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作者 | 藝馨 子卿
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
2月27日，#理想汽車狂飆18%#話題沖上熱搜；前一日，理想汽車(02015.HK)公布了2023年第四季度及全年財(cái)報(bào)。盡管其營收凈利雙增長，但業(yè)績增長背后仍有隱憂。
「不二研究」據(jù)其2023年報(bào)發(fā)現(xiàn)：2023年，理想汽車研發(fā)費(fèi)用占比由15.0%下滑至8.5%。目前，理想汽車主要面臨研發(fā)占比下滑等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于理想汽車MEGA等其他純電車型的上市，這些新車型的推出將增加其成本、營銷費(fèi)用等支出；與此同時(shí)，隨著華為等互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛下場造車，新能源汽車的戰(zhàn)爭愈演愈烈，也已成為其面臨的挑戰(zhàn)。
理想汽車是一家新能源汽車制造商，主要從事設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售豪華智能電動(dòng)汽車。
截至2月29日港股收盤，理想汽車報(bào)收177.30港元/股，對(duì)應(yīng)市值3762億港元（約折合人民幣3457.84億元；對(duì)比2023年8月的市值高點(diǎn)3602.05億港元，其市值已經(jīng)漲超160億港元(約折合人民幣147億）。
2023年3月的一篇舊文中(《三季度產(chǎn)能或受限，理想汽車的增長故事還能講多久？》)，我們聚焦于理想汽車二季度營收凈利實(shí)現(xiàn)大幅增長，盡管理想汽車同比扭虧為盈，但仍面臨產(chǎn)能受限的問題。
時(shí)至今日，新能車步入下半場，理想汽車不僅面臨研發(fā)占比下滑等問題，且直面華為等互聯(lián)網(wǎng)公司下場造車的壓力。
隨著新能源汽車競爭加劇，今年3月，理想汽車純電車型MEGA，但其能否突破交付量天花板？由此，「不二研究」更新了去年3月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
作為造車新勢力三劍客之一，理想汽車公布了2023年四季度財(cái)報(bào)及全年財(cái)報(bào)，盡管2023年?duì)I收實(shí)現(xiàn)大幅增長，但增長背后仍有隱憂。
「不二研究」據(jù)其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：2023年，理想汽車營收1238.5億元，同比增加173.5%；同期，其凈利潤為118.1億元，同比扭虧為盈，而2022年凈虧損20.3億元。
盡管理想汽車擴(kuò)充資金儲(chǔ)備充足，但越來越多的造車競爭對(duì)手，愈演愈烈的細(xì)分行業(yè)競爭，似乎都在縮短理想“上新”的時(shí)間窗口。
2015年，從汽車之家卸任后，李想再次投身創(chuàng)業(yè)，瞄準(zhǔn)新能源汽車領(lǐng)域。彼此特斯拉風(fēng)頭正勁，中國涌現(xiàn)出不少特斯拉“迷弟”。
此后，李想創(chuàng)立的新能源汽車品牌理想脫穎而出，與蔚來汽車、小鵬汽車并稱造車新勢力三劍客。
2019年，理想的第一款車?yán)硐隣NE正式上市，2021年8月，理想汽車登陸港交所，成為繼小鵬汽車之后第二家在港股實(shí)現(xiàn)雙重上市的造車新勢力。
2023年第四季度，理想汽車共交付了131,805輛，同比增長184.6%。理想汽車將營收的增長歸因于交付量的增加。
據(jù)理想財(cái)報(bào)顯示，2023年，理想汽車營收1238.51億元，同比增長173.48%；凈利潤118.09億元，同比增長681.06%。其中第四季度，理想汽車營收417.3億元，同比增長136.4%；凈利潤57.5億元。
在「不二研究」看來，理想的主要營收來源是整車銷售，其2023年理想的汽車銷售收入為1202.9億元，在總營收中占比為97.13%。
