在中國小家電市場的競技場上，九陽股份（002242.SZ）曾是一位無可爭議的冠軍。九陽以豆?jié){機(jī)起家，曾迅速站穩(wěn)國內(nèi)市場，還憑借其創(chuàng)新精神，一度讓競爭對手望塵莫及。但是，隨著時(shí)間的推移，這位行業(yè)巨頭似乎也迎來了衰落的前兆。

過去三年，九陽股份的業(yè)績連續(xù)滑坡，公司營收和凈利潤雙雙告急。在這種壓力之下，九陽試圖通過高溢價(jià)收購進(jìn)入清潔電器市場，希望能打開新的增長窗口。不過，投資界對這一策略的效果持懷疑態(tài)度，認(rèn)為這更像是一場賭博，而不是穩(wěn)健的投資。

曾幾何時(shí)，九陽的豆?jié){機(jī)是每個(gè)中國家庭廚房的標(biāo)配，然而如今，面對日益激烈的市場競爭和消費(fèi)者需求的多樣化，九陽的產(chǎn)品線顯得力不從心。

九陽股份當(dāng)前的窘境，不僅是單一產(chǎn)品依賴癥的后遺癥，也是對創(chuàng)新不足的懲罰。在科技迅速發(fā)展和市場快速變化的今天，沒有持續(xù)的創(chuàng)新和市場洞察，昨日的市場領(lǐng)導(dǎo)者很快就會變成今日的落后者。九陽必須重新找回當(dāng)年那個(gè)敢于顛覆市場的初心，才可能在未來的競爭中再次占據(jù)一席之地。

對于曾經(jīng)輝煌的九陽股份，歷史的光環(huán)并不能能保護(hù)它免受市場殘酷現(xiàn)實(shí)的侵襲。九陽股份自1994年以一臺創(chuàng)新的豆?jié){機(jī)揚(yáng)名立萬后，其產(chǎn)品線已經(jīng)擴(kuò)展到了廚房的每一個(gè)角落，涵蓋豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、電飯煲、空氣炸鍋等小家電產(chǎn)品。但這一切繁榮的背后，卻隱藏著一個(gè)不容忽視的警告：創(chuàng)新的火花正在逐漸熄滅。

從2021年到2023年，九陽股份的營收不斷下探，每一次的財(cái)報(bào)發(fā)布都像是在為市場敲響警鐘。這不僅僅是數(shù)字游戲，更是一場關(guān)乎生存的戰(zhàn)斗。營收從105.4億元滑落到96.13億元，更為嚴(yán)重的是，歸屬于母公司的凈利潤從7.46億元暴跌至3.89億元，降幅驚人。這家曾經(jīng)的市場寵兒如今面臨著連續(xù)三年的營收和利潤下滑，這不僅打破了百億的心理防線，更揭示了公司在持續(xù)吸引和滿足消費(fèi)者需求上的不足。

當(dāng)整個(gè)小家電市場在逐漸恢復(fù)時(shí)，同行們?nèi)缧⌒茈娖骱吞K泊爾卻能揚(yáng)帆順風(fēng)，2023年他們的營收和凈利潤依舊保持著穩(wěn)健的增長，九陽卻在持續(xù)失血。小熊電器在2023年的營收達(dá)到了47.12億元，凈利潤為4.45億元，分別同比增長了14.43%和15.24%；蘇泊爾的營收為213.04億元，凈利潤達(dá)到21.8億元，分別同比增長了5.62%和5.42%。小熊電器和蘇泊爾的成功在于他們能夠不斷地調(diào)整產(chǎn)品策略和市場定位，而九陽顯然在這方面顯得遲鈍。

這一連串的業(yè)績下滑揭示了一個(gè)不爭的事實(shí)：九陽股份正站在創(chuàng)新不足的邊緣，其一度引以為傲的產(chǎn)品線創(chuàng)新能力正在迅速褪色。如果不趕快找到新的增長引擎，這家曾經(jīng)的行業(yè)巨頭可能很快就會被較新、更靈活的競爭對手所超越。未來的九陽，需要的不僅是新的產(chǎn)品，更是一場關(guān)于市場定位和戰(zhàn)略思維的全面革新。

九陽股份的曾經(jīng)輝煌正在迅速褪色，其在中國小家電市場的領(lǐng)軍地位正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。豆?jié){機(jī)，這一曾經(jīng)幫助九陽占據(jù)市場超過70%份額的旗艦產(chǎn)品，現(xiàn)已顯示出明顯的市場疲軟。豆?jié){機(jī)系列的收入從2020年的高峰47.44億元，已大幅下降至2023年的29.4億元，跌幅達(dá)到了38%。

此外，九陽的其他產(chǎn)品線同樣遭受挫折。除了西式電器系列外，其他主要產(chǎn)品線如炊具和食品加工機(jī)系列均經(jīng)歷了收入下滑。特別是炊具系列，其2023年的收入僅為4.21億元，較前一年下降了33.66%，這一跌幅不僅是產(chǎn)品失寵的直接反映，更是九陽未能及時(shí)調(diào)整市場戰(zhàn)略的結(jié)果。盡管西式電器系列在2022至2023年間有所增長，但從69.62%的高增速降至2023年的2.6%，這一顯著的增長放緩可能表明市場逐漸趨向飽和，或九陽在該領(lǐng)域的創(chuàng)新力不足。

