來源：iNews新知科技

康迪科技（KNDI.US）8月19日發(fā)布第二季度及上半年業(yè)績公告，并召開財報電話會議。根據(jù)財報顯示，康迪2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3630萬美元，毛利1640萬美元，毛利率較2024年同期提升13.5%。凈利潤為170萬美元，較2024年同期下降28.7%。

此外，2025年上半年銷售成本和管理費用分別為1990萬美元和1130萬美元，較去年同期分別下降了51.3%和 22.6%，但研發(fā)費用250萬美元，較去年同期增長了48.5%，主要由于新的電池產(chǎn)品研發(fā)項目。

雖然略有虧損，但財報發(fā)布后，康迪科技在19日股價還是大漲13.29%，加上過去5個交易日的漲幅，公司股價漲幅達到了23.66%，過去60日內(nèi)更是平均增長43.36%。市值一度逼近1.4億美元，明顯被資本市場關(guān)注看好。

不過，我們今天要分析的是康迪科技股價高漲背后的緣由。這家曾以智能電動低速車業(yè)務(wù)聞名北美的中國企業(yè)，最近正在悄然織就一張覆蓋具身智能、換電設(shè)備、全球化場景的全新戰(zhàn)略網(wǎng)絡(luò)。

步入2025年，康迪科技站在新能源與具身智能的交叉路口，正在使用“雙線突圍”戰(zhàn)略的生存劇本。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也順帶著團隊的變更。新團隊正通過新品開發(fā)、營銷合作，銷售網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)、市場品牌等多維度舉措，加速推進精細化運營，力求在競爭激烈的市場環(huán)境中實現(xiàn)突破。

截至目前，康迪公司賬上擁有2.57億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和定期存單，財務(wù)狀況穩(wěn)健，是其向技術(shù)驅(qū)動型平臺躍遷的底氣。

三次轉(zhuǎn)型，三次回報

今年6月為康迪科技轉(zhuǎn)型之前，前身為浙江康迪車業(yè)有限公司成立于2002年。2007年，他曾頭頂“金華第一家納斯達克上市公司”和“中國特斯拉”的名聲在美國上市。

某種程度上，康迪的故事像極了一部中國制造出海的教科書。從浙江一家寂寂無名的汽車公司起步，一路拼殺到如今在北美非公路車市場“三分天下有其一”，這家企業(yè)事實上經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)型，其軌跡充滿了戲劇性的商業(yè)智慧。

第一次轉(zhuǎn)型是2013年春天，康迪與吉利合資成立電動汽車公司，專門生產(chǎn)微型的純電公路車。當(dāng)吉利控股董事長李書福與康迪科技董事長胡曉明在杭州簽署合資協(xié)議時，中國新能源汽車市場還是一片待開墾的荒地。這場被媒體稱為"微型電動車聯(lián)姻"的合作，以10億元注冊資本砸下重注，成立浙江康迪電動汽車有限公司，雙方各持50%股權(quán)。李書福親自掛帥董事長，胡曉明任總經(jīng)理，兩位掌舵人試圖用“小型化+租賃化”的組合拳，撬動城市短途出行這個尚未被重視的細分市場。

但初期的亮眼數(shù)據(jù)掩蓋了模式隱患。2014年康迪EV銷量沖上全球第五，2018年累計銷量破7萬輛，表面風(fēng)光之下卻是對政策紅利的深度依賴。租賃業(yè)務(wù)雖然數(shù)據(jù)亮眼，但每輛車的運維成本遠超租金收入；換電站建設(shè)更吞噬大量現(xiàn)金流，導(dǎo)致重資產(chǎn)運營困境。

2019年康迪與吉利產(chǎn)生了深層的戰(zhàn)略分歧，最終導(dǎo)致2019年股權(quán)重組。吉利買下康迪科技的持股權(quán)，后者逐步退出公路車業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向非公路車。

