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電競?cè)雭?、EDG奪冠、《雙城之戰(zhàn)》收視登頂……
今冬的火爆議題，必然少不了電競，
在電競利好東風之下，TT語音母公司、趣丸集團（下稱“趣丸”）加速沖刺IPO，其已于10月19日晚向港交所提交招股書。
“找游戲CP,就上TT語音”，作為電競行業(yè)衍生的游戲語音社交平臺，TT語音也是王者榮耀、英雄聯(lián)盟、和平精英等大熱游戲賽事的官方指定游戲語音平臺。
「不二研究」從其招股書發(fā)現(xiàn)，趣丸看似光鮮營收下，掩藏近十億元巨額虧損；語音社交面臨付費率下降難題；其布局電競的突圍之路仍有諸多不確定性
卡在瓶頸中的趣丸集團求索破局之道：改道電競理想很美好，但同樣沉沒成本高企，最終會乘“東風”而起，還是難以兌現(xiàn)的“美夢”？
趣丸成立于手游崛起的2014年。
彼時國內(nèi)手游行業(yè)迎來高峰期，但大多數(shù)游戲內(nèi)語音功能并不完善。受壟斷端游的“前輩”YY語音啟發(fā)，宋克創(chuàng)辦了趣丸，并推出了面向手游的游戲語音工具——TT語音。
成功押注手游時代的TT語音，瞬間就打開了市場：據(jù)官方數(shù)據(jù)，TT語音成立第一年注冊用戶量就突破了300萬，同時在線人數(shù)超過6萬人，一年時間流水過億。
隨著手游內(nèi)置語音功能的完善，TT語音空間縮窄。2017年，趣丸向游戲社交領(lǐng)域擴張，TT語音從游戲語音工具轉(zhuǎn)型升級為游戲社交平臺，并開始布局電競業(yè)務(wù)。
但從營收表現(xiàn)來看，目前趣丸似乎正處于業(yè)績的高速擴張階段。招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，趣丸的營業(yè)收入分別為4.33億元、8.36億元、14.93億元和11.74億元，其中2018-2020年復合增長率高達85.7%。
但「不二研究」發(fā)現(xiàn)，實際上趣丸深陷財務(wù)困境——營收雖然在增長，凈虧損卻在擴大。招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，趣丸的凈利潤分別為0.13億元、1.31億元、-1.54億元、-9.89億元。
2020年以來，趣丸開始陷入虧損，主要是由于以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支大幅增長。據(jù)招股書，2018-2020年及2021年上半年，趣丸以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支分別為0.39億元、0.11億元、1.08億元和1.35億元。
另一蠶食凈利潤的可能性在于愈發(fā)高企的營銷開支。2018-2020年及2021年上半年，趣丸的銷售和營銷開支分別為1.64億元、2.69億元、6.00億元和5.32億元，其中2021年上半年的費用已近乎2019年的兩倍?！盁X”打法可能帶來了流量，但也使財務(wù)狀況承壓。
從毛利率和凈利率來看，趣丸也處于下滑態(tài)勢中。2018-2020年及2021年上半年，趣丸的毛利率分別為71.2%、63.1%、65.0%、58.9%；凈利率分別為12.2%、16.9%、10.1%、0.4%，疫后復蘇并不盡人意。
在互聯(lián)網(wǎng)存量競爭、渠道式微的困境下，陌生人社交賽道重新成為新風口。其中語音社交擁有廣大的市場份額，并在2021年年初因為馬斯克站臺Clubhouse而重受關(guān)注。
招股書顯示，2020年中國移動語音社交網(wǎng)絡(luò)市場的規(guī)模達到218億元，預計將以25.5%的復合年增長率，2025年增長至679億元。
轉(zhuǎn)型后的趣丸正是踏準了語音社交這一賽道，并牢牢把握著游戲基因的優(yōu)勢。
這或許是趣丸雖深陷財務(wù)困境，卻仍受到投資方偏愛的原因。
2月，趣丸對外宣布完成總金額1億美元的B輪系列融資，投資方為經(jīng)緯中國、蘭馨亞洲等美元基金；6月的Pre-IPO輪融資中，騰訊、3W也入股注資，共同協(xié)作助推其上市。