理想汽車銷售收入的增加，主要原因是由于理想汽車的交付量、電樁的銷售額的增加，以及汽車?yán)塾?jì)銷量的增加使配件及提供服務(wù)的銷售額隨之增加。
創(chuàng)業(yè)即選擇增程式技術(shù)路徑，理想汽車曾依靠一款增程式電動(dòng)汽車打天下，可謂造車新勢力三劍客中的異類；但是，日趨嚴(yán)格的政策監(jiān)管如同高懸頭頂?shù)倪_(dá)摩克斯之劍，理想必須補(bǔ)課智能自動(dòng)駕駛技術(shù)。
對(duì)此理想汽車表示：“今年智能駕駛研發(fā)團(tuán)隊(duì)將擴(kuò)充到2000人。此前，理想汽車的目標(biāo)是在今年上半年成為智能駕駛經(jīng)過市場驗(yàn)證的第一梯隊(duì)。”
根據(jù)規(guī)劃，今年理想的研發(fā)在持續(xù)投入；理想的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到34.9億元，同比增長68.6%，環(huán)比增長23.9%。
當(dāng)造車新勢力的市場格局初定，新能源汽車的競爭已然步入下半場：80萬輛的銷售與量產(chǎn)目標(biāo)，以及智能駕駛技術(shù)的白熱化競爭。
理想四季度財(cái)報(bào)及年報(bào)顯示，2023年第四季度，理想的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為172.9億元，截至2023年12月31日，理想的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款等為1036.7億元。
在「不二研究」看來，理想汽車持續(xù)的研發(fā)投入，以及為了配合純電布局而進(jìn)行的一系列投入，如配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、超充平臺(tái)的研發(fā)、設(shè)施的運(yùn)營維護(hù)升級(jí)等，或讓其資金鏈持續(xù)承壓。
2019年，理想汽車推出其首款車型——理想ONE，采用增程式路線，實(shí)現(xiàn)銷量的快速增長。到2021年，理想ONE的銷量突破9萬輛，同比增長177.4%，同時(shí)車輛的毛利率也提升至20%以上。
然而，2022年7月，華為豪華智慧大型電動(dòng)SUV問界M7的上市，不管是車型定位，還是價(jià)格定位，與理想ONE都極其相似。
為了改變產(chǎn)品線單薄帶來的風(fēng)險(xiǎn)，，理想從2022下半年開始連發(fā)L8和L9來替換理想ONE。
在造車新勢力1月銷量榜中，問界全系交付3.30萬輛，環(huán)比增長34.76%，相比之下，理想汽車1月交付量31165輛，環(huán)比下降61.57%。
擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣已迫在眉睫。今年3月，理想汽車將推出MPV純電動(dòng)型MEGA、2024改款L7、L8、L9；并且在2025年，理想汽車將推出包括一款超級(jí)旗艦車型，五款增程電動(dòng)車型和五款純電車型。
在「不二研究」看來，創(chuàng)業(yè)初期，2020款理想ONE單兵作戰(zhàn)，能夠凝聚全部優(yōu)勢資源；隨著新一輪“價(jià)格戰(zhàn)”的打響，以及理想汽車MEGA等其他純電車型的上市，其成本、營銷費(fèi)用等也將增加。
智能駕駛是理想汽車現(xiàn)階段布局的重點(diǎn)。理想汽車表示，AD Max 3.0城市NOA第二季度內(nèi)推送，年底前完成100城市落地推送。
此外，理想表示，預(yù)計(jì)今年二季度計(jì)劃向全國所有城市開放無圖版“城市NOA”，將OTA升級(jí)到所有搭載輔助駕駛的車輛。
在「不二研究」看來，隨著智能駕駛技術(shù)逐漸成為中高端新能源汽車的標(biāo)配，吸引了眾多造車勢力的加入，細(xì)分市場的競爭將更加激烈。今年3月，理想汽車純電車型MEGA能否突破銷量天花板，還有待時(shí)間驗(yàn)證。
