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來源| 價(jià)值事務(wù)所
點(diǎn)今年6月時(shí),所長一時(shí)心血來潮,想著給自己做個(gè)食物不耐受檢測,于是在天貓上下單金域醫(yī)學(xué)的食物特異性IgG90項(xiàng)檢測。
檢測非常方便,付款后選擇護(hù)士上門的時(shí)間,就有護(hù)士在規(guī)定時(shí)間內(nèi)上門采血,等兩天,就可以在網(wǎng)上查看圖文報(bào)告了。
當(dāng)然,不止金域有這項(xiàng)服務(wù),迪安也有,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步、居民健康意識的提高,像上述所長購買的直接面對C端消費(fèi)者的上門服務(wù)的滲透率將來一定會提高。
換句話說就是,一直以來面對B端的第三方檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室,未來有一天有望成為B+C雙輪驅(qū)動。
金域醫(yī)學(xué)作為ICL(第三方實(shí)驗(yàn)室)龍頭,近期的半年報(bào)是繼新冠后的第一份半年報(bào),因此,可以說是萬眾矚目。
市場對其成績單是抱有巨大期望的,畢竟疫情三年公司新收獲了一大堆客戶,疊加今年上半年終端醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療秩序恢復(fù)正常,據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)信息中心統(tǒng)計(jì),2023 年 3 月全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次 6.3 億(不包含診所、醫(yī)務(wù)室、村衛(wèi)生室數(shù)據(jù)),同比提高 13.6%,環(huán)比提高 27.8%。
所以,剔除新冠,金域應(yīng)當(dāng)可以有不錯(cuò)的表現(xiàn),但最終,金域交出了下圖這樣的成績單。
其中,營收是正常的,整體常規(guī)檢測實(shí)現(xiàn)收入40.14億,同比+21.6%,Q1是19.9億,同比+19.52%,Q2相當(dāng)于20.24億,增速為23.79%,比起Q1明顯提速。不過,說實(shí)話,23.79%的增速,所長還是有一丟丟失望的,所長原以為可以有30%+,畢竟隔壁迪安也有27%+的增速,金域作為龍頭,客戶更多、項(xiàng)目更多,理應(yīng)有更高的增速才對。
不過,也還行吧,23.79%也算合格。
營收說完,該說利潤了,2.85億的歸母凈利潤,怎么看都不對勁,畢竟2019年公司的凈利潤率都是7.88%。第三方實(shí)驗(yàn)室主打一個(gè)規(guī)模效應(yīng),三年多過去,公司實(shí)驗(yàn)室更多、業(yè)務(wù)量更大,凈利潤率至少應(yīng)該提升到10%以上,也就是最爛都該有4億多、5億的利潤,這不到3億,是個(gè)什么鬼?
仔細(xì)一看,原來是公司進(jìn)行了資產(chǎn)及信用減值計(jì)提約 3.17 億,如果加回,凈利潤則立馬變成5.99億,凈利率13.9%,對比2019年同期,有6個(gè)百分點(diǎn)的提升,大超預(yù)期。
至于公司為什么會進(jìn)行資產(chǎn)及信用減值,明顯是因?yàn)榍靶┠甑男鹿跔€賬,且看公司這個(gè)計(jì)提速度,估計(jì)會持續(xù)進(jìn)行計(jì)提,也就是說,未來公司的歸母凈利潤會持續(xù)“受壓制”。
但無所謂,因?yàn)檫@些爛賬計(jì)不計(jì)提都只是一個(gè)數(shù)字游戲,并不會對公司的實(shí)際現(xiàn)金流、實(shí)際利潤、實(shí)際運(yùn)營產(chǎn)生什么影響,關(guān)于新冠的爛賬,即便全部要不回來,于公司而言,三年疫情整體也是利大于弊的,這點(diǎn)看公司在新冠期間的現(xiàn)金流情況便知。
三年疫情期間,公司的現(xiàn)金流情況直接爆表,遠(yuǎn)超之前,雖然賺了一堆應(yīng)收帳款,但也正兒八經(jīng)賺了一堆真金白銀,計(jì)提一些爛賬也不影響整體。我們看下圖,步入正軌以后,公司2023H1的現(xiàn)金流也大大高于疫情之前2019H1甚至高于2020H1的水平,一般而言,由于ICL下游是醫(yī)院,醫(yī)院話語權(quán)極強(qiáng),所以下半年的現(xiàn)金流一般占到全年的70%-80%,不出意外,今年現(xiàn)金流會超15億。
