很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者丨雪花一小片
按照產(chǎn)業(yè)的傳導(dǎo)邏輯，在顛覆式技術(shù)到來之時，當(dāng)引發(fā)這場變革的最核心技術(shù)及產(chǎn)品真正進(jìn)入了產(chǎn)品化、商業(yè)化階段，此時直觸需求端的終端廠商，其成長性估算將得到市場的重新預(yù)估。
眼下AI PC之于聯(lián)想就是如此。
5月27日，聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）股價盤中一度漲超10%，至12.26港元／股，創(chuàng)2015年6月以來新高。當(dāng)日最終收盤漲幅達(dá)到8.86%，成交額15.45億港元。
股價驅(qū)動面上，近日，包括摩根士丹利、中信里昂等在內(nèi)的多家全球機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布研報指出，隨著AI PC逐步普及，在高端價位的PC設(shè)備市場中位列全球第二的聯(lián)想集團(tuán)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“量價齊升”，在改善經(jīng)營狀況的同時迎來新的成長階段；并均表示看好聯(lián)想集團(tuán)的前景。
與此同時，聯(lián)想集團(tuán)日前發(fā)布的財(cái)報數(shù)據(jù)也略超市場預(yù)期，尤其是第四財(cái)季業(yè)績重回高增長。
財(cái)報顯示，2024財(cái)年聯(lián)想營收達(dá)569億美金，同比下降8.2百分點(diǎn)；H2恢復(fù)增長，同比增長5.9百分點(diǎn)。其中，截至2024年3月31日的第四財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)營收138.3億美元，凈利潤2.48億美元，同比增長118%，為歷史同期第三高的水平，整體業(yè)績迎來扭轉(zhuǎn)。
尤為重要的一點(diǎn)是，業(yè)績好轉(zhuǎn)的背后，其實(shí)還透漏出一個重要信號：這個處于多年周期低谷的產(chǎn)業(yè)正在持續(xù)向上，而原因除去新技術(shù)帶來的產(chǎn)業(yè)“異動”外，關(guān)鍵需求的修復(fù)加速了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有庫存的消化。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23年全球 PC 出貨量的同比降幅呈逐季度收窄態(tài)勢，2024年全球傳統(tǒng)個人電腦市場在第一季度進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)回暖，共計(jì)出貨量達(dá)到5980萬臺，與2019年同期基本持平。無疑，PC行業(yè)正逐步走出下行周期，行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)。
而這一系列因素，在AI PC即將爆發(fā)的“導(dǎo)火索”下，共推了聯(lián)想集團(tuán)股價得以多年來新高。
事實(shí)上，拉長時間維度，以月線來看，聯(lián)想集團(tuán)的股價上漲趨勢已持續(xù)有近一年半以上的時間，只是在這場由AI技術(shù)變遷帶來的新機(jī)遇中，聯(lián)想集團(tuán)股價走勢并未能如上游微軟、英偉達(dá)一樣走出“完美”的“大長龍”走勢。
這一方面，畢竟聯(lián)想所在港股市場過去兩年承受較大的資金離場壓力，場內(nèi)大多企業(yè)估值大幅回調(diào)，而美股市場則剛好相反。
另一方面，此次AI技術(shù)帶來的這場顛覆式全球變革，本質(zhì)上就是由微軟、英偉達(dá)等中上游軟硬件廠商引領(lǐng)的，因而如聯(lián)想等依賴于這些廠商來供應(yīng)最新核心技術(shù)的終端廠商，不論是在企業(yè)的業(yè)績、或是市場估值，都理應(yīng)晚于上述核心軟硬件供應(yīng)商。
不過這只是早晚的問題，卻不會不來。
進(jìn)入2024年之后，愈發(fā)多海外投資機(jī)構(gòu)開始唱多港股市場，港股市場資金明顯回流，處于低洼估值的成長性企業(yè)市值將進(jìn)入修復(fù)期。
與此同時，正如聯(lián)想中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理陳學(xué)桂近日公開表示的那樣：全行業(yè)都參與人工智能的發(fā)展是有一個重要的基礎(chǔ)，那就是TOC AI的應(yīng)用需要智能設(shè)備參與，讓AI技術(shù)普及到千千萬萬的用戶面前。聯(lián)想集團(tuán)正是這樣的載體之一。
復(fù)盤來看，在PC發(fā)展歷史上已經(jīng)歷過兩次重要的迭代升級。