隨后康迪進行了第二次轉(zhuǎn)型。2022年初春，康迪徹底揮別與吉利合資的公路車戰(zhàn)場，把全部籌碼押向一個看似小眾的領(lǐng)域——非公路車。時任董事長的胡曉明在董事會上拍板：“美國有全球60%的非公路車需求，我們有二十年電動化技術(shù)，這是場降維打擊！”

康迪工程師們從海南?？诨氐膱D紙堆里翻出一款代號M1204的跨界車原型。

四座布局、鋰電驅(qū)動、最高時速40公里，原本是為景區(qū)觀光設(shè)計的半成品。團隊僅用三個月完成改造，加固底盤應(yīng)對復(fù)雜地形，兼容特斯拉超充樁提升充電便利性，甚至為美國用戶加裝杯架和球包掛鉤。

這款被美國經(jīng)銷商戲稱為“能打高爾夫也能接孩子”的跨界車，4月剛登陸加州就引爆市場，單月訂單突破800輛。更讓管理層意外的是，美國主婦們把車開進沃爾瑪停車場，社交媒體上#GolfCartCommute（高爾夫車通勤）話題閱讀量飆至千萬級。

獲得成功后，公司不斷擴展品類至卡丁車、沙灘車、農(nóng)夫車等。截至目前，公司已有高爾夫球車（LSPTV）和電動全地形車（UTV）等數(shù)十個品類。

第三次轉(zhuǎn)型則是2025年，在新任CEO陳峰到任后將康迪科技積極轉(zhuǎn)型升級為一家科技控股型平臺公司。

今年6月，康迪車業(yè)戰(zhàn)略升級為康迪科技，并積極投身具身機器人領(lǐng)域。當(dāng)月，與被譽為“杭州六小龍”之一的云深處科技宣布達成兩項合作，在高爾夫智能裝備與安防巡檢四足機器狗兩大領(lǐng)域深度協(xié)同，共同開發(fā)面向北美市場的創(chuàng)新產(chǎn)品。

與此同時，8月12日，康迪科技全資子公司中中換電（浙江）科技有限公司與寧德時代簽署《框架采購合同》，正式成為其換電站設(shè)備的供應(yīng)商。目前，已成功獲得首個重卡換電站訂單。

此次合作標志著中換電正式進入寧德時代全球供應(yīng)商體系，并將為其提供硬件支持，共同推動換電站標準化建設(shè)。

可以說，康迪科技的每一次轉(zhuǎn)型，都伴隨著對當(dāng)下市場風(fēng)潮和用戶需求的精準把控，而市場也積極予以回報。

現(xiàn)金儲備2.57億，年營收超1億美金

就在發(fā)布財報的8月19日，康迪科技（KNDI.US）的股價在納斯達克上演了一場逆勢狂飆。年中報營收同比下滑39.3%的“冷數(shù)據(jù)”與兩日暴漲26.56%的資本熱浪碰撞，讓很多分析師都大跌眼鏡，股民們更是直呼看不懂。

其實，原因很簡單，康迪科技披露了一個此前從未披露過的數(shù)據(jù)，就是其賬上躺著2.57億美元現(xiàn)金，相當(dāng)于市值的300%。

由于手握2.57億美元現(xiàn)金的底氣，康迪科技才能進行一場斷腕求生的戰(zhàn)略升級。

當(dāng)同行們還在價格戰(zhàn)中血拼份額時，康迪果斷砍掉低毛利產(chǎn)品線，將庫存周轉(zhuǎn)周期壓縮，硬生生從供應(yīng)鏈里“榨”出13.5個百分點的毛利率躍升。更大膽的是營銷費用的精準裁撤，同比砍掉35.8%，卻將研發(fā)投入逆勢提升48.5%至250萬美元，這筆錢重點投向了換電設(shè)備與機器人的技術(shù)種子。

這種“省錢養(yǎng)技術(shù)”的策略，讓康迪的現(xiàn)金儲備遠超競品濤濤車業(yè)（后者現(xiàn)金市值比僅15%），足夠支撐零收入狀態(tài)下三年以上的研發(fā)消耗。

