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看到鄂爾多斯（600295. SH），你會(huì)想到什么？是“溫暖全世界”的羊絨衫，還是人均GDP超越香港的暴富神話？坐落在依靠“羊煤土氣”（羊絨、煤炭、稀土、天然氣）而聞名全國(guó)的城市之上，同名上市公司鄂爾多斯也創(chuàng)造了不少財(cái)富話題。
2021年胡潤(rùn)富豪榜上，鄂爾多斯實(shí)控人王林祥以150億元人民幣位列鄂爾多斯首富，而這份排行榜的第三名，則是王林祥的女婿張奕齡。翁婿聯(lián)手，將鄂爾多斯的發(fā)展牢牢掌控在自家人手中。
最近幾年，依靠硅鐵產(chǎn)品的價(jià)格飆漲，鄂爾多斯終于擺脫了十幾年的橫盤(pán)，2021年一度飆漲超過(guò)400%。同期，公司歸母凈利潤(rùn)大賺60.91億元，同比上漲298.58%。
不久前，賺了大錢(qián)的鄂爾多斯豪擲近27億，從“澳門(mén)賭王”之女何超瓊和華潤(rùn)置地手中，在上海市中心購(gòu)入兩棟樓。賺了錢(qián)就買(mǎi)房，這似乎仍帶有當(dāng)年“煤老板”炒房的感覺(jué)。
但是，鄂爾多斯的大賺之路能夠持續(xù)嗎？接班王林祥的女兒王臻會(huì)將鄂爾多斯帶向何處？我們往下看。
先來(lái)看一下鄂爾多斯傳說(shuō)中的“羊煤土氣”是怎么回事。
羊：阿爾巴斯山羊絨被稱(chēng)為“軟黃金”或“纖維寶石”，高級(jí)毛紡原料，鄂爾多斯的產(chǎn)量約占全國(guó)的三分之一；煤：已探明儲(chǔ)量為2102億噸，預(yù)測(cè)總儲(chǔ)量近萬(wàn)億噸；稀土：已探明儲(chǔ)量70億噸；天然氣：已探明儲(chǔ)量近5萬(wàn)億立方米，約占全國(guó)三分之一。
俗話說(shuō)，“靠山吃山，靠水吃水”，鄂爾多斯充分發(fā)揮了這句話的真諦。而首先被選中的，就是羊絨。
1969年，我國(guó)最早加工山羊絨的伊克昭盟絨毛廠在伊克昭盟東勝市誕生。十年之后的1979 年，改革開(kāi)放后內(nèi)蒙古第一個(gè)招商引資項(xiàng)目——伊克昭盟羊絨衫廠（鄂爾多斯集團(tuán)前身）成立，王林祥作為首批參與建廠的13名員工之一，擔(dān)任籌建安裝副總指揮，并于1983年出任廠長(zhǎng)。
作為從改革開(kāi)放之初就進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)家，王林祥也曾經(jīng)睡過(guò)火車(chē)硬鋪下的地板，背著羊絨衫在全國(guó)各地做推銷(xiāo)，為打開(kāi)市場(chǎng)興奮不已。同時(shí)，王林祥也很早就領(lǐng)略到了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷。
1987年，由于羊絨制品企業(yè)和產(chǎn)品的增加，原材料日漸緊俏，爆發(fā)了一場(chǎng)空前慘烈的價(jià)格大戰(zhàn)。羊絨的原絨價(jià)從1984年的16元/公斤飚升至160元/公斤，一度將王林祥和企業(yè)逼到懸崖邊。
一家從小到大，乃至成為行業(yè)老大的企業(yè)，都難免經(jīng)歷多次生死考驗(yàn)，這只是鄂爾多斯和王林祥的其中一次。
挺過(guò)這次難關(guān)之后，1988年，“鄂爾多斯”商標(biāo)注冊(cè)下來(lái)，迅速在當(dāng)?shù)卮蝽憽５?，?dāng)年在日本考察被深受震動(dòng)的王林祥意識(shí)到了品牌的價(jià)值，并不滿足于此。
緊接著第二年，在上海平均月工資還是217元之時(shí)，來(lái)自?xún)?nèi)蒙的鄂爾多斯砸出37萬(wàn)，把廣告打到了央視的黃金時(shí)段。由此，鄂爾多斯羊絨衫開(kāi)始成為全國(guó)知名品牌，奠定了行業(yè)地位的基礎(chǔ)。
鄂爾多斯之所以能依靠羊絨產(chǎn)品崛起，一個(gè)很重要的原因就在于，公司背靠鄂爾多斯的資源產(chǎn)地，建立了羊絨原料采購(gòu)，到分梳、染色、紡紗、編織、成品銷(xiāo)售全流程布局，掌控了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。在這個(gè)基礎(chǔ)上，鄂爾多斯可以最大限度的控制成本和利潤(rùn)，組建最完成的產(chǎn)業(yè)體系。
1993年，伊克昭盟羊絨衫廠正式更名為鄂爾多斯羊絨衫廠。此后鄂爾多斯的發(fā)展較為順利。2001年，鄂爾多斯在A股上市，已然是國(guó)內(nèi)最大的羊絨生產(chǎn)企業(yè)之一。同年，伊克昭盟更名為鄂爾多斯市，與城市同名的鄂爾多斯來(lái)到了自己最高光的時(shí)刻。
但是，福兮禍兮，此時(shí)鄂爾多斯更大的危機(jī)已經(jīng)在路上了，也拉開(kāi)了從“羊絨之王”向“黑金神話”的過(guò)渡。
