很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源：侃見財經(jīng)
“江湖上老大不好當，老二也不好當，尤其是當過老大的老二。”
這是2018年，時任五糧液董事長李曙光和茅臺董事長李保芳會面后，李曙光發(fā)出的“感慨”。
當然，這并不代表五糧液甘愿做第二，當時的五糧液正處于快速復蘇階段，全年的營收和凈利潤增速均在30%以上，這陣“感慨”背后顯然還透露著李曙光不愿服輸?shù)闹練狻?/p>
4月29日，五糧液披露了2023年的財務(wù)報告，財報顯示，2023年五糧液實現(xiàn)營收832.7億，同比增長12.58%；實現(xiàn)凈利潤302.1億，同比增長13.19%。
雖然營收和凈利潤均實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，但拉長周期來看，五糧液2023年的凈利潤增速卻創(chuàng)出了7年新低，跟貴州茅臺2023年18.04%的營收增速、1916%的凈利潤增速相比，五糧液的業(yè)績增速明顯更低，而在A股市值排名前5（茅、五、汾、瀘、貢）的白酒企業(yè)中，五糧液的業(yè)績增速也是最低的。
幾周之前舉辦的中國白酒T9峰會上，五糧液董事長曾從欽反復強調(diào)“長期主義”，并將之作為穿越周期的秘訣，引得同行一片喝彩。“長期主義”固然沒錯，但是這份財報來看，面對業(yè)績增速下滑的困境，僅靠“長期主義”顯然不能給五糧液帶來太大的變化，其真正缺少的是一些“變革”的勇氣。
從目前來看，五糧液業(yè)績增速放緩的背后，是兩座難以跨越的“大山”。
第一座“大山”是不斷下滑的產(chǎn)品力。
和貴州茅臺的高溢價不同，五糧液旗下眾多產(chǎn)品都處于價格倒掛的狀態(tài)。以五糧液最核心的單品“普五”為例，此前有媒體對比了拼多多、京東和天貓三大平臺的普五價格，其中京東和天貓的五糧液官方旗艦店的普五單瓶價格，分別為1059元和1099元，而拼多多的普五“百億補貼”單瓶價格僅為847元，相差了200元，但是要知道——普五的建議零售價高達1499元。
反映到財報上，五糧液的庫存也是逐年走高。
截至去年四季度，五糧液的存貨高達173.9億，2020到2023年庫存分別為132.3億、140.2億、159.8億和173.9億；再看反映經(jīng)銷商進貨積極性的合同負債，2023年該項數(shù)據(jù)為68.64億，相比于2022年的123.8億、2021年的130.6億接近腰斬。
很顯然，在白酒需求明顯過剩的大環(huán)境下，五糧液產(chǎn)品力不足的缺陷被持續(xù)放大。為了應(yīng)對價格倒掛、庫存高企的問題，去年12月五糧液選擇了“縮量穩(wěn)價”——2024年新合同每家經(jīng)銷商都被砍掉了20%的“普五”合同量，不過從目前的情況來看，“縮量穩(wěn)價”不過是五糧液的一廂情愿，旗下產(chǎn)品的價格并未有大幅回升。
第二座“大山”是尾大不掉的經(jīng)銷商渠道。
相比于產(chǎn)品問題，當下五糧液更需要解決的其實是經(jīng)銷商渠道的問題。
五糧液采取的是“大經(jīng)銷商”模式——以區(qū)域為單位，指定實力強大的經(jīng)銷商全權(quán)負責該地區(qū)五糧液的銷售活動，下設(shè)二級、三級經(jīng)銷商，由此形成多層級的經(jīng)銷模式，在這一模式下，五糧液無需投入過多的資金建立營銷渠道，也無需招聘大量的銷售人員，在2010年之前，五糧液就是憑借著“大經(jīng)銷商”模式實現(xiàn)了快速擴張。然而，隨著時間的推移，五糧液的大經(jīng)銷商逐漸做大，這些大經(jīng)銷商掌握了大部分的渠道，甚至擁有了五糧液的“定價權(quán)”。
為了“削藩”，2013年五糧液決定建立大經(jīng)銷商體系下的直銷模式，即“廠家對接大商、大商對接小商”的銷售模式，篩選出500多家大商由廠家直接管理，其他經(jīng)銷商則通過大經(jīng)銷商進貨；不過，這種模式只不過將原本的大經(jīng)銷商模式固定下來，五糧液并沒有將渠道拿回自己的手里。
過去兩年，五糧液在酒業(yè)幾乎沒有太多的動作，作為對比，貴州茅臺不但推出了冰激凌、咖啡等產(chǎn)品，還上線了“i茅臺”。
正如開篇提到，當下的五糧液行事風格以“穩(wěn)”為主，事事都講究“長期主義”，尤其是在曾從欽上任之后，五糧液這種行事風格就更加明顯了。
面對競爭激烈的大環(huán)境，五糧液想要以靜制動則需要更多的耐心。
近年來，山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒等品牌在不斷發(fā)力，尤其是山西汾酒，其在2021—2023年的營收增速分別高達41.25%、31.26%和21.8%。雖然五糧液在體量上仍具有絕對的優(yōu)勢，但其他酒企的加速追趕，還是會影響五糧液自身的市場。
實際上，近幾年五糧液也有嘗試多元化轉(zhuǎn)型，但其轉(zhuǎn)型卻并不以酒業(yè)為核心，反倒是頻頻跨界轉(zhuǎn)型。
據(jù)媒體報道，去年8月份五糧液就跨界“光伏”——四川五糧液新能源投資有限責任公司與中國石油天然氣股份有限公司合資成立了四川中新綠色能源有限責任公司，注冊資本9100萬元，其中五糧液新能源持股51%、中石油持股49%，經(jīng)營范圍包含光伏發(fā)電設(shè)備租賃；儲能技術(shù)服務(wù)等；而在更早之前，五糧液集團多次押注新能源，先后入股成立了多家新能源企業(yè)，包括和光同程光伏科技（宜賓）有限公司、四川和光同程光伏科技有限公司、四川五糧液新能源投資有限責任公司。
誠然，近兩年來新能源確實相當火熱，但當下五糧液其實最需要的是對渠道、產(chǎn)品的改革，五糧液對外宣傳的這種“穩(wěn)”，背后更多是缺少了變革的勇氣。
北向資金方面，截至今年4月30日收盤，北向資金共持有五糧液市值為319.5億，而在去年的5月4日，北向資金共持有五糧液市值為454.2億，一年時間縮水了超過100億；而在機構(gòu)持倉方面，截至今年一季度，五糧液的基金持倉家數(shù)為805家，而在去年同期基金持倉家數(shù)為1019家，有超過200家的基金在過去一年里選擇了對五糧液減倉。
無論是從業(yè)績還是產(chǎn)品表現(xiàn)甚至機構(gòu)持倉來看，五糧液“長期主義”固然沒錯，但在競爭激烈的環(huán)境下，變革或許才是五糧液最需要的。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)