來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 寧成缺

凡事都有兩面性，昔日能帶來非凡利益的因素，今朝也可能成為致命的枷鎖。“水果第一股”洪九果品就是如此。

2022年，洪九果品憑借獨(dú)特的“端到端”模式，在港交所風(fēng)光上市，市值一度高達(dá)600億，創(chuàng)始人鄧洪九更是被尊稱為“水果大王”，完成了從“重慶棒棒”到上市公司老總的逆襲。

如今兩年光景不到，洪九果品就陷入了年報(bào)延發(fā)、會(huì)計(jì)師離職、創(chuàng)始人質(zhì)押股權(quán)、關(guān)店裁員的泥沼中。一系列負(fù)面消息如同滾雪球般越滾越大，目前洪九果品停牌已有三個(gè)月，股價(jià)僅為1.74港元，市值也從巔峰的600億暴跌至如今的27.95億港元，蒸發(fā)超過95%。

風(fēng)雨欲來煙滿樓，洪九果品是如何一步步崩塌的？面對(duì)市場(chǎng)的巨大變化和公司的困境，昔日的水果大王洪九果品能否找到破局之道，重新崛起？

01、停牌、年報(bào)延發(fā)、關(guān)店裁員，洪九果品遭遇了什么？

洪九果品成立于2002年，專注于高端進(jìn)口水果及高品質(zhì)國(guó)產(chǎn)水果的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)。但上市即巔峰，不到兩年的時(shí)間，其經(jīng)營(yíng)狀態(tài)便發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。

這背后，與其曾經(jīng)引以為傲的“端到端”模式密不可分。

所謂“端到端”模式，即直接連接水果原產(chǎn)地與零售終端，省去了中間的流通層級(jí)。這一模式曾讓洪九果品在行業(yè)內(nèi)獨(dú)樹一幟，因?yàn)樗粌H增強(qiáng)了其議價(jià)能力，還通過減少中間環(huán)節(jié)保證了水果的品質(zhì)并降低了成本。在2021年，洪九果品的損耗率僅為1.3%，而行業(yè)平均損耗率是1%—5%。

創(chuàng)始人鄧洪九曾稱這是“我花費(fèi)36年、沉淀出最為行之有效的商業(yè)模式”然而，成也蕭何，敗也蕭何。“端到端”模式在給洪九果品帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也埋下了現(xiàn)金流危機(jī)的隱患。

為了確保穩(wěn)定的水果供應(yīng)，洪九果品需要提前向果園支付訂單費(fèi)用。但在將水果銷售給各大商超、批發(fā)市場(chǎng)、生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等B端客戶后，卻需要等待數(shù)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能收回款項(xiàng)。

尤其在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，商超經(jīng)營(yíng)受到疫情的嚴(yán)重影響，而社區(qū)團(tuán)購(gòu)和線上電商的崛起又加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，許多頭部商超企業(yè)都面臨閉店潮的困境，直接導(dǎo)致洪九果品回款困難。

截至2023年6月30日，洪九果品的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)約101.51億元，貿(mào)易應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2022年底的144.8天增加至188.5天。

百億應(yīng)收款項(xiàng)直接影響了洪九果品的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。截至2023年6月30日，洪九果品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額高達(dá)-3.14億元。

面對(duì)高額的應(yīng)收賬款和緊張的現(xiàn)金流，洪九果品不得不尋求轉(zhuǎn)型，開始嘗試向C端業(yè)務(wù)拓展，比如通過線上營(yíng)銷吸引消費(fèi)者到天貓、抖音等旗艦店購(gòu)物，并加大直播帶貨的力度。

但這一轉(zhuǎn)型并未取得預(yù)期的效果，反而增加了資金負(fù)擔(dān)。去年上半年，洪九果品的銷售及營(yíng)銷開支約為1.21億元，同比增長(zhǎng)了22.34%。

不能欠上游的錢，又阻止不了下游客戶“賴賬”，洪九果品舉步維艱，不得不舉債度日。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月30日，公司銀行貸款已達(dá)27.76億元，同比增長(zhǎng)約49.22%。

昔日“水果第一股”的榮光不再，創(chuàng)始人鄧洪九也身價(jià)暴跌，消失在2023年的胡潤(rùn)百富榜上。

02、高價(jià)水果難做，水果大王表面風(fēng)光

行業(yè)內(nèi)一直有句話，叫做“水果甜，生意苦”。水果從種植到零售，需要經(jīng)過采摘、分選、包裝、保鮮、儲(chǔ)存、運(yùn)輸?shù)纫幌盗蟹爆嵉沫h(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)都伴隨著損耗。加之產(chǎn)地分散、種植技術(shù)參差不齊，品質(zhì)統(tǒng)一成為一大難題。

而且水果零售市場(chǎng)高度同質(zhì)化，品牌化程度低，消費(fèi)者只關(guān)注品類和產(chǎn)地，對(duì)品牌忠誠(chéng)度不高。這使得零售終端的產(chǎn)品差異化不明顯，水果零售品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

