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作者｜蕭拙
內(nèi)外監(jiān)管變局下，中概股今年整體震蕩不斷，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)能力為主的新經(jīng)濟(jì)公司。自今年2月開(kāi)始，中概互聯(lián)ETF進(jìn)入持續(xù)跌勢(shì)。情緒最低迷的時(shí)候，炒股社區(qū)和社交媒體上滿是調(diào)侃中概股的段子。
資本市場(chǎng)總有波動(dòng)，但不由分說(shuō)把所有中概股“一棒子打死”的思路顯然不理性。具體情況要具體分析，要判斷具體公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，需要關(guān)注的無(wú)非是這幾個(gè)問(wèn)題：這家公司本身的經(jīng)營(yíng)是否在增長(zhǎng)軌道上？它所在的行業(yè)邏輯改變了嗎？它是身在逆風(fēng)區(qū)域，還是走進(jìn)了更大的趨勢(shì)中？
剝離情緒，順著尋找長(zhǎng)期價(jià)值的思路看，剛剛發(fā)布財(cái)報(bào)的即時(shí)零售和配送平臺(tái)達(dá)達(dá)集團(tuán)，在各方面都值得被認(rèn)真研究。
首先是財(cái)務(wù)方面，本季度需要留意的是達(dá)達(dá)集團(tuán)收入口徑的變化。今年4月開(kāi)始，達(dá)達(dá)集團(tuán)不再確認(rèn)落地配業(yè)務(wù)騎手相關(guān)的收入和成本，因此在對(duì)比同期營(yíng)收水平時(shí)需要對(duì)齊口徑。收入確認(rèn)變更有助于達(dá)達(dá)集團(tuán)改善運(yùn)營(yíng)資金使用效率，對(duì)公司的正常運(yùn)營(yíng)并無(wú)影響。
根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)9月8日發(fā)布的2021年第二季度財(cái)報(bào)，其二季度營(yíng)收為15億元（若無(wú)說(shuō)明，單位均為人民幣），在將落地配業(yè)務(wù)調(diào)整為凈額收入口徑后，同比增長(zhǎng)81%，超出指引上限。
圖源：達(dá)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)-投資者關(guān)系
分板塊來(lái)看，達(dá)達(dá)集團(tuán)的營(yíng)收主要來(lái)自即時(shí)配送平臺(tái)“達(dá)達(dá)快送”和本地即時(shí)零售平臺(tái)“京東到家”兩大板塊——達(dá)達(dá)快送平臺(tái)二季度營(yíng)收為6億元，在將落地配業(yè)務(wù)調(diào)整為凈額收入口徑后，營(yíng)收同比增長(zhǎng)81%；京東到家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為8.81億元，去年同期為4.86億元，增長(zhǎng)明顯。
再到具體的業(yè)務(wù)指標(biāo)方面，二季度，達(dá)達(dá)快送連鎖品牌商家收入加速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)140%；京東到家平臺(tái)的總交易額（GMV）為323億元，同比增長(zhǎng)77%。截至2021年6月30日的12個(gè)月內(nèi)，京東到家年活躍消費(fèi)者數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)約60%至5130萬(wàn)，單季凈增創(chuàng)新高。
增長(zhǎng)來(lái)源于達(dá)達(dá)集團(tuán)基本盤(pán)的進(jìn)一步夯實(shí)，也來(lái)源于其與京東集團(tuán)的深入合作。截至目前，京東到家已合作連鎖商超百?gòu)?qiáng)中的80家，同時(shí)也與諸多3C數(shù)碼（如蘋(píng)果、vivo、微軟、戴爾）和國(guó)潮消費(fèi)、新消費(fèi)品牌（如雙匯、潔柔、藍(lán)月亮、OATLY）達(dá)成合作。此外，自上個(gè)季度京東增持達(dá)達(dá)集團(tuán)后，達(dá)達(dá)集團(tuán)與京東的合作也在進(jìn)一步深化，服務(wù)著京東超過(guò)5.3億年活躍用戶的全渠道即時(shí)消費(fèi)需求。
財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)，共同說(shuō)明了達(dá)達(dá)集團(tuán)業(yè)務(wù)盤(pán)子的進(jìn)一步擴(kuò)大。而在將已有業(yè)務(wù)做大的同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)也在以投入研發(fā)、技術(shù)開(kāi)放的方式提升合作伙伴的運(yùn)營(yíng)效率，打開(kāi)新的業(yè)務(wù)及商業(yè)化增長(zhǎng)空間。
今年7月，達(dá)達(dá)快送正式發(fā)布達(dá)達(dá)無(wú)人配送開(kāi)放平臺(tái)，該平臺(tái)為接入的合作伙伴（如京東物流）提供即時(shí)配送訂單及運(yùn)營(yíng)工具，從而推動(dòng)無(wú)人配送應(yīng)用常態(tài)化。截至7月底，達(dá)達(dá)無(wú)人配送開(kāi)放平臺(tái)已完成無(wú)人配送訂單量約5000單，自動(dòng)駕駛里程超1萬(wàn)公里，山姆會(huì)員商店部分極速達(dá)訂單也已接入達(dá)達(dá)快送提供的無(wú)人配送服務(wù)。
