來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 陳平安

美國(guó)時(shí)間5月10日上午，極氪正式登陸紐交所，股票代碼為“ZK”，首日開(kāi)盤(pán)26美元，報(bào)收28.26美元/股，總市值達(dá)68.98億美元（約合人民幣500億元）。

這也是吉利創(chuàng)始人李書(shū)福旗下的第9家上市公司。

作為自主造車(chē)三強(qiáng)之一，在國(guó)內(nèi)如火如荼的新能源造車(chē)?yán)顺敝?，吉利的聲浪遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如同行比亞迪。但若論投資布局之廣，吉利應(yīng)該可以算作國(guó)內(nèi)自主廠商第一：衛(wèi)星、手機(jī)、芯片、電池操作系統(tǒng)，計(jì)算平臺(tái)等。

吉利在資本市場(chǎng)的動(dòng)作同樣頻繁。2022年下半年，沃爾沃旗下的高端電動(dòng)車(chē)品牌極星登陸納斯達(dá)克，隨后汽車(chē)智能解決方案公司億咖通同樣赴美敲鐘。今年年初，路特斯通過(guò)SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）在美國(guó)上市。

這一次輪到了極氪。

許多媒體在報(bào)道這次極氪上市時(shí)都不約而同的用了“快”這個(gè)詞。這個(gè)快表現(xiàn)在多個(gè)層面。

比如從交付上看，截至2023年12月31日，極氪累計(jì)交付了196633輛汽車(chē)，這是2021年10月至2023年12月中國(guó)高端純電汽車(chē)市場(chǎng)交付速度最快的品牌之一。而在今年4月，極氪交付超1.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)99%。

體現(xiàn)在財(cái)報(bào)里，過(guò)去三年極氪的營(yíng)收分別為65.28億元、318.99億元、517億元，整車(chē)毛利也從2021年的1.8%漲到了2023年的15%。

再比如從品牌發(fā)布到成功上市，極氪僅僅花了37個(gè)月，而造車(chē)新勢(shì)力中上市最快的蔚來(lái)也花了4年。

這種快當(dāng)然離不開(kāi)集團(tuán)內(nèi)部資源的傾注，從創(chuàng)始人配置到研發(fā)資源、經(jīng)銷(xiāo)商模式再到補(bǔ)能設(shè)施，吉利幾乎把最好的都了極氪。極氪 CEO 安聰慧表示，大家所看到的極氪產(chǎn)品，并不是純由極氪團(tuán)隊(duì)在三年時(shí)間打造出來(lái)的，而建立在吉利30多年在造車(chē)領(lǐng)域長(zhǎng)期的積累和投入，靠體系力走到今天。

安聰慧曾表示，吉利控股集團(tuán)要成為新能源汽車(chē)時(shí)代的大眾集團(tuán)，而作為吉利旗下高端純電的王牌，極氪肯定是需要出大力的那個(gè)。從A輪融資后估值130億美元，到上市最高52億美元市值，此刻顯然不是最好的那個(gè)時(shí)間點(diǎn)。但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的升級(jí)，極氪既需要通過(guò)上市緩解自身的財(cái)務(wù)壓力，也可以借力擴(kuò)大海外知名度，尋求更多的可能性。

全村的希望

如果要用一個(gè)詞來(lái)形容極氪在吉利內(nèi)部的地位，全村的希望一定不為過(guò)。

新能源的浪潮，吉利不是沒(méi)跟。早在2015年，吉利就提出了“藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃”，宣布到 2020 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將占據(jù)整體銷(xiāo)量的 90% 以上，并于當(dāng)年推出了首款新能源汽車(chē)帝豪 EV。

那一年，特斯拉賣(mài)了7.6 萬(wàn)輛新能源車(chē)，吉利賣(mài)了 4.9 萬(wàn)輛。但彼時(shí)吉利的燃油車(chē)賣(mài)得正火熱，同時(shí)電車(chē)成本又過(guò)于高昂，單單是40度的電池包可就以買(mǎi)一輛帝豪，大規(guī)模轉(zhuǎn)向電車(chē)顯然是件不劃算的事。

直到2020年，國(guó)產(chǎn)特斯拉引爆了市場(chǎng)。隨后吉利發(fā)布了“藍(lán)色行動(dòng)計(jì)劃”2.0版本，既瞄準(zhǔn)混合動(dòng)力汽車(chē)和插電混合動(dòng)力汽車(chē)，也投入純電動(dòng)智能汽車(chē)。前者包括帝豪、領(lǐng)克等品牌，后者則把重任交給了極氪。

