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“千億”蒙牛，正在走出低谷。
隨著中國(guó)資產(chǎn)的爆發(fā)，這些被低估的資產(chǎn)正在迎來估值重塑。對(duì)于企業(yè)而言，之前的考驗(yàn)，也已悄然轉(zhuǎn)化成機(jī)會(huì)。
2008年，震驚整個(gè)奶制品行業(yè)的事件爆發(fā)，蒙牛遭遇自創(chuàng)立以來的第一次低谷期。只是這一突發(fā)事件并未影響太久，蒙牛也很快從危中找到了機(jī)，然后重回增長(zhǎng)區(qū)間，一躍再上了一個(gè)臺(tái)階。
但這種好日子并未過多久，四年之后的2012年，由于需求下滑，蒙牛迎來了第二次低谷期。這一次低谷期，蒙牛換帥以應(yīng)對(duì)。
在第三任總裁孫伊萍走馬上任之后，其推動(dòng)了一系列的改革，促使了蒙牛很快地走出了低谷。
2015年，由于業(yè)績(jī)的下滑，蒙牛再度陷入了“困境”之中。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2015年蒙牛的營(yíng)收和凈增利潤(rùn)分別為-2.04%和0.7%。面對(duì)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)困境，蒙牛轉(zhuǎn)變策略，開始通過大舉并購(gòu)來“破局”。
通過這種橫向的發(fā)展模式，蒙牛短期之內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)，一舉渡過了當(dāng)時(shí)的難關(guān)。但并購(gòu)對(duì)于上市公司而言，利弊都非常突出，大規(guī)模的并購(gòu)也為后來蒙牛的發(fā)展，埋下了隱患。今年，受奶制品行業(yè)低迷不振的影響，這些隱患開始集中顯現(xiàn)。
根據(jù)其2024年上半年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，蒙牛乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為446.7億和24.46億，增速分別為-12.61%和-19.03%。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2005年起，公司歷年中報(bào)總營(yíng)業(yè)收入共出現(xiàn)5次下滑，本次降幅是最大的。
值得注意的是，公司上半年凈利潤(rùn)也是近四年中報(bào)的最低值。
從目前來看，蒙牛正在遭遇自創(chuàng)立以來的第四次低谷期。在低迷的行業(yè)大環(huán)境下，股市的火爆或許是蒙牛的解藥，根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自8月低點(diǎn)以來，蒙牛股價(jià)暴漲超過了70%，市值增長(zhǎng)超340億港元，最新收盤市值為806億港元。
從當(dāng)下的處境來看，蒙牛業(yè)績(jī)實(shí)際上并不樂觀。
財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)下蒙牛的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為四大板塊，分別為液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶酪，悲催的是，這四項(xiàng)上半年無(wú)一增長(zhǎng)。
具體數(shù)據(jù)方面，上半年蒙牛的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收362.615 億元，同比下降12.92%；冰激凌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.714億元，同比下降21.77%；奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.353億元，同比下降13.67%；奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.143億元，同比下降6.29%。
業(yè)務(wù)全線下滑，導(dǎo)致了蒙牛營(yíng)收出現(xiàn)了較大幅度的下滑。
誠(chéng)然，蒙牛業(yè)績(jī)的下滑，實(shí)則與其自身關(guān)系并不大，而是低迷的消費(fèi)環(huán)境引起的。這點(diǎn)蒙牛在財(cái)報(bào)中也做了解釋說明，蒙牛稱，主要系2024年上半年原奶供給過剩、乳制品行業(yè)供需矛盾凸顯、消費(fèi)需求不及預(yù)期。
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2023年，我國(guó)原料奶產(chǎn)量同比增加265萬(wàn)噸，增幅為6.7%，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)，截至今年5月，國(guó)內(nèi)原奶收購(gòu)價(jià)格同比連跌27個(gè)月，為2010年以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次，原奶行業(yè)虧損面超過80%。
受原奶價(jià)格下行影響，上半年蒙牛乳業(yè)噴粉減值大幅增加，并計(jì)提存貨減值3.46億元，存貨減值損失在總營(yíng)收的比例達(dá)到0.77%。
