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咨詢(xún)?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥(niǎo)哥筆記小羽毛（ngbjxym）
3月29日晚，妙可藍(lán)多發(fā)布了2022年Q1業(yè)績(jī)預(yù)增公告，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.5億元—13.5億元，同比增長(zhǎng)20.93%~41.97%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5500萬(wàn)元—7500萬(wàn)元，同比增加71.72%~134.16%。
然而，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，卻沒(méi)有換來(lái)資本市場(chǎng)的青睞。截至4月6日收盤(pán)，妙可藍(lán)多股價(jià)報(bào)34.56元/股，對(duì)比著Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公告發(fā)布次日35.8元/股的收盤(pán)價(jià)，走向了下?lián)P的趨勢(shì)。
這并不是偶然，3月25日，妙可藍(lán)多發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告，面對(duì)于喜人的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，二級(jí)市場(chǎng)卻連跌2日。并且，妙可藍(lán)多股價(jià)已經(jīng)從2021年84.5元/股的最高點(diǎn)，跌去近六成，落至35元/股徘徊。
作為國(guó)內(nèi)奶酪零售市場(chǎng)的“逆襲者”，已經(jīng)坐上冠軍寶座的妙可藍(lán)多，為何難以被資本市場(chǎng)認(rèn)可呢？
或許資本的隱憂，都藏在了增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)數(shù)字里了。
2021年，妙可藍(lán)多營(yíng)收44.78億元，同比增長(zhǎng)57.31%；凈利潤(rùn)為1.54億元，同比增長(zhǎng)160.6%；毛利率也持續(xù)上漲至48.5%，可謂是漲勢(shì)喜人。然而，不能拋開(kāi)投入談營(yíng)收，也不能直觀毛利率忽略?xún)衾省?/p>
去年，妙可藍(lán)多在高達(dá)48.5%的毛利率下，其凈利率僅為4.3%，這還是過(guò)去五年來(lái)的最高紀(jì)錄，兩個(gè)數(shù)據(jù)之間十幾倍的相差，不禁令人生疑，妙可藍(lán)多的錢(qián)花哪里去了？
對(duì)于一家主要以奶酪零售業(yè)務(wù)為主的企業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分時(shí)間以產(chǎn)品面向于C端群體，除卻管理費(fèi)用等開(kāi)支，讓人首先想到的唯有兩點(diǎn)：一是產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用，二是產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用。畢竟，研發(fā)是作為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)立足的根本，廣告營(yíng)銷(xiāo)代表了這個(gè)產(chǎn)品能被多少人了解、未來(lái)市場(chǎng)邊際有多廣。
不過(guò)，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，影響其凈利率的主要是高昂的銷(xiāo)售成本。
妙可藍(lán)多的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)11.59億元，同比增長(zhǎng)63.08%。其中廣告促銷(xiāo)費(fèi)用為9.06億元，同比增長(zhǎng)61.5%?；厮葸^(guò)去幾年，妙可藍(lán)多的廣告費(fèi)也居高不下，2018年～2020年，其廣告費(fèi)用分別為1.05億元、2.01億元和5.61億元。
可見(jiàn)，從2018年到2021年，妙可藍(lán)多銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)了近5倍。然而，以最賺錢(qián)的2021年來(lái)看，高達(dá)9億元的廣告促銷(xiāo)費(fèi)用，換來(lái)的卻只有1.5億元左右的凈利潤(rùn)，多多少少都讓人懷疑妙可藍(lán)多是否已經(jīng)步入了“無(wú)廣告不增長(zhǎng)”的困局之中。
