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來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)
作者 | 夢(mèng)得
近日，九號(hào)公司發(fā)布半年報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年， 九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.66億元，同比增長(zhǎng)52.2%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)167.82%，綜合毛利率達(dá)到30.45%，同比增長(zhǎng)2.8%。
表面看起來(lái)，這是一份相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)單。
事實(shí)上，九號(hào)公司近幾年的業(yè)績(jī)都還可以。
2020-2023年，九號(hào)公司年?duì)I收分為別60.03億元、91.46億元、101.2億元、102.22億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.41%。歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為7347萬(wàn)元、4.11億元、4.51億元、5.98億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)101.59%。
但靚眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)下，卻被市場(chǎng)質(zhì)疑轉(zhuǎn)型后的九號(hào)公司能否把“科技”的人設(shè)立住。以其股價(jià)為例，九號(hào)公司股價(jià)在2021年初達(dá)到112元/股，市值一度接近770億元。此后三年跌跌不休，今年上半年有所漲幅，但截至發(fā)稿前，股價(jià)為46.41元/股，其跌幅仍接近6成。
2015年，在紅杉資本、小米、順為基金等資本助力下，通過(guò)收購(gòu)全球平衡車始祖Segway（塞格威），九號(hào)公司將數(shù)百項(xiàng)專利技術(shù)納入囊中，一舉登上全球平衡車龍頭寶座。此后平衡車+滑板車業(yè)務(wù)也成為公司的基本盤。
但這五年來(lái)，平衡車+滑板車營(yíng)收占比持續(xù)下降。具體來(lái)看，滑板車方面，九號(hào)公司來(lái)自小米滑板車的銷售收入從2021年到2023年大幅下降，從25.43億元降至3.21億元，整體下降近九成。
盡管自營(yíng)滑板車營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但從18.65億元增長(zhǎng)至21.12億元，增量不足3億元，微乎其微。在平衡車業(yè)務(wù)方面，九號(hào)公司的平衡車收入占總營(yíng)收的比例本不高，相關(guān)收入從2021年的10.92億元腰斬到4.17億元。
國(guó)內(nèi)，早期九號(hào)公司同小米緊密合作，依托小米的渠道，為其生產(chǎn)平衡車和滑板車。
和小米合作不愁銷量，但毛利率卻極低。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，九號(hào)公司對(duì)小米的毛利率為15.11%，而其自主品牌毛利率高達(dá)42.58%，比小米渠道毛利率高了將近三倍。九號(hào)公司上市后，開始不斷降低對(duì)小米的業(yè)務(wù)依賴，謀求盈利能力更強(qiáng)的渠道結(jié)構(gòu)，直到2023年來(lái)自小米渠道的收入僅占4%。
與此同時(shí)，電動(dòng)平衡車在國(guó)內(nèi)至始至終都處于沒有路權(quán)的情況，加上2021年后，地鐵陸續(xù)規(guī)定禁止攜帶容量較大的鋰電池產(chǎn)品進(jìn)一步拖垮了這個(gè)業(yè)務(wù)。比如在2022年，九號(hào)公司不惜增加56.2%的營(yíng)銷費(fèi)用大力推廣，但也收效甚微。
另外在境外，九號(hào)公司主要合作伙伴都是以共享滑板車的形式合作。雖說(shuō)滑板車市場(chǎng)看起來(lái)比較景氣，據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2020年全球電動(dòng)滑板車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12.15億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到26.39億美元，對(duì)應(yīng)五年CAGR為16.78%。