當(dāng)然，拋開大環(huán)境因素，蒙牛之前大規(guī)模的并購(gòu)，也是業(yè)績(jī)拖累的原因之一。資料顯示，2010年、2013年，蒙牛先后并購(gòu)了奶粉品牌君樂寶、雅士利。其中君樂寶還成為蒙牛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
2019年，蒙牛突然賣掉了君樂寶，同時(shí)迅速收購(gòu)了澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉廠商“貝拉米”，這一進(jìn)一出之間，讓蒙牛受到了巨大的“損失”，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年至2022年，貝拉米實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為10.32億元、5.15億元、1.24億元，而被出售的君樂寶則要在2025年要沖擊500億營(yíng)收，對(duì)比之下高下立判。
奶粉業(yè)務(wù)的羸弱，拖累了整個(gè)蒙牛的發(fā)展，也讓其跟伊利的差距越來越大。上半年，伊利則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收599.1億，營(yíng)收比蒙牛要高出150億。
雖然上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不太理想，但拆開各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，或許這些并不是其最大隱憂。
因?yàn)榇笠?guī)模的并購(gòu)，商譽(yù)問題則成了不小的隱患，也讓蒙牛承受了巨大的壓力。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024上半年蒙牛乳業(yè)的商譽(yù)為89.05億元，相比2017年的45.33億元已接近翻倍。開頭也提到了，2015年蒙牛遭遇增長(zhǎng)困境之后，為了脫困， 選擇了大規(guī)模并購(gòu)來破局。
具體操作方面，2017年，蒙牛以18.73億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán)，在本次增持后成為現(xiàn)代牧業(yè)的實(shí)控人；2018年，蒙牛收購(gòu)中國(guó)圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán)，將其正式收入囊中；2019年，蒙牛乳業(yè)以14.6億澳元收購(gòu)了澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉廠商貝拉米；2020年，蒙牛又耗費(fèi)巨資將奶酪企業(yè)妙可藍(lán)多收入囊中，
連年的并購(gòu)，讓蒙牛的商譽(yù)值越滾越大。
不過，回頭來看，蒙牛的這些有成功，但都沒能讓蒙牛徹底擺脫困境。2023年，現(xiàn)代牧業(yè)收入為134.58億元，同比增加9.5%，年內(nèi)溢利約為1.85億元，同比減少68.1%；同期，中國(guó)圣牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約35.2億元，同比增長(zhǎng)5.5%；母公司擁有人應(yīng)占溢利約8607.6萬(wàn)元，同比減少79.3%；妙可藍(lán)多去年?duì)I業(yè)收入約40.49億元，同比下滑16.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6343.95萬(wàn)元，同比下滑53.9%。
而商譽(yù)之外，負(fù)債也是蒙牛不得不注意的問題。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年蒙牛的總借款高達(dá)415.63億元，同比2023年底增加41.51億元，同期凈資產(chǎn)為511億，凈資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.30%。
此外，上半年蒙牛經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為19.9億元，而2023年同期為34.5億元，同比減少44%。與此同時(shí)，一年內(nèi)到期借款高達(dá)177.555億元，而同期蒙牛的現(xiàn)金為184.37億元，雖然可以覆蓋一年內(nèi)到期借款，但可以看到其也有一定的資金流壓力。
從目前來看，蒙牛正遭遇著主營(yíng)業(yè)務(wù)、商譽(yù)、負(fù)債、現(xiàn)金流所帶來的多重壓力，而在低迷的大環(huán)境下，蒙牛顯然也到了極限。
但幸運(yùn)的是，資本市場(chǎng)的火爆，給了蒙牛絕處逢生的機(jī)會(huì)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自8月以來，蒙牛股價(jià)暴漲超70%，市值增加超340億港元，目前市值已經(jīng)重新站上800億港元。相信不久的將來，蒙牛就可以重新回到1000億市值。屆時(shí)，其有可能通過市場(chǎng)助力，重新回到增長(zhǎng)的軌道上來。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
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二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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