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一是，全年凈營收1084億元，同比下降3.93%，Non-GAAP凈利潤90億元，同比下降5%，但毛利率提升至23.5%，創(chuàng)8年新高；

二是，活躍用戶數(shù)同比下降3.1%至8470萬，但同時SVIP會員逆勢增長16%至880萬，并貢獻了49%的線上GMV。

怎么理解？

收入和利潤下降，毛利率提升，反映出唯品會可能優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了高毛利品類（如服飾）的銷售占比。而用戶的變化，則可能是唯品會對高凈值會員用戶進行了深度運營。這兩點也會在下文中再展開分析。

有意思的是，據(jù)統(tǒng)計，唯品會已經(jīng)保持了49個季度的連續(xù)盈利，這在電商行業(yè)可謂少有。如果回看過去幾年，阿里、拼多多、抖音、京東幾大電商巨頭的廝殺可以說非常激烈，從直播電商的沖擊到各平臺的補貼大戰(zhàn)，許多小型的垂直電商都只能在夾縫中求生存。比如曾經(jīng)風光一時的蘑菇街和聚美優(yōu)品，如今都基本退場。

而唯品會卻幸存了下來，并且活得還很不錯。2023年唯品會的GMV突破2000億元，2024年2093億元。雖然這個數(shù)字與巨頭們的萬億體量難以相比，但將其放置在電商行業(yè)競爭格局下，唯品會能站穩(wěn)腳跟、保持“小而美”，甚至一直“悶聲賺小錢”，也勢必有一些獨特的生存之道。

01、唯品會的“特賣秘籍”

唯品會將自己定位為“品牌特賣”，專注折扣零售，換句話說就是“線上奧特萊斯”。

根據(jù)《中國奧特萊斯行業(yè)白皮書》顯示，2022年，奧特萊斯業(yè)態(tài)逆市增長12%，說明了品牌折扣模式的市場潛力。而后的2023年和2024年，奧萊業(yè)態(tài)保持正向增速，銷售額分別同比增長9.5%、4%。

去年增速雖有放緩，但今年開年增長態(tài)勢有所抬頭，2025年一季度新增奧萊項目超過10家，預計全年30家，增速翻倍。

而唯品會恰恰滿足了這一趨勢性需求。一方面，它能吸引到價格敏感型消費者，另一方面，特賣模式也為品牌商提供了快速清理庫存的渠道。

這也使唯品會避開了與綜合電商平臺的直接競爭，轉(zhuǎn)而在細分市場深耕。

聚焦這一定位其實經(jīng)歷了不少取舍。

早期唯品會也嘗試過引入全品類，銷售正價商品，還自建過物流，拓展過金融業(yè)務，但最后還是回歸到“品牌特賣”上。這一精準的品牌定位讓唯品會得以實現(xiàn)“差異化競爭”，而在業(yè)務模式上唯品會也越來越聚焦，并致力于提升差異化能力。

首先是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，唯品會將業(yè)務集中在服裝、美妝等非標品類。根據(jù)財報顯示，2024年穿戴類商品（服裝、鞋包、美妝等）占總GMV的75%，達到歷史高位。

除了“限時狂秒”、“天天低價”等促銷欄目，唯品會的商品池也具有一定差異化：其不僅實現(xiàn)了200多個“唯品獨家”品牌合作，2024年還引入了1500多個新品牌（如Acne Studio、Toteme），并聯(lián)合法國老佛爺百貨、意大利OTB集團等奢侈品集團，拓展高端商品供給。

高毛利品類的優(yōu)化，也在一定程度上解釋了開頭提到的毛利率提升。

通過業(yè)務的聚焦，唯品會可以說變得更“輕”了。

供應鏈方面，唯品會通過JIT（Just-In-Time）與JITX（Just-In-Time eXtended）模式，實現(xiàn)了以銷代采和供應鏈優(yōu)化，從而有效降低庫存壓力和運營成本。同時，平臺建立了嚴格的品控體系，涵蓋售前5道審核和售中3道檢測，確保商品質(zhì)量。此外，唯品會與順豐合作，通過高效物流體系提升配送效率，降低履約成本，使消費者在享受折扣的同時也能獲得優(yōu)質(zhì)的購物體驗。

在技術層面，唯品會投入18.9億元優(yōu)化AI推薦算法及供應鏈效率，包括優(yōu)化數(shù)據(jù)分析能力，采用AI技術進行智能補貨，并利用動態(tài)定價模型提升用戶的個性化購物體驗。精準推薦算法的應用，使得平臺能夠更高效地向不同用戶推送符合其偏好的商品，提高成交率。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，唯品會履約費用率穩(wěn)定在7.4%，全年運營費用率22.7%。低履約費用率和低運營費用率，也說明了唯品會的輕資產(chǎn)模式，其通過精細化運營和供應鏈優(yōu)化，高效控制成本，這也是其競爭力的一大體現(xiàn)。

02、到底誰是唯品會的SVIP？

如果你愛看國產(chǎn)劇和綜藝，你一定看過唯品會的廣告。從《歡樂頌》《三十而已》到《浪姐》《繁花》，在熱門的劇綜里經(jīng)常能看到“都是好牌子，天天有三折”，“打開唯品會，搜XX同款好物”等植入廣告語。