不過在趣丸盈利能力并未得到證實的當下，很難排除其“燒錢”炒概念的嫌疑。其面對的盈利壓力不小，上市之后如何解決虧損問題，是趣丸的當務(wù)之急。
目前，趣丸擁有TT語音、TT電競、TT游戲三大核心業(yè)務(wù)板塊。
TT語音是趣丸的拳頭產(chǎn)品，是和平精英職業(yè)聯(lián)賽（PEL）、王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽（KPL）、英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）和絕地求生冠軍聯(lián)賽（PCL）的官方指定語音平臺。
招股書顯示，截至2021年上半年，TT語音市占率達到9.0%，是國內(nèi)最大的移動語音社交平臺。
在2021年上半年，用戶平均每天在TT語音聊天室花費大約158分鐘，平均每天發(fā)起超過850000個語音聊天室，與2020年同期相比增長45.6%。
從營收結(jié)構(gòu)來看，趣丸的收入主要來自三方面：增值服務(wù)、音頻娛樂服務(wù)、游戲及其他。其中增值服務(wù)，也即虛擬物品的消費，是最主要的收入來源。這與當下其他音頻社交產(chǎn)品變現(xiàn)主要邏輯一致。
招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，趣丸的增值服務(wù)收入分別為2.54億元、7.16億元、13.57億元和9.63億元，營收貢獻分別為58.6%、85.7%、90.9%和82.1%，所占比重快速上升。
同時，隨著月活的累計，付費用戶的群體也在逐年擴大。2018-2020年及2021年上半年，TT語音的平均月活躍用戶分別為220萬人、540萬人、1230萬人和1620萬人；平均月付費用戶為16.19萬人、38.56萬人、64.39萬人及82.68萬人。
招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，年齡在30歲或以下的人超過90%，同時2021年6月付費用戶，約43%的用戶是女性。
但在高速擴張的表象之下，付費率卻連年下降。2018-2020年及2021年，TT語音的付費率分別為7.3%、7.1%和5.3%，已經(jīng)處于下滑之中；2021年上半年更是創(chuàng)下新低，僅為5.1%，而2020年同期為6.7%。
事實上，僅靠增值服務(wù)，并沒有辦法支撐趣丸龐大的運營開支；1620萬的月活，也不能保證TT語音一直處于領(lǐng)跑地位。
錨定年輕人的語音社交賽道很難建立起壁壘，不斷迭代的新玩法使眾多產(chǎn)品“曇花一現(xiàn)”。趣丸目前并不具備真正意義上的護城河。
僅在游戲“語音開黑”功能上，就有YY、KK語音等應(yīng)用可以實現(xiàn)替代，并都能滿足隊友交流、好友陪玩的需求。這意味著TT語音的市場份額存在被對手分食的風險。
此外，陪玩業(yè)務(wù)一直是軟色情的重災區(qū)。早在2019年4月，人民日報就曾發(fā)文聲討部分“出賣聲相”的行為。
2019年8月，TT語音因涉不合規(guī)內(nèi)容，被中央網(wǎng)信辦要求整改；今年9月，游戲陪玩行業(yè)遭遇整頓，Hello語音、比心、虎牙旗下小鹿陪玩等多款產(chǎn)品遭無限期下架。
綜合來看，TT語音的發(fā)展至今，受到用戶數(shù)量、變現(xiàn)模式、監(jiān)管等多方制約，并缺乏最核心的行業(yè)壁壘。在游戲語音社交應(yīng)用場景不斷被壓縮的現(xiàn)狀下，由游戲“開黑”需求產(chǎn)生的流量難免持續(xù)外泄。
在TT語音的橫向“破圈”路上，趣丸已使出渾身解數(shù)：
對于遠離電競的“養(yǎng)老玩家”，推出狼人殺、桌游、五子棋、大富翁等十余款休閑游戲；
對于沉迷養(yǎng)成的“追星少女”，邀請敖子逸、連淮偉、楊超越等養(yǎng)成系愛豆參與粉絲連麥，并簽約了楊超越作為TT語音首位代言人；
對于熱愛煲劇的“追劇黨”，則與熱播劇《山河令》合作推廣。
