最近的家電江湖，頗有股冰火兩重天的味道，一邊是小米、格力電器的高管悉數(shù)下場(chǎng)，甚至上演隔空“互懟”的戲碼 ，讓吃瓜之猹大快朵頤，一邊是伴隨白電三巨頭財(cái)報(bào)的前后腳揭曉，在美的和海爾仍保持穩(wěn)健增速的烘托之下，格力電器交出的業(yè)績答卷更顯“寒意”

01，究竟誰“急”了？

10月30日，格力電器發(fā)布2025年三季度報(bào)告，Q3公司實(shí)現(xiàn)營收398.55億元，同比下降15.09%；凈利潤為70.49億元，同比下降9.92%。2025年前三季度營收為1371.80億元，同比下降6.50%；凈利潤為214.61億元，同比下降2.27%。

格力電器前三季營收和凈利潤都處于下滑狀態(tài)，第三季營收凈利雙雙下滑趨勢(shì)尤為明顯，而在白電行業(yè)，相同節(jié)點(diǎn)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看，“一哥”美的集團(tuán)營收3647億，同比增長近14個(gè)百分點(diǎn)，“二當(dāng)家”海爾智家亦實(shí)現(xiàn)2340億的營收，同比增長近10個(gè)百分點(diǎn)，三巨頭中，格力電器“增長失速”已基本無懸念。

10月30日當(dāng)晚，小米家電部總經(jīng)理單聯(lián)瑜對(duì)媒體公開表示“近期家電圈很熱鬧，很多話題都是沖著小米來的，某些友商更是顛倒是非，這種自亂陣腳的行為說明友商是真急了，不過友商越急，小米越穩(wěn)。”

小米高管單聯(lián)瑜雖未指名道姓這個(gè)友商究竟是誰，但結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)上的輿論風(fēng)波，明眼人都能看得出來，最近“互嗆”的最嚴(yán)重的就是小米和格力了，比如自8月以來，格力市場(chǎng)總監(jiān)朱磊連續(xù)發(fā)布多個(gè)或點(diǎn)名或不點(diǎn)名的帖子，指向性不可謂不明顯。

再如前資深媒體人“理記”在10月20日發(fā)的這條帖子，直截了當(dāng)挑明了與小米存明確敵對(duì)關(guān)系的“友商”、“友媒”……

兩家隔空“互懟”的時(shí)間線梳理來看，歸根結(jié)底還是因?yàn)榻衲?月的空調(diào)市場(chǎng)排名上，也就是說，還是因?yàn)榭照{(diào)“杠”上了，也直觀反映出了這個(gè)行當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)烈度。

據(jù)奧維云網(wǎng) （AVC）數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比激增35.4%至1372萬臺(tái)，而同期零售量僅增長12.2%，導(dǎo)致庫存高達(dá)4980萬臺(tái)，預(yù)計(jì)消化周期延長至 7.2個(gè)月，新增產(chǎn)能過度集中于中低端機(jī)型，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)跌破65%，行業(yè)處于承壓之態(tài)；

2020年，傳統(tǒng)的白電三巨頭在空調(diào)市場(chǎng)所占份額高達(dá)68%，而到了2024年已降至52%，小米等跨界巨頭的異軍突起，讓本顯焦灼的空調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨白熱化，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025年將 有30%的中小品牌退出市場(chǎng)。

值得一提的是，當(dāng)前年輕消費(fèi)者群體對(duì)空調(diào)的消費(fèi)心智也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的變化。“買空調(diào)就像買手機(jī)，參數(shù)和體驗(yàn)更重要”一名95后消費(fèi)者表示。

宏觀來看，房地產(chǎn)新裝需求下滑也是拖累空調(diào)市場(chǎng)整體業(yè)績的一個(gè)影響因子，這些因素一疊加，不同品牌，尤其是有“過節(jié)”的之間的火藥味漸濃，似乎也就不難理解了。

結(jié)合奧維云網(wǎng)、Gfk中怡康等權(quán)威機(jī)構(gòu)的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告，截至到2025年8月（9月的尚未出爐）的八個(gè)月內(nèi)，家用空調(diào)內(nèi)銷8486萬臺(tái)，出口6770萬臺(tái)。

其中格力銷量累計(jì)同比增加3.31%，美的銷量累計(jì)同比增加2.94%，海爾銷量累計(jì)同比增加15.85%，海信銷量累計(jì)同比增加12.65%，長虹銷量累計(jì)同比增加22.23%，TCL銷量累計(jì)同比增長8.29，傳統(tǒng)三巨頭中，海爾空調(diào)的銷量增速反而是最為兇猛的；

