很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者：鳩白
新能車滲透率持續(xù)上升，汽車后市場駛?cè)胄滤{海。
沖刺“中國數(shù)字汽車后市場第一股”的途虎養(yǎng)車，直面新的競爭格局與IPO變局。
根據(jù)中汽協(xié)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：今年4月，我國新能車產(chǎn)銷分別完成31.2萬輛、29.9萬輛，分別同比增長43.9%、44.6%；今年1～4月，新能車產(chǎn)銷分別完成160.5萬輛、155.6萬輛，同比均增長1.1倍。
作為汽車后市場“洗牌”后的幸存者，途虎養(yǎng)車于今年初正式向港交所遞交招股書，沖擊 “中國數(shù)字汽車后市場第一股”。
「不二研究」據(jù)其招股書發(fā)現(xiàn)，在2019年-2021年Q3不足三年內(nèi)，途虎養(yǎng)車?yán)塾嬏潛p118億元，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損也累積近30億元；在燒錢圈地之后，其始終沒有逃出增收不增利的怪圈。
當(dāng)汽車后市場新賽點來臨、新能車漸成新的主戰(zhàn)場，千億市場“蛋糕”的誘惑之下，競爭格局陡然生變，盈利待解的途虎養(yǎng)車即使順利推開IPO大門，也依然任重而道遠。
途虎養(yǎng)車成立于2011年，彼時憑借輪胎銷售與安裝業(yè)務(wù)，快速切入汽車后市場。
時至今日，途虎養(yǎng)車也是中國最大的輪胎零售商，輪胎業(yè)務(wù)仍是其主要業(yè)務(wù)之一，幾乎與所有最暢銷的輪胎品牌都有合作。
歷經(jīng)汽車后市場多輪洗牌的同時，途虎養(yǎng)車獲得資本青睞且明星資本云集，機構(gòu)投資者包括騰訊、百度、高盛資本、紅杉資本、高瓴資本等。
據(jù)招股書顯示，2013-2021年，途虎養(yǎng)車共進行16輪融資，融資總額超過90億元。截止IPO前，途虎養(yǎng)車的兩位創(chuàng)始人陳敏、胡曉東分別持股11.76%、3.22%；騰訊持股約19.41%，為其第一大機構(gòu)股東。
值得關(guān)注的是，途虎養(yǎng)車的天使投資人、原子創(chuàng)投以100萬的投資額，在IPO前持股1.52%，估值約4.1億元，9年時間增值400倍。
在汽車后市場，途虎搭建一個自營門店、加盟店及合作門店等的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2021年9月30日， 自營門店202家，加盟店3167家（由1538名加盟商管理），合作門店33223家。
據(jù)灼識咨詢報告，截至2021年9月30日，“途虎養(yǎng)車”應(yīng)用程序和線上界面擁有超7000萬名注冊用戶；截止2021年9月，途虎養(yǎng)車平臺的月活用戶達到1000萬名，是中國汽車服務(wù)提供商聚集的最大車主社區(qū)。
招股書顯示，2019-2020年及2021年前三季度，途虎養(yǎng)車的營收為70.40億、87.53億、84.42億元。
盡管營收逐年增長，但在成立十余年之后、途虎養(yǎng)車仍未實現(xiàn)自我造血盈利。2019-2020年及2021年前三季度，凈虧損分別為34.28億、39.28億、44.35億元，其凈虧損率高達48.7%、44.9%、52.5%。
途虎養(yǎng)車在招股書中解釋，上述虧損受到可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值影響。
但是「不二研究」發(fā)現(xiàn)，即使剔除此類虧損，途虎養(yǎng)車經(jīng)調(diào)整后的凈虧損，同期依然虧損10.36億、9.71億、9.02億元。不足三年的時間內(nèi)，其累計虧損118億元，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損累積近30億元。
此外，截至2019-2020年及2021年前三季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.52億、3.31億和-4.55億元；同期，分別錄得凈負債65億、99億、142億元，途虎養(yǎng)車解釋稱這些凈負債主要是由于記為負債的大量可轉(zhuǎn)換可購回優(yōu)先股所致。
