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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
霸王茶姬終于要IPO了。
4月10日，霸王茶姬在美首次進(jìn)行公開募股，募資4.11億美元。計(jì)劃將以每股26-28美元的價格發(fā)行1,468萬份ADS，發(fā)行后市值約33億美元。
自2023年開始，霸王茶姬發(fā)展邁入快車道，2024年霸王茶姬新開門店接近3000家，同比增幅83.4%。截至2024年底門店數(shù)量達(dá)到6440家，而截止2024年第四季度，霸王茶姬自營門店數(shù)量僅為16家，其它均為加盟店。
單店盈利模型、高周轉(zhuǎn)、加盟模式、大量開店、傳出IPO，這個模式是不是有些眼熟？
是的，量販零食品牌的鳴鳴很忙，也在經(jīng)歷這一切。不過不同的是，鳴鳴很忙卻一直在否認(rèn)IPO的傳言。
鳴鳴很忙在去年8月份的時候就被傳出“計(jì)劃在香港IPO”的消息，在2024年8月8日，鳴鳴很忙相關(guān)負(fù)責(zé)人對此辟謠稱“目前沒有上市計(jì)劃”。
近日則又有投資者通過互動平臺給鳴鳴很忙股東之一的好想你（002582.SZ）董秘留言，求證鳴鳴很忙與財(cái)關(guān)簽約及籌備上市事宜的是否屬實(shí)。
對此好想你董秘回答：“尊敬的投資者您好，請以鳴鳴很忙官方信息為準(zhǔn)，感謝您的關(guān)注！”
投資者與媒體屢屢猜測鳴鳴很忙要IPO也并非空穴來風(fēng)。
首先是瘋狂開店。
自2023年11月，零食很忙與趙一鳴零食握手言和，宣布戰(zhàn)略合并更名為鳴鳴很忙以來，鳴鳴很忙就以一種夸張地速度進(jìn)行跑馬圈地。
2024年，鳴鳴很忙的門店數(shù)量從7000家左右飆升至1.5萬家，比霸王茶姬的速度還夸張。而2025年年初，更是以“0加盟費(fèi)、0管理費(fèi)、0培訓(xùn)費(fèi)、0服務(wù)費(fèi)、裝修0利潤”的新加盟政策再次提速。
其次是清理風(fēng)險。
根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，2025年1月3日，鳴鳴很忙被國家市場監(jiān)督管理總局以“未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中”的事由處以175萬元罰款的行政處罰。
其實(shí)自趙一鳴零食和零食很忙合并之初，就有消息傳出涉嫌非法壟斷，此次被罰175萬元更像是舊風(fēng)險的清除。
最后是完成股改。
在今年3月17日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖有限公司更名為“湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司”，同時注冊資本從2471.63萬元增至4000萬元。
瘋狂擴(kuò)張、清理余毒、完成股改等一系列行為，看起來就很像是為IPO謀劃。
但鳴鳴很忙為何不像霸王茶姬那般順勢IPO，反而屢次否認(rèn)IPO傳言？
明明二者如此相像，都是以跑通單店盈利模式后，進(jìn)行大規(guī)模的加盟商擴(kuò)張?jiān)鏊?，量販零食較奶茶店差了什么？
差距可能在盈利。
根據(jù)招股書顯示，霸王茶姬2024年的凈利潤率為20.3%。
而根據(jù)當(dāng)時良品鋪?zhàn)映鍪圳w一鳴零食股權(quán)的公告顯示，2022-2023年上半年，趙一鳴零食總營收分別為12.15億元、27.86億元，同期凈利潤為3844萬元、7631萬元，凈利率只有3.2%、2.7%。
增收不增利，在擴(kuò)張階段并不是什么稀奇的事，但對于IPO而言，盈利能力是很難過的一關(guān)。
