8月26日，拼多多（NASDAQ: PDD）發(fā)布2024年第二季度財(cái)報(bào)。拼多多收入970.6億元，同比增長(zhǎng)86%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為320.09億元，同比增長(zhǎng)144%。這一收入不及預(yù)期——市場(chǎng)預(yù)期第二季度營(yíng)收999.85億元。

具體來(lái)看，拼多多的兩大營(yíng)收板塊增速都有所放緩。線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及其他服務(wù)收入491.2億元，同比增長(zhǎng)29%；交易服務(wù)收入479.44億元，同比增長(zhǎng)234%。而在第一季度，這兩大業(yè)務(wù)的收入增速分別為56%、327%。

拼多多財(cái)報(bào)顯示，拼多多的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及其他是為商家提供與平臺(tái)上搜索或?yàn)g覽器結(jié)果中出現(xiàn)的產(chǎn)品列表相匹配的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。因此，外界也普遍認(rèn)為這一業(yè)務(wù)反映了國(guó)內(nèi)主站業(yè)務(wù)情況的指標(biāo)。

反映主站收入的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及其他增速環(huán)比放緩，也意味著拼多多在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈下，有了更大的壓力。

交易服務(wù)收入指?jìng)蚪鹗杖?，拼多多向平臺(tái)上的商戶(hù)提供的交易相關(guān)服務(wù)，按照一定費(fèi)率向商戶(hù)收取費(fèi)用。主要包括國(guó)內(nèi)主站、多多買(mǎi)菜、Temu的相關(guān)收入。

海豚投研表示，考慮到主站傭金和多多買(mǎi)菜傭金相對(duì)平穩(wěn)，二季度拼多多的交易服務(wù)收入放緩，隱含著海外業(yè)務(wù)Temu收入增速在變慢。

在電話(huà)會(huì)議上，拼多多更是直言，在過(guò)去幾個(gè)季度，整體競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷加劇。競(jìng)爭(zhēng)作為電商行業(yè)的主旋律是不可避免的。在這樣的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，營(yíng)收增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。例如，剛過(guò)去的第二季度，收入增速顯著下滑，這說(shuō)明高收入增長(zhǎng)并不可持續(xù)。

拼多多的利潤(rùn)增速環(huán)比也有所放緩。2024年第二季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)144%；而在第一季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)246%。

在電話(huà)會(huì)議上，拼多多管理層更是表明未來(lái)拼多多的利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

拼多多表示，過(guò)去幾個(gè)季度利潤(rùn)的增長(zhǎng)是短期投入周期與財(cái)報(bào)周期不同步的結(jié)果，不能作為長(zhǎng)期的指引。此外，目前業(yè)務(wù)正面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境因素的影響，這將必然帶來(lái)波動(dòng)，導(dǎo)致收入增長(zhǎng)放緩。管理層已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)，愿意為長(zhǎng)期的健康付出巨大代價(jià)。未來(lái)幾個(gè)季度的利潤(rùn)也許會(huì)有波動(dòng)反彈，但長(zhǎng)期利潤(rùn)降低的趨勢(shì)是不可避免的。

增速放緩，或許將是拼多多未來(lái)一段時(shí)間的狀態(tài)。

面對(duì)行業(yè)的變化，拼多多的想法是加大投入。

在電話(huà)會(huì)議上，拼多多管理層表示，公司看到了許多新的挑戰(zhàn)，包括消費(fèi)者需求的變化、競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及全球環(huán)境的不確定性。消費(fèi)者越來(lái)越多地選擇體驗(yàn)型消費(fèi)而非物質(zhì)購(gòu)買(mǎi)、越來(lái)越重視理性消費(fèi)；電商平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)正在迅速升級(jí)；全球業(yè)務(wù)面臨著不斷變化的外部環(huán)境帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的重大不確定性。

拼多多表示，建設(shè)完善的平臺(tái)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展并非一夕之功，尤其是平臺(tái)的整體規(guī)模已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)捏w量。為此，公司將雙管齊下，一方面大量扶持優(yōu)質(zhì)商家，另一方面堅(jiān)持治理劣質(zhì)商家，持續(xù)打造健康、可持續(xù)的生態(tài)。

同時(shí)，拼多多表示，“在股東回報(bào)方面，我們認(rèn)為公司目前仍處于投入階段，業(yè)務(wù)在多條線(xiàn)上面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境帶來(lái)的不確定性。因此，我和其他管理層一致認(rèn)為，當(dāng)前沒(méi)有必要進(jìn)行資本層面的回購(gòu)或分紅。在我們管理層可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年內(nèi)，這種措施也沒(méi)有必要。”

不進(jìn)行回購(gòu)、處于投入階段的拼多多，現(xiàn)金儲(chǔ)備其實(shí)還很充足。截至截至2024年6月30日，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為2849億元。

增速放緩的拼多多，更需要思考的是Temu的海外進(jìn)程。據(jù)媒體報(bào)道，今年5月左右，歐洲消費(fèi)者組織（BEUC）對(duì)Temu提起投訴，理由是其存在一系列違反歐盟數(shù)字服務(wù)法案（DSA）的行為。目前已有代表31個(gè)歐盟國(guó)家和45個(gè)區(qū)域的歐洲消費(fèi)者保護(hù)組織，向歐盟委員會(huì)聯(lián)合發(fā)聲，呼吁歐盟加強(qiáng)對(duì)Temu的監(jiān)管力度。與此同時(shí)，還有法國(guó)、德國(guó)和西班牙等17個(gè)成員國(guó)組織也向Temu發(fā)起指控，稱(chēng)其違反了DSA法案的諸多要求。

