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出品/壹覽商業(yè)
作者/李彥
編輯/木魚
近日，據(jù)上交所官網(wǎng)披露，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）的IPO狀態(tài)目前已顯示為中止。
公開資料顯示，2016年年底，毛戈平首度披露招股書，成為首個推動A股主板上市的彩妝企業(yè)。然而，毛戈平的上市流程卻一度擱置，2021年10月，毛戈平的首發(fā)上市申請終于通過發(fā)審委會議，隨后依然不了了之。
今年3月，毛戈平更新招股書，重啟IPO，半年后，又中止了。
七年征戰(zhàn)上市，3次意外暫停，毛戈平已然成為了IPO釘子戶。
從上交所官網(wǎng)顯示，此次中止的原因是發(fā)行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定，招股說明書中財務資料有效期為六個月，至多延長不超過3個月。半年不更新招股書導致IPO中止，毛戈平這又是為何?
在外部環(huán)境層面，近年來A股對消費賽道上市持續(xù)收緊或是毛戈平IPO擱置一大原因。盤古智庫高級研究員江瀚告訴壹覽商業(yè)，在美妝護膚賽道，一方面，監(jiān)管部門對化妝品企業(yè)的監(jiān)管力度在不斷增強，另一方面，政策端鼓勵科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，對于傳統(tǒng)消費行業(yè)的上市審批也更加審慎。
營銷專家張雅芝認為，對于企業(yè)申請上市及屢次上市未果，可能有多種原因，包括但不限于公司財務狀況、盈利能力、業(yè)務模式等方面存在短板，監(jiān)管機構(gòu)對公司披露的信息和符合上市條件的評估結(jié)果等。
也就是說，毛戈平?jīng)]有按時更新招股書，是否證明其已知曉自身存在不符合上市條件的短板？
外部環(huán)境雖不利好，比毛戈平晚三年創(chuàng)立的珀萊雅，于2017年11月A股主板成功上市；比毛戈平晚兩年創(chuàng)立的丸美股份，也于2019年A股主板成功上市。那么，要沖擊“國潮彩妝第一股”的毛戈平，內(nèi)部又有何問題？
壹覽商業(yè)分析毛戈平招股書發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是其顯要短板。毛戈平旗下只有MAOGEPING與至愛終生兩個品牌，其中，MAOGEPING占主營業(yè)務收入87.57%。除此之外，毛戈平一直聞名的化妝培訓業(yè)務收入僅占主營業(yè)務收入的7.11%。
以珀萊雅為參照，珀萊雅旗下自有品牌數(shù)目更為豐富，在細分領域也各有優(yōu)勢。在618大促中，彩棠在天貓彩妝行業(yè)的國貨排名上升至第二名，同比增長50%；Off&Relax天貓雙店總銷售額同比增長300%+。顯然，毛戈平仍需在第二增長曲線上持續(xù)發(fā)力。
而在產(chǎn)品研發(fā)層面，毛戈平招股書顯示，由于彩妝及護膚品原料生產(chǎn)工藝流程復雜，國家食品藥品監(jiān)督管理總局對化妝品生產(chǎn)和檢驗有嚴格的管控和監(jiān)督措施。公司自主生產(chǎn)不具有經(jīng)濟效益且產(chǎn)品的高品質(zhì)特性無法得到保證，故采用外協(xié)加工的方式，增強公司的盈利能力。
以彩妝見長的毛戈平，卻困于彩妝。因為產(chǎn)品本身的特性，毛戈平表示其有必要依賴外部協(xié)助的說法可以理解。類比同行，珀萊雅采用的是以自主生產(chǎn)為主，OEM 為輔的生產(chǎn)模式。其中，護膚品類以自主生產(chǎn)為主，彩妝品類自主生產(chǎn)和 OEM 并行，擁有自建護膚工廠、彩妝工廠。
在研發(fā)成本端，據(jù)統(tǒng)計，已上市的美妝公司研發(fā)費用占總營收比例大都在2%到5%的區(qū)間，而毛戈平的研發(fā)費用卻由2020年的1.21%、2021年的0.96%，降至2022年的0.87%，相較行業(yè)平均水平仍然較低。
除此之外，當下跑出來的美妝ipo大多選擇在功效性護膚品上賽道競爭，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年中國功效護膚市場規(guī)模達到567億元，預計到2025年將達到1757億元。然而，據(jù)招股書顯示，毛戈平目前所擁有44項專利，有40項為外觀設計專利，針對產(chǎn)品本身專利僅有一項，且在彩妝領域。
內(nèi)憂外患之下，毛戈平是否還有機會上市，還會不會堅持上市，又是否會選擇在港股或美股尋求更多可能性？香頌資本董事沈萌告訴壹覽商業(yè)，毛戈平作為一個引入多輪私募投資的品牌企業(yè)，上市是讓投資者滿意的唯一出路。但是企業(yè)對毛戈平本人有很強的依賴屬性，或?qū)е缕涑砷L的預期存在較大不確定性。
沈萌表示，毛戈平想要沖擊IPO，港股的可能性要比美股和A股更大，因為企業(yè)本身的概念在美股更缺少對投資者的吸引力。然而，港股估值低、流通性差，除了可以完成上市外，或許對投資者的退出需求幫助有限。這也是毛戈平反復選擇沖擊A股上市的原因。
顯然，如若繼續(xù)選擇沖擊A股上市，毛戈平的IPO之路仍不好走。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
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