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來源：摩根商研所
伊利能否保持住自身“成長性”？
盤點國內(nèi)乳企，不知從何時起，潛意識中平分秋色的蒙牛與伊利，現(xiàn)實中似乎已經(jīng)逐漸拉開差距。
蒙牛在“2025年再造蒙牛”的愿景中，不少人都會涉及“何時能夠超越伊利”的問題。提及伊利，從全國第一、到亞洲第一、再到2030全球第一的愿景，連續(xù)30年穩(wěn)健增長下，大家所質(zhì)疑的是其能否打破現(xiàn)有的乳業(yè)天花板，去跑贏時間與國籍。
6月29日下午，美團發(fā)布公告，宣布已完成對光年之外100%股權(quán)的收購，作價約20.65億元。公告顯示，收購價格包括現(xiàn)金2.34億美元（約合人民幣16.94億元）、債務(wù)承擔3.67億元以及給王慧文的現(xiàn)金1元。
在外界擔憂光年之外離開創(chuàng)始人王慧文后，還能否撐起10億美元獨角獸估值的時候，王興已出手幫助這位原來清華上鋪兄弟“兜底”，足可以見，王興與王慧文的兄弟情深。并且，今年上半年大模型帶飛了一籃子“概念股”，借助光年之外美團AI行業(yè)競爭力與自身故事性將更進一步。
然而，二級市場似乎對這種故事并不感冒，甚至還有些不看好。美團發(fā)布收購公告后，股價從6月29日最高價位128.10港元/股，跌至6月30日收盤價122.30港元/股，蒸發(fā)超300億港元。
大模型的故事，不屬于美團？
美團收購光年之外為什么不被多數(shù)股民所看好？
核心點或許在于，美團收購的行為更像是王興為以為的情義買單，并非源于美團未來重大戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型。投資人更看重是美團未來的盈利性、穩(wěn)定性與優(yōu)質(zhì)性，一旦公司決策的“人情味＞戰(zhàn)略性”，不夠理智也代表了風(fēng)險。
這種揣測并非空穴來風(fēng)。
一方面，光年之外能夠靠大模型概念成為估值10億美元的獨角獸，靠的不是技術(shù)上的突破，更多源于創(chuàng)始人王慧文自帶光環(huán)。王慧文因病隱退，也讓光年之外失去其最靈魂核心人物。尤其是，當下大模型賽道林林總總，一輪搶位戰(zhàn)后，光年之外已不具備先發(fā)優(yōu)勢。
一家科創(chuàng)公司，沒有技術(shù)上的突破，也并無首發(fā)優(yōu)勢，背后也并沒有微軟對OpenAi那樣的支持。說白了，在大模型賽道上，光年之外所具有的基本只剩下燒錢堆技術(shù)、等待突破性產(chǎn)品落地的“故事”，并不算太優(yōu)質(zhì)。
而且，大模型的故事與美團也并不太契合。
美團作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，相比較騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)來說，無論是在業(yè)務(wù)上還是技術(shù)上都更加“務(wù)實”。
近年來，互聯(lián)網(wǎng)科技公司們在人工智能、云計算、元宇宙、虛擬人各個風(fēng)口上卷生卷死。反觀美團，新業(yè)務(wù)中社區(qū)團購瞄向了用戶家門口的“菜籃子”，美團電商瞄準了下沉電商市場。雖然美團也要人工智能團隊，但基本都是用在路線規(guī)劃、訂單分發(fā)等上面，原深耕于云計算的美團云早于2020年就已經(jīng)退場。
換句話來說，美團幾乎是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭中大模型孕育土壤最匱乏的那家，這種匱乏并非完全因為技術(shù)積累、芯片資源囤積等，還源于資金上的壓力。