在「不二研究」看來，盡管近年營收規(guī)模不斷增長，但途虎養(yǎng)車依然沒有逃脫燒錢換市場、增收不增利的怪圈。
截至2021年9月，途虎養(yǎng)車的賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為14.3億元，較上年同期減少6.35億元；同時，其應(yīng)付賬款高達29.4億元。如果對比其經(jīng)調(diào)整后每年約10億元的凈虧損額度，目前的資金儲備似乎有些底氣不足。
尤其是汽車后市場的新賽點來臨，資金儲備或?qū)Q定下半場的競爭力。對于歷經(jīng)16輪融資、仍未實現(xiàn)自我造血的途虎養(yǎng)車而言，憑借IPO獲取資金儲備已迫在眉睫。
2016年，途虎養(yǎng)車曾簽約青春偶像少女團SNH48團隊，一度“破圈”。
在招股書中，途虎養(yǎng)車主要依靠基礎(chǔ)的汽車維護和保養(yǎng)服務(wù)輸血，平臺作用尚未完全實現(xiàn)“造血”。
其主要業(yè)務(wù)模式為面向個人和汽車服務(wù)供貨商銷售汽車產(chǎn)品，包括輪胎、汽車零配件和保養(yǎng)產(chǎn)品等；銷售汽車服務(wù)，包括汽車清潔及汽車美容服務(wù)，及銷售捆綁式輪胎更換和全面安裝及保養(yǎng)服務(wù)等。
如果拆分收入結(jié)構(gòu)來看，途虎養(yǎng)車的收入可大致分兩部分：綜合汽車產(chǎn)品與服務(wù)收入與平臺服務(wù)收入。前者為途虎養(yǎng)車的主要營收來源，歷年占比均超過90%；后者包括加盟費收入、廣告服務(wù)費，占比較小。
在綜合汽車產(chǎn)品服務(wù)收入方面 ，來自輪胎和底盤零部件業(yè)務(wù)的收入占據(jù)核心位置，2019-2020年及2021年前三季度，分別為38.39億、42.02億、36.78億元，當(dāng)期營收占比54.6%、48%、43.6%。
據(jù)此，業(yè)內(nèi)人士戲稱途虎養(yǎng)車更像一家汽車零配件銷售公司?！覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn)，盡管輪胎和底盤零部件業(yè)務(wù)，撐起途虎的半壁營收，但其毛利率偏低，同期的毛利率僅為3.9%、7.8%、8.6%。
對比之下，汽車保養(yǎng)與平臺服務(wù)的毛利率更高。以2021年前9個月為例，兩者的營收占比分別為32.7%、5.5%，毛利率分別為26.1%、83.0%。
在平臺服務(wù)收入方面，2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養(yǎng)車的加盟商分別為1296家、2323家和3167家，平均每家門店加盟費在2萬-3萬元之間。
與此同時，面對激烈的市場競爭，途虎養(yǎng)車的市場銷售與營銷成本也在承壓。2019-2020年及2021年前三季度，其銷售及營銷開支分別為10.41億、12.63億、12.31億元，在同期的經(jīng)營虧損占比91.7%、138.31%、131.3%。
在「不二研究」看來，途虎養(yǎng)車不斷燒錢擴張、搶占市場，其銷售與營銷開支也在不斷侵蝕利潤；于正在沖刺IPO的途虎而言，如何優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)、提升盈利能力，亟需給予資本市場一份可行的答卷。
汽車服務(wù)市場主要包含汽車維修及保養(yǎng)、洗車及汽車美容以及汽車配件等三大塊業(yè)務(wù)。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國汽車服務(wù)市場規(guī)模為1.03萬億元。預(yù)計到2025年，市場規(guī)模將達到1.65萬億元，五年復(fù)合增長率為10%。
潛力藍海市場，吸引諸多入局者“燒錢圈地”，汽車后市場的行業(yè)競爭激烈且殘酷。即使作為多輪洗牌的幸存者，途虎養(yǎng)車依然面臨盈利困境與未來競爭難題。