2021年2月，李想曾在內(nèi)部信中稱，到2025年理想要拿下20%的市場份額，成為中國第一的智能電動(dòng)車企業(yè)；2030年更進(jìn)一步，成為全球第一的智能電動(dòng)車企業(yè)。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李想又立下一個(gè)新的Flag:“今年理想將挑戰(zhàn)全年交付80萬輛”。理想汽車預(yù)計(jì)2024年一季度交付量將達(dá)到10萬—10.3萬輛，同比增長90.2%—95.9%。”
根據(jù)理想最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，理想汽車交付量約為3.12萬輛，環(huán)比下降38.1%；受春節(jié)放假因素的影響，理想汽車銷量處于低谷。
截至2月18日，理想汽車的交付量僅有1.01萬輛。照此計(jì)算，在今年第一季度剩下的6周時(shí)間里，理想汽車的銷量要達(dá)到5.87萬-6.17萬輛，才能達(dá)到銷量預(yù)期。
與交付量息息相關(guān)的產(chǎn)能方面，「不二研究」發(fā)現(xiàn)，2020年理想常州工廠的年產(chǎn)能約為10萬輛，升級(jí)后該工廠年產(chǎn)能將升至20萬輛。
此前，曾有媒體報(bào)道稱，理想接觸北京現(xiàn)代，希望接收其已停產(chǎn)的第一工廠。目前，理想汽車北京綠色智能工廠已于2023年底建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)于今年3月開始規(guī)模量產(chǎn)，一期將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)10萬輛純電動(dòng)汽車的產(chǎn)能。
在「不二研究」看來，若理想要在實(shí)現(xiàn)年銷量80萬輛，需要強(qiáng)大的產(chǎn)能儲(chǔ)備。僅有的常州工廠和北京工廠可能產(chǎn)能不足，無法承載其交付量需求。
此前，與其它兩家造車新勢力相比，理想的線下布局并不占優(yōu)，目前正在加速。
截至2024年1月31日，理想汽車共運(yùn)營474家零售門店，覆蓋142個(gè)城市。目前，理想汽車已經(jīng)開放超過340座超級(jí)充電站。此外，理想汽車將在全國上線2000座超充站。
當(dāng)華為、小米等互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛下場造車，新能源汽車的戰(zhàn)爭愈演愈烈。對(duì)于跨界攪局者，李想直言汽車要拿產(chǎn)品說話，并稱想要達(dá)成80萬輛銷量目標(biāo)并不容易，最后發(fā)展如何，還要看最后的產(chǎn)品如何。
盡管2023年以來的理想交付量一直領(lǐng)銜國內(nèi)造車新勢力，但理想汽車方面仍認(rèn)為2023年“亞歷山大”。尤其是以特斯拉為首的頭部車企打起了價(jià)格戰(zhàn)，讓行業(yè)措手不及。
目前，理想汽車主要面臨研發(fā)占比下滑等問題，在「不二研究」看來，這主要是由于理想汽車MEGA等其他純電車型的上市，這些新車型的推出將增加其成本、營銷費(fèi)用等支出；與此同時(shí)，隨著華為等互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛下場造車，新能源汽車的戰(zhàn)爭愈演愈烈，也已成為其面臨的挑戰(zhàn)。
時(shí)至今日，新能車步入下半場，理想汽車不僅面臨研發(fā)占比下滑等問題，且直面華為等互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛下場造車的壓力。
隨著新能源汽車競爭加劇，今年3月，理想汽車純電車型MEGA，但其能否突破交付量天花板？
本文部分參考資料：
1.《理想要過“華為關(guān)”》，光子星球
2.《李想，別破防，先賣車》，趣解商業(yè)
3.《國潮來報(bào)｜千億營收、百億盈利，李想的理想仍在延續(xù)》，觀潮新消費(fèi)
4.《填平5年虧損！理想汽車大爆！》，中國汽車報(bào)
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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