財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)雙增長(zhǎng)，數(shù)字化能力的深化又為集團(tuán)鍛造了新的發(fā)展可能性，達(dá)達(dá)集團(tuán)顯然處在順風(fēng)的位置。這與其對(duì)即時(shí)零售的前景判斷，以及對(duì)“萬(wàn)千好物，即時(shí)可得”發(fā)展愿景的堅(jiān)守息息相關(guān)。
由于疫情的影響，“全渠道”已經(jīng)成為各行各業(yè)的增長(zhǎng)關(guān)鍵詞，各大機(jī)構(gòu)普遍調(diào)高了未來(lái)的線上零售占比預(yù)期，麥肯錫和摩根預(yù)測(cè)，到2030年的中國(guó)線上零售占比將達(dá)到45%-50%。此外，艾瑞咨詢研究顯示，2019-2023年，即時(shí)零售尤其是O2O商超領(lǐng)域，銷售增長(zhǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)69.8%。
對(duì)于達(dá)達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這意味著巨大的市場(chǎng)增量，且增量不只來(lái)自商超領(lǐng)域。
根據(jù)達(dá)達(dá)集團(tuán)官方公眾號(hào)信息，僅在7月和8月兩個(gè)月內(nèi)，達(dá)達(dá)集團(tuán)便與與山姆會(huì)員店、卜蜂蓮花、正大優(yōu)鮮、絲芙蘭、vivo等渠道和品牌達(dá)成合作。這些合作伙伴既有頭部商超品牌，也包含了快消、美妝、數(shù)碼領(lǐng)域的知名品牌商。
顯而易見(jiàn)的趨勢(shì)是：越來(lái)越多的渠道和品牌意識(shí)到全渠道的重要性。而達(dá)達(dá)集團(tuán)具備行業(yè)領(lǐng)先地位，在把握行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)遇方面更具優(yōu)勢(shì)。從上述合作品牌也可以感受到，達(dá)達(dá)集團(tuán)的合作方都是各細(xì)分領(lǐng)域的頭部玩家，大客戶的認(rèn)可將幫助達(dá)達(dá)集團(tuán)把業(yè)務(wù)滲透到更多的品類，并樹(shù)立更強(qiáng)的標(biāo)桿效應(yīng)。
所謂的標(biāo)桿效應(yīng)，既體現(xiàn)為達(dá)達(dá)集團(tuán)能夠高效承接合作品牌的訂單配送，也體現(xiàn)為達(dá)達(dá)集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的助力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年國(guó)內(nèi)76.3%的消費(fèi)品零售額仍由線下實(shí)體支撐。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是線下實(shí)體零售商未來(lái)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，但這是個(gè)長(zhǎng)期事業(yè)。
對(duì)于試圖實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，首要的考驗(yàn)是：在接入線上流量之后，如何持續(xù)承接好不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求。如果內(nèi)部的倉(cāng)儲(chǔ)、分揀能力沒(méi)能跟上，那么增長(zhǎng)反而成了負(fù)擔(dān)。
而在這方面，達(dá)達(dá)集團(tuán)具備提供解決方案的能力。
“達(dá)達(dá)優(yōu)揀”產(chǎn)品是個(gè)最直觀的例子。針對(duì)商超復(fù)雜的揀貨場(chǎng)景，達(dá)達(dá)優(yōu)揀能夠幫助商家實(shí)現(xiàn)揀貨流程數(shù)字化，降低揀貨成本、應(yīng)對(duì)人員短缺。截至目前，達(dá)達(dá)優(yōu)揀已落地沃爾瑪、華潤(rùn)萬(wàn)家、永輝超市、7Fresh等商家門(mén)店。2021年第二季度，達(dá)達(dá)優(yōu)揀的服務(wù)門(mén)店數(shù)和揀貨單量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比約60%的增長(zhǎng)。在“88購(gòu)物節(jié)”期間，應(yīng)用了達(dá)達(dá)優(yōu)揀的沃爾瑪門(mén)店單均揀貨時(shí)長(zhǎng)僅3分鐘。
類似的數(shù)字化助力，在達(dá)達(dá)集團(tuán)與其他零售商的合作中也能找到。達(dá)達(dá)集團(tuán)為合作伙伴提供的不僅是“運(yùn)力”，還有相配套的技術(shù)、流量、營(yíng)銷和運(yùn)營(yíng)支持；面向行業(yè)，達(dá)達(dá)集團(tuán)則開(kāi)放技術(shù)能力，提供一體化數(shù)字解決方案。這些措施最終都將落地為幫助實(shí)體零售獲取增量、降本增效。
用更宏觀的視角看，達(dá)達(dá)集團(tuán)的業(yè)務(wù)實(shí)踐符合著產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前最熱門(mén)、也將持續(xù)熱門(mén)的產(chǎn)業(yè)話題，這個(gè)概念已經(jīng)超越了傳統(tǒng)意味，與之相伴出現(xiàn)的還有另一關(guān)鍵詞——“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。在新的時(shí)代背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合將推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也將催生新業(yè)態(tài)、新模式。