某種程度上來說，康迪的“現(xiàn)金壁壘”的磚石，是美國消費者用腳投票“鋪就”的。

2024年，康迪非公路車業(yè)務(wù)貢獻1.17億美元營收，占總收入91%。而這一切始于三年前的戰(zhàn)略豪賭，康迪把電動化技術(shù)“降維”移植到非公路車領(lǐng)域，精準擊中了美國市場的空白點。

彼時美國本土品牌Club Car定價過高，中國同行又因品質(zhì)粗糙難以立足，康迪用兼容特斯拉超充樁、售價1萬美元的中端產(chǎn)品卡住生態(tài)位，非公路車瞬間變身“社區(qū)代步神器”。

而支撐這場爆發(fā)的是一套“中美雙基地”的精妙體系，浙江工廠生產(chǎn)鋰電池包和電機，德州加蘭市1.5萬平米的柔性工廠負責(zé)整車組裝，既規(guī)避25%關(guān)稅，又吃透美國《通脹削減法案》補貼紅利。

當(dāng)下，手握現(xiàn)金的康迪，正把技術(shù)籌碼押向兩個千億賽道。

在換電戰(zhàn)場，子公司中換電拿下寧德時代重卡換電站的首個設(shè)備訂單，背后是十年技術(shù)積淀的爆發(fā)，90秒極速換電系統(tǒng)早在吉利合資時代就埋下伏筆。

與寧德的合作藏著三重紅利，政策上踩中工信部換電新國標風(fēng)口，供應(yīng)鏈上綁定寧德時代加速付款改善現(xiàn)金流，技術(shù)上高容量電池可反哺高爾夫球車續(xù)航升級。

另一張牌則打在機器人領(lǐng)域，與云深處科技合作的安防巡檢機器狗，直擊北美安保時薪超30美元的成本痛點。復(fù)用現(xiàn)有1050家商超渠道讓市場開拓成本直線下降，而高爾夫球童機器人更與主業(yè)形成場景閉環(huán)——當(dāng)用戶開著康迪球車駛向果嶺，球童機器人緊隨其后。

眼下華爾街對康迪的定價邏輯仍停留在“傳統(tǒng)制造”的舊范式。1.2億美元市值甚至低于現(xiàn)金儲備，5倍PE遠低于智能裝備板塊15倍的行業(yè)均值。但轉(zhuǎn)型的齒輪已開始咬合，換電設(shè)備訂單將隨寧德時代“萬站計劃”放量；安防機器狗將在北美百億市場搶占企業(yè)客戶。

有華爾街分析師點破關(guān)鍵，當(dāng)新業(yè)務(wù)營收占比突破30%，康迪的估值錨點將從“流水線”切換至“技術(shù)流”，市值躍升只是時間問題。

從金華流水線到硅谷技術(shù)圈，康迪的2.57億美金不僅是財務(wù)安全墊，更是撬動全球智能裝備市場的支點。

當(dāng)中國制造出海從“集裝箱貿(mào)易”升級為“場景生態(tài)輸出”，這家曾靠高爾夫球車穿越周期的企業(yè)，或許正在為寒冬中的中概股寫下新注腳，活下去的終極法則，是把現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為技術(shù)卡位的子彈。

董事長董學(xué)勤：康迪科技“三海突圍”路徑清晰

今年7月，康迪科技董事長董學(xué)勤在2025 DEMO WORLD大會上拋出了石破天驚的“三海突圍”戰(zhàn)略時。

■ 康迪科技董事長董學(xué)勤

彼時臺下聽眾或許并未意識到，這位康迪科技的話事人正在為一家老牌中概股企業(yè)繪制一張從浙江工廠直通硅谷技術(shù)圈的突圍地圖。

所謂“三海”，即“制造出海、智造出海、生態(tài)出海”的三級躍遷。從集裝箱貨輪上的非公路車，到寧德時代的換電站訂單，再到北美安防市場的機器狗，康迪用十年時間完成從代工廠到技術(shù)賦能者的轉(zhuǎn)身。

