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出 品 | 異觀財經(jīng)
作 者 | 炫夜白雪
滴滴之后，國內(nèi)出行行業(yè)IPO一度遇冷。然而，今年以來出行行業(yè)有了新動向，如祺出行、嘀嗒出行已成功上市，曹操出行也在10月30日晚更新了招股書，出行行業(yè)各平臺紛紛扎堆去香港IPO。
10月11日，特斯拉發(fā)Robotaxi發(fā)布會后，Uber、Lyft兩大網(wǎng)約車巨頭股價應(yīng)聲大漲。近期，滴滴自動駕駛也宣布了最新融資消息，完成約2.98億美元C輪融資，滴滴自動駕駛表示，此次募集的資金將主要用于加大自動駕駛技術(shù)的研發(fā)力度，并致力于加速首款Robotaxi量產(chǎn)車的上市進(jìn)程。
借著Robotaxi東風(fēng)，自動駕駛會是出行行業(yè)平臺的資本新故事嗎？
出行行業(yè)競爭加劇
如今網(wǎng)約車已經(jīng)成為人們出行生活日常，但網(wǎng)約車平臺賺錢似乎越來越難，有些成立多年的網(wǎng)約車平臺，依舊困在虧損的泥沼中。
從國際看，目前Uber和Lyft是網(wǎng)約車出行行業(yè)的兩大巨頭，但兩者因?yàn)閼?zhàn)略和業(yè)務(wù)不同，導(dǎo)致二者的全然不同。目前Uber已實(shí)現(xiàn)多季度盈利，Lyft在上一季度盈利后，本季度由盈轉(zhuǎn)虧。
財報顯示，Uber三季度營收112億美元，同比增長20%，凈利潤26億美元，上年同期凈利潤為4億美元，較上一季度的10億美元，環(huán)比增長157%。
Lyft三季度營收15.2億美元，同比增長31.5%，本季度虧損1240萬美元。
從營收規(guī)模、盈利角度看，Uber都遠(yuǎn)超Lyft，主因在于二者的營收結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略定位不同。
Uber是一家全球化發(fā)展的公司，業(yè)務(wù)地區(qū)覆蓋北美、拉丁美洲地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)、以及亞太等地區(qū)，其業(yè)務(wù)由共享出行、外賣、貨運(yùn)和其他收入構(gòu)成，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了多元化，共享出行業(yè)務(wù)和外賣業(yè)務(wù)成為Uber營收增長的“雙輪驅(qū)動”。
相比之下，Lyft的收入過于單一，且主要聚焦北美。不過在今早Lyft發(fā)布Q3財報中，該公司宣布與Doordash簽署戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為將DashPass賬戶與Lyft賬戶關(guān)聯(lián)的乘客提供獨(dú)家優(yōu)惠。這可能會對Uber不利，削弱Uber One提供的“獨(dú)特內(nèi)容”。
那目前國內(nèi)出行行業(yè)現(xiàn)狀如何？
從國內(nèi)出行行業(yè)來看，競爭更加激烈，除了國內(nèi)出行巨頭滴滴之外，高德地圖近期也在全國上線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，巨頭們放不下網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，同時各垂直領(lǐng)域的出行平臺也加快IPO，如祺出行、嘀嗒出行已成功上市，曹操出行也更新了招股書，享道出行CEO倪立誠也曾表示，享道出行將在2024年下半年籌備并啟動IPO計劃。
國內(nèi)滴滴和嘀嗒在去年扭虧為盈，如祺出行和曹操出行則還在持續(xù)虧損。