不難發(fā)現(xiàn)，達(dá)達(dá)集團(tuán)的發(fā)展路徑和產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)其實(shí)是同向的：從“配送萬(wàn)物”，到推動(dòng)“微距電商”時(shí)代到來(lái)，再到更深層的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，達(dá)達(dá)集團(tuán)不斷釋放其“零售+物流”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)能力，在聯(lián)動(dòng)零售商、品牌商的過(guò)程中助力在線消費(fèi)新模式的普及，其與實(shí)體零售商及品牌商共同成長(zhǎng)，在迭代升級(jí)中服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
除了產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，達(dá)達(dá)集團(tuán)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的另一表現(xiàn)為對(duì)“多渠道促進(jìn)靈活就業(yè)”的響應(yīng)，通過(guò)眾包模式，達(dá)達(dá)集團(tuán)得以調(diào)動(dòng)社會(huì)靈活勞動(dòng)力，創(chuàng)造靈活就業(yè)和勞動(dòng)增收機(jī)會(huì)，發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓄水池作用。而在對(duì)待萬(wàn)千撐起達(dá)達(dá)集團(tuán)業(yè)務(wù)的“騎士”方面，達(dá)達(dá)也在不斷投入騎士關(guān)懷、保障騎士權(quán)益：
今年以來(lái)，河南、東部沿海等地惡劣天氣頻繁，騎士配送面臨挑戰(zhàn)。為此，達(dá)達(dá)快送已陸續(xù)舉辦百余場(chǎng)騎士人文關(guān)懷活動(dòng)，關(guān)注并解答騎士配送中會(huì)出現(xiàn)的疑問(wèn)，保障騎士配送安全。
同樣是今年，達(dá)達(dá)快送聯(lián)合了海王星辰、老百姓大藥房、泉源堂等連鎖零售藥房，以及e換電設(shè)立騎士驛站，為騎士提供免費(fèi)的休息、茶飲、水果、手機(jī)充電等服務(wù)。其中，“夏季清涼計(jì)劃”向達(dá)達(dá)騎士群體免費(fèi)發(fā)放防暑降溫物資，覆蓋業(yè)務(wù)所在全國(guó)主要城市的騎士群體。
對(duì)于配送過(guò)程中可能出現(xiàn)的不確定性，達(dá)達(dá)集團(tuán)也通過(guò)開(kāi)通配送異常申訴綠色通道的方式，在特殊情況發(fā)生時(shí)延長(zhǎng)騎士配送時(shí)效，確保騎士安全配送。
上述內(nèi)容共同說(shuō)明：在國(guó)內(nèi)，達(dá)達(dá)集團(tuán)所在行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在持續(xù)，達(dá)達(dá)集團(tuán)的基本面邏輯并沒(méi)有變，集團(tuán)行走在趨勢(shì)中，而非進(jìn)入逆風(fēng)區(qū)。
而在海外，達(dá)達(dá)集團(tuán)的長(zhǎng)期投資價(jià)值得到了國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可。今年5月，達(dá)達(dá)集團(tuán)獲納入MSCI ACWI全球指數(shù)，MSCI ACWI全球指數(shù)是機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者常用作投資選股標(biāo)準(zhǔn)的基準(zhǔn)指數(shù)之一，也是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的。
環(huán)境的變化會(huì)帶來(lái)短期股價(jià)震蕩，但對(duì)于創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值的企業(yè)來(lái)說(shuō)，震蕩只是插曲。無(wú)論從國(guó)內(nèi)還是海外的變化來(lái)看，達(dá)達(dá)集團(tuán)的增長(zhǎng)邏輯和長(zhǎng)期投資價(jià)值沒(méi)有變，這將是其穿越震蕩的定力所在。而當(dāng)市場(chǎng)回歸平穩(wěn)，達(dá)達(dá)的價(jià)值將更加顯著。
-END-
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7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
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3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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