作為吉利的一號(hào)工程，極氪原本只是領(lǐng)克旗下的一個(gè)純電部門(mén)。品牌成立后，吉利的資源開(kāi)始迅速向極氪傾斜，不僅由吉利控股集團(tuán)創(chuàng)始人李書(shū)福和吉利控股總裁安聰慧親自帶隊(duì)，而原本屬于領(lǐng)克的Zero Concept也搖身一變成為極氪001。

三電技術(shù)也全部來(lái)吉利的積累。

2021年，吉利集團(tuán)將寧波威睿51%的股權(quán)和CEVT全部股權(quán)轉(zhuǎn)移到極氪旗下。前者主營(yíng)業(yè)務(wù)包括銷(xiāo)售電池包等硬件以及充電樁等補(bǔ)能業(yè)務(wù)，后者則提供軟件技術(shù)服務(wù)。

寧波威睿承接吉利旗下大部分品牌，比如路特斯、極星、領(lǐng)克、銀河等需求。2022年，寧波威睿的毛利為11.7億元，比賣(mài)車(chē)還多。

CEVT的意義則更大。CEVT的全稱是吉利中歐汽車(chē)技術(shù)中心，極氪最核心的SEA架構(gòu)就是來(lái)源于此。架構(gòu)的意義在于通過(guò)固定某些重要參數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了不同車(chē)型的零部件共享，從而降低從研發(fā)到生產(chǎn)整個(gè)流程的成本。

常理來(lái)說(shuō)，架構(gòu)的研發(fā)費(fèi)時(shí)又費(fèi)錢(qián)，吉利的官方說(shuō)法是，SEA架構(gòu)“歷時(shí)四年研發(fā)、斥資180億元”。但在吉利的幫助下，極氪做了那個(gè)摘桃子的人。2020年，CEVT的收入占到了極氪的近4成。

極氪相當(dāng)于帶著頂級(jí)裝備打新手村。

服務(wù)和售后也被吉利拉到頂級(jí)。銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，極氪采取DTC直營(yíng)銷(xiāo)售模式，截至2023年12月31日，極氪擁有24個(gè)極氪中心、240個(gè)極氪空間、31個(gè)極氪交付中心以及45個(gè)ZEEKR House。同時(shí)，極氪還在中國(guó)130余個(gè)城市建立了882個(gè)充電站，并基于第三方充電站的支持，已累計(jì)覆蓋中國(guó)340多個(gè)城市的約61萬(wàn)個(gè)充電樁。

對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，對(duì)極氪的好感可能更多來(lái)自那次更換芯片。極氪 001 交付后，因?yàn)檐?chē)機(jī)問(wèn)題屢屢被投訴，隨后官方自掏3億元腰包免費(fèi)為車(chē)主更換8155芯片。

這次事件也奠定了極氪001 銷(xiāo)量王牌的地位：今年改款上新后，新款001依舊擔(dān)當(dāng)了銷(xiāo)售主力，大定近4萬(wàn)。目前，極氪已經(jīng)成長(zhǎng)為國(guó)產(chǎn)20萬(wàn)以上純電車(chē)型銷(xiāo)量第一。

獨(dú)立之后的故事怎么講

極氪CEO安聰慧將極氪未來(lái)的目標(biāo)定為“2025年銷(xiāo)量達(dá)到65萬(wàn)輛”和“全球豪華電動(dòng)車(chē)品牌前三”。

對(duì)于極氪而言，這樣的目標(biāo)顯然是艱巨的。

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，極氪的宣傳重點(diǎn)被放在了安全和操控。

一方面，這是因?yàn)樽约抑悄茏摰哪芰Υ_實(shí)不如友商。盡管那年自掏腰包免費(fèi)換芯片，贏得了滿堂喝彩，但選擇極氪的用戶往往不會(huì)沖著座艙和智駕。

另一方面，由于事故屢見(jiàn)報(bào)端，同時(shí)底盤(pán)是許多同行的短板，把營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)放在安全和駕駛體驗(yàn)上，確實(shí)是一個(gè)比較不錯(cuò)的選擇。