根據(jù)美團財報數(shù)據(jù)可知，2022年，美團歸屬母公司凈虧損66.86億元；往前的2021年凈虧損更是達156億元。好在今年一季度由虧轉(zhuǎn)盈，凈利潤為54.91億元。
但美團2023年Q1電話會議表示，二季度開始加大營銷力度，在神槍手、神券節(jié)等活動中增加用戶貼補，將投入更多資源促進低AOV訂單恢復(fù)。這大概率將再次拉低美團利潤，甚至可能再度步入虧損的境地中。
大模型由于算力、算法與數(shù)據(jù)上門檻限制，猶如一只喂不飽的“吞金獸”。
據(jù)國盛證券估算，按單張A100芯片的價格為10萬元算，大模型訓(xùn)練需要投入約10億元。半導(dǎo)體研究公司SemiAnalysis認為，GPT-3每天大規(guī)模服務(wù)用戶的運營成本高達70萬美元，一年則高達2.555億美元（約17.6億元人民幣），新一代模型將會更燒錢。
可見，從美團盈利能力來看，似乎根本撐不起來大模型如此龐大的、可持續(xù)性投入。
此外，美團新業(yè)務(wù)一季度經(jīng)營虧損雖然有所收窄，但虧損數(shù)額仍高達50億元。如若再把大模型作為重點戰(zhàn)略培養(yǎng)的話，虧損有可能從收窄變?yōu)榇蠓仍黾樱焕诙壥袌雠c股民們的信心。
更何況，從ChatGPT版本迭代，以及國內(nèi)大模型玩家推陳出新的產(chǎn)品來看，美團作為幾乎“零基礎(chǔ)”玩家現(xiàn)在入局似乎已有些晚了。
在商言商，在抖音燃起的新一輪本地生活戰(zhàn)役中，美團仍舊處于被動狀態(tài)。在風(fēng)雨飄搖之際，美團更應(yīng)該求穩(wěn)。假如把這20億放入到新一輪的補貼戰(zhàn)中，可能對美團的助力遠大于收購光年之外。
短視頻、小說、云游戲，美團“病急亂投醫(yī)”？
從入局短視頻與直播、到界面增加小說、游戲、看劇和AI繪畫等入口，再到與支付寶重歸于好?；蛟S源于抖音攻勢太猛烈，就連身經(jīng)百戰(zhàn)的美團都顯得有些慌亂。
這種“慌亂”也讓美團的渴求一覽無余：新流量與用戶使用時長。而且，新流量與用戶使用時長其實都指向一點：變現(xiàn)能力。
互聯(lián)網(wǎng)中得流量者得天下，更多的流量才代表更多變現(xiàn)的概率；用戶更高的使用時長也是這個邏輯，留下了才能有更多變現(xiàn)方式與可能性。
這種邏輯并無問題，但作為消費者的你會選擇在美團上看小說、玩游戲、刷劇嗎？答案呼之欲出。
多數(shù)用戶都有路徑依賴，就像是點外賣時多數(shù)人會首選美團與餓了么，無論是看短視頻還是玩游戲，用戶自有他習(xí)慣的渠道。美團這種通過加重內(nèi)容屬性來獲取流量與增加用戶使用時長的做法，反而給用戶帶來了“割裂感”。
要知道，美團要做到的是身為工具屬性上的不可替代，而不是成為游戲、小說、短視頻的新入口。
哪怕用戶因此停留時長翻倍增加，也很難帶來商業(yè)化上的變現(xiàn)。畢竟，沉迷于游戲和小說的用戶，想得應(yīng)該是要不要給游戲充點錢、幫作者大大打賞個月票，而并非點個外賣、團個券、買個菜。
關(guān)鍵在于，美團這些內(nèi)容化的動作，模糊了自身的目標客戶群，把身為工具平臺的簡短變現(xiàn)路徑變得更為復(fù)雜亙長，還讓核心受眾群體的觀感與使用體驗感變差，讓優(yōu)勢變劣勢，反而使得高頻次、高凈值用戶流失。
老業(yè)務(wù)急需“守城”，變相施壓商家“打頭陣”？
從抖音入局本地生活業(yè)務(wù)來看，其對自身的目標就比較明確，重點就是餐飲團購等到店業(yè)務(wù)。畢竟，其短視頻與直播的內(nèi)容優(yōu)勢更容易帶來興趣營銷上的流量裂變與沉淀。到家業(yè)務(wù)上，由于美團外賣領(lǐng)域過高的護城河，抖音已避其鋒芒放棄了1000億GMV的目標。
清晰的目標受眾群體與變現(xiàn)路徑也讓抖音本地生活業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。據(jù)36氪消息，抖音生活服務(wù)2022年GMV超770億元，這意味著，抖音用兩年左右的時間，就將到店業(yè)務(wù)的交易總額做到美團同類業(yè)務(wù)的近三分之一。
