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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
2017年11月，嘉程資本創(chuàng)始合伙人李黎和名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富曾進(jìn)行過一場關(guān)于新消費(fèi)和新零售的訪談。在訪談快結(jié)束時，李黎問葉國富，是否希望公司上市？葉國富不假思索，用帶著濃厚的十堰口音回答道：“如果有機(jī)會，是一定要上市的，上市絕對是主流?！?/p>
彼時，葉國富治下的名創(chuàng)優(yōu)品鋒芒畢露，蒙眼狂奔七年后，名創(chuàng)優(yōu)品終于決定叩開資本市場的大門，頂著疫情的壓力奔赴納斯達(dá)克上市。
2020年10月15日，名創(chuàng)優(yōu)品以每股20美元的發(fā)行價正式登陸紐交所，截至當(dāng)日美股收盤，其股價漲幅達(dá)4.40%，總市值為63.47億美元。而截至2020年9月30日，名創(chuàng)優(yōu)品在全球逾85個國家和地區(qū)共開設(shè)了4330家門店，其中在中國市場拓店2633家，在海外市場拓店1697家。
然而距離其高光時刻僅過去一年有余，名創(chuàng)優(yōu)品便迎來了至暗時刻。截至2月4日美股收盤，名創(chuàng)優(yōu)品的股價為每股9.43美元，總市值暴跌54.5%至28.89億美元。
股價暴跌的另一面是，名創(chuàng)優(yōu)品的虧損狀況愈加嚴(yán)重。2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品的總營收為90.72億元，同比增長1%，而凈虧損為14.29億元，與2020財(cái)年虧損2.6億元相比，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
面對正處于低谷期的股價和經(jīng)營業(yè)績，名創(chuàng)優(yōu)品也在積極思考對策。2021年12月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布其董事會已授權(quán)一項(xiàng)股份回購計(jì)劃，根據(jù)該計(jì)劃，公司可回購最多2億美元的已發(fā)行A類普通股和/或代表其A類普通股的美國存托股份。
2022年伊始，“名創(chuàng)優(yōu)品謀求回港上市”的消息再度甚囂塵上。據(jù)知情人士透露，名創(chuàng)優(yōu)品正在與美國銀行和瑞銀集團(tuán)就可能的股票出售進(jìn)行合作，預(yù)計(jì)將于2022年在香港上市并募資數(shù)億美元。但問題是，面對新興潮流品牌的沖擊和圍剿，回港上市的名創(chuàng)優(yōu)品還能重復(fù)“最牛十元店”的神話嗎？
葉國富曾表示，在中國能看懂名創(chuàng)優(yōu)品商業(yè)模式的人不超過10%。
那么，名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模式究竟是什么？根據(jù)2021財(cái)年財(cái)報（2020年7月至2021年6月），名創(chuàng)優(yōu)品擁有900多家國內(nèi)外供應(yīng)商，通過有計(jì)劃的集中采購、以量制價、買斷制、30天以內(nèi)快速回款合作模式，建立起穩(wěn)定的供應(yīng)商資源。
合作，是名創(chuàng)優(yōu)品商業(yè)模式的內(nèi)核。在這種商業(yè)模式下，傳統(tǒng)加盟商的角色轉(zhuǎn)變成投資人和合作伙伴。其中，門店選址、店鋪?zhàn)饨?、裝修費(fèi)、店員工資、水電雜費(fèi)等各項(xiàng)支出由合作伙伴承擔(dān)，而名創(chuàng)優(yōu)品則集中精力負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、研發(fā)、供應(yīng)鏈、員工培訓(xùn)等核心環(huán)節(jié)。簡而言之，合作伙伴相當(dāng)于純粹的財(cái)務(wù)投資，不參與門店日常運(yùn)營，如此一來，無論是直營門店還是加盟門店，都由名創(chuàng)優(yōu)品統(tǒng)一進(jìn)行管理。在名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市前夕，其直營門店占比僅為3.1%，加盟門店的占比則高達(dá)96.9%。
