很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
超級龍頭的實(shí)力。
@松果財(cái)經(jīng)原創(chuàng)
作者|南鷂
伊利三季度的業(yè)績完全超出了市場預(yù)期。
在一個(gè)飛天茅臺都持續(xù)跌價(jià)的環(huán)境里，伊利三季度扣非凈利潤的同比增幅達(dá)到13.4%。大部分機(jī)構(gòu)和投資者，都沒料到伊利這一次的表現(xiàn)如此強(qiáng)悍。
這一次，伊利在“大氣層”。
并且，伊利前三季度歸母凈利潤已超越2023年整年度，首次只用了三個(gè)季度就突破“百億”大關(guān)，達(dá)108.68億元，同比增長15.86%，繼續(xù)穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。
液態(tài)奶、成人奶粉、嬰幼兒奶粉、冷飲……伊利的成功，幾乎是全方位的。
甚至就連分紅，伊利也格外大方。在今天剛剛披露的投資者關(guān)系活動記錄表里，伊利表示：
公司今年的分紅額可能會比2023年有所提升，希望能夠以最大的能力來回饋股東，預(yù)計(jì)未來幾年將繼續(xù)保持不低于70%的分紅率水平。
作為中國乳業(yè)的主角，這樣的一個(gè)伊利，確實(shí)成為了消費(fèi)企業(yè)中最大的亮點(diǎn)之一。
首先要客觀地說，原奶價(jià)格下跌導(dǎo)致終端價(jià)格下滑，其實(shí)影響了伊利的營收變速，這一點(diǎn)不需要隱藏。伊利自己也很敢于直面行業(yè)的問題：競爭激烈、品類差異性小。
但與此同時(shí)，我們也要看到宏觀上的特殊性，伊利是“特殊中的特殊”。換句話說，歲寒知松柏，不要求消費(fèi)公司完全抵抗大趨勢的影響，但在趨勢中能不能拿出亮點(diǎn)，是判斷成色的關(guān)鍵。
這幾年，國內(nèi)乳制品終端消費(fèi)頻頻調(diào)整，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年國內(nèi)全年奶類消費(fèi)下降約1.6%，其中人均奶類消費(fèi)量41.3公斤，同比上一年減少0.6千克。
而2024年雖然官方還未給出相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但結(jié)合投產(chǎn)熱度來說，預(yù)計(jì)景氣度依舊較為低迷。同一數(shù)據(jù)源顯示，今年前8月國內(nèi)乳制品產(chǎn)量1916.8萬噸，同比下降2.6%；好在相對樂觀的是，8月月度產(chǎn)量扭轉(zhuǎn)了這一頹勢，在年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)同比正增長，增長了1.1%。
在這樣的大消費(fèi)環(huán)境下，奶業(yè)同行都在不同程度出現(xiàn)營收“回撤”問題。
財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)、新乳業(yè)2024年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營收增速-10.89%、-0.54%；同期凈利潤增速則分別為-63.94%、24.37%；至于在港股上市的蒙牛乳業(yè)雖然尚未公布其三季報(bào)，但上半年的財(cái)報(bào)早已預(yù)告了其業(yè)績狀態(tài)，2024H1蒙牛乳業(yè)營收、凈利潤分別同比-12.6%、-19.0%。
伊利在這方面不免俗，但放在行業(yè)來看，伊利的亮點(diǎn)，比如盈利質(zhì)量，則要強(qiáng)得多。
而且，伊利在7月份完成了渠道清理的收尾工作，液體乳前三季度實(shí)現(xiàn)營收575.24億元，同比降幅有所收窄，第三季度更是大幅改善，營收環(huán)比增長24.12%，基本說明了伊利對形勢處于深度掌控中。
這種能力放在乳業(yè)這種大消費(fèi)賽道，也只有“龍一”才能掌握。四季度，我們可以等待它輕裝上陣的成果，環(huán)比改善已經(jīng)在望。
業(yè)績之外，也是受宏觀影響，賽道的估值水平過去兩年不太理想。但是面對伊利這份在行業(yè)挑不出毛病的三季報(bào)，以及四季度的良好預(yù)期，龍頭也許能改變市場的心理。
前期伊利中報(bào)時(shí)，中國人壽和新華保險(xiǎn)斥資500億元成立的鴻鵠基金，出現(xiàn)在伊利的前十大股東名單中。鴻鵠基金是年初才啟動的投資，可以說對伊利頗有“慧眼識金”的意思。
長線資金看什么？看潛力。
站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)看伊利的高盈利成長性，以及業(yè)績修復(fù)預(yù)期來推斷，歷經(jīng)三年調(diào)整的奶制品龍頭或許將迎來新的階段性價(jià)值投資期。
截至10月最后一個(gè)交易日，伊利股份的TTM市盈率為14.91倍，PE市盈率為12.26倍，處于近十年來低水位中。
基本面上，作為亞洲乳業(yè)超級品牌，在過去多年的行業(yè)調(diào)整周期中，伊利股份始終保持營收、凈利潤雙增長的局面。
這樣的優(yōu)勢伴隨行業(yè)調(diào)整的加劇、時(shí)間線的拉長，只會更加凸顯，畢竟強(qiáng)者恒強(qiáng)不是空話。
截至今年前三季度，伊利股份營收規(guī)模，以及凈利潤增速在整個(gè)亞洲乳制品行業(yè)中都處于絕對領(lǐng)先水平。
首先能看到的趨勢是，伊利的營收逐季改善。今年上半年，伊利股份基于整個(gè)市場的嚴(yán)峻環(huán)境，從供需兩端做了主動性調(diào)整。