這些洗腦的中插廣告常常為人詬病，唯品會的用戶畫像似乎以中產(chǎn)、女性、白領為主，但許多人都會覺得唯品會很“土”，那么，到底是誰在用唯品會？

根據(jù)相關媒體的調(diào)研顯示，她們多是30+熟齡女性，掌握家庭經(jīng)濟來源，想要把生活過出精致感，但也要精打細算、找到高性價比消費通路，這當中有小鎮(zhèn)或縣城貴婦群體，也有很大一部分是寶媽群體。

她們秉持著“可以買貴的，但不能買貴了”以及“買精不買多”的消費理念，常常抱著尋寶式購物的心態(tài)在唯品會挑選商品。

有媒體提到這種消費觀與當下被反復討論的“理性消費”也有很大關系，回歸理性的中產(chǎn)們正在調(diào)整預期，并希望商品的價格可以更低，但為了自己與家庭的生活質(zhì)量以及維持“體面”，品質(zhì)始終需要保證。

因此唯品會特賣模式下的深度折扣和正品保障，對他們來說具有很大的吸引力。小紅書上關于唯品會的筆記，很多都是分享自己挖到了什么寶藏衣服，這種感覺就像逛奧特萊斯，可能乍看都是各大品牌的過季衣服，但仔細挑挑，再和其他服飾進行搭配，就能淘到又好看又劃算的。也有消費者表示：“唯品會頁面以品牌為目錄，切口比較小，不容易挑到眼花繚亂。”

而花79元年費成為SVIP之后，不僅能夠享受折上折，還能無限免郵和順豐上門免費退換貨，這讓用戶的尋寶式購物沒有了后顧之憂：可以買很多衣服進行試穿，就算不合適，退換也方便。

另外，唯品會還與騰訊視頻、愛奇藝等平臺合作推出聯(lián)合會員卡，將購物場景與娛樂、生活場景相結(jié)合，進一步增強用戶的使用黏性

這樣來看，財報當中SVIP會員貢獻了49%的線上GMV也就不奇怪了，數(shù)據(jù)還顯示SVIP會員年消費額達普通用戶的8-9倍，復購率超86%，且偏好高單價護膚及輕奢服飾。據(jù)透露，品牌計劃進一步通過SVIP專享權(quán)益提升客單價與復購率，目標2025年SVIP貢獻占比突破50%。

唯品會在會員體系上的深耕，不僅為其帶來了高占比的收入，還依托用戶的高黏性和忠誠度，形成高凈值用戶護城河。

03、從唯品會發(fā)現(xiàn)的電商江湖啟示

唯品會的商業(yè)模式證明了在當下的環(huán)境中，垂直電商仍具備生存空間，但必須深耕細分市場并不斷優(yōu)化自身業(yè)務模式。如果要說唯品會最為獨特的地方，那就是品牌特賣的定位與業(yè)務模式，以及高凈值的會員用戶體系。

但在這兩個維度上，唯品會也面臨著挑戰(zhàn)。

首先，“品牌特賣”雖然使唯品會避開了與電商巨頭的正面競爭，并讓消費者建立起較強的品牌感知，但精準細分的定位注定了它的體量是有限的。相關數(shù)據(jù)顯示，2019年，唯品會的市場份額就從2017年的3.25%跌至1.88%，整體規(guī)模遠不及綜合電商。

在行業(yè)整體競爭加劇的情況下，如何在保持盈利的同時擴大市場影響力，是唯品會的一大難題。

而且，特賣模式本身依賴于品牌商的庫存壓力，隨著品牌商庫存管理能力的提升，唯品會的貨源穩(wěn)定性也受到一定影響。有行業(yè)專家指出，部分商家并非真正通過唯品會清理庫存，而是人為抬高吊牌價再打折，以符合平臺規(guī)則，這在一定程度上削弱了唯品會特賣模式的核心競爭力。

此外，唯品會也在積極嘗試將線上的特賣模式延伸到線下。2019年開始，唯品會開啟線下業(yè)務，同年收購杉杉（奧特萊斯連鎖集團）100%股份，如今線下已布局20家奧特萊斯門店，補充線上流量。不過就相關報道來看，線下店的反響平平。

在特賣品類上，唯品會也在探索家電場景，其在2024年聯(lián)合多省市開展“以舊換新”補貼活動，引起了一番討論，但家電等非服裝品類恢復較慢，還有待進一步觀察。

其次，“會員經(jīng)濟”作為唯品會的另一大王牌，雖然在忠誠度和復購率等方面具有巨大潛力，但面對用戶增長放緩的事實，品牌亟需更有力的“拉新”手段。2024年唯品會的整體活躍用戶呈下降趨勢，而獲客成本持續(xù)上升，如何保證SVIP的增長是另一大挑戰(zhàn)。

而外部市場當中，綜合電商平臺正通過百億補貼和低價策略進一步擠壓唯品會的市場份額。抖音、拼多多等平臺以更低折扣分流用戶，天貓、京東則通過子頻道切入品牌特賣，加劇垂直賽道競爭。

結(jié)語

總結(jié)來看，在競爭激烈的電商行業(yè)，唯品會以“小而美”的模式證明了專注與差異化仍然是一條可行的發(fā)展道路。唯品會董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示：“在更注重性價比的消費環(huán)境中，獨特的品牌特賣模式、始終堅持的正品好貨戰(zhàn)略和不斷提升的服務體驗，幫助我們建立差異化競爭力。我們有信心穩(wěn)步邁向長期的、可持續(xù)的增長。”

而面對存量競爭加劇、市場環(huán)境變化，唯品會仍需不斷調(diào)整策略，尋找新的增長點，才能續(xù)寫這個長期主義的故事。