合作帶來的好處也是顯而易見的——名創(chuàng)優(yōu)品不僅擺脫了重資產(chǎn)運(yùn)營的桎梏，還能實(shí)現(xiàn)快速跑馬圈地。2017年，野心勃勃的葉國富甚至喊出了“名創(chuàng)優(yōu)品將在2019年進(jìn)駐100個國家，開設(shè)10000家門店，實(shí)現(xiàn)年銷售收入1000億元”的目標(biāo)。
不過，雖然名創(chuàng)優(yōu)品并未在2019年達(dá)成這一目標(biāo)，但在2021年12月，其全球第5000家門店在美國的馬薩諸塞州波士頓開業(yè)。截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品已在全球100個國家和地區(qū)完成了門店布局。
在理想狀態(tài)下，名創(chuàng)優(yōu)品布局的門店越多，獲得的利潤也就越大。憑借著門店快速擴(kuò)張所帶來的規(guī)模效應(yīng)，盡管名創(chuàng)優(yōu)品達(dá)成了“100國”目標(biāo)，但其經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出完全相反的態(tài)勢。
從2019財(cái)年至2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，總營收分別為93.95億元、89.79億元和90.72億元，凈虧損分別為2.9億元、2.6億元和14.29億元，均呈現(xiàn)出下滑趨勢。不僅如此，名創(chuàng)優(yōu)品其余各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也并不亮眼，2021年財(cái)年，其毛利率、銷售毛利率、銷售凈利率較2020財(cái)年均出現(xiàn)了明顯下降。
出海曾被名創(chuàng)優(yōu)品視為“破局”的關(guān)鍵。根據(jù)2021財(cái)年財(cái)報，加盟管理服務(wù)費(fèi)是名創(chuàng)優(yōu)品的主要收入來源之一，這導(dǎo)致其業(yè)績增長嚴(yán)重依賴于門店數(shù)量擴(kuò)張。截至2021年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品在中國市場開設(shè)了2939家門店，包括5家直營門店和2934家加盟門店，而在海外市場則開設(shè)了1810家門店，包括105家直營門店和1705家加盟門店。
但一個不容忽視的情況在于，隨著海外疫情的反復(fù)，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場上的布局仍面臨較大的不確定性。2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場的205家門店未恢復(fù)營業(yè)，而恢復(fù)營業(yè)的門店大多數(shù)處于半開門狀態(tài)或減少了營業(yè)時間。
根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品2021財(cái)年財(cái)報，其中國市場實(shí)現(xiàn)收入為72.9億元，同比增長20.6%，相比之下，海外市場實(shí)現(xiàn)收入為17.804億元，同比下降了39.3%。
與此同時，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場上的擴(kuò)張并未形成規(guī)模優(yōu)勢，并且單店?duì)I收顯著下降，平均季度營收從76萬元的高點(diǎn)降至37萬元。
股價“跌跌不休”、經(jīng)營業(yè)績陷入頹勢、海外市場在短時間內(nèi)難以形成規(guī)模效應(yīng)，所有的問題均指向了一個解決辦法：名創(chuàng)優(yōu)品亟待尋找新增長曲線。
有分析人士指出，名創(chuàng)優(yōu)品謀求回港上市或是一個擺脫困境的方式，但如果虧損的根源沒有得到解決，以及新增長曲線的光芒不足以被看到，那么即便成功上市，未來的發(fā)展仍舊很困難。
名創(chuàng)優(yōu)品將目光鎖定在了潮玩賽道。
2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品公布了旗下首個獨(dú)立運(yùn)營的潮玩品牌“TOP TOY”，定位于“亞洲潮玩集合店”，正式進(jìn)軍潮玩賽道。目前，TOP TOY是名創(chuàng)優(yōu)品100%控股的子公司，屬于名創(chuàng)優(yōu)品的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，同時也被葉國富視為新增長曲線。