此外，根據(jù)財(cái)報(bào)中2021年分季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，四個(gè)季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，四個(gè)季度波動(dòng)較大，甚至第四季度出現(xiàn)了負(fù)值，與凈利潤(rùn)最高的第二季度，相差近一個(gè)億。
雖然財(cái)報(bào)中給出了第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較前三個(gè)季度減少的主要原因?yàn)閺V告促銷(xiāo)費(fèi)用及渠道費(fèi)用投入加大，但是妙可藍(lán)多快速增長(zhǎng)的這幾年，每年的廣告營(yíng)銷(xiāo)投入力度并不小。
如若當(dāng)下業(yè)績(jī)的預(yù)增長(zhǎng)仍要依靠廣告投入的增加的話，不禁令人懷疑妙可藍(lán)多市占率上的優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)別的品牌入局和加磅營(yíng)銷(xiāo)下，妙可藍(lán)多第一的位置能做多久。
并且，如此波動(dòng)的凈利潤(rùn)，難免讓人為未來(lái)妙可藍(lán)多能否實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的長(zhǎng)線發(fā)展產(chǎn)生疑慮，或許這也是二級(jí)市場(chǎng)并未出現(xiàn)過(guò)多“利好”波動(dòng)的原因之一。
其次，作為產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)階段，妙可藍(lán)多所投入費(fèi)用，與廣告促銷(xiāo)費(fèi)用產(chǎn)生了強(qiáng)烈的反差。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2021年研發(fā)投入費(fèi)用僅為4009萬(wàn)元，僅為全部營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的二十九分之一，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例僅為0.90%。
并且，公司研發(fā)人員76人中，本科以下的為45人，占研發(fā)人員比例高達(dá)59.2%，研究生等高學(xué)歷人員僅為個(gè)位數(shù)，這一數(shù)據(jù)比對(duì)于依賴(lài)單一產(chǎn)品的妙可藍(lán)多來(lái)說(shuō)，并不是很樂(lè)觀。
或許前期在市場(chǎng)空白下，是有利于營(yíng)銷(xiāo)、帶領(lǐng)產(chǎn)品出圈的風(fēng)口。然而，隨著行業(yè)在未來(lái)更多玩家的加入，競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)逐漸加大，面對(duì)于都發(fā)力營(yíng)銷(xiāo)走向的“囚徒困境”，差異化的產(chǎn)品或者產(chǎn)品概念，才能成為消費(fèi)者選擇其的原因。
而且，除卻營(yíng)銷(xiāo)研發(fā)投入不平衡外，財(cái)報(bào)中還釋放出了另一個(gè)讓人不安的信號(hào)，妙可藍(lán)多的存貨開(kāi)始增加，2021年度公司的存貨超過(guò)5億元，同期增長(zhǎng)93.37%。
雖然，妙可藍(lán)多給出了“主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)隨銷(xiāo)量增加，產(chǎn)能擴(kuò)大，公司儲(chǔ)備更多的原材料”的情況說(shuō)明。
的確，截至2021年12月31日，妙可藍(lán)多共有經(jīng)銷(xiāo)商5363家，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約60萬(wàn)個(gè)零售終端，全國(guó)96%以上地級(jí)市以及85%以上縣級(jí)市；相比較于2020年的經(jīng)銷(xiāo)商2626家，與銷(xiāo)售覆蓋約29.1萬(wàn)個(gè)零售終端，覆蓋全國(guó)90%以上地級(jí)市以及70%以上縣級(jí)市，無(wú)疑是質(zhì)的飛躍。
但是，這也代表著妙可藍(lán)多隨著覆蓋面積越來(lái)越全面，未來(lái)“增量面”開(kāi)發(fā)的空間越來(lái)越小。不禁讓人懷疑，2022年的擴(kuò)張進(jìn)程，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，面對(duì)于突然間增長(zhǎng)接近一倍的存貨，真的能夠短時(shí)間內(nèi)消化完嗎？
除卻財(cái)報(bào)中的隱患，妙可藍(lán)多還不得不面對(duì)市場(chǎng)由“藍(lán)?！毕颉凹t海”的轉(zhuǎn)變。
妙可藍(lán)多所暢銷(xiāo)的奶酪與同為奶制品的奶粉與液體奶，在人們的認(rèn)知中并不相同。奶粉和液體奶，在人們認(rèn)知中多數(shù)情況下被歸為“營(yíng)養(yǎng)品”，可以作為餐食；但是奶酪棒等通常只是被認(rèn)為是小朋友所喜歡的更具有健康屬性的零食。