量販零食的本質(zhì)是以規(guī)模換價格，以短結(jié)款周期與高供貨數(shù)量與零食廠商進(jìn)行合作，通過物流倉儲的優(yōu)勢，將存貨周轉(zhuǎn)進(jìn)一步壓縮，使得其商品價格對比傳統(tǒng)商超有優(yōu)勢。
何為量販？價格當(dāng)先。
隨著行業(yè)整體步入快節(jié)奏的擴(kuò)張與發(fā)展周期，低價競爭愈演愈烈，價格不再是起因，也稱為活下去的生死紅線。
不是沒有從業(yè)者嘗試改變這個局面。
在今年3月12日，愛零食公眾號就發(fā)布過“漲價通知”，但僅幾小時后就沒了，而在此之前，唐光亮在社交媒體上呼吁頭部品牌們放棄價格競爭，一起提升門店定價及毛利率的視頻，也同樣不見了。
盡管趙定強(qiáng)調(diào)“如果行業(yè)只剩價格，我們終將一無所有”。但現(xiàn)實(shí)是沒了價格，可能量販零售就寸步難行，行業(yè)內(nèi)都在死磕價格，誰都下不了場，你不跟，就容易出局。
鳴鳴很忙為此也在做改變，推出毛利高的自研品牌和“趙一鳴省錢超市”。
可以看出鳴鳴很忙在努力改善凈利潤問題，但現(xiàn)實(shí)來講，這兩條路都很難走。
根據(jù)《中國自有品牌發(fā)展研究報(bào)告（2024-2025）》數(shù)據(jù)顯示，雖然當(dāng)下零食自研品牌年均更新率高達(dá)80%，但僅不到4%的單品實(shí)現(xiàn)了80%的供貨額。
這表明零食市場上自有品牌品種數(shù)量眾多，但真正能夠貢獻(xiàn)銷量的單品卻寥寥無幾。大部分自有品牌產(chǎn)品的貢獻(xiàn)度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他品牌商品。而80%的零食集合店已出現(xiàn)70%的SKU重合，同質(zhì)化嚴(yán)重。
從零食品類到超市賽道的發(fā)展也不是什么新鮮事。
2024年下半年開始，量販零食就大量開始進(jìn)軍超市賽道，比如萬辰集團(tuán)公布了來優(yōu)品省錢超市門店模型、愛零食的愛零食·便利品牌開放加盟、零食優(yōu)選開出惠真批發(fā)超市等。
除了同質(zhì)化的影響，進(jìn)軍超市賽道意味著還要收到商超“原住民”的擠壓。
目前成熟的商超，胖東來、盒馬、山姆等，個個都是玩自營SKU的高手，自研SKU發(fā)展?fàn)顩r不佳、供應(yīng)鏈較為垂直的量販零食，能否真從商超市場上啃下一塊肉還猶未可知。
而且從鳴鳴很忙之前盈利業(yè)務(wù)上看，主要是商品差價、供應(yīng)鏈返點(diǎn)、數(shù)據(jù)服務(wù)與金融收益幾個方面，大部分還是聚焦在加盟商這端。
但隨著開店數(shù)量的激增與同質(zhì)化競爭的加劇，加盟商過得好嗎？
今年鳴鳴很忙用利潤換規(guī)模的開店策略中，有一項(xiàng)是取消“距離保護(hù)”，以單店月流水超60萬為開新店標(biāo)準(zhǔn)，加速區(qū)域滲透。
對于鳴鳴很忙而言，這是擴(kuò)大門店數(shù)量，精細(xì)化運(yùn)營的策略，最大限度發(fā)揮優(yōu)勢地區(qū)的營業(yè)能力。但對于加盟商而言，可能就沒那么舒服了。
之前經(jīng)理人雜志的文章就報(bào)道過，一位南昌零食很忙的加盟商透露，在他店鋪700米范圍內(nèi)，開了3家萬辰系、1家很忙系。
前者倒還罷了，后者則讓他感覺被“背刺”了。“按照加盟政策，同等區(qū)域同等條件下的點(diǎn)位，應(yīng)該優(yōu)先給老加盟商，但公司并沒有通知我，且沒有任何補(bǔ)貼政策，直到人家掛牌開業(yè)我才知道又多了一個競爭對手。”
換成現(xiàn)在的策略，就沒有“背刺”這一說了，只要單店月流水超60萬就可以再開新店。