雖然提到美團大多數(shù)人首先想到的是外賣，在外賣行業(yè)美團也有著極深的護城河和難以超越的地位，但到店業(yè)務(wù)才是美團的盈利核心。
王興在財報會上透露，一季度美團到店酒旅的GTV增速超過了50%，3月這一數(shù)字更是達到了100%，由此帶來的本季度傭金收入增速超過了34.2%，一舉將美團Q1核心本地商業(yè)的利潤帶到歷史新高的94億元，同比大漲超100%。
然而，抖音一舉攻入腹地，讓美團被迫“守城”，掀起了一輪新的價格戰(zhàn)。
據(jù)億邦動力網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，抖音以2.5%的平臺扣點籠絡(luò)一批餐飲商家之后，美團也將部分餐飲商家的扣點從8%（代金券為10%）降至4%。為了爭搶頭部餐飲商家，它甚至與商家簽訂為期三個月的優(yōu)惠協(xié)議：商家在抖音的套餐價格不能低于美團，或者干脆在抖音下線。
此外，摩根商研所在本地從事餐飲團購的業(yè)內(nèi)人士了解到，美團已免除原先商家入駐所需500~2000的費用，甚至還出現(xiàn)了0抽傭的情況。不過，從代理商和業(yè)務(wù)員被下達的任務(wù)來看，美團力求上抖音團購的商家也上要美團，且活動要對標。
通常來說，面對著平臺競爭讓利，商家應(yīng)當成為既得利益者。不過，美團以活動對標、平臺選擇作為“讓利”前提，更像是把平臺競爭間的矛盾轉(zhuǎn)移給商家，使得商家成為雙方博弈的棋子。
從代理商與業(yè)務(wù)員被下達任務(wù)情況看，難免會出現(xiàn)為了完成任務(wù)以更優(yōu)惠福利、誘導(dǎo)商家換取“獨家”等鋌而走險的行徑。不禁讓人聯(lián)想到美團曾在與餓了么競爭中，曾出現(xiàn)讓商家“二選一”的情況。只不過這種行為不會引來反壟斷法的制裁，給人有種合法合規(guī)又在邊緣游走的感覺。
競爭期中的讓利行為，只是一時的，卻還讓本應(yīng)該在平臺競爭中，多一種選擇與話語權(quán)的商家，卻在矛盾的轉(zhuǎn)移下變成了更重的包袱。而且，從百團大戰(zhàn)、外賣與網(wǎng)約車之戰(zhàn)的前車之鑒下，美團當下守城的成本未來可能仍需商家與消費者所買單。
對于餐飲團購商家來說，行業(yè)本來就是低凈利潤率行業(yè)，一般凈利潤率為8%～10%。對此時堅定于美團的商家，一旦未來回到高抽傭，極容易再次出逃或走向“以降低質(zhì)量換價格”的道路上，這極有可能影響到美團的信任度。
寫在最后：
資本看重的是確定性和可復(fù)制性，而反壟斷和嚴峻的市場競爭，以及美團收購大模型、無序向內(nèi)容轉(zhuǎn)型的行徑，則放大了美團未來的風(fēng)險性和不可復(fù)制。
新業(yè)務(wù)難以盈利，核心業(yè)務(wù)支配地位下降，資本就會重新審視美團的“優(yōu)質(zhì)性”。這也是為什么美團明明一季度財報復(fù)蘇，二級市場卻走跌的原因之一。而且，未來伴隨著核心到家業(yè)務(wù)增長見頂，美團將從成長股向價值股轉(zhuǎn)變，就意味著盈利能力將成為資本市場評判的重要標準之一，這恰好是美團當下不擅長的。
可見，對美團來說如何明確市場受眾群體，尋找了平臺、商家與消費者之間的平衡，讓平臺工具屬性變得難以替代，就成為重中之重。不然，在一輪又一輪的守城下，美團正親手拆解自身的想象力。
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1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
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