很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源 | 異觀財經(jīng)
今年，自動駕駛初創(chuàng)公司迎來上市潮。此前已通過聆訊的執(zhí)行科技，于10月5日在港交所重新遞交了招股書，距離成為港股“自動駕駛第一股”的日子也不遠(yuǎn)了。
知行科技成立的時間并不算長，2016年成立，是一家自動駕駛解決方案提供商，專注于自動駕駛域控制器（L2級至L5級自動駕駛的任務(wù)關(guān)鍵組件），主要向乘用車提供域控制器（SuperVision 和 iDC 系列）、智能前視攝像頭（iFC 系列）及解決方案。
知行科技此前也曾是一級市場的“香餑餑”， 在提交招股書之前，知行科技Pre-A輪、A輪、B1輪、B2輪、B3輪、B4輪、C1輪、C2輪、C3輪共9輪股權(quán)融資，累計融資超過15億元。
然而，自動駕駛領(lǐng)域被公認(rèn)為是“燒錢”領(lǐng)域，烈火烹油般的熱鬧背后，卻是嚴(yán)峻局面，依賴融資或者母公司注資的自動駕駛公司面臨大考，能否過關(guān)的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是，是否可做到成規(guī)模的商業(yè)化。
年輕的知行科技急于上市背后，或許與一級市場對自動駕駛的追捧降溫有直接關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年國內(nèi)自動駕駛領(lǐng)域相關(guān)融資達(dá)153起，對外披露的融資總額近300億元。2021年國內(nèi)自動駕駛領(lǐng)域的融資則為112起，融資金額387億元。盡管與2021年相比，融資事件數(shù)量有所增加，但累計融資金額卻大幅下降。
盡管宏觀分析認(rèn)為，自動駕駛依然擁有光明未來——在汽車電動化之后，必然往智能化方向發(fā)展，這讓自動駕駛成為一個香餑餑。但是，經(jīng)過漫長的研發(fā)、測試，成本高昂的“燒錢”之后，資本的耐心顯然消磨了不少。商業(yè)化成了迫在眉睫的事。
仍處于虧損狀態(tài)的知行科技，或許希望通過上市來募集更多可維持公司未來發(fā)展的資金，只是，二級市場的投資者們是否會“買單”呢？
收入持續(xù)增長，三年半虧損超9.6億元
從收入看，從最近三年半時間看，知行科技營收保持增長。2020年至今年上半年，知行科技錄得營收分別為0.48億元、1.78億元、13.26億元及5.43億元，2021年和2022年的營收同比增速分別高達(dá)274%和643.8%，不過今年上半年，營收同比增速大幅放緩，與2021年上半年相比，今年上半年僅增長51.2%，營收增速放緩，會對知行科技的估值產(chǎn)生一定影響。
從收入構(gòu)成看，知行科技的收入由三部分構(gòu)成，自動駕駛解決方案及產(chǎn)品收入、自動駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)收入、銷售PCBA產(chǎn)品收入。
其中，自動駕駛解決方案及產(chǎn)品收入包含自動駕駛域控制器解決方案及智能前視攝像頭兩部分收入，總體來看，自動駕駛域控制器解決方案為知行科技貢獻(xiàn)了絕大部分收入，2022年該項收入在總營收中的占比為94.3%，截至今年上半年，該占比進(jìn)一步上升至94.9%。
由此不難看出，知行科技收入結(jié)構(gòu)過于依賴自動駕駛域控制器解決方案，這也成為該公司未來發(fā)展的一大隱憂。
招股書顯示，知行科技收入大部分來自向整車廠（OEM）銷售自動駕駛解決方案及產(chǎn)品，合共交付自動駕駛域控制器約13萬臺，截至最后實際可行日期，已獲得15家OEM客戶相關(guān)的定點函，如吉利汽車、長城汽車、奇瑞汽車及東風(fēng)汽車等。
截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六個月，其前五大客戶所得收入合計分別占其總營收的比重分別為84.2%、92.1%、99.4%及99%，而自最大客戶所得收入則分別占有關(guān)期間總收入的63%、53%、96.4%及95%。
同時值得注意的是，知行科技在營收保持增長的同時，毛利率卻出現(xiàn)了大幅下滑。毛利率從2020年度的20.1%，下滑至2022年的8.3%，今年上半年的毛利率進(jìn)一步下滑至7.6%。
關(guān)于毛利率大幅下降，知行科技在招股書中披露，主要是由于在2021年10月量產(chǎn)首個與Mobileye合作的 SuperVision™項目后，自動駕駛域控制器解決方案銷售產(chǎn)生的收入占比有所上升，與其他業(yè)務(wù)分部相比，其毛利率較低所致。
原材料與耗材成本過高直接導(dǎo)致知行科技毛利率偏低。2021年至2022年以及截至2023年6月30日止六個月，知行科技所用原材料及耗材占收入成本的比重從73%大幅攀升至92.8%。2022年，知行科技所用原材料及耗材成本同比增長992.97%，明顯超過643.79%的收入同比增幅。
虧損方面，總體而言呈現(xiàn)了收窄的情況，但2020年至今年上半年，三年半累計虧損高達(dá)9.6億元。
虧損背后是持續(xù)“燒錢”導(dǎo)致的成本上漲，研發(fā)開支持續(xù)增長也是必然。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年、2021年級2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六個月，知行科技的收入成本分別為3806萬元、1.41億元、12.15億元以及5.02億元，占總營收的比重分別為79.9%、79.4%、91.7%及92.4%。