可以說，泛娛樂領(lǐng)域用戶已成為TT語音下一個目標群體。但想要擺脫“小眾”的身份標簽，TT語音還需做出更多嘗試。
或許趣丸意識到了TT語音的流量“天花板”，開始押注電競業(yè)務(wù)，試圖以此打破困境。
從商業(yè)邏輯上分析，TT電競可以完成對TT語音的進一步導流：通過電競戰(zhàn)隊的運營，提升在游戲玩家中的影響力，進而導流到TT語音完成社交行為，并通過增值服務(wù)變現(xiàn)。
同時，電競作為一項產(chǎn)業(yè)，如果能延伸到線下場景，有望未來給TT語音帶來新的增量空間。
看似二者間有強協(xié)同效應(yīng)，但事實上發(fā)力電競比想象中更難。電競?cè)缤魏我豁椄偧俭w育，結(jié)局并不完全可控。若在比賽中沒有取得優(yōu)異成績，難免埋沒在眾多參賽隊伍中，難擔引流大任。
雖然TT電競已經(jīng)擁有LPL、KPL、PEL、PCL四大頂級聯(lián)賽席位，但目前仍處于榮譽的積累期。
今年LPL夏季賽，TT戰(zhàn)隊以-20分的成績排名止步第16名；正在進行的2021年KPL秋季賽第三輪中，TT電競旗下TTG戰(zhàn)隊暫時位于S組倒數(shù)第一；11月13日，LOLM首個全球賽事“破曉杯”開幕，TT戰(zhàn)隊代表中國大陸出戰(zhàn)并拿下首勝。
不過，押注電競意味著另一條“燒錢”之路。雖然TT電競并沒有透露具體費用，但收購俱樂部、簽約明星選手等開支通常都在千萬級別。根據(jù)招股書，2019-2020年及2021年上半年，僅僅是購買電競執(zhí)照及合同付款就耗資0.26億、1.61億和0.4億元。
在2020年10月接受人民電競采訪時，TT電競合伙人劉一非表示，TT電競有一個“三年計劃”：前兩年以投入為主，到第三年會開始挑戰(zhàn)更高的榮譽，同時希望收支達到平衡。
這意味著2023年，TT電競需要用成績提升整個品牌的影響力，并通過比賽獎金、贊助等方式進一步提升趣丸營收結(jié)構(gòu)的多元化。
在趣丸的商業(yè)版圖中，TT游戲研發(fā)與發(fā)行起步不久，遠談不上營收貢獻。目前階段，趣丸仍以TT語音的直播間打賞為主。假以時日，若能夠形成游戲、電競、語音三極并立的格局，趣丸將會在精神娛樂領(lǐng)域更好地鎖定用戶心智、開發(fā)游戲玩家更大的潛在價值。
盡管與創(chuàng)立之初相比，當前環(huán)境已發(fā)生巨變，但好在趣丸并未放棄因地制宜的探索。要想真正在賽道中站穩(wěn)，打破流量增長天花板、強化內(nèi)容監(jiān)管、推進社區(qū)破圈和下沉，都是趣丸繞不開的命題。
EDG的奪冠，帶來了外界對游戲行業(yè)的矚目；想要真正在資本市場行穩(wěn)致遠，還得各憑本事。
在手游社交功能逐漸完善的當下，TT語音作為第三方工具，發(fā)展空間遭到壓縮；陪玩業(yè)務(wù)又面臨監(jiān)管趨嚴的難題。加上未成年人游戲時長的嚴格控制，趣丸實際上是“戴著鐐銬跳舞”——種種約束下，很難在語音社交業(yè)務(wù)上尋得新增長點。
改道電競雖然擁有美好預期，但也沉沒成本同樣高企。畢竟“電子競技菜是原罪”，這是一條依靠拳頭“血拼”的道路，更加依賴一步一個腳印的積累。趣丸未來的道路是寬是窄，取決于預期能否順利兌現(xiàn)。
押寶式的破局，只許成功不許失敗。
本文部分參考資料：
1.《趣丸集團，卡在瓶頸中》，BT財經(jīng)
2.《TT語音，距離成為下一個YY直播還有多遠？》，讀懂財經(jīng)研究所
3.《深陷財務(wù)困境，TT語音喜提道德“現(xiàn)世報”？》，深眸財經(jīng)
不二研究鄭重聲明：文中觀點系作者個人觀點，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹慎理性作出投資決策。
作者/豆乳拿鐵
排版/恩碩
監(jiān)制/Yoda
-END-
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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