其核心動作是推出諸多新品，如成人用欣活悠享助眠系列、嬰幼兒用金領(lǐng)冠珍護(hù)鉑萃等奶粉新品，以及飲料上推出了伊刻活泉火山礦泉水、現(xiàn)泡茶、奶啤乳酸菌飲品等新品；同時(shí)，主動調(diào)整液奶生產(chǎn)節(jié)奏，使得庫存結(jié)構(gòu)恢復(fù)良性；增加廣告營銷投入，以與山姆會員店、麥當(dāng)勞等品牌跨界合作推出新品的營銷方式，提升品牌知名度和產(chǎn)品曝光度等等。
一句話概括，用心做好產(chǎn)品的方方面面。比如伊利旗下伊刻活泉?jiǎng)倓倲孬@2024世界飲用水大獎(jiǎng)，水飲方面現(xiàn)泡茶和礦泉水增長都有亮點(diǎn)，原本在乳制品領(lǐng)域積攢的一系列優(yōu)勢——渠道，品牌心智，營銷打法和品牌教育能力，會不會成為撬動新增長的杠桿？答案是肯定的。
這一系列努力后的結(jié)果也成功有效得到釋放。2024年第三季度，伊利股份營業(yè)總收入環(huán)比增長了6.54%。其中營收主業(yè)液體乳業(yè)務(wù)第三季度環(huán)比增長24.12%；重點(diǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)奶粉及奶制品則在前三季度同比增長了7.07%，創(chuàng)歷史新高。
與此同時(shí)，其主動調(diào)整的成效也同步反映到盈利能力之上了。這也是其當(dāng)下最值得重新審視的價(jià)值點(diǎn)。
2024年前三季度，伊利股份以超預(yù)期的8.53%增速實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤108.68億元，尤其是第三季度，其凈利潤環(huán)比飆升了107.51%，達(dá)33.37億元。
截至目前，伊利股份不論是凈利潤規(guī)模還是增速都穩(wěn)居行業(yè)第一。它也是當(dāng)前飲料乳品行業(yè)唯一一家前三季度凈利潤連續(xù)12年增長的公司。
談估值必談?lì)A(yù)期和溢價(jià)，過去很多時(shí)候，擁有強(qiáng)進(jìn)入壁壘的科技企業(yè)，總是享受更多的成長估值溢價(jià)，而消費(fèi)賽道內(nèi)的企業(yè)，大多更容易被資產(chǎn)負(fù)債水平、擴(kuò)張難度、短周期表現(xiàn)等因素框住，影響外界的判斷。
究其原因，作為存在于每個(gè)人身邊的品牌，大眾更愿意看的總是表面的、離自己更近的東西。但那些看不見的增長動力，就這么被忽視了。抑或者因?yàn)閮?yōu)勢保持太久，反倒帶來了對品牌能力和錯(cuò)誤認(rèn)知，覺得市場已經(jīng)很難給出驚喜。
伊利終將以實(shí)際表現(xiàn)駁斥這些偏見。目前其主要業(yè)務(wù)的主動調(diào)整均已塵埃落定，渠道水平也已達(dá)最佳狀態(tài)。
如果國內(nèi)乳制品月度產(chǎn)量此后延續(xù)8月的同比扭正態(tài)勢，伊利股份的改善預(yù)期還會更強(qiáng)。而據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年10月至今，全國乳制品產(chǎn)品月度同比呈“V”型狀態(tài)觸底修復(fù)狀態(tài)，且仍在持續(xù)之中。
一個(gè)超級龍頭在行業(yè)底部周期中，進(jìn)一步鞏固其抗風(fēng)險(xiǎn)能力、抵御周期壓力，本身就有優(yōu)勢。如果和宏觀的修復(fù)趨勢呼應(yīng)了，那勢能就會更強(qiáng)。
而且，除去主動以最佳狀態(tài)應(yīng)對國內(nèi)市場外，進(jìn)軍海外市場也是伊利股份在需求端尋求結(jié)構(gòu)性增長的另一途徑。
截至目前，伊利股份已在東南亞市場獲得不錯(cuò)的進(jìn)展。“一方面，我們在泰國、印尼和其他東南亞有消費(fèi)潛力和增長趨勢的國家會加大布局。另一方面，我們也會考慮在東南亞市場拓展除冰激凌以外的其他乳制品品類。”
據(jù)其在三季報(bào)業(yè)績說明會上表示，這幾年的海外布局非常有收獲，也探索出了適合公司的盈利模式。
伊利還表示：“我們在全球的15處研發(fā)創(chuàng)新中心、澳新本土的西部乳業(yè)和大洋洲乳業(yè)都為公司國際化業(yè)務(wù)擴(kuò)張打好了非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”這些都是有超前意義的布局。
形勢正在好轉(zhuǎn)。8月之后，9月乳制品投產(chǎn)熱度持續(xù)環(huán)比回升，月度產(chǎn)量同比增速較8月擴(kuò)大至2.1%；且當(dāng)月乳制品行業(yè)收入降幅同比收窄，近2個(gè)月以來，中國生鮮乳主產(chǎn)區(qū)價(jià)格也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。
原奶下行周期的第三年，它的剛需地位從未改變。而在行業(yè)的優(yōu)化中，我們看到了越來越強(qiáng)的扭轉(zhuǎn)預(yù)期。
最近，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等七部門聯(lián)合印發(fā)通知，要求穩(wěn)定肉牛奶牛生產(chǎn)、鼓勵(lì)學(xué)生奶和消費(fèi)券等方式拉動牛奶消費(fèi)。
時(shí)來天地皆同力，接下來就是考驗(yàn)乳企經(jīng)營水平、創(chuàng)新能力的時(shí)候。作為最強(qiáng)的龍頭，伊利在新一輪增長中依然會是最大的亮點(diǎn)。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動實(shí)施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價(jià)；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)