今年8月，美國(guó)21個(gè)州的檢察長(zhǎng)辦公室聯(lián)合發(fā)布了一份關(guān)于跨境電商平臺(tái)Temu及其母公司拼多多的調(diào)查函。這封信函要求Temu就其與中國(guó)政府的關(guān)系、涉嫌使用所謂的forced labor生產(chǎn)的產(chǎn)品，以及數(shù)據(jù)隱私與保護(hù)問(wèn)題作出解釋。

可見(jiàn)，拼多多的全球布局面臨著政策變化問(wèn)題。

拼多多表示，全球化業(yè)務(wù)的形態(tài)還在不斷迭代和積極探索，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入70多個(gè)市場(chǎng)，在業(yè)務(wù)拓展中始終將合規(guī)作為發(fā)展的重要前提，投入了大量資源進(jìn)行安全營(yíng)商環(huán)境的建設(shè)。外部環(huán)境變化在加速，競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)營(yíng)干擾、不確定性在提升，不可避免為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)波動(dòng)。

從去年起，各大平臺(tái)都將“低價(jià)”放在了運(yùn)營(yíng)首位，價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，但“低價(jià)”并未帶來(lái)更多增量，平臺(tái)的收入增速也明顯放緩。

阿里今年第一、第二季度的收入增速分別是7%、4%，同時(shí)期，阿里淘天集團(tuán)的收入增速分別是4%、-1%。京東今年第一、第二季度的收入增速分別是7%、1.2%，京東零售的收入增速分別為6.8%、1.5%。

值得一提的是，在業(yè)績(jī)新聞稿中，阿里更多強(qiáng)調(diào)了淘天集團(tuán)的用戶(hù)、GMV數(shù)據(jù)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，第一、二季度的線(xiàn)上GMV及訂單量均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，88VIP會(huì)員數(shù)量同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。88VIP會(huì)員數(shù)量從第一季度的超3500萬(wàn)增加至第二季度的超4200萬(wàn)。

在第二季度業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上，阿里表示，在淘天的經(jīng)營(yíng)策略中，非常重視淘寶的豐富多元供給體驗(yàn)，同時(shí)專(zhuān)注投資在消費(fèi)體驗(yàn)的提升，不斷優(yōu)化用戶(hù)流量與商品的匹配效率，做實(shí)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在保持訂單以及GMV增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，開(kāi)始有節(jié)奏地推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)展的速度，其中包括新型市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工具“全站推廣”的接入，希望通過(guò)算法能力的提升優(yōu)化商家變現(xiàn)效率的同時(shí)，提升平臺(tái)流量利用率和商品轉(zhuǎn)化效率。

據(jù)媒體報(bào)道，淘寶將弱化絕對(duì)低價(jià)戰(zhàn)略——搜索權(quán)重按照“五星價(jià)格力”分配的體系被弱化，改回按GMV商品交易總額分配。

淘天集團(tuán)還對(duì)店鋪考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重要修改，逐步廢除原有的DSR（賣(mài)家評(píng)價(jià)體系），轉(zhuǎn)而采用PXI（商品體驗(yàn)分）作為新的評(píng)價(jià)指標(biāo)。新的指標(biāo)下，將從發(fā)貨時(shí)間、缺貨狀況、退款原因及消費(fèi)者糾紛等多個(gè)維度綜合考量，對(duì)店鋪的搜索權(quán)重產(chǎn)生直接影響。

這也說(shuō)明，淘天集團(tuán)試圖通過(guò)提高用戶(hù)體驗(yàn)，追求更高的增長(zhǎng)。

京東則是靠著供應(yīng)鏈，維持著低價(jià)策略。在第二季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，京東表示公司的低價(jià)是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的低成本，和通過(guò)技術(shù)不斷提升而帶來(lái)的更高的運(yùn)營(yíng)效率，所以它并不是通過(guò)補(bǔ)貼的方式去獲得短期的不可持續(xù)的價(jià)格下降。

而拼多多一直以來(lái)是靠白牌產(chǎn)業(yè)鏈提供的低價(jià)，吸引著消費(fèi)者。拼多多透露，將投入百億資源，大力扶持具有產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家和新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，大幅減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)。未來(lái)一年，預(yù)計(jì)減免100億，并持續(xù)加強(qiáng)高質(zhì)量生態(tài)發(fā)展的正向激勵(lì)。同時(shí)，拼多多還表示，公司更需要回到供應(yīng)鏈改進(jìn)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)定地投資于供應(yīng)鏈效率。這將是下一步高質(zhì)量發(fā)展的著力點(diǎn)。

如今，三大傳統(tǒng)電商平臺(tái)的收入都出現(xiàn)了明顯放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈。“低價(jià)”仍是各平臺(tái)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，拼多多的低價(jià)優(yōu)勢(shì)也將逐步被追趕。在這種背景下，拼多多能否維持未來(lái)的增長(zhǎng)，也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。