但共享滑板車和共享單車存在類似問(wèn)題，高投入、商業(yè)轉(zhuǎn)化效率低、高維護(hù)成本等。比如九號(hào)公司目前主要合作的已上市的共享運(yùn)營(yíng)商，作為先驅(qū)者的Bird和Lyft公司快撐不住了。
所以，在海外需求下滑、國(guó)內(nèi)路權(quán)限制、去小米化的共同沖擊下，公司的平衡車+滑板車作為主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)縮水，九號(hào)公司開辟了第二增長(zhǎng)曲線——兩輪電動(dòng)車。
不僅是出乎市場(chǎng)意料，就連九號(hào)公司也是沒有預(yù)料到，其兩輪電動(dòng)車的發(fā)展速度。
去年，九號(hào)公司兩輪電動(dòng)車收入同比增長(zhǎng)59%至42.32億元，以41.4%營(yíng)收一躍成為公司第一大業(yè)務(wù)。今年上半年， 電動(dòng)兩輪車銷量120萬(wàn)臺(tái)（中國(guó)區(qū)銷量119.84萬(wàn)臺(tái)），收入33.83億元，占總營(yíng)收50.8%，拿下半壁江山。
之所以能夠發(fā)展那么迅速，有兩方面原因，一個(gè)是差異化的產(chǎn)品定位，抓住了消費(fèi)者“智能化”的需求。另一個(gè)是技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)布局的努力。
九號(hào)公司一開始就避開雅迪、愛瑪所在的低價(jià)格段優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而依靠“智能化”主攻中高端電動(dòng)兩輪車，且不斷加大對(duì)智能化技術(shù)的研發(fā)投入，通過(guò)引入先進(jìn)的智能駕駛輔助系統(tǒng)、長(zhǎng)續(xù)航電池技術(shù)等，顯著提升了產(chǎn)品的智能化水平和用戶體驗(yàn)。
另一方面，九號(hào)公司大步邁開，拓展銷售渠道，通過(guò)開設(shè)超過(guò)6200家的門店來(lái)提升銷量。值得關(guān)注的是，九號(hào)公司作為原小米生態(tài)鏈企業(yè)，在小米背書下本就擁有強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)客群，轉(zhuǎn)為自營(yíng)品牌后，公司繼續(xù)通過(guò)找年輕人喜歡的代言人易烊千璽、冠名LNG電子競(jìng)技俱樂(lè)部等方式來(lái)吸引年輕人。
這確實(shí)是有效的。
據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國(guó)兩輪電動(dòng)車行業(yè)研究報(bào)告》顯示，九號(hào)公司智能兩輪車連續(xù)兩年蟬聯(lián)線上銷量第一，智能化排行榜連續(xù)三年線上行業(yè)第一，同時(shí)在4000元以上高端車型線上銷售份額中也占據(jù)龍頭地位。
但業(yè)務(wù)重心換成兩輪電動(dòng)車后，這也給九號(hào)公司帶來(lái)了質(zhì)疑，它還能擔(dān)當(dāng)起”科技公司“的名頭嗎？問(wèn)兩輪電動(dòng)車的想象力，看看雅迪和九號(hào)公司的市值就知道有多虐了。
作為行業(yè)龍頭雅迪線下門店超40000家，2023年總營(yíng)收近348億元，但截至發(fā)稿前，其總市值為317億港元。作為對(duì)比，去年年?duì)I收102億元的九號(hào)公司，市值為333億元。
一個(gè)是相比平衡車滑板車，電動(dòng)兩輪車毛利率不夠性感。
行業(yè)龍頭無(wú)論是雅迪還是愛瑪，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于龐大的經(jīng)銷門店數(shù)量帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，毛利率不高。就算是行業(yè)內(nèi)毛利率最高的企業(yè)小牛電動(dòng)，毛利率也只是勉強(qiáng)超過(guò)20%。九號(hào)公司也逃不過(guò)這個(gè)難題，2023年，公司綜合毛利率為26.9%，電動(dòng)兩輪車的毛利率僅19.27%。
另一個(gè)是要面對(duì)更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
現(xiàn)在說(shuō)起兩輪電動(dòng)車“智能化”不算是新鮮事，雅迪、愛瑪、小牛等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在迅速跟進(jìn)，比如雅迪在2024年發(fā)布零售價(jià)3999元起的中端產(chǎn)品冠能6代，小牛電動(dòng)2024年發(fā)布的高端產(chǎn)品NXT大師版甚至搭載了毫米波雷達(dá)，臺(tái)鈴去年搭載華為鴻蒙系統(tǒng)等等。還有強(qiáng)勁新手入局，比如春風(fēng)動(dòng)力、本田也都推出電動(dòng)兩輪車產(chǎn)品。
