繼續(xù)投入和布局更是答案。

這些布局包括但不限于：

2023年2月，豫園股份宣布以約5.5億元，收購日本兩個(gè)項(xiàng)目公司Napier TMK和GK KM的100%股權(quán)，目標(biāo)指向北海道喜樂樂（Kiroro）滑雪場、度假村、土地及其運(yùn)營權(quán)。

舍得酒業(yè)進(jìn)一步深化老酒戰(zhàn)略，多品牌矩陣發(fā)展，并且通過貿(mào)易、免稅等多樣運(yùn)作模式深度全球化，著力構(gòu)建適合海外人群的飲用場景，至年底已開拓31個(gè)海外國家和地區(qū)市場。

大豫園片區(qū)整體規(guī)劃被進(jìn)一步推進(jìn)，一個(gè)位于上海商業(yè)核心區(qū)域，面積超過100萬平方米的超級文化商業(yè)綜合體和全球化時(shí)尚秀場，正在悄然生長。

文旅方面，三亞亞特蘭蒂斯進(jìn)行了一系列項(xiàng)目升級；

Club Med全球首個(gè)城市度假村——地中海白日方舟·南京仙林度假村落地南京，開啟城市度假新賽道，以冰雪度假為特色的太倉阿爾卑斯國際度假區(qū)盛大開業(yè)……

富足板塊的復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)有多筆資產(chǎn)收購，在保持本土領(lǐng)先的同時(shí)，加大國際業(yè)務(wù)發(fā)展。

由此可見，復(fù)星的“深挖礦”、“挖好礦”，基本可以總結(jié)為，立足家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，聚焦到既符合未來趨勢，也有自身優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。

郭廣昌常說，要堅(jiān)持做對的事、難的事、需要時(shí)間積累的事，其“深挖礦”、“挖好礦”，挖的也就是這些事。

03、兩大獨(dú)特煉金力，確保盈利穩(wěn)健增長

“深挖礦”、“挖好礦”，目的是為了煉金。

業(yè)務(wù)布局夯實(shí)確定性，打下增長基礎(chǔ)的同時(shí)，復(fù)星也立足過去30多年形成的優(yōu)勢能力，持續(xù)精進(jìn)著自己獨(dú)特的煉金術(shù)，確保好礦好產(chǎn)出，盈利穩(wěn)健增長。

核心是兩大優(yōu)勢能力：全球化運(yùn)營、科創(chuàng)引領(lǐng)。

去年以來，中國企業(yè)出海成為熱潮，多位知名企業(yè)家和專家不約而同地喊出了“不出海，就出局”的口號。2007年就在香港上市，上市即大步出海的復(fù)星，不但是中國最具全球化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Φ钠髽I(yè)之一，更是實(shí)現(xiàn)了全球本土化運(yùn)營的全球化中國企業(yè)。

目前，復(fù)星已在全球五大洲超過35個(gè)國家和地區(qū)擁有深度產(chǎn)業(yè)布局，旗下知名品牌云集，“全球組織+本地經(jīng)營”模式日益成熟，2023年，其海外收入占比已達(dá)到45%。

尤其值得關(guān)注的是，除了早前的將海外業(yè)務(wù)引入中國，將中國推向海外，復(fù)星如今更在自己的全球生態(tài)企業(yè)之內(nèi)追求著全球化的深度發(fā)展，既支持生態(tài)企業(yè)在各自領(lǐng)域拓展本土之外的市場，而且努力促成生態(tài)企業(yè)之間的全球化合作，從科研到行銷都形成全球合力的效應(yīng)。

比如，復(fù)星醫(yī)藥旗下的復(fù)宏漢霖，就一方面利用著全球科研力量加速著藥物研發(fā)，也一方面利用著復(fù)星的全球化能力加速著上市新藥的全球市場拓展。其首個(gè)中國自主研發(fā)的中歐雙批單抗藥物注射用曲妥珠單抗（漢曲優(yōu)®）已在全球超過40個(gè)國家和地區(qū)獲批上市。