第一次是上世紀(jì)90年代的多媒體技術(shù)和PC結(jié)合，讓PC從實(shí)驗(yàn)室進(jìn)入到千家萬戶，聯(lián)想的PC也在這一時期橫空出世，率先推出第一臺家用PC，并一舉奪得中國PC的桂冠。第二次則是同樣起于上世紀(jì)90年代末，但發(fā)展于21世紀(jì)的互聯(lián)網(wǎng)和PC融合，讓電腦成為用戶打開世界的窗口，聯(lián)想在這一階段推出天禧電腦，引領(lǐng)升級。
也正是得益于成功抓住，并引領(lǐng)這兩次風(fēng)口期，聯(lián)想集團(tuán)順利迎來其第一次革命性機(jī)會，并最終成為全球最大的PC生產(chǎn)商。
反映在二級市場表現(xiàn)上，1999年4月-2000年3月區(qū)間聯(lián)想最高漲幅達(dá)63.5倍之多，當(dāng)然隨著那年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的擊破，其股價也快速回歸理性。
但眼下，聯(lián)想集團(tuán)或許將迎來第二個革命性增長機(jī)會。
自從2023年10月，聯(lián)想在以“AI for All”為主題大會上首次展示 AI PC 以來，AI PC已然成為了產(chǎn)業(yè)、以及資本市場的熱詞。只是這一概念真正的爆發(fā)或許還在今年。
一方面，相比2023年，包括英特爾、英偉達(dá)、高通等產(chǎn)業(yè)鏈巨頭初初布局AI PC不同，時隔半年多，AI PC產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)結(jié)構(gòu)已初步搭建，能一定程度支撐產(chǎn)品的商業(yè)化。
首先，芯片端，AI PC并非新概念，只是相比傳統(tǒng)的AI PC不同，依據(jù)微軟的定義，至少要達(dá)到40TOPS的算力，才能稱得上Copilot+PC。因此，高性能算力芯片的突破很大程度上決定了AI PC產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)度。
可喜的是，去年10月高通發(fā)布的高通X Elite芯片就已經(jīng)及那個NPU算力提升至45Tops，，而其今年4月發(fā)布的X plus芯片也繼續(xù)維持了這一算力能力。據(jù)悉，這是目前PC行業(yè)全球最強(qiáng)的性能，可以在生產(chǎn)力、外圍功能方面提供強(qiáng)大的支撐。
其次，軟件生態(tài)領(lǐng)域，近日微軟也發(fā)布了全球首個專為AI設(shè)計(jì)的Windows PC——Copilot+ PC，采用了全新NPU，并重新設(shè)計(jì)了Windows 11系統(tǒng)。據(jù)悉其此前其Copilot+ PC體驗(yàn)也已經(jīng)覆蓋了宏碁、華碩、戴爾、惠普、聯(lián)想和三星等端側(cè)設(shè)備。
此外，目前國內(nèi)OEM廠商中，聯(lián)想與宏碁已一馬當(dāng)先推出新一代AI PC終端設(shè)備。如5月21日，聯(lián)想推出了兩款首次搭載高通驍龍X Elite的下一代Copilot+ PC；宏碁也在同日攜手微軟與高通，發(fā)布首款Copilot+PC——Swift 14 AI筆記本電腦。
這足以證明PC廠商在端側(cè)的AI布局已進(jìn)入產(chǎn)品化階段，當(dāng)前整個產(chǎn)業(yè)鏈開始蓄勢代發(fā)。
另一方面，正如上文所述的那樣，這種普適類的高科技，再厲害最終仍是要觸達(dá)到千家萬戶之中才能發(fā)揮產(chǎn)品價值、挖掘更多的商業(yè)前景。因此，以產(chǎn)業(yè)的價值傳導(dǎo)鏈視角來分析，端側(cè)供需起量，才能切切實(shí)代表著產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化開啟。
對此，摩根士丹利在最新發(fā)布的研報中所指出，2024年AI PC將正式進(jìn)入商業(yè)化元年，預(yù)計(jì)年內(nèi)全球市場滲透率將達(dá)到2%，2025年預(yù)計(jì)不足10％，但2028年將迅速增長至65%。IDC也預(yù)測，到2027年近60%的個人電腦將是AI PC。
聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶也表態(tài)，對AI PC持有樂觀立場，其預(yù)計(jì)2024年公司出貨的PC中，約有20%會配備NPU，同時“到2026年，按照我們嚴(yán)格定義的AI PC，滲透率可能達(dá)到50%-60%。”
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，聯(lián)想集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍近期的表態(tài)也佐證了這點(diǎn)：“元慶提到的單位數(shù)滲透率水平，在中國區(qū)其實(shí)產(chǎn)品（4月上市的AI PC新產(chǎn)）一上市就達(dá)到了，完全超出預(yù)期。”
