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大家好，我是專注即時(shí)零售領(lǐng)域研究的劉老實(shí)。

2024年，互聯(lián)網(wǎng)大廠進(jìn)入與線下商超快速解綁期。永輝已經(jīng)等來(lái)了它的白馬王子——名創(chuàng)優(yōu)品，京東終于解套長(zhǎng)舒了一口氣；銀泰也找到了自己堅(jiān)實(shí)的依靠——雅戈?duì)?，讓阿里如?fù)釋重。

而近期，人人樂(lè)也將其持有的天津市人人樂(lè)商品配銷有限公司100%股權(quán)以2.39億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天津優(yōu)達(dá)集團(tuán)，還以13元的價(jià)格剝離了13家有經(jīng)營(yíng)門店的子（孫）公司，收縮市場(chǎng)布局版圖。

而9月份就放出風(fēng)要賣身的高鑫零售，卻還在苦苦等待著那個(gè)踩著七彩祥云的“蓋世英雄”，只是2024已經(jīng)臨近尾聲，高鑫零售已經(jīng)基本不可能在今年等來(lái)它的“救星”了，至于原因無(wú)非就是因?yàn)閮r(jià)格。

實(shí)際上，無(wú)論是名創(chuàng)優(yōu)品收購(gòu)永輝，還是雅戈?duì)柦邮浙y泰，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大廠來(lái)說(shuō)的累贅，卻被購(gòu)買者們視為珍寶。而對(duì)于被出售的一方來(lái)說(shuō)，也終于擺脫了主要股東或者控股方的白眼，開(kāi)啟“重啟人生”。

只是如何“重啟”，無(wú)論是永輝，還是銀泰，亦或者是賣身未成的高鑫零售（大潤(rùn)發(fā)母公司）都處在走一步看一步的態(tài)勢(shì)。

別看永輝好像蹭到了胖東來(lái)這個(gè)強(qiáng)大的IP，但學(xué)胖東來(lái)其形容易，學(xué)其骨血卻難上加難。且不說(shuō)目前為止也不過(guò)僅有十多年門店完成調(diào)改，春節(jié)前也最多有40家左右完成調(diào)改，其比例不過(guò)總門店數(shù)量的二十分之一，真正成效或許得過(guò)一年半載才好評(píng)判。不過(guò)讓胖東來(lái)幫著調(diào)改這個(gè)策略，也的確是吸引葉國(guó)富掏出家底收購(gòu)永輝的決定性因素。畢竟胖東來(lái)不可能出讓股權(quán)，如果胖東來(lái)出讓股權(quán)，葉國(guó)富怎么可能不收真正的西施，卻偏要和東施牽手呢？

至于從阿里手中結(jié)果銀泰的雅戈?duì)?，其作為服飾界的龍頭品牌，但對(duì)于零售缺乏經(jīng)驗(yàn)，如何發(fā)揮好銀泰優(yōu)勢(shì)，同時(shí)擴(kuò)展雅戈?duì)栕约旱臅r(shí)尚版圖，雅戈?duì)柟俜經(jīng)]有具體說(shuō)明，外界也猜不透，我們只能靜觀其變。

2015年8月，京東則以43億元入手了永輝超市10%的股權(quán)，后續(xù)又進(jìn)行了多次加倉(cāng)，持股比例達(dá)到13.38%，成為永輝超市的第二大股東。同年，阿里再以283億元入股蘇寧易購(gòu)，成為其第二大股東。京東則一步拓展線下業(yè)務(wù)，開(kāi)設(shè)了首家母嬰體驗(yàn)店和智能娛樂(lè)體驗(yàn)館。

2016 年，馬云提出 “新零售” 概念，強(qiáng)調(diào)通過(guò)線上、線下、物流等各個(gè)環(huán)節(jié)的緊密結(jié)合，數(shù)字化重構(gòu) “人貨場(chǎng)” 。同年，阿里內(nèi)部孵化出“親兒子”——盒馬鮮生，打造線上線下融合的生鮮零售新業(yè)態(tài)。京東的線下零售布局也進(jìn)入加速階段，這一年，京東自營(yíng)的“京東大藥房”正式開(kāi)業(yè)，提供非處方藥的在線購(gòu)買和配送服務(wù)。此外，京東之家也在這一年開(kāi)業(yè)，成為京東集團(tuán)旗下的一個(gè)重要線下零售體驗(yàn)店品牌，主要圍繞手機(jī)、手機(jī)配件、數(shù)碼產(chǎn)品和服務(wù)展開(kāi)。

2017 年，阿里出資 198 億港元（約合人民幣 186 億元）對(duì)銀泰進(jìn)行私有化，實(shí)現(xiàn)對(duì)銀泰的全面控股 。同年，阿里投資高鑫零售，持有其 36.16% 股權(quán)，大潤(rùn)發(fā)等線下商超資源納入阿里體系。

2018 年，阿里繼續(xù)深化與線下零售的融合，投資居然之家，持有其 19.99% 股權(quán)。同年，京東提出了“京東便利店”計(jì)劃，旨在通過(guò)升級(jí)小店，將京東的品牌、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)、科技創(chuàng)新等能力賦能給小店。同時(shí)京東還對(duì)標(biāo)阿里旗下盒馬鮮生，開(kāi)出首家線下京東七鮮超市。

