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只要底層邏輯沒有變，市場的預(yù)期就不會變。
撰文/ 高智
編輯/ 李覲麟
作為A股第二高價股，石頭科技的一舉一動都牽動著資本市場的敏感神經(jīng)。
2021年10月29日周五盤后，石頭科技發(fā)布了2021年三季度報，財報顯示2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.27億元，同比增長28.43%；凈利潤為10.16億元，同比增長12.98%。
對上述業(yè)績是否符合預(yù)期，引發(fā)市場廣泛討論，這其中不乏質(zhì)疑的聲音。
到了2021年11月1日周一，石頭科技股價暴漲8.67%、市值陡增52.09億元，而周二突破千元大關(guān)，成為A股唯二的千元股，與“股王”貴州茅臺遙遙相望。
一時間，質(zhì)疑的聲音戛然而止。
那么，石頭科技的股價，為何不跌反漲創(chuàng)近期新高，這其中到底有何說法？或者說，資本市場仍青睞石頭科技的底層邏輯究竟是什么？掃地機器人賽道狼煙四起，石頭科技的長期趨勢變了嗎？
嚴格來說，石頭科技的答卷沒有讓所有人滿意。
雪球、股吧等有關(guān)石頭科技的話題升溫，部分投資者認為石頭科技可以賺得更多，因而對股價的走勢忐忑不安。
擔(dān)憂并非毫無道理，這段時間資本市場可謂腥風(fēng)血雨，業(yè)績不如預(yù)期的股票屢屢慘遭重錘，符合預(yù)期的股票則備受追捧，業(yè)績含金量的外在表現(xiàn)頗為明顯。
最終，擔(dān)憂并未變成現(xiàn)實。
A股職業(yè)投資者李元海告訴鋅刻度：“（周一）主力流入1.41億元，超大單頻現(xiàn)，這明顯不是散戶所為，說明機構(gòu)還是認可石頭科技的業(yè)績，你可以說資本貪婪，也可以說資本無情，但不能否認資本精明，這可是真金白銀畫出來的K線圖?！?/p>
李元海進一步表示，石頭科技從10月12日的675.89元，一路漲至財報之前的900元，這其中原本就潛藏了對業(yè)績的預(yù)期，如今漲勢延續(xù)表明之前的預(yù)期沒有落空。
這么來看，石頭科技的三季報值得重新審視。
據(jù)財報披露，石頭科技的貨幣資金為13.68億元，同比增長275.48%，現(xiàn)金較為充足；經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為11.49億元，比凈利潤還多了1.33億元，盈利可以沉淀下來，而非左手進右手出；應(yīng)收賬款為7139.4萬元，同比下降8.95%，回款能力有所加強。
更為關(guān)鍵的是，研發(fā)占比進一步提升。
2021年第三季度，研發(fā)投入1.12億元，同比增長65.10%；前三季度，研發(fā)投入3.11億元，同比增長80.07%，占營業(yè)收入比例高達8.13%。
研發(fā)占比逐年提升
而2018年~2020年研發(fā)占比分別為3.83%、4.59%和5.81%，增幅肉眼可見；截至2021年6月末，其研發(fā)人員為464人，占全體員工比例為58.64%。
換而言之，石頭科技注重研發(fā)的姿態(tài)沒有變。
需要注意的是，研發(fā)投入多了，一定程度上會影響凈利潤的成色，則可能引發(fā)上市公司的股價波動，這一幕在A股歷史上曾多次上演。
對此，石頭科技董事長兼CEO昌敬曾在接受媒體采訪時表示：“該投就得投入，如果不投入公司就沒未來?！?/p>
巧的是，散戶看重當(dāng)下，而機構(gòu)看重未來。
某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：“投資視野不一樣，維度就不一樣。研發(fā)很重要，但更重要的是轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新力，這才是石頭科技的業(yè)績基石，市場也信任這個邏輯，只要底層邏輯沒有變，市場的預(yù)期就不會變?！?/p>
換而言之，石頭科技之所以股價長期僅次于貴州茅臺，沒有“高處不勝寒”這一說，與資本市場憧憬其持續(xù)創(chuàng)新力有莫大的關(guān)系。
凈利潤穩(wěn)健增長
復(fù)盤來看，石頭科技正是以創(chuàng)新起家的。
早期的掃地機器人，采用的是隨機導(dǎo)航，以碰撞為判斷依據(jù)；之后延伸為慣性導(dǎo)航，有了一定記憶能力；再進化到視覺導(dǎo)航與激光導(dǎo)航，掃地機器人邁入智能時代。