然而，一個(gè)認(rèn)知屬性的差異，足以改變一個(gè)賽道成長(zhǎng)的上限。畢竟，作為“兒童零食”其受眾群體總歸有限，比不上液體奶“全民”的屬性。
畢竟，奶酪在國(guó)外市場(chǎng)的重要性，離不開(kāi)其主要的銷(xiāo)售途徑為餐飲行業(yè)，比如西方奶酪既能作為調(diào)料還能作為配菜和主食，使得其成為每個(gè)家庭與餐廳必不可少的一部分；以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)早期主要也是快餐店、烘焙店與西餐廳等餐飲渠道。
而且，與靠營(yíng)銷(xiāo)換增長(zhǎng)的在線教育一樣，受眾方與消費(fèi)者并不是同一方。這也代表著，將會(huì)出現(xiàn)兩方意見(jiàn)差異，所帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)意見(jiàn)不同。
其次，就是教育認(rèn)知上的難度，產(chǎn)品最好的就是以產(chǎn)品體驗(yàn)來(lái)說(shuō)服大眾，但是受眾方變成消費(fèi)者的周期過(guò)于漫長(zhǎng)，市場(chǎng)格局會(huì)怎么變化，并沒(méi)有人會(huì)知曉。這使得，“教育市場(chǎng)”需要大量資金投入，但是這個(gè)結(jié)果的受益者卻未必是自身，使得風(fēng)險(xiǎn)性大概率增加。
并且，雖然奶酪棒等奶酪零食主要健康、營(yíng)養(yǎng)，但是從妙可藍(lán)多奶酪棒配料表來(lái)看，營(yíng)養(yǎng)素高占比的脂肪，配料表排名第三的白砂糖以及多種類(lèi)的添加劑，并非是家長(zhǎng)最好的選擇。
這也就使得，妙可藍(lán)多在市場(chǎng)概念留白寬廣的當(dāng)下發(fā)展迅速，但是就長(zhǎng)期來(lái)看，僅憑著“健康零食”概念，很難有著極高的競(jìng)爭(zhēng)力。
不過(guò)，從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)中研普華發(fā)布的調(diào)研報(bào)告來(lái)看，2020年我國(guó)奶酪行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到88.43億元，較2019年同比增長(zhǎng)22.72%，預(yù)計(jì)2023年增至105.3億元，仍有著不小的增量空間。
但是，隨著妙可藍(lán)多憑借著奶酪從默默無(wú)聞到業(yè)界翹楚，使得更多的玩家重視其奶酪（零食）的市場(chǎng)。
當(dāng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不僅充斥著百吉福、安佳和樂(lè)芝牛等外資公司與伊利、蒙牛和光明等國(guó)內(nèi)老牌奶企，還有著奶酪博士、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、秒飛等新玩家入局。更甚至，連良品鋪?zhàn)拥染C合零食品牌也來(lái)插一腳。
并且，除了老品牌眾所周知的資本雄厚外，據(jù)天眼查APP查得，新玩家們背后也都站著一大批資本力量：高瓴創(chuàng)投妙飛一年進(jìn)行兩輪融資，奶酪博士和紅衫資本、今日資本等，認(rèn)養(yǎng)一頭牛背后的美團(tuán)龍珠、KKR等。
當(dāng)新玩家有著越來(lái)越多資本的加持，在不缺資金的情況下，也就代表了一輪更具“硝煙性”的戰(zhàn)爭(zhēng)即將打響，使得市場(chǎng)加速洗牌。
就像是2021年7月，妙可藍(lán)多董事長(zhǎng)柴琇對(duì)外表示：“從2020年開(kāi)始進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)，從今年5月開(kāi)始，百吉福加入新一輪價(jià)格戰(zhàn)中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。”
那么，妙可藍(lán)多面對(duì)著加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，首當(dāng)其沖的就是其極低的凈利率能否撐得住下一輪又一輪的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)與價(jià)格戰(zhàn)。如若難以樹(shù)立自身護(hù)城河，或許未來(lái)會(huì)陷入市占率被蠶食的同時(shí)，凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，難以盈利的局面。
所以說(shuō)，或許對(duì)于妙可藍(lán)多來(lái)說(shuō)，如何走出零食賽道的邊際，尋求第二增長(zhǎng)曲線與廣闊的市場(chǎng)格局，才是未來(lái)需要思考的問(wèn)題。
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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