在九號(hào)公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，還表示，預(yù)計(jì)2025年會(huì)有幾個(gè)拳頭產(chǎn)品進(jìn)入3000-4000元價(jià)格段。
而在這個(gè)價(jià)格段，無(wú)論是在經(jīng)銷門店數(shù)量、規(guī)模采購(gòu)方面，九號(hào)公司和同行的差距都不小。
目前，沒有一家兩輪電動(dòng)車企業(yè)敢“躺著”。
小牛在試探更高端的同時(shí)，還看向了海外市場(chǎng)。今年二季度，小牛電動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)銷售量為48610輛，同比大幅增長(zhǎng)45.4%。國(guó)際市場(chǎng)電動(dòng)踏板車營(yíng)收為1.304億元，同比增長(zhǎng)13.7%
雅迪一邊放下高端夢(mèng)，一邊加速擴(kuò)展海外市場(chǎng)，根據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，目前雅迪在海外共擁有約82家海外門店，主要以東南亞為主，其中越南門店布局已經(jīng)較為成熟。
綠源則是通過(guò)與海外經(jīng)銷商合作，產(chǎn)品已出海至包括泰國(guó)、印尼、菲律賓等在內(nèi)的 27 個(gè)國(guó)家。
但和大多數(shù)兩輪電動(dòng)車企業(yè)不同的是，九號(hào)公司把精力放在了服務(wù)類機(jī)器人業(yè)務(wù)上。目前主要集中在酒店送貨機(jī)器人和割草機(jī)器人。
據(jù)財(cái)報(bào)透露，九號(hào)機(jī)器人的產(chǎn)品已覆蓋國(guó)內(nèi)近萬(wàn)家酒店、餐飲等行業(yè)，成功入駐萬(wàn)豪、希爾頓等一線酒店集團(tuán)，并與錦江集團(tuán)、尚美、格林、亞朵等頭部酒店集團(tuán)達(dá)成深度合作，累計(jì)配送上億次。
值得一提的是，今年年初，九號(hào)公司還與英偉達(dá)合作共同開發(fā)了Nova Cater AMR。但這個(gè)業(yè)務(wù)能不能成熟起來(lái)，還需要較長(zhǎng)的周期來(lái)驗(yàn)證。
而另外一個(gè)割草機(jī)器人，已經(jīng)取得一定進(jìn)展，上半年其營(yíng)收達(dá)到4.49億元。
據(jù)公開資料顯示，全球約有2.5億個(gè)私人花園,其中美國(guó)約有1億個(gè)，歐洲擁有超8,000萬(wàn)個(gè)，歐美地區(qū)合計(jì)占全球總量的72%，智能割草機(jī)器人市場(chǎng)需求正在快速增長(zhǎng)。根據(jù)Fortune Business Insights數(shù)據(jù)，2020年全球機(jī)器人割草機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為12.9億美元，預(yù)計(jì)將以15.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2021年的14.8億美元增長(zhǎng)到2028年的40.4億美元。
雖說(shuō)九號(hào)公司的割草機(jī)器人有一定的額渠道優(yōu)勢(shì)，可以在海外復(fù)用其賽格威滑板車的渠道，并依托賽格威品牌在歐美的知名度進(jìn)軍線下渠道。
但不僅有iRobot等本土品牌，國(guó)內(nèi)企業(yè)石頭科技、科沃斯等也盯上了?？莆炙股踔猎谠诠嬷刑岬?，2023年，割草機(jī)器人在歐洲市場(chǎng)上市第一年超出既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，為2024年快速增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
換句話說(shuō)，九號(hào)公司在割草機(jī)器人上競(jìng)爭(zhēng)也不小。
目前九號(hào)公司還有太多未知。但在兩輪電動(dòng)車上取得的成績(jī)，在服務(wù)類機(jī)器人帶來(lái)的想象背后，或許就是其市值和其他兩輪電動(dòng)車市值的差價(jià)所在。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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