除了洪九果品之外，另一家上市果企百果園的情況也不好。自2021年至2023年，毛利率始終在11%左右徘徊，創(chuàng)始人甚至形容賣水果如同“俯首撿鋼镚”，道出了行業(yè)的艱辛。

即使是做B端的洪九果品毛利率也不怎樣，2023年中報(bào)顯示，洪九果品毛利率略高于百果園，但也僅有15.37%。此外，由于堅(jiān)持高品質(zhì)水果，百果園還頻頻被消費(fèi)者吐槽是“水果刺客”。

與洪九果品一樣，百果園的股價(jià)也經(jīng)歷了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。百果園三次IPO闖關(guān)才最終成功上市，但上市后之后股價(jià)便遭遇大幅跳水，截至文章發(fā)稿，百果園最新市值41.78億港元，對(duì)應(yīng)上市當(dāng)日的94.74億港元市值，市值已經(jīng)腰斬。

更加雪上加霜的是，隨著國(guó)產(chǎn)水果的崛起和消費(fèi)者消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，高端進(jìn)口水果賣不動(dòng)了。曾風(fēng)靡一時(shí)的進(jìn)口水果如陽光玫瑰葡萄、紅顏草莓、秘魯藍(lán)莓等，如今已在中國(guó)本土實(shí)現(xiàn)大規(guī)模種植，品質(zhì)不輸進(jìn)口貨，但價(jià)格卻持續(xù)下降。

以榴蓮為例，今年國(guó)產(chǎn)榴蓮激增，價(jià)格大幅下跌，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了“一斤10元”“100元5個(gè)”的地板價(jià)。有了性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)榴蓮，消費(fèi)者不再愿意為進(jìn)口榴蓮支付高昂溢價(jià)，這加速了進(jìn)口榴蓮?fù)跽叩暮榫殴返乃ヂ洹?/p>

信達(dá)證券指出，由于消費(fèi)力疲軟導(dǎo)致行業(yè)增速放緩，百果園和洪九果品等堅(jiān)持提供高品質(zhì)水果的企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)谝欢螘r(shí)間內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)受到影響。

按照弗若斯特沙利文的分析，我國(guó)水果零售市場(chǎng)仍處在增長(zhǎng)中，預(yù)計(jì)到2026年市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增加至17752億元，2021年至2026年的預(yù)期復(fù)合年增長(zhǎng)率可以達(dá)到7.6%。

巨頭們并未坐以待斃，洪九果品、百果園都走上了轉(zhuǎn)型之路。它們一方面試圖通過強(qiáng)化數(shù)字化平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，開拓更多銷售場(chǎng)景來提升業(yè)績(jī)。

百果園在數(shù)字化運(yùn)營(yíng)方面做得相對(duì)較好，不僅在小程序、第三方外賣平臺(tái)、天貓、京東等主流線上渠道全面布局，還積極擁抱短視頻平臺(tái)如抖音，實(shí)現(xiàn)線上全渠道覆蓋。洪九果品雖然線上運(yùn)營(yíng)起步稍晚，目前還沒有起色，但方向是對(duì)的。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，水果銷售行業(yè)若要實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)是不可或缺的。

另一方面也在嘗試新的業(yè)務(wù)模式，在洪九果品試水C端業(yè)務(wù)的同時(shí)、百果園也在探索To B業(yè)務(wù)來尋找新的增長(zhǎng)曲線。

去年，百果園以1438萬元收購(gòu)了深圳般果約19.58%的股權(quán)，后者是一家專注于水果生鮮采銷代理服務(wù)的平臺(tái)企業(yè)。此外，百果園還在國(guó)內(nèi)建立了29個(gè)倉(cāng)庫(kù)和初步加工配送中心，并加大在水果種植端的布局，這些都將為其To B業(yè)務(wù)提供有力支撐。

百果園集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)余惠勇表示，未來十年，百果園將致力于將自營(yíng)的To B業(yè)務(wù)營(yíng)收增加到200億，并計(jì)劃開發(fā)電商、商超、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、便利店、企事業(yè)單位食堂等多元化銷售渠道。

與此同時(shí)，百果園還將目光放在了出海業(yè)務(wù)上，百果園表示將利用其在全球供應(yīng)鏈整合方面的優(yōu)勢(shì)，向全球輸出中國(guó)的高品質(zhì)水果，適時(shí)開放全球加盟。目前，百果園已經(jīng)成立了海外事業(yè)委員會(huì)，并首先將目光聚焦于東南亞市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來十年內(nèi)，百果園的海外門店數(shù)量將突破500家，初步形成國(guó)際化發(fā)展格局。

野心自然都是大的，但水果江湖波譎云詭，水深坑多，競(jìng)爭(zhēng)激烈也是不爭(zhēng)的事實(shí)，想成為真正的水果大王，還有很長(zhǎng)一段路要走。