這其中，全球最大掃地機器人公司iRobot成為視覺導(dǎo)航的忠實擁躉者，而石頭科技則成為激光導(dǎo)航的代名詞。
2016年，石頭科技正式下場，在行業(yè)內(nèi)率先融合激光雷達、同步定位與地圖構(gòu)建算法、運動控制算法、人工智能路徑規(guī)劃算法等為一體，從而憑借激光導(dǎo)航打開了市場，短短數(shù)年成為賽道的頭部玩家之一。
對比來看，視覺導(dǎo)航的優(yōu)勢為硬件成本較低，挑戰(zhàn)在于外界照明依賴較高、數(shù)據(jù)處理量較大；激光導(dǎo)航的優(yōu)勢為避障效果較好，挑戰(zhàn)在于硬件成本較高、數(shù)據(jù)處理要求較高。
此背景下，兩條路線并存。
不過，從天貓、京東的用戶口碑來看，激光導(dǎo)航稍勝一籌，因而國內(nèi)中高端產(chǎn)品多傾向于激光導(dǎo)航或“激光+視覺”雙方案。
一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“掃地機器人的路線之爭，與汽車自動駕駛場景頗為相似，后入者華為站位激光、先發(fā)者特斯拉站位視覺，目前華為的方案聲量更高，從華為的打法上也可以看到石頭科技的影子?！?/p>
此外，石頭科技研發(fā)了“雙滾刷雙側(cè)沿邊雙向助力”的技術(shù)組合切入洗地機賽道，解決了市面上同類產(chǎn)品清潔能力弱、覆蓋能力低和推動體驗差等問題，頗受消費者好評。
這意味著，石頭科技在洗地機賽道上正復(fù)制掃地機器人的成功路徑。
底層邏輯未變之外，石頭科技的外部環(huán)境也有了悄然變化。
一方面，海運價格迎來拐點。
2021年以來海運價格不斷走高，第三季度更是加速上漲，從中海遠控前三季度凈利潤同比增長1650.97%，就可見一斑。
這對外貿(mào)企業(yè)而言，并非好消息。
據(jù)公開資料顯示，石頭科技海外定價高于國內(nèi)為常態(tài)，譬如美國同類產(chǎn)品的零售價約為國內(nèi)的1.67倍，因而其有相當(dāng)一部分營收來自海外。
好在，海運價格有了“退燒”的跡象。
據(jù)“21世紀(jì)經(jīng)濟報道”報道，2021年9月下旬以來，亞洲至美國的海運費從3萬美元降至2萬美元，跌幅超過三成；同時歐洲、東南亞等國際航線價格也有所回落，甚至部分熱門航線價格一個月內(nèi)暴跌超50%。
另外一方面，年末大促來臨。
每年國內(nèi)的“雙十一”與國外的“黑色星期五”都是線上銷售的重頭戲，歷來備受企業(yè)們的高度重視。
據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2021年雙11預(yù)售首發(fā)日，石頭科技直播間成交額首次突破2000萬元，直播時長為去年同期的2倍；訪客數(shù)量上比去年同期翻了15倍；目前，整體預(yù)售數(shù)據(jù)位列行業(yè)前二。
需要注意的是，其新品也正在加快釋放勢能。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月25日發(fā)布的G10掃地機與首款洗地機U10銷售態(tài)勢較好，2021.9.27~2021.10.24，G10線上銷售額份額同比+7pct至17%，而U10線上銷售額份額達5.1%，躋身行業(yè)前四。
這意味著，短短兩個多月，石頭科技就成為洗地機市場不可忽視的一支力量。
西部證券最新研報指出：“公司收入端保持良性增長，期待自清潔新品在年末大促中有出色表現(xiàn)，隨著海運壓力緩解，預(yù)計公司盈利將逐步回暖?！?/p>
事實上，近一個月，有17家券商為石頭科技評級，14家建議“買入”，3家建議“增持”，幾乎一致期許石頭科技第四季度的業(yè)績厚度。
券商的平均業(yè)績預(yù)測
畢竟，掃地機器人在國內(nèi)的滲透率還比較低，美國是的滲透率為16%，而國內(nèi)沿海發(fā)達地區(qū)的滲透率也僅有4.5%，行業(yè)未來的成長空間巨大。
總而言之，石頭科技的底層邏輯未變、成長預(yù)期未變、賽道前景未變，在資本市場備受青睞，也是順理成章的事情。
那么，“石頭”將繼續(xù)“瘋狂”。
-END-
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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