新店往往意味著新活動，同區(qū)域不僅要和同行競爭，還得跟“自己人”拼刺刀，壓力可想而知。
根據(jù)時代財(cái)經(jīng)報(bào)道，2023年11月開業(yè)的零食很忙，預(yù)計(jì)回本時間在2年左右，新加盟的零食店而言，回本周期則更長，零食量販加盟商3年回本都變得困難。
其實(shí)跑通單店盈利，進(jìn)而加盟的模式，更需要具備互聯(lián)網(wǎng)平臺的運(yùn)營思路。
互聯(lián)網(wǎng)平臺運(yùn)營的核心是“多邊利益”。
平臺的價值并不單體現(xiàn)在自身規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張上，而是在運(yùn)營過程中，消費(fèi)者、商家、廠商的持續(xù)多邊獲利。
拿外賣來說，消費(fèi)者享受到了便利、商家有了額外的訂單收入、騎手有了工作與收入，這三者的持續(xù)獲利才是平臺能持續(xù)發(fā)展、擴(kuò)張的良性循環(huán)。
但如果為了擴(kuò)張的速度使其中一環(huán)難以獲利或者虧損，那么迎來的可能是整體業(yè)務(wù)坍塌。
奶茶店就是一個很好的案例。
這幾年各式的茶飲品牌不計(jì)其數(shù)，迅速膨脹至3000萬億+的市場規(guī)模。
但在這種瘋狂的擴(kuò)張、發(fā)展背后，2024年中國新茶飲市場規(guī)模增速降至6.4%，關(guān)店率超50%，加盟商們含淚割肉。據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，從2023年11月到2024年11月，已經(jīng)有近20萬家奶茶店閉店倒下。即使是蜜雪冰城、古茗等頭部品牌也陷入同店銷售下滑的困境。
當(dāng)初有著“新茶飲第一股”之稱的奈雪的茶，2024年凈利潤虧損9.17億元，市值縮水至不足20億港元，僅為上市時的3%。太盟投資以1.97港元均價拋售股票，相比8.5港元的入股價虧損超77%。
越是藍(lán)海市場，越要擔(dān)心急速擴(kuò)張下潛藏的巨浪。同質(zhì)化內(nèi)卷下，跑死的不是企業(yè)，是加盟商。
量販零食也是一樣，擴(kuò)張不是目的。給自己輻射范圍內(nèi)持續(xù)帶來多邊利益，才能實(shí)現(xiàn)自己品牌的價值。
高瓴資本的張磊在投資京東物流時，就強(qiáng)調(diào)過時因?yàn)榭粗仄渫ㄟ^效率提升降低消費(fèi)者成本，而非單純追求規(guī)模擴(kuò)張。
而且對于鳴鳴很忙，急速擴(kuò)張背后還可能有管理上的隱患。
一個很有趣的事，在黑貓投訴中，包含“趙一鳴零食”詞條的相關(guān)投訴為985條，包含“零食很忙”相關(guān)投訴的詞條為613條，但包含“鳴鳴很忙”詞條的相關(guān)投訴僅有15條。
這說明在消費(fèi)者認(rèn)知中，大家出了問題還是“各找各媽”，對“鳴鳴很忙”這個合并后的品牌敏感度好像不是太高。
畢竟在合并之后，雖然改名為鳴鳴很忙，但各自還是維持獨(dú)立運(yùn)營的“南北分治”，消費(fèi)者們有這種感覺并不奇怪。
合并之初，零食很忙體量更大，創(chuàng)始人晏周是鳴鳴很忙的董事長兼總經(jīng)理，但這一年多的時間，趙一鳴店鋪增速更快，新進(jìn)軍的超市業(yè)務(wù)也是“趙一鳴省錢超市”。
雖然商業(yè)歷史上不乏雙CEO的美談，但也有李國慶與俞渝夫妻店分崩離析的案例。
所謂合并易，品牌一體化難。鳴鳴很忙在高速擴(kuò)張的同時，也應(yīng)該考慮在品牌管理上下點(diǎn)功夫，加深最終品牌“鳴鳴很忙”在C端的敏感度。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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