包括舍得酒業(yè)，也是借助復(fù)星的全球化網(wǎng)絡(luò)，快速完成著全球化布局。2023年春節(jié)，豫園旗下的國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)豫園燈會還首次跨國舉辦，落地巴黎，并被列為慶祝中法建交60周年暨中法文化旅游年的開幕活動(dòng)，向世界傳遞東方生活美學(xué)，彰顯中華文化的魅力。

科創(chuàng)方面，復(fù)星這些年堪稱是精彩紛呈。2023年，集團(tuán)全年科創(chuàng)投入已達(dá)74億元，同比增長14%。

關(guān)于科創(chuàng)，郭廣昌表示，“復(fù)星要加強(qiáng)全球BD，和全球合作伙伴共同做科創(chuàng)，這是復(fù)星比較成功的一條道路。復(fù)星的全球化更多是打造全球化的能力，把產(chǎn)品銷往全球，包括研發(fā)要全球一體化，市場要全球一體化。”

過去一年，直觀復(fù)星實(shí)現(xiàn)了達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的國產(chǎn)化，并順利開啟了商業(yè)化大幕；復(fù)星醫(yī)藥合營公司復(fù)星凱特的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品奕凱達(dá)®二線適應(yīng)癥于2023年6月正式獲批上市；復(fù)宏漢霖自主研發(fā)的H藥漢斯?fàn)?reg;（斯魯利單抗注射液），攻克“治療荒漠”成為全球首個(gè)獲批用于一線治療廣泛期小細(xì)胞肺癌的靶向PD-1單抗藥物，于2023年12月首站落地印度尼西亞；而目前的整個(gè)復(fù)星醫(yī)藥都積極引入著AI技術(shù)到醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新。

郭廣昌說，“復(fù)星的全球化不只是把中國的產(chǎn)品賣到海外，也不只是把海外的產(chǎn)品賣到中國，而是利用全球資源為全球客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。”科創(chuàng)也是復(fù)星實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要保障，比如復(fù)宏漢霖，直觀復(fù)星等等，都是全球化的科創(chuàng)合作，以及全球化的市場共享。

通過全球化、科創(chuàng)兩大優(yōu)勢能力，復(fù)星還正練就著另一個(gè)獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營優(yōu)勢：以各板塊之間的全球生態(tài)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)相互賦能的高速“乘長”。

比如，2023年復(fù)星家庭季，復(fù)星海內(nèi)外逾60個(gè)品牌集體亮相，在72天的跨年周期里，帶動(dòng)總銷售額超百億，春節(jié)總銷售額同比增長44%。

結(jié)合當(dāng)前及未來投融資環(huán)境，聚焦家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的復(fù)星，對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的一大核心定義是，輕資產(chǎn)，重運(yùn)營，其此輪戰(zhàn)略調(diào)整，也都是在“輕重相濟(jì)”、“擁輕合重”。

例如，復(fù)星醫(yī)藥旗下上海復(fù)健股權(quán)投資基金在2023年中標(biāo)了深圳市首批“20+8”產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)家管理規(guī)模人民幣50億元的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金。被郭廣昌評價(jià)為復(fù)星和政府合作的標(biāo)志性事件。

郭廣昌在業(yè)績發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)：“復(fù)星將繼續(xù)降低重資產(chǎn)比例，不是不發(fā)展，而是聚焦在輕資產(chǎn)上，打造輕資產(chǎn)運(yùn)營能力，通過輕資產(chǎn)盈利。要靠‘手藝’賺錢，并非靠錢賺錢，要靠能力和水平賺錢，這是堅(jiān)定不移的。”

而全球化，科創(chuàng)，正是復(fù)星最拿手的“手藝”。

“好礦”加好“手藝”煉好金，這也是復(fù)星實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定增長的最大確定性。