‌2020年10月19日，阿里巴巴再次增持高鑫零售，通過(guò)其子公司淘寶中國(guó)投資約280億港元收購(gòu)吉鑫控股有限公司的70.94%股權(quán)，吉鑫控股持有高鑫零售約51%股權(quán)。完成后，阿里巴巴連同其關(guān)聯(lián)方將持有高鑫零售約72%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

從2021年開(kāi)始，阿里開(kāi)始對(duì)非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整和梳理，并收窄對(duì)線下零售的投資。京東則在西安開(kāi)出首家京東MALL。

2022年，京東全國(guó)首家新百貨旗艦店則在成都市正式開(kāi)啟運(yùn)營(yíng)。‌

通過(guò)以上復(fù)盤(pán)，大家可以清晰的看到，相比較阿里的買買買，實(shí)現(xiàn)對(duì)銀泰和高鑫零售的絕對(duì)控股，京東則更注重自建，最大的投資也不過(guò)是增持到13.38%，成為永輝的第二大股東。

反觀市值曾一度超過(guò)阿里，碾壓京東的拼多多，2014年-2024年十年間則相對(duì)聚焦得多，唯一可以說(shuō)涉及到線下業(yè)務(wù)的，也只有布局了多多買菜，或許這也是它能在此期間迅速崛起的關(guān)鍵所在。

當(dāng)然，現(xiàn)在分析阿里或者京東這十年走錯(cuò)了路，未免有些事后諸葛的意思。遙想2014年的阿里那真的是絕對(duì)無(wú)敵般的存在，要錢有錢，要人有人，尤其是誕生于2016年的新零售概念，其實(shí)早已經(jīng)在阿里內(nèi)部種下了種子。

可以說(shuō)從2014年開(kāi)始的上一個(gè)十年，實(shí)現(xiàn)線上線下相融合是包括阿里、京東這兩大電商大廠的重要戰(zhàn)略布局。所以，或直接投資線下商超，或自建線下商超體系，都成為了當(dāng)時(shí)兩大廠的首要任務(wù)。

且當(dāng)時(shí)無(wú)論是銀泰，還是高鑫零售或者永輝，都是市場(chǎng)上的香餑餑，不是誰(shuí)想收都能收的。不過(guò)被收購(gòu)后的一段時(shí)間，銀泰、高鑫零售、永輝的發(fā)展態(tài)勢(shì)和被擺上貨架的理由卻不盡相同。

先說(shuō)高鑫零售，其在阿里入股后營(yíng)收逐年下降，從2018年的993億降到2024財(cái)年的726億，并在2022財(cái)年首次虧損7.4億，2024年財(cái)年虧損擴(kuò)大到了16億。

而變賣銀泰盡管讓阿里虧損約93億，但實(shí)際上近年來(lái)銀泰發(fā)展態(tài)勢(shì)相對(duì)良好。雖說(shuō)近年來(lái)受到電商沖擊和百貨零售市場(chǎng)整體下滑的影響，而銀泰在2023年依然保持著穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)著59個(gè)百貨店和購(gòu)物中心，銷售額達(dá)到315億元，其中線上銷售占比為25%。

京東持股的永輝一開(kāi)始表現(xiàn)也不錯(cuò)，2016年-2020年期間，永輝超市快速發(fā)展，營(yíng)收從492億漲到了932億，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)14%。到進(jìn)入2021年，永輝超市營(yíng)收則開(kāi)始一路走低，2023年直接下降到786億元，三年累計(jì)虧損額近90億元，進(jìn)入2024年上半年，得益于胖東來(lái)調(diào)改店的初步成功，永輝超市終于止損實(shí)現(xiàn)盈利，而營(yíng)收和利潤(rùn)紛紛同比下降。

對(duì)于阿里和京東兩大廠來(lái)說(shuō)，甩掉本來(lái)就不是自己孵化的傳統(tǒng)零售包袱，即能為主業(yè)回籠資金，又能讓自己的業(yè)態(tài)從之前粗狂式多元化發(fā)展，變回重新聚焦線上。這或許也是兩大廠進(jìn)入下一個(gè)十年的無(wú)奈之舉。

以阿里來(lái)說(shuō)，養(yǎng)了十年的銀泰已經(jīng)讓自己虧損93億，那比銀泰體量更大的高鑫零售如果被出售又會(huì)讓阿里損失多少呢？如果不出售，阿里又要繼續(xù)損失多少呢？所以長(zhǎng)痛不如短痛，高鑫零售被賣只是時(shí)間和價(jià)格的問(wèn)題。

至于阿里的親兒子盒馬是否也會(huì)被擺上貨架，劉老實(shí)認(rèn)為也不是沒(méi)有這種可能，畢竟危急時(shí)刻“舍不得孩子套不著狼”是絕對(duì)的真理，更何況哪個(gè)大廠還沒(méi)有十個(gè)八個(gè)以上的“親兒子”，再親，到了關(guān)乎整個(gè)“家族”生死存亡的時(shí)刻，大廠也得做出選擇。只是眼下，阿里還很堅(jiān)挺，所以盒馬還有時(shí)間。