來自艾媒咨詢發(fā)布的《2021年第一季度中國潮玩行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及市場調(diào)研分析報告》顯示，2019年中國潮玩市場規(guī)模為204.7億元，同比2018年增長了71.3%，受疫情影響，2020年中國潮玩市場規(guī)模增速有所下降，市場規(guī)模為294.8億元，預(yù)計(jì)到2024年，中國潮玩的市場規(guī)模將增至763億元。
雖然市場規(guī)模龐大，但行業(yè)集中度卻很低。弗若斯特沙利文的報告指出，2019年，按零售價值計(jì)，泡泡瑪特在中國潮玩市場中排名第一，但所占市場份額僅為8.5%，而第二名至第五名的市場份額分別為7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。這意味著尚未有一家潮玩品牌能夠形成壓倒性優(yōu)勢。
中國潮玩市場具有廣袤的待開發(fā)空間，而開店就成了占據(jù)市場最行之有效的方式。
“線下門店依舊是潮玩行業(yè)最主要的銷售渠道。”一位潮玩行業(yè)人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示，“消費(fèi)者觸達(dá)是潮玩行業(yè)的核心?！?/p>
2021年三季度，泡泡瑪特新開了35家線下零售門店，從215家增至250家；新開機(jī)器人商店210家，從1477家增至1687家。TOP TOY的門店數(shù)量也在不斷增長，根據(jù)2022財(cái)年一財(cái)季財(cái)報，TOP TOY共開設(shè)了72家門店，包括9家夢工場店和63家集合店。
雖然潮玩市場大有可為，但TOP TOY和泡泡瑪特之間仍有著不小的差距，比如TOP TOY開出首家門店時，泡泡瑪特已經(jīng)登陸港股，而TOP TOY單季營收破億時，泡泡瑪特單季營收已超過10億元。
值得一提的是，泡泡瑪特已率先完成潮玩全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，覆蓋了包括上游的IP培育、中游的IP運(yùn)營以及下游的IP變現(xiàn)。而IP作為潮玩行業(yè)的根本，在最終的商業(yè)化變現(xiàn)上起到了中流砥柱的作用。
目前，泡泡瑪特運(yùn)營的IP共有93個，包括12個自有IP、25個獨(dú)家IP及56個非獨(dú)家IP。其中，自由IP一直是創(chuàng)收大戶，根據(jù)泡泡瑪特2021年上半年財(cái)報，來自自有IP的營收到達(dá)了9.02億元，占總營收的比例為50.9%，而Molly則是自有IP中的主要營收來源。相比之下，TOP TOY最大的問題在于缺少自有IP的打造，而這意味著其很難構(gòu)建起自己的護(hù)城河。
一個不得不注意的情況是，Molly的營收能力正在逐漸減弱。根據(jù)泡泡瑪特的招股書和2020年財(cái)報，Molly在2019年的營收為4.56億元，占總營收的比例為27.1%，而到了2020年，Molly的營收降至3.57億元，占總營收的比例大幅下滑至14.2%。
到了2021年上半年，來自Molly的營收繼續(xù)下滑至2.04億元，占總營收中的比例則由2020年同期的13.7%降至11.5%。隨著泡泡瑪特頭部IP的營收陷入黑洞之中，留給TOP TOY的想象空間還有多少仍是一件令人擔(dān)憂的事情。
“如何保證IP的受歡迎程度，是目前比較大的挑戰(zhàn)?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示，IP的研發(fā)實(shí)際上是一個艱難且不可預(yù)測的過程，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開模具，量產(chǎn)到渠道推廣，整個過程需要高昂的成本投入，但研發(fā)出來的IP是否能受到消費(fèi)者的喜愛以及到達(dá)一定的銷售量，在上市之前都難以判斷。
總體來看，盡管TOP TOY來勢洶洶，甚至被名創(chuàng)優(yōu)品視為打開增量市場的“自救之匙”，但在競爭對手林立且缺乏核心競爭力的情況下，名創(chuàng)優(yōu)品想要沖出虧損泥沼恐怕道阻且長。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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