2000年春天，一場(chǎng)接一場(chǎng)的沙塵暴席卷華北。當(dāng)時(shí)的報(bào)道稱(chēng)，沙塵暴“時(shí)間之早、頻率之高、范圍之廣、強(qiáng)度之大，為歷史同期所罕見(jiàn)。”這一事件，直接指向了彼時(shí)草原退化、沙化嚴(yán)重的鄂爾多斯。政策面隨后出臺(tái)了一系列禁牧圈養(yǎng)措施。
那么，鄂爾多斯的問(wèn)題就來(lái)了：牧業(yè)受限后，羊絨產(chǎn)業(yè)如何發(fā)展？
王林祥經(jīng)營(yíng)企業(yè)的觀念很早就確立了，即“一定要居安思危，要夾著尾巴做人。”但是，危機(jī)不會(huì)因?yàn)楸恢匾暥x擇繞道。
其實(shí)，即便沒(méi)有環(huán)境問(wèn)題，鄂爾多斯的轉(zhuǎn)型也是早晚的事。因?yàn)閺男袠I(yè)天花板來(lái)看，價(jià)格不菲的羊絨服裝消費(fèi)者受眾面窄，發(fā)展空間有限。
此后，鄂爾多斯開(kāi)始嘗試多元化，幾經(jīng)周折，最后還是選擇利用當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍煤炭、電力和硅鐵行業(yè)。2003年，鄂爾多斯投資150億元，開(kāi)發(fā)煤、電、硅鐵合金聯(lián)合生產(chǎn)項(xiàng)目。
和羊絨行業(yè)不同，煤電屬于重資產(chǎn)行業(yè)，涉及的項(xiàng)目投資動(dòng)輒幾十億上百億，非常考驗(yàn)公司的資金鏈。但是，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，為了籌措資金，王林祥可以說(shuō)想盡了辦法，包括出讓股份。
回首這段轉(zhuǎn)型歷程，王林祥曾說(shuō)：“（這些項(xiàng)目）我能上也不上了。太艱辛了，酸甜苦辣沒(méi)辦法講。”
不過(guò)，這段被王林祥稱(chēng)為“最后一個(gè)坎”的經(jīng)歷沒(méi)有白熬。2008年，聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目終于達(dá)產(chǎn)，從羊絨向“黑金”的轉(zhuǎn)型基本落地。
此后，鄂爾多斯逐漸從羊絨服裝板塊轉(zhuǎn)向電冶板塊。雖然外界提起鄂爾多斯，想到的仍是羊絨衫，其實(shí)截至2021年底，服裝板塊在營(yíng)收中的占比只有十分之一，電冶板塊是絕對(duì)的營(yíng)收主力。
其中，電冶的主要業(yè)務(wù)是硅鐵合金與氯堿化工產(chǎn)品生產(chǎn)，具體產(chǎn)品為硅鐵和PVC樹(shù)脂，截至2021年底，兩者占營(yíng)收比重分別為35%和23%。所以，硅鐵產(chǎn)品的價(jià)格和利潤(rùn)空間，對(duì)鄂爾多斯的業(yè)績(jī)有著決定性的影響。
硅鐵這種產(chǎn)品是以焦炭、鋼屑、石英（或硅石）為原料，用電爐冶煉制成的鐵、硅合金，常用于煉鋼時(shí)作脫氧劑。
其實(shí)，如果從掌控產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，硅鐵產(chǎn)品和羊絨產(chǎn)品有些相似，從硅石礦等原材料，到自備電廠和煤炭資源，鄂爾多斯都可以掌控，進(jìn)而對(duì)硅鐵等產(chǎn)品的成本進(jìn)行控制。特別是在電力成本占到了硅鐵成本的60%以上，自備電廠的優(yōu)勢(shì)明顯。
在鄂爾多斯另一大產(chǎn)品PVC上，同樣也采用了這種全產(chǎn)業(yè)鏈的布局思路。
但是，雖然鄂爾多斯可以對(duì)生產(chǎn)成本進(jìn)行一定的控制，硅鐵、PVC產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)具有明顯的周期性。旺季賺得盆滿缽滿，淡季卻可能連年負(fù)增長(zhǎng)，周期性行業(yè)的煩惱一樣不少。
所以，回看硅鐵產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，再對(duì)比2020年之前鄂爾多斯的股價(jià)波動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其長(zhǎng)期處于區(qū)間震蕩的狀態(tài)。這一狀況在2020年底被打破，伴隨著硅鐵價(jià)格的暴漲，鄂爾多斯的股價(jià)迎來(lái)大行情，至今仍維持在相對(duì)的高位。
但這也給投資者留下一個(gè)難題，鄂爾多斯的業(yè)績(jī)能夠持續(xù)嗎？
對(duì)于2022年的鄂爾多斯來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的最大障礙，可能就是去年的業(yè)績(jī)基數(shù)太高了。
從2021年的財(cái)報(bào)來(lái)看，去年是公司上市以來(lái)增長(zhǎng)最兇猛的一年，總營(yíng)收達(dá)364.73億元，同比增長(zhǎng)57.61%；規(guī)模凈利潤(rùn)60.91億元，同比增長(zhǎng)298.58%，超過(guò)了過(guò)去十年的利潤(rùn)總和。