但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入智能化的下半場(chǎng)，智駕和智能座艙越來(lái)越成為影響用戶購(gòu)車(chē)的關(guān)鍵因素。最典型的例子比如華為問(wèn)界，特斯拉也因?yàn)镕SD入華的消息而股價(jià)大漲。極氪需要一個(gè)智能化的標(biāo)簽去提振銷(xiāo)量。

盡管對(duì)于智能化的重視已經(jīng)足夠到位，不僅挖來(lái)了前華為自動(dòng)駕駛部門(mén)的核心人員，新款車(chē)型極氪007在自動(dòng)泊車(chē)、高速NZP等表現(xiàn)亮眼，高管也頻頻在社交平臺(tái)發(fā)聲，表示極氪的智能化已經(jīng)位于行業(yè)第一梯隊(duì)，但大眾對(duì)于極氪的印象改變有限。特別是主力新款001的智能化表現(xiàn)并不如007，但007還沒(méi)能撐起銷(xiāo)量。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在進(jìn)一步加劇。進(jìn)入2024年以來(lái)，新能源汽車(chē)的“降價(jià)潮”一波接著一波。

2月19日，比亞迪旗下秦PLUS榮耀版和驅(qū)逐艦05榮耀版兩款車(chē)型起售價(jià)均降至7.98萬(wàn)元，并喊出“電比油低”的口號(hào)。

其他友商也只能硬著頭皮跟進(jìn)降價(jià)。哪吒、問(wèn)界上海大眾、一汽大眾、長(zhǎng)安、奇瑞、特斯拉、吉利汽車(chē)、小鵬汽車(chē)等車(chē)企紛紛緊隨其后，或直接降價(jià)，或給出了限時(shí)優(yōu)惠政策，降價(jià)幅度從5%至15%不等，價(jià)格下降從幾千到上萬(wàn)元不等。

而極氪當(dāng)然也被卷入其中。4月1日，標(biāo)配800V電壓平臺(tái)的極氪007推出后驅(qū)增強(qiáng)版，售價(jià)20.99萬(wàn)元，而2024款極氪001的起售價(jià)較老款直接下調(diào)3.1萬(wàn)元至26.9萬(wàn)元，兩款車(chē)型上市價(jià)格均低于市場(chǎng)預(yù)期。

由于里程焦慮等限制，純電車(chē)型本就缺乏穩(wěn)態(tài)銷(xiāo)量，價(jià)格戰(zhàn)更是讓其雪上加霜。2023 年下半年，極氪單月銷(xiāo)量在1.2-1.3萬(wàn)輛徘徊，新車(chē)型極氪X的銷(xiāo)量也未達(dá)預(yù)期。

對(duì)于車(chē)企而言，規(guī)模不僅意味著營(yíng)收，也意味著可以攤平成本，提升盈利能力。因此獨(dú)立上市后，能否完成自我造血是一個(gè)重大考驗(yàn)。2021至2023年極氪凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元，三年累計(jì)虧損204.33億元。

但極氪的現(xiàn)金流表現(xiàn)并不樂(lè)觀，截至2023年12月31日，極氪持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和限制性現(xiàn)金約41億元。去年光是研發(fā)支出，極氪就花了83.69億元。

不過(guò)好消息是，隨著極氪品牌力的確立以及小米帶來(lái)的破圈效應(yīng)，極氪的銷(xiāo)量也在飛速增長(zhǎng)當(dāng)中。1-4月，極氪累計(jì)銷(xiāo)量49148輛，同比增長(zhǎng) 111%。從毛利來(lái)看，極氪15%的整車(chē)毛利也領(lǐng)先于其他造車(chē)新勢(shì)力。

同時(shí)作為定位全球的高端汽車(chē)品牌，赴美上市不僅有助于極氪打開(kāi)海外知名度，還有望幫助吉利提升品牌形象。去年11月16日，歐洲首家極氪中心店在瑞典開(kāi)業(yè)。極氪還先后和以色列及哈薩克斯坦兩個(gè)國(guó)家簽署協(xié)議，并登陸阿聯(lián)酋、沙特、卡塔爾、巴林海灣四國(guó)。

對(duì)于所有新造車(chē)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，2024既是淘汰賽，也是馬拉松，比的就是是廠商在核心技術(shù)、規(guī)模、成本管控和營(yíng)銷(xiāo)等綜合實(shí)力?？恐馁Y源傾斜，極氪的電動(dòng)化走的十分堅(jiān)實(shí)，但能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的智能化下半場(chǎng)殺出重圍，甚至反哺吉利，還需要時(shí)間去解答。