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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
文/Leon
編輯/侯煜
繼海爾智家之后，美的集團在9月17日成功登陸港股，成為中國大陸第二家A+H股雙重上市的家電巨頭，這也是港股近三年最大規(guī)模IPO。
截至今日，美的集團雙重上市滿月，在此期間美的集團股價漲幅達到23%，打破多年來股價波瀾不驚的局面。（美的集團的造富神話還靈嗎？）
據(jù)招股書顯示，此次共計發(fā)行5.66億股，定價54.8港元/股，凈募資額為306.68億港元。至17日收盤，美的集團港股報價59.10港元/股，上漲7.85%，總市值4467.42億港元。
據(jù)企查查顯示，在散戶入場之前，已有18家基石投資者認購了12.56億美元（約97.89億港元）的股份，占發(fā)售股份的約36.35%。其中，第一大基石投資者是中遠海運控股股份有限公司的子公司中遠海運（香港），美的曾與其簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議暨運輸服務(wù)框架協(xié)議，雙方的合作范圍包括集裝箱運輸、端到端物流供應(yīng)鏈、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、集中采購、倉儲資源共享等。
另外，還有GoldenLink（比亞迪全資持股）、國調(diào)基金二期、UBS（瑞銀）、TCL、IDG資本等投資人，陣容堪稱豪華。強烈的市場反應(yīng)，在一定程度上反映出資本對美的集團的信心。
近年來，美的集團業(yè)績穩(wěn)步上升，不僅在空調(diào)市場超越格力電器，還成功開辟出第二增長曲線即ToB業(yè)務(wù)。美的招股書稱，根據(jù)第三方研究機構(gòu)弗若斯特沙利文報告，按照2023年銷量和收入計算，美的集團已經(jīng)成為全球最大家電企業(yè)，市場份額按銷量計算占全球家電市場的7.9%。（詳情見：418億元先款后貨：對渠道，美的集團說了算?。?/p>
2024年上半年，美的集團營收2172.74億元，同比增長10.30%；凈利潤201.80億元，同比增長14.33%。參考2023年3737.09億元的營收，突破4000億元大關(guān)指日可待。
另外，據(jù)美的2024年上半年財報顯示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為335億元，流動資產(chǎn)合計3017億元，經(jīng)營狀況健康，并不差錢。
“赴港上市主要在于滿足其全球化的需要，而非出于融資目的。”美的方面曾多次表態(tài)。這意味著，在港雙重上市是美的全面擁抱全球化的重要一步。（詳情見：方洪波反思：及時自我否定，堅持產(chǎn)業(yè)升級穿越周期）
雙重主體上市，美的擁抱全球化
A+H模式雙重主體上市，是目前美的集團實現(xiàn)全球化目標的最佳方案。
通常來說，企業(yè)在兩地上市分為雙重主體上市（dual primary listing）和二次上市（secondary listing），兩個概念完全不同。雙重主體上市，即在兩個不同證券交易市場上市不同類型的股票，比如美的的A+H（A股和港股）；二次上市，則是在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和券商實現(xiàn)股份跨市場流通。（詳情見：美的集團港股上市，為何不拖S小尾巴？）
兩種上市方式各有優(yōu)劣，企業(yè)會根據(jù)自身訴求來選擇。以多次上市的阿里巴巴為例，其最早于港股上市，但由于彼時港股不支持同股不同權(quán)，阿里在2012年選擇私有化退市，并于2014年登陸美股紐交所。隨后，港股從2018年開始支持同股不同權(quán)，所以阿里在2019年11月回港上市，選擇的是二次上市方案，使其紐交所的股票可在香港市場上交易。
隨著全球局勢變化，美股中概股遭遇美國證監(jiān)會打壓，一部分企業(yè)選擇回流，雙重上市便是最穩(wěn)妥的一種手段。對于阿里來說，雙重上市可以登陸港股通，內(nèi)地投資者亦能購買其股票，增加了流動性和保障性。于是在今年8月23日，阿里巴巴在港交所公告稱，自愿轉(zhuǎn)換于香港聯(lián)交所第二上市變更為主要上市地，即雙重主要上市，但不涉及新股發(fā)行和融資。
這里插播一個小tips，港股股票代碼中通常伴有字母后綴，其中“-S”便是代指企業(yè)是在港二次上市，比如華住集團、網(wǎng)易等；阿里巴巴在變更為雙重上市后，去掉了S后綴，W則表示該公司是同股不同權(quán)的上市公司。
回到美的集團，自2023年8月宣布赴港上市后，耗時一年零一個月才完成雙重上市，不可謂不曲折。
之所以堅持選擇香港為雙重上市市場，是因為香港擁有作為亞洲金融中心的流通性和便利性，同時較美股來說風險更小、上市流程相對可控。在港雙重上市后，美的集團有了更廣闊的舞臺，來加強與全球投資者的聯(lián)系，提升品牌的國際影響力。
出海，已經(jīng)是中國家電品牌的共識。這背后，實際上是國內(nèi)市場趨于飽和的無奈。今年上半年，國內(nèi)白色家電零售市場規(guī)模為2319億元，同比下滑7%；另一方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，同期中國家用電器累計出口金額3479億元，同比增長18.3%。（詳情見：方洪波：To C業(yè)務(wù)升級存量，To B業(yè)務(wù)創(chuàng)造增量）
美的方面，上半年營收分布為中國內(nèi)地58.25%，其他國家及地區(qū)41.75%，海外營收增速超過本土市場，基本上反映了上述數(shù)據(jù)的趨勢。