之所以能取得這樣的成績(jī)，自然離不開(kāi)去年全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化以及硅鐵產(chǎn)品價(jià)格的上漲。東吳證券研報(bào)顯示，2021年初硅鐵現(xiàn)貨還在6000元左右，但到了10月份就達(dá)到接近2萬(wàn)元，翻了兩倍多。
其實(shí)，基于硅鐵價(jià)格上漲和業(yè)績(jī)爆發(fā)，2020年7月，鄂爾多斯的股價(jià)就開(kāi)始上漲，一口氣從3.5元/股左右，到2021年9月最高漲到31.12元/股，一年多翻了八倍左右。
但是，大部分機(jī)構(gòu)對(duì)鄂爾多斯這種周期股的興趣似乎不大。截至2022年一季度，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量只有5家。六個(gè)月內(nèi)，對(duì)鄂爾多斯給出研報(bào)的券商也只有東吳證券和國(guó)金證券，而這兩家機(jī)構(gòu)目前對(duì)鄂爾多斯今年的業(yè)績(jī)預(yù)期相差比較大。
其中，東吳證券目前下調(diào)了2022鄂爾多斯的凈利潤(rùn)至85.01億元，國(guó)金證券也下調(diào)了其凈利潤(rùn)，但只有61.66億元。兩家機(jī)構(gòu)對(duì)鄂爾多斯的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)差距明顯，凸顯了機(jī)構(gòu)的分歧。
之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，并不是因?yàn)槎鯛柖嗨沟臉I(yè)務(wù)有多么復(fù)雜，而是因?yàn)楣梃F的價(jià)格不易預(yù)測(cè)。較為樂(lè)觀的東吳證券研報(bào)指出，截至今年4月末，硅鐵期貨價(jià)格恢復(fù)性上漲到了1萬(wàn)元/噸左右，其認(rèn)為行業(yè)供需關(guān)系在快速改善。而在需求端隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的復(fù)產(chǎn)，供需缺口擴(kuò)大，可能推動(dòng)硅鐵價(jià)格的進(jìn)一步走強(qiáng)。
但是，公開(kāi)市場(chǎng)的信息顯示，截至6月22日，硅鐵期貨的價(jià)格為8174元/噸，相比4月末下跌了大約20%。其中，剛過(guò)去的一周，硅鐵期貨價(jià)格跌去超過(guò)11%。
股票市場(chǎng)，最近兩周鄂爾多斯的股價(jià)也跌去近15%。截至6月22日收盤(pán)，公司股價(jià)為17.61元/股，總市值約為352億元。
不難發(fā)現(xiàn)，硅鐵價(jià)格的不確定性仍然很強(qiáng)，這在某種程度上決定了鄂爾多斯未來(lái)的業(yè)績(jī)很難預(yù)測(cè)。但面對(duì)去年的高基數(shù)，再想實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)可能難度有點(diǎn)大。
其實(shí)，從周期性行業(yè)的基本邏輯出發(fā)，在經(jīng)歷過(guò)一個(gè)高峰之后，難免就會(huì)迎來(lái)一個(gè)下降趨勢(shì)。鄂爾多斯作為行業(yè)頭部，需要做的可能就是踩準(zhǔn)周期起伏的節(jié)奏，控制好資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)尋找新的發(fā)展方向。
畢竟，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表上常年有數(shù)十億甚至上百億短期借款，且高于貨幣資金的重資產(chǎn)能源企業(yè)來(lái)說(shuō)，新能源與碳中和時(shí)代所帶來(lái)的沖擊，值得警惕。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，王林祥“居安思危”的理念很有先見(jiàn)之明。
2014年，王林祥將鄂爾多斯董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的位子交給了女兒王臻，正式退居二線。王臻接任后，最近幾年為人所稱(chēng)道的成績(jī)，主要集中在毛紡服裝領(lǐng)域，對(duì)硅鐵、PVC等其他主要業(yè)務(wù)的改變不大。
未來(lái)，王臻如何帶來(lái)“黑金”板塊向前發(fā)展，或許是更值得關(guān)注的問(wèn)題。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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