截止2021年9月30日，途虎工場店3369家，相比2019年增加137%；合作門店33223家，相比2019年增加77.3%，幅度均超過行業(yè)平均增速。
但是，僅從單店（工場店）績效看，2020年其店均收入351.8萬元，店均凈虧損157.9萬元；2021年前三季度，店均收入250.6萬元，店均凈虧損131.6萬元。
更為重要的是，異軍突起的新能車?yán)顺?，讓汽車后市場突生變局，下半程的新賽點已然來臨。
據(jù)中信證券預(yù)測，預(yù)計到2030年，新能源售后市場產(chǎn)值規(guī)模將達1000億元，將對汽車后市場產(chǎn)生巨大沖擊。
一方面，新能車千億市場蛋糕，代表汽車服務(wù)需求的變化，其將是潛力巨大的藍海市場。另一方面，據(jù)新浪財經(jīng)分析稱，受新能源汽車?yán)顺睕_擊，維保開支或下降三成；在新能源汽車滲透率不斷提升的預(yù)期下，途虎養(yǎng)車一定程度上將面臨汽車維保收入增長的現(xiàn)實壓力。
另一個現(xiàn)實是，目前，許多新能源汽車整車廠都宣稱要自建售后服務(wù)體系。這對于提供第三方服務(wù)的途虎養(yǎng)車等而言，也將是一個不小的沖擊。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，途虎養(yǎng)車在申請書風(fēng)險提示板塊中明確提到，在中國的業(yè)務(wù)增長受到“客戶需求和汽車消費變化的影響”。其在招股書中直言，隨著汽車技術(shù)（包括新能源汽車、自動駕駛及共享出行等）的持續(xù)發(fā)展，可能對途虎養(yǎng)車的機油產(chǎn)品以及保養(yǎng)服務(wù)及產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響。
與此同時，途虎養(yǎng)車在招股書中稱，目前也在探索為新能源汽車量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)，以順應(yīng)市場需求。據(jù)《中國經(jīng)營報》近日報道，途虎養(yǎng)車已搭建超百人的新能源汽車售后專業(yè)技師團隊，服務(wù)范圍覆蓋超250個城市；此外，途虎養(yǎng)車體系已有近30家門店完成改造，具備新能源汽車“三電”（電機、電控、電池）維修能力和授權(quán)許可。
在「不二研究」看來，新能車帶來的新賽點既是機遇也是挑戰(zhàn)，作為汽車后市場的幸存者，途虎養(yǎng)車需得繼續(xù)突圍下半程的競爭，不僅直面汽車后市場的新老玩家，更需處理好與新能車整車廠商的競爭關(guān)系。
長久而言，對比中間商賺差價的汽車保養(yǎng)服務(wù)，技術(shù)服務(wù)路徑或是另一個值得探索的方向。但是，無論是突圍競爭下半程還是探索技術(shù)路徑，途虎養(yǎng)車都還有很長的路要走。
汽車后市場駛?cè)胄履苘嚨那|藍海，另一波洗牌正悄然來臨。
在風(fēng)口浪尖中沖刺“中國數(shù)字汽車后市場第一股”，途虎養(yǎng)車能否借助IPO再下一程？
無疑，新能車給汽車后市場帶來的新變數(shù)；于途虎養(yǎng)車而言，在此時間節(jié)點赴港IPO。也僅是一個新開始。
其在招股書中表示，此次IPO募資將用于提升供應(yīng)鏈、研發(fā)以數(shù)據(jù)分析技術(shù)能力，擴大門店網(wǎng)絡(luò)和加盟商基礎(chǔ)、投資新能源汽車相關(guān)服務(wù)以及工具與設(shè)備等。
作為歷經(jīng)16次融資的資本“寵兒”，也是汽車后市場多次洗牌的幸存者，途虎養(yǎng)車的IPO或可稱為一場資本盛宴。但是，在正式敲鐘掛牌之前，一切仍充滿變數(shù)。
即使順利推開IPO大門，途虎養(yǎng)車也需要繼續(xù)翻山越嶺，行駛路徑并非自此一馬平川；畢竟，汽車后市場的下半程競爭，也才剛剛開始。
本文部分參考資料：
1.《新能源汽車滲透率上升，汽車后市場駛?cè)搿靶滤{?！薄分袊?jīng)營報
2.《途虎養(yǎng)車IPO:新能源車沖擊維保收入，三年巨虧118億融資再擴張》新浪財經(jīng)
3.《資本寵兒途虎IPO，還需翻越群山》懂財?shù)?/p>
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)