截至2020年、2021年級2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六個月，知行科技的研發(fā)開支分別為4414萬元、5495萬元、1.04億元及1.03億元，令人稍稍欣慰的是研發(fā)費用率有所下降。
此外需要注意的是，2020年至2022年，知行科技經(jīng)營性現(xiàn)金流出凈額高企，分別為2380萬元、6290萬元及6560萬元。對此，知行科技表示，若未能及時收回貿(mào)易應(yīng)收款項，則公司自經(jīng)營活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的壓力可能會進(jìn)一步加劇。
當(dāng)前，除了知行科技等企業(yè)之外，傳統(tǒng)零部件企業(yè)、整車企業(yè)以及自動駕駛科技公司均已入局自動駕駛域控制器賽道，該賽道的競爭加劇，想要在該賽道取得領(lǐng)先優(yōu)勢，成本有效控制成為競爭的關(guān)鍵。
就當(dāng)前知行科技而言，其戰(zhàn)略主要是專注于研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)及擴大客戶群，這就意味著知行科技之前依舊處于投入階段，規(guī)模經(jīng)濟尚未實現(xiàn)，虧損狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)較長時間。
過度依賴吉利和Mobileye被外界詬病
我們在上文中提及，知行科技收入大部分來自向整車廠（OEM）銷售自動駕駛解決方案及產(chǎn)品，其中收入大部分來自于吉利。
2021年至2022年以及截至2023年6月30日止六個月，知行科技來自吉利集團的收入分別為9450萬元及12.77億元及5.16億元，占同期總收入的53%、96.4%及95%。
知行科技與吉利集團的初步合作可追溯到2020年10月，當(dāng)時雙方開始合作研發(fā)L2+級自動駕駛解決方案。2020年7月，知行與Mobileye就SuperVision™的生產(chǎn)及商業(yè)化進(jìn)行初步討論。隨后，2020年8月，在獲悉吉利集團計劃推出新車型后，知行科技與Mobileye就在極氪001上集成SuperVision™的潛在合作及工作分配進(jìn)行了進(jìn)一步討論。2020年10月，知行收到就SuperVision™的定點函，自此成為吉利集團自動駕駛解決方案及產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一。
知行科技自2021年6月起，成為吉利集團非獨家供應(yīng)商，為其開發(fā)部署其車輛上的L2+級自動駕駛解決方案，截至最后實際可行日期，知行科技與Mobileye合作為吉利集團旗下高端電動汽車品牌的三款量產(chǎn)車型，即極氪001、極氪009及極氪001（歐洲版）提供SuperVision™。
招股書顯示，截至2020年、2021年及 2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六個月，知行科技為極氪提供的自動駕駛域控制器解決方案分別占公司總收入的零、48.2%、93.6%及93.5%。
大客戶過于依賴吉利集團，同時知行科技的原材料及耗材則過度依賴單一供應(yīng)商Mobileye。SuperVision™就是基于Mobileye提供的自動駕駛域控制器的基礎(chǔ)版本。
Mobileye是知行科技自動駕駛解決方案及產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，是2021年及2022年以及截至2023年6月30日止六個月的最大供應(yīng)商。2021年、2022年及截至2023年6月30日止六個月，知行科技銷售SuperVision™產(chǎn)生的收入分別為8600萬元、12.49億元以及5.102億元，分別占同期總收入的48.3%、94.2%以及93.9%。
關(guān)于原材料和耗材嚴(yán)重依賴Mobileye的原因，知行科技在招股書中表示，由于自動駕駛技術(shù)處于發(fā)展初期，市場上的自動駕駛SoC（系統(tǒng)級芯片）供貨商數(shù)量有限，因此自動駕駛SoC市場高度集中?？紤]到Mobileye在自動駕駛SoC行業(yè)的卓越業(yè)績及強大的市場地位，知行科技選擇與Mobileye合作。
放眼全球，中美兩國的科技公司在自動駕駛領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。一個不容忽視的事實，一級市場對自動駕駛的追捧降溫，已上市的自動駕駛公司表現(xiàn)不佳。
去年10月，英特爾旗下Mobileye在納斯達(dá)克上市，其市值鎖定在167億美元，而其IPO上市半年前，估值曾經(jīng)達(dá)到500億美元，截至異觀財經(jīng)發(fā)稿，Mobileye的總市值320.57億美元，與曾經(jīng)500億美元的估值相去甚遠(yuǎn)。
擁有自動駕駛第一股之稱的圖森未來，2021年4月在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價40美元，上市首日公司總市值高達(dá)84.91億美元，股價從峰值的79.84美元，跌至最近的1.36美元，總市值3.12億美元，市值已經(jīng)跌超95%。
在宏觀環(huán)境波動的當(dāng)下，整個資本市場信心不足，無論哪個行業(yè)的公司都面臨著依靠自身造血功能活下去的挑戰(zhàn)，自動駕駛公司也不例外。尚未實現(xiàn)自身造血的知行科技，未來又能走多遠(yuǎn)呢？
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)