國內(nèi)市場的表現(xiàn)尤為令人關(guān)注。從2021年開始，九陽的國內(nèi)營收持續(xù)下降，到2023年?duì)I收僅為73.74億元，同比減少16.68%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。盡管海外市場營收在同期增長了68.79%，達(dá)到了22.39億元，但這種增長并不足以抵消國內(nèi)市場的大幅退步，可見九陽的全球市場戰(zhàn)略尚未能有效對沖國內(nèi)收入下滑。

九陽的整體毛利率亦呈下降趨勢，2023年的毛利率下降至25.86%，低于同行小熊電器的36.61%和蘇泊爾的26.3%。毛利率的下降不僅反映了成本控制問題，也指向了產(chǎn)品定價(jià)策略和市場定位的不當(dāng)。

總之，九陽股份正處于其歷史發(fā)展的一個(gè)低點(diǎn)。面對激烈的市場競爭和日益多元化的消費(fèi)需求，九陽亟需進(jìn)行深刻的內(nèi)部革新，調(diào)整其產(chǎn)品線和市場戰(zhàn)略，以恢復(fù)其曾經(jīng)的市場領(lǐng)導(dǎo)地位。如果不能迅速適應(yīng)市場變化，九陽可能會繼續(xù)在競爭中失去優(yōu)勢，其未來堪憂。

3 回報(bào)堪憂的多元化策略

在九陽股份的多元化道路上，其策略的冒險(xiǎn)性正在被市場逐漸質(zhì)疑。盡管公司曾依靠豆?jié){機(jī)穩(wěn)固其在中國小家電市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，但近年來的新產(chǎn)品線發(fā)展卻顯得力不從心。公司自2014年推出的Onecup膠囊式飲品機(jī)，以及2018年進(jìn)軍清潔電器市場的嘗試，均未能達(dá)到預(yù)期的市場影響力。

Onecup品牌自成立以來雖推出了4代膠囊機(jī)和51個(gè)單品的膠囊飲品，試圖覆蓋從豆?jié){到咖啡、花草茶等多種飲品類別，但由于市場接受度低和成本問題，品牌于2022年11月宣布停止運(yùn)營。其后，九陽在2018年收購了美國清潔電器品牌Shark的中國子公司尚科寧家51%的股權(quán)，進(jìn)一步試圖在吸塵器和其他清潔設(shè)備領(lǐng)域取得突破。尚科寧家產(chǎn)品線包括洗烘一體履帶洗地機(jī)、可折疊多功能吸塵器等，然而，此后該領(lǐng)域的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一直未公開，令人質(zhì)疑這一賽道的真正盈利能力。

到了2023年12月，九陽再次進(jìn)行了一次高風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)收購，以1.26億元購買了處于虧損狀態(tài)的甲殼蟲智能68.4517%的股權(quán)。甲殼蟲智能的主要產(chǎn)品包括掃地機(jī)、洗地機(jī)以及“曉舞”全自動洗地機(jī)器人，但其財(cái)務(wù)狀況令人憂慮。2022年及2023年前三個(gè)月，甲殼蟲智能的營收分別只有4434.9萬元和264.84萬元，凈虧損額分別達(dá)到7717.11萬元和516.54萬元。同時(shí)，該公司的現(xiàn)金流量凈額也持續(xù)為負(fù)，分別為-8087.2萬元和-1062.45萬元。

這種連續(xù)的虧損和負(fù)現(xiàn)金流明顯表明甲殼蟲智能的業(yè)務(wù)規(guī)模較小且面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。盡管甲殼蟲在掃地機(jī)器人行業(yè)擁有多項(xiàng)核心專利，并具備一定的研發(fā)和生產(chǎn)能力，但九陽股份的這次投資決策似乎未充分考慮其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場回報(bào)率。這樣的財(cái)務(wù)狀況使得這次溢價(jià)收購看起來更像是一次不計(jì)后果的賭博。

九陽股份作為一個(gè)曾經(jīng)的市場領(lǐng)導(dǎo)者為何會在如此高風(fēng)險(xiǎn)的情況下依然選擇大舉投資？這是否反映了公司在核心業(yè)務(wù)上的不安全感，或是對多元化策略發(fā)展的盲目樂觀？顯然，九陽股份的這些投資行為反映了其在戰(zhàn)略選擇上可能的盲目性和急進(jìn)性。在核心業(yè)務(wù)增長放緩的背景下，公司似乎在試圖通過多元化投資來尋找新的增長點(diǎn)。然而，如果這些高風(fēng)險(xiǎn)投資不能迅速轉(zhuǎn)化為盈利，九陽的市場地位和財(cái)務(wù)狀況可能將面臨更大的壓力。

九陽的投資者和市場觀察者都應(yīng)對這種高風(fēng)險(xiǎn)的收購行為保持警覺。這家曾經(jīng)的家電巨頭需要更加謹(jǐn)慎地評估其投資決策，確保它們能夠帶來真正的增長，而不是僅僅在財(cái)報(bào)上填補(bǔ)短期的空白。