一定程度上,現(xiàn)金流才能反映公司真正的利潤情況,所以像巴菲特等大師看中的都是公司自由現(xiàn)金流情況,而非利潤。
公司帳上的現(xiàn)金近幾年也呈現(xiàn)“飛躍式“增長,至于為啥2023H1大幅減少,完全因?yàn)槟瓿踹M(jìn)行了大筆分紅,即便大筆分紅,對比2019年同期也是天差地別。
簡單看完金域上半年的成績單,我們再來看看公司的運(yùn)營情況。
截至2023H1,公司已在全國(包括香港)建立了 49 家中心實(shí)驗(yàn)室、750 余家合作共建實(shí)驗(yàn)室,要知道,公司在2021年底的時(shí)候,ICL實(shí)驗(yàn)室數(shù)量還是39家,到2022年底時(shí)變成48家,到現(xiàn)在又增加至49家。
隔壁迪安目前是41家ICL實(shí)驗(yàn)室+2家CRO實(shí)驗(yàn)室+56 家精準(zhǔn)中心實(shí)驗(yàn)室+近700家合作共建實(shí)驗(yàn)室。
金域甩老二迪安一截,而老二迪安和老三之間的差距就大得沒必要說了……
今年上半年金域新開發(fā)項(xiàng)目 195 項(xiàng),現(xiàn)有診斷項(xiàng)目已突破 3800 個(gè),并計(jì)劃每年研發(fā)新項(xiàng)目 300-500 項(xiàng),在高端新項(xiàng)目的帶動下,公司的高端特檢業(yè)務(wù)占比已達(dá) 52.98%。
這里需要額外解釋一下,特檢項(xiàng)目就是指非血常規(guī)、尿常規(guī)、新冠那種很普通、很便宜、醫(yī)保還可以報(bào)銷的項(xiàng)目,是諸如基因、癌癥、精神之類的高端自費(fèi)項(xiàng)目,他們的毛利比普檢高得多,是ICL真正的利潤來源,隔壁迪安這個(gè)數(shù)據(jù)是41%。
金域的收入中,當(dāng)前三級醫(yī)院貢獻(xiàn)了39.94%,這個(gè)數(shù)據(jù)非常重要,因?yàn)楦呙奶貦z項(xiàng)目一般都來自三級醫(yī)院,想也想得到,誰有疑難雜癥會想著去二級甚至更下面的鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院呀,所以,搞定了這些三級醫(yī)院,就相當(dāng)于有了會下金蛋的母雞,以后就可以源源不斷吃到患者數(shù)量增加(量)以及高端特檢項(xiàng)目滲透率的提高(價(jià))的雙重增長,這些醫(yī)院一般都一個(gè)蘿卜一個(gè)坑,合作了一家實(shí)驗(yàn)室基本就不會再合作第二個(gè),所以,ICL需要快快地把這些大客戶都放在自己的朋友圈里,并同他們建立良好的關(guān)系。
三年疫情無疑讓金域敲開了很多優(yōu)質(zhì)客戶的大門,所以,優(yōu)質(zhì)客戶在其營收中的占比才能提升這么快。老二迪安雖然也提升很快,但和金域還是差得遠(yuǎn),目前其這個(gè)數(shù)據(jù)是28%。
所以,ICL真真正正是一門頭部集中的生意,尤其是在AI時(shí)代來臨以后。
畢竟AI時(shí)代,最值錢的是數(shù)據(jù),而誰的數(shù)據(jù)最多呢?顯然是龍頭。
根據(jù)金域自己的披露,目前其檢測總量累計(jì)超 25 億,數(shù)據(jù)量超 10PB,已建立了全球領(lǐng)先的東方人種大樣本庫和大數(shù)據(jù)庫。
當(dāng)AI時(shí)代真正來臨時(shí),金域會變成什么樣子,非常值得期待。
最后附上市場對金域醫(yī)學(xué)2023-2025年凈利潤一致預(yù)期:11.01億、14.93億、19.41億。
(注:數(shù)據(jù)來自wind,僅做參考,且市場每分每秒都會有新的一致預(yù)期,利用市場一致預(yù)期需謹(jǐn)慎)
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
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5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
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