這也是為何在2024年重新陷入調(diào)整后，聯(lián)想集團(tuán)股價自4月末起又重新異動拉升，并創(chuàng)新高的主要原因。
并且，從估值上來說，聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)下也具備足夠的安全邊際。據(jù)摩根士丹利在上述研報中分析，聯(lián)想2026財(cái)年的市盈率僅約為8.8倍，5年平均市盈率約為8.9倍；低于戴爾2026財(cái)年的14.8倍、華碩2025財(cái)年的12.2倍和其他PC原始設(shè)備制造商15-20倍的平均水平。
事實(shí)上，除去AI PC商業(yè)化以及滲透率即將迎來的爆發(fā)式增長讓聯(lián)想集團(tuán)的基本面出現(xiàn)新拐點(diǎn)的同時，或許更為隱性的是，其估值邏輯正悄然向上。
一方面，此次率先出擊AI PC領(lǐng)域讓聯(lián)想集團(tuán)不再僅僅是一家端側(cè)消費(fèi)電子生產(chǎn)商或是總是受限于上游芯片、操作系統(tǒng)的OEM廠商，而是構(gòu)建了“自主”的生態(tài)圈。
據(jù)聯(lián)想中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理陳學(xué)桂所述，真的AI PC是具備五大特征：內(nèi)嵌個人大模型和自然交互個人智能體，擁有CPU/GPU/NPU強(qiáng)大的算力，具備為每個用戶建立個人知識庫能力，內(nèi)置應(yīng)用保護(hù)個人隱私。而目前，聯(lián)想集團(tuán)已在智能體、知識庫以及開放生態(tài)上有一定突破了。
首先，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了中國市場上第一款A(yù)I個性化PC——小天AI智能，并在其近期新推的下一代Copilot+ PC中都有搭載這一自研的AI新物種，這款智能體主要通過自然交互互提升用戶體驗(yàn)，同時構(gòu)建個人知識庫，實(shí)現(xiàn)語義搜索和智能問答，使AI PC成為用戶的AI助理。
同時，基于異構(gòu)算力，聯(lián)想集團(tuán)AI PC在提供本地化、個性化服務(wù)的同時，也確保芯片級的數(shù)據(jù)安全。
其次，聯(lián)想集團(tuán)也正試圖將天禧AI生態(tài)構(gòu)建更開放的生態(tài)圈，與行業(yè)伙伴合作，推動AI技術(shù)在多終端的應(yīng)用。并鼓勵開發(fā)者參與，共同開發(fā)跨端小程序，豐富應(yīng)用生態(tài)，并通過廣告、游戲、訂閱等方式實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。
對此，摩根士丹利也曾在報告指出，因?yàn)閾碛凶匝蠥I芯片、最全面的AI特性以及AI助手，聯(lián)想集團(tuán)將成為AI PC市場的最大受益者之一。
另一方面，聯(lián)想集團(tuán)通過AI技術(shù)為使用者帶來極具智能化體驗(yàn)的同時，其產(chǎn)品的定價權(quán)，或者說其品牌溢價也將發(fā)生“翻天覆地”的變化。
根據(jù)聯(lián)想在4月發(fā)布的一系列AIPC元啟系列新品可知，其AI PC新品面向都是高端價位市場。其YOGA Book 9i AI元啟版售價為17999元，其余如YOGA Pro 16s AI元啟版、拯救者Y9000X 2024 AI元啟版、YOGA Air 14 AI元啟版的定價也均在8K以上。
而這一價位之下，聯(lián)想集團(tuán)CEO劉軍近期透露：自聯(lián)想4月18日發(fā)布AI PC后，業(yè)界和客戶反響之大，甚至已多年鮮見。這意味著高價位之下，聯(lián)想終端需求依舊表現(xiàn)良好。
與此同時，楊元慶也指出：“我們相信AI PC會帶動平均售價的提升，這也是聯(lián)想未來的增長空間。”摩根士丹利也預(yù)計(jì)，AI PC的銷量增長預(yù)計(jì)在最初將推動平均銷售價格提升7.5%?？梢姡?lián)想集團(tuán)內(nèi)嵌了個人大模型和自然交互個人智能體的AI PC終端推出，帶來的將是“量價齊增式增長”。
事實(shí)上，機(jī)構(gòu)在這輪AI PC的風(fēng)口之中如此看好聯(lián)想的核心之一，就是基于其過去在1000+美元價位的筆記本電腦中，擁有的極高品牌市場份額。但基于眼下的市場行情，這一品牌溢價仍有很大溢出空間。
都說，Iphone的全球“iphone時刻”是Iphone4開啟的，而如今，聯(lián)想的“聯(lián)想時刻”或許正是從AI PC時代開始締造。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點(diǎn)擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動實(shí)施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)