盡管在部分投資機構(gòu)看來，全球家電第一梯隊仍被博世西門子、三星、LG等品牌占據(jù)，但中國企業(yè)在成本、產(chǎn)能等方面占據(jù)優(yōu)勢，正在不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)國際家電巨頭的地位。
知名家電分析師劉步塵認為，美的集團國際化優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三個方面：一是品類全面，具有市場優(yōu)勢；二是制造能力強，可迅速適應(yīng)市場需求；三是產(chǎn)品品質(zhì)和價格平衡，容易被海外普通消費者所接受。
具體到數(shù)據(jù)，招股書顯示，美的家用空調(diào)、洗衣機、冰箱以及廚房電器和其他家電（包括自主品牌和OEM）在全球市場的銷量排名均已進入前三甲，市場份額分別達到了23.7%、14.2%、10.5%及6.0%。
然而，市場份額的領(lǐng)先并不意味著美的集團的全球化已然高枕無憂。
方洪波欲打造美的第二主場
今年年初，美的集團董事長兼總裁方洪波公開表示：“全球突破是美的當下最核心的戰(zhàn)略之一，要在海外市場構(gòu)建出第二個主場。”
為了實現(xiàn)這個目標，方洪波選擇了與美的創(chuàng)始人何享健完全不同的道路。何享健時期，美的專注白電；而自2012年接手美的之后，方洪波開始了一系列改革，試圖從基因?qū)用嬷厮苊赖摹?/p>
方洪波的改革分為幾個方面，一是減少粗放型的傳統(tǒng)投資，開始以產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)賦能為投資核心，具體體現(xiàn)在海外建廠、研發(fā)中心以及新業(yè)務(wù)收購等；二是正式將面向B端的智能制造確立為美的集團的第二增長曲線；三是加快全球化進程，除了產(chǎn)品出海，資本層面也需要跟進。
可以說，在完成港股雙重上市后，美的集團的全球戰(zhàn)略布局才真正完整。
需要指出的是，雖然美的集團完成了戰(zhàn)略布局，但發(fā)展過程依然存在挑戰(zhàn)。結(jié)合市場分析機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)觀察者的觀點，主要集中在兩個方面：
首先，海外自有品牌仍需突破。2015年，美的開始轉(zhuǎn)向OBM（自主創(chuàng)牌），并相繼收購日本東芝白電業(yè)務(wù)、意大利中央空調(diào)Clivet、伊萊克斯吸塵器品牌Eureka等。但在子品牌知名度、差異化發(fā)展方面，美的仍落后于競爭對手海爾智家（比如COLMO之于卡薩帝），后者的“全球創(chuàng)牌”戰(zhàn)略效果明顯，其海外營收已經(jīng)超過國內(nèi)。
針對這種情況，方洪波曾在近日表示，要把“全面走出去”作為當下最重要的工作。具體來說，要將研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、物流到售后服務(wù)等所有的環(huán)節(jié)本土化，才能真正讓OBM優(yōu)先戰(zhàn)略真正落地。
其次，是B端業(yè)務(wù)增長的不確定性。據(jù)招股書顯示，2023年美的集團B端業(yè)務(wù)整體營收977.81億元，同比去年增長16.86%，占總營收的26.2%。但是到了2024年上半年，除了新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)營收依然保持較高增速外，智能建筑科技營收增速跌回個位數(shù)至6%，機器人與自動化業(yè)務(wù)營收同比下降9%。
家電產(chǎn)業(yè)專家梁振鵬認為，美的B端業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略模式存在一定問題：“美的集團做多元化的發(fā)展的風格一直是不斷地通過收購，來進入一個新的領(lǐng)域。比如，收購德國庫卡做工業(yè)機器人、收購菱王電梯來進入電梯行業(yè)、收購萬東醫(yī)療進軍醫(yī)療行業(yè)。其中的風險，就是能不能搞清楚這些行業(yè)的游戲規(guī)則和玩法。”
梁振鵬的觀點不無道理，比如美的在2017年控股庫卡后，其凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，至2020年虧損8.27億元。直至2022年美的全面收購庫卡并私有化后，才在2023年扭虧為盈。今年上半年，美的機器人與自動化業(yè)務(wù)再次面臨挑戰(zhàn)，又證明了B端市場環(huán)境的多變和不確定性。
綜上所述，不論是C端海外自主創(chuàng)牌，還是為B端轉(zhuǎn)型贏得時間和空間，在港雙重上市都變得必須且必要。
美的集團公告稱，公司計劃將此次IPO募集資金的一半，用于全球產(chǎn)品研發(fā)、分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)搭建。方洪波正在全力以赴，在海外再造一個新美的。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
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8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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