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聯(lián)系“鳥哥筆記小喬”
一個超級IPO剎車
2023-09-03 09:32:00

作者 I 陳曉 楊繼云

報道 I 投資界PEdaily

老鄉(xiāng)雞撤回了IPO申請。

8月28日晚,上海證券交易所官網(wǎng)顯示,安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司(簡稱“老鄉(xiāng)雞”)主板IPO審核狀態(tài)已“終止”,原因是老鄉(xiāng)雞及其保薦人國元證券主動撤回發(fā)行上市申請。

似乎在意料之中,一級市場并沒有感到太多意外。

回想8月27日,階段性收緊IPO新規(guī)出爐,似乎就已經(jīng)預示了這一幕。在此之前,消費企業(yè)上市之難,有目共睹。凡此種種,VC/PE已經(jīng)形成了普遍共識:當科技創(chuàng)新成為絕對的主流,吃穿住等消費企業(yè)主動選擇在IPO大門讓步。

創(chuàng)業(yè)本來就是一場不斷穿越周期的征途。眼下消費行業(yè)正處于低谷,一位投資人如是評價:雖然老鄉(xiāng)雞的上市腳步暫停了,但中國崛起世界級消費品牌的腳步仍在繼續(xù)。

老鄉(xiāng)雞撤回了一條消息

曾幾何時,消費投資圈普遍的共識是,老鄉(xiāng)雞最有望成為“中式快餐第一股”。

印象中從2021年9月起,老鄉(xiāng)雞開始籌備IPO,與國元證券簽訂上市輔助協(xié)議,準備在深交所主板上市。直到2022年5月,老鄉(xiāng)雞正式遞交招股書,擬上交所主板掛牌上市。

彼時正值疫情期間,國內餐飲龍頭排隊奔赴資本市場,但老鄉(xiāng)雞是為數(shù)不多有底氣選擇A股而非港股的餐飲巨頭。

據(jù)相關人士透露,2020年、2021年、2022年至2023年上半年,老鄉(xiāng)雞實現(xiàn)營業(yè)收入分別為34.53億元、43.92億元、45億元、26億,實現(xiàn)凈利潤分別為1.05億元、1.34億元、2.4億元、2億元。這樣的財務水平,在一眾尚未盈利甚至虧損的擬IPO企業(yè)中并非易事。

一個超級IPO剎車

但一年過去,國內資本市場環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。從此前傳聞的消費企業(yè)上市“紅綠燈”窗口指導意見,到最新8月27日證監(jiān)會推出政策組合拳,一個全新的資本市場生態(tài)正在形成。

用投資人的話來說,消費型企業(yè)需讓步科技型企業(yè)。事實上,自全面注冊制實施以來,面對逐漸趨于嚴格的IPO審核,吃穿住等行業(yè)標的公司基本沒有再出現(xiàn)在A股上市路上,反而集成電路、新能源、先進生物醫(yī)藥等公司前赴后繼。

這里有一組數(shù)據(jù):除老鄉(xiāng)雞外,截至今年7月31日,國內共有145家IPO企業(yè)沖刺失敗,其中133家均為主動撤回IPO申請。尤其自今年6月以來,深滬主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO,包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。就連此前備受關注的蜜雪冰城,IPO進展也杳無音訊。

在大多數(shù)投資人的印象中,資本市場正在服務于國家科技創(chuàng)新。尤其最新公布階段性收緊IPO節(jié)奏的新規(guī),旨在促進投融資兩端的動態(tài)平衡,將寶貴的資金資源投向更迫切的科技創(chuàng)新領域。這一幕不僅暫時改變了消費企業(yè)的上市節(jié)奏,也將深刻影響一級市場生態(tài)。

此前,一位本土創(chuàng)投大佬曾透露,“我們和交易所以及證監(jiān)會反復在溝通,要幫助一些涉及到民生的消費企業(yè),幫助一些有競爭力的民營企業(yè),哪怕科技含量不夠,但涉及到有特色的模式創(chuàng)新企業(yè)還是應給予區(qū)別對待、細化處理??傮w來看,我們創(chuàng)投人還是要站在更高的維度上,為國家做一些貢獻。”

開店1200多家,員工2.2萬人 老鄉(xiāng)雞依然兇猛

創(chuàng)投圈對老鄉(xiāng)雞并不陌生。前兩年消費融資火爆時,在投資人交流中,老鄉(xiāng)雞堪稱是中國本土消費企業(yè)崛起的標桿案例。

背后的創(chuàng)業(yè)故事要從一位安徽人束從軒說起。出生在安徽省肥西縣的一戶農民家庭,束從軒20歲結束軍旅生涯后回到老家養(yǎng)起了雞。一次偶然的機會,他接觸到快餐行業(yè)。

2003年10月,在合肥市區(qū)繁華的舒城路上,束從軒開了自己的第一家飯店、也正是老鄉(xiāng)雞的前身——肥西老母雞,經(jīng)營雞湯燉品和以雞肉為主的中式菜品。由于店鋪新穎,生意一炮而紅。幾經(jīng)摸索和改良,到了2011年,肥西老母雞在安徽開出了130多家門店,成為了安徽的一張名片。

但束從軒并不滿足,他想帶著那碗雞湯走向全國。經(jīng)過一番激烈討論,公司決定將肥西老母雞換上了更加朗朗上口的“老鄉(xiāng)雞”招牌,開啟全國擴張的步伐。為此,老鄉(xiāng)雞相繼投資建設土雞養(yǎng)殖基地、中央廚房等,構建了“土雞養(yǎng)殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經(jīng)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局,打造了行業(yè)內唯一全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