康迪的制造出海始于最樸素的商業(yè)邏輯，就是把生產(chǎn)線搬到市場腹地。

2025年5月，康迪德州加蘭市工廠的首臺“美國制造”高爾夫球車下線，這座1.5萬平方米的柔性工廠不單是組裝車間，更是關(guān)稅壁壘的破解密鑰。本土化生產(chǎn)讓產(chǎn)品繞過25%關(guān)稅，同時吃透美國《通脹削減法案》的補貼紅利。

更精妙的是渠道與文化的雙軌滲透：借力Costco、Lowe's等1050家商超門店的現(xiàn)成貨架，輔以NFL球隊聯(lián)名款營銷，將產(chǎn)品植入北美體育文化基因。當(dāng)美國小資中產(chǎn)把 #GolfCartCommute話題發(fā)在TikTok斬獲千萬流量時，康迪科技已悄然完成從“球場工具”到“社區(qū)生活方式”的認知重構(gòu)。

本地化工廠+場景化渠道的組合拳讓康迪科技的非公路車業(yè)務(wù)從未“結(jié)冰”，營收占比從2022年60%飆升至2024年91%，1.17億美元年收入成為三海戰(zhàn)略的現(xiàn)金壓艙石。

如果說制造出海解決生存問題，智造出海則瞄準未來十年的技術(shù)話語權(quán)。

2025年夏天，康迪智造同時點燃了兩個引擎。

6月，康迪與云深處科技聯(lián)手開發(fā)的安防巡檢機器狗，這款深度融合“云-邊-端”智算系統(tǒng)的四足機器人，直刺北美人力成本痛點（安保時薪超30美元）。而高爾夫球童機器狗更與主業(yè)形成“球車接駁+機器撿球”的場景閉環(huán)；8月，子公司中換電啃下寧德時代重卡換電站首單設(shè)備訂單。

生態(tài)出海的終極目標，則是讓康迪蛻變?yōu)榧夹g(shù)出海的“擺渡人”。

康迪的轉(zhuǎn)型升級藍圖里藏著三塊拼圖：

1.供應(yīng)鏈生態(tài)：與中比能源（CBAT）合資的美國鋰電池廠2026年投產(chǎn)后，電芯將從東南亞轉(zhuǎn)向本土生產(chǎn)，滿足IRA法案50%本土化率補貼門檻，形成“中國電芯技術(shù)-美國組裝-政策補貼”的利潤循環(huán)；

2.渠道生態(tài)：現(xiàn)有高爾夫球車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)可無縫導(dǎo)入換電設(shè)備與機器狗，市場開拓成本直線下降，這正是康迪相比純技術(shù)公司的差異化壁壘；

3.技術(shù)生態(tài)：與浙江大學(xué)成立聯(lián)合研究院攻關(guān)環(huán)境感知算法，未來可授權(quán)給北美中小機器人企業(yè)——這種“技術(shù)標準輸出”模式，正是生態(tài)出海的最高階形態(tài)。

不過，三海突圍也并非純粹的坦途。

根據(jù)年中報，康迪的賬面數(shù)據(jù)虧損還是事實。更緊迫的是競品夾擊，比如綠通科技憑借高端定制車型坐擁18%凈利率，濤濤車業(yè)以越南代工模式低價搶奪份額，都在倒逼康迪加速技術(shù)變現(xiàn)。

不過康迪科技的底氣來自財報里那些金光閃閃的數(shù)字。2.57億美元現(xiàn)金儲備相當(dāng)于市值的300%，研發(fā)投入逆勢增長48.5%，毛利率躍升至45.2%創(chuàng)行業(yè)新高。

總之，“三海突圍”正在改寫中國制造出海的劇本?？档峡萍蓟蛟S從未想當(dāng)顛覆者，但這家浙江工廠的全球化實驗，已然在“技術(shù)+場景+資本”的化學(xué)反應(yīng)中長出新的希望。