以及，截至2025年8月17日的國內(nèi)線下空調(diào)市場(chǎng)，來自奧維云維的數(shù)據(jù) 顯示，格力銷量份額26.15%，排名第2，小米的銷量份額僅0.43%，排名第18，線上表現(xiàn)優(yōu)異的小米，在線 下市場(chǎng)與格力的差距還是十分明顯的。

回到格力電器的三季報(bào)也并非無亮點(diǎn)，比如其中最驚艷的指標(biāo)，當(dāng)屬經(jīng)營性現(xiàn)金流的暴漲。

2025年前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)457.3億元，同比激增259.71%，其中“收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”高達(dá)152.1億元，同比暴增868.8%，銷售商品收到的現(xiàn)金為1399.9億元，同比增長11.1%，并且，“支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”僅為73.7億元，同比大降36.2%。

前三季度公司毛利率達(dá)到28.5%，同比微幅提升了0.67個(gè)pct，顯示出公司控制成本并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的成效顯著，并且同期營業(yè)成本981.7億元，同比下降5.6%，降幅大于營收降幅，是毛利率改善的直接原因。

值得一提的是，公司存貨從年初的279.1億元降至253.4億元，下降9.2%，公司在渠道庫存方面的壓力有所緩解。截至三季度末，公司總資產(chǎn)3992.22億元，較上年末增長8.5%，歸母凈資產(chǎn)1444.24億元，較上年末增長5.1%。

總結(jié)就是，出項(xiàng)少了，進(jìn)項(xiàng)卻在大漲，結(jié)果就是經(jīng)營性現(xiàn)金流狂飆新高。這固然是可喜的，不過也同樣是值得警惕的，因?yàn)楝F(xiàn)金流的回暖，主要是因?yàn)橘M(fèi)用管控和回款加速，而非直接承惠于業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

02，董明珠再出手！

還是10月30日，格力電器又發(fā)生一件大事，坐標(biāo)南京百家湖和新街口的兩家“董明珠健康家”雙店同時(shí)盛大開業(yè)，格力電器董事長董明珠更親臨現(xiàn)場(chǎng)巡店，而且與到場(chǎng)媒體親切交流，董明珠再一次重申了格力電器打造高品質(zhì)放心電器和讓更多消費(fèi)者用得起電的經(jīng)營理念。

以及，最為重要的 ，董明珠在向行業(yè)傳遞一個(gè)強(qiáng)烈的訊號(hào) ，董明珠健康家，不但要做下去，還要做大和做強(qiáng)，在9月17日，據(jù)藍(lán)鯨新聞報(bào)道，董明珠健康家全國已開店達(dá)970家，其中，293家開業(yè)超30天的門店零售總額約3.9億元。

很明顯，董明珠健康家已經(jīng)經(jīng)過了市場(chǎng)驗(yàn)證，是能走得通的商業(yè)模式，我們從南京這兩家店的選址就可窺一斑，南京的新街口，素有大中華第一商圈的美譽(yù)，南京的百家湖，更是大江寧的最繁華商圈。

董明珠選擇重倉南京，意味著接下來格力電器將會(huì)重點(diǎn)布局華東市場(chǎng)，而全屋智能也被格力電器寄予打造格力電器第二增長極的厚望。

圖：格力官網(wǎng)

目前格力的硬件產(chǎn)品線已經(jīng)有了較大的擴(kuò)容，在空調(diào)之外，冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、熱泵洗烘一體機(jī)、吸油煙機(jī)、洗碗機(jī)、生活類電器、智能產(chǎn)品……一應(yīng)俱全，而支撐董明珠信心或者說格力電器野心的法寶就是格力電器多年沉淀下來的品牌與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

截至2025年6月末，格力累計(jì)申請(qǐng)專利約13.19萬項(xiàng)，其中發(fā)明專利約7.23萬項(xiàng)；累計(jì)獲發(fā)明專利授權(quán)2.82萬項(xiàng)，是唯一一家連續(xù)九年進(jìn)入中國發(fā)明專利授權(quán)量前十的家電企業(yè)。

2025年前三季度，格力研發(fā)投入56.2億元，同比增長5.0%，占營收比例4.1%。

在營收和利潤下滑的大背景下，格力對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的重視程度不減反增，釋放的訊號(hào)無疑是積極的，在零和博弈空前加劇的家電賽道，格力的業(yè)績能否止跌回暖？

拭目以待！

參考資料：

白電三巨頭財(cái)報(bào)

格力電器第三季度營收下降15.1%，歸母凈利潤降9.9%-財(cái)中社

原材料飆升，為何空調(diào)價(jià)格不漲反降 ？2025年空調(diào)業(yè)“卷”出新高度 -賢集網(wǎng)

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