期間,門店多點開花。2016年,老鄉(xiāng)雞進駐南京、武漢市場,全國門店突破400家;2018年7月,老鄉(xiāng)雞收購武漢永和,全國直營店突破600家;2019年10月,老鄉(xiāng)雞進駐上海、北京等一線城市,同年品牌全國門店突破800家。

值得一提的是在疫情期間,即便在餐飲企業(yè)苦不堪言的情況下,老鄉(xiāng)雞仍逆勢增長——2020年收入同比增長20.8%,而其他快餐企業(yè)在同期均有不同程度下滑;2021年門店共1073家,同比增長20.6%,增速快于同業(yè)企業(yè)。

一個超級IPO剎車

數(shù)據(jù)顯示,截止到2023年6月,老鄉(xiāng)雞在全國有1200多家門店,成為單品牌門店數(shù)量多的中式快餐;企業(yè)員工2.2萬余人,帶動450多家農業(yè)養(yǎng)殖戶奔向小康,同時計劃在合肥新建產(chǎn)業(yè)基地。合肥市曾發(fā)布,致力于把老鄉(xiāng)雞打造成合肥地標企業(yè)。

一直以來,不少消費投資人都將老鄉(xiāng)雞作為研究對象,原因之一在于老鄉(xiāng)雞是業(yè)內最早進行數(shù)字化轉型的餐飲企業(yè)之一。據(jù)悉,老鄉(xiāng)雞的數(shù)字化轉型已累計投入超3億元,技術團隊近百人,業(yè)務在線化實現(xiàn)了數(shù)字化協(xié)同,完成企業(yè)對終端門店的精細化管理。如何運用科技提升傳統(tǒng)行業(yè)效率,這是國內餐飲行業(yè)正在突破的難題。

其實在很長一段時間內,老鄉(xiāng)雞并不接受外部資本。直至2018年,老鄉(xiāng)雞完成加華資本2億人民幣的A輪融資。2021年12月,麥星投資和廣發(fā)乾和投資分別向老鄉(xiāng)雞投資8900萬元和5000萬元。在投資人的加持下,老鄉(xiāng)雞加快修煉內功,搭建供應鏈體系,護城河愈發(fā)清晰。

這一次IPO,老鄉(xiāng)雞曾在招股書上袒露自己的初心:擬募集資金12億元,用于老鄉(xiāng)雞華東總部項目、拓展門店以及數(shù)字化升級。如此直截了當,也在客觀上回應了當下IPO輿論環(huán)境中“上市即圈錢”的常見質疑。而在招股書中,老鄉(xiāng)雞多次提到它的萬店夢想——希望打破中式連鎖快餐萬店魔咒。這也是任何一家民族餐飲連鎖品牌的星辰大海。

中國勢必誕生一批世界級品牌——“中國版麥當勞”趕來

崛起于中國本土,老鄉(xiāng)雞比大多數(shù)連鎖餐飲品牌擁有更龐大的群眾基礎。

一個有趣的細節(jié)是,當老鄉(xiāng)雞撤回IPO消息傳出,消費者的反應顯得樸素多了——“上不上市對老百姓沒什么區(qū)別,不影響大家好好吃飯。”言語背后,是一家企業(yè)成年累月的價值觀帶來的正向反饋。

其實放眼望去,老鄉(xiāng)雞的身旁還有不少等待上市的消費公司。無論是一腳邁進了港交所大門的楊國福麻辣燙、鄉(xiāng)村基、老娘舅,還是多次遞表的綠茶餐廳、撈王等,亦或者最新的茶百道、古茗、滬上阿姨等新茶飲公司,如此浩浩蕩蕩的消費企業(yè)上市潮,并不令人意外。

海外經(jīng)驗表明,登陸資本市場,走向國際,是大多數(shù)消費品牌不約而同的選擇,某種程度也是一條必經(jīng)之路。

正如一位消費投資人分析:“放眼望去,全球千億市值的企業(yè)中,一直都不缺少食品餐飲類公司,這始終是剛需,也始終有機會。”這放在當下依然可用。就在老鄉(xiāng)雞撤回IPO申請后,外界猜想是否會轉戰(zhàn)港股——畢竟,這依舊是最有望成為“中式快餐第一股”的種子選手。

尤其進入后疫情時代,餐飲行業(yè)的復蘇已然來臨。數(shù)據(jù)顯示,我國快餐行業(yè)收入早已突破萬億元,從市場消費結構來看,中式快餐占比超過7成,而西式快餐占比不足3成,中式快餐占據(jù)強勢主導地位。

如果說當年麥當勞、肯德基進入中國,是建立起了中國快餐市場的標準,那在今天,全國遍地開花的中式快餐憑借更加符合國人味蕾,占領了越來越多人的心智。

回想多年前,束從軒帶領團隊仔細考察麥當勞、肯德基等西方快餐品牌,并花了半年時間,編寫出六本涉及門店基本運營的操作手冊。二十年如一日,老鄉(xiāng)雞踐行“趕超洋快餐、實現(xiàn)中國夢”的品牌使命——中式連鎖快餐已經(jīng)走完了最艱難的路。

加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前曾判斷,中式快餐系統(tǒng)的成功和品牌的崛起在今天的時代是個確定性很高的事情。言外之意,中國版“麥當勞”正在趕來。

背后邏輯在于,中國是全球最大的消費市場,最大的供應鏈市場,也是全球最大的互聯(lián)網(wǎng)基礎設施,全球最大的創(chuàng)業(yè)和投資的實驗室。因此大家都相信,中國一定也會誕生眾多千億市值的世界級消費巨頭。

這一天應該不會太遠了。

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