滴滴的出行服務(wù)主要覆蓋快車、專車、順風(fēng)車、出租車等等。2023年滴滴實(shí)現(xiàn)總收入1924億元，同比增長36.6%，凈利潤5.35億元，首次實(shí)現(xiàn)年度凈利潤轉(zhuǎn)正。今年上半年，滴滴實(shí)現(xiàn)總收入999億元，同比增長9%，凈利潤6億元，去年同期凈虧損9億元。
與滴滴相比，嘀嗒的業(yè)務(wù)相對單一，主要做順風(fēng)車業(yè)務(wù)。2023年，嘀嗒凈利潤3億元。今年上半年，嘀嗒實(shí)現(xiàn)總收入4億元，同比增長2%，凈利潤9.5億元，去年同期凈虧損2.2億元。
2023年，嘀嗒提供順風(fēng)車平臺服務(wù)收入7.7億元，為嘀嗒貢獻(xiàn)了95%營收，今年上半年，提供順風(fēng)車平臺服務(wù)收入3.9億元，在總收入中的占比從上年同期的94.4%上升至96.3%。
雖然滴滴和嘀嗒都在2023年實(shí)現(xiàn)盈利，但二者完全不是一個量級。嘀嗒之所以能實(shí)現(xiàn)盈利，一方面在于順風(fēng)車業(yè)務(wù)是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，另外一方面則是靠壓縮營銷開支實(shí)現(xiàn)降本增效。今年上半年，嘀嗒銷售及營銷開支為7793萬元，與上年同期的1.5億元相比，減少49%。
需要指出的是，順風(fēng)車業(yè)務(wù)市場空間比較小，據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022年，中國客運(yùn)市場，出租車、網(wǎng)約車、順風(fēng)車的市場份額（按交易總額）占比分別為58.5%、37.8%及3.7%，順風(fēng)車市場份額的占比最小。嘀嗒出行順風(fēng)車業(yè)務(wù)同樣面臨滴滴、高德等巨頭們的競爭，因此嘀嗒出行未來增長空間非常有限。
嘀嗒出行也在拓展其他業(yè)務(wù)，但發(fā)展并不及預(yù)期。2021-2023年，嘀嗒的智慧出租車業(yè)務(wù)收入分別為3263萬元、1942萬元和1133萬元，收入連續(xù)三年負(fù)增長，在總收入中的占比也逐年下滑，從2021年4.2%下滑到2023年1.4%，今年上半年，智慧出租車業(yè)務(wù)收入更是同比減少57%，在總收入中的占比不足1%。
再看廣告及其他服務(wù)，收入同樣出現(xiàn)倒車現(xiàn)象，收入從2021年的5282萬元，下滑至2023年的2975萬，今年上半年該項收入進(jìn)一步下滑，從去年同期的1504萬元下滑22%至1181萬元，在總收入中的占比，2021年的6.8%，今年上半年則則不到3%。
從營收結(jié)構(gòu)看，如祺出行和曹操出行的收入都來自出行服務(wù)。
招股書顯示，2021-2023年，曹操出行實(shí)現(xiàn)收入分別為71.5億元、76.3億元、106.7億元，其中出行服務(wù)收入分別占公司收入總額的96.3%、97.9%、96.6%。今年上半年，曹操出行收入61.6億元，出行服務(wù)收入在總收入中的占比為93.2%。
2021-2023年，如祺出行營收分別為10.1億元、13.7億元、21.6億元，來自出行服務(wù)的收入占比分別為99.9％、91.3％、84.0％。今年上半年，如祺出行營收10.4億元，出行服務(wù)收入占比84.8%。
目前如祺出行和曹操出行仍在持續(xù)虧損。從曹操出行披露的數(shù)據(jù)看，虧損在持續(xù)收窄。2021-2023年，曹操出行合計虧損近70億元。今年上半年，曹操出行虧損7.8億元，相比去年同期12.7億元的虧損大幅收窄。
相比之下，如祺出行虧損并未有明顯收窄的跡象。2021-2023年，如祺出行累計虧損達(dá)20億元。今年上半年，如祺出行虧損3.3億元，與去年同期3.4億元的虧損相差不大。
如祺出行和曹操出行持續(xù)虧損背后，與支付給司機(jī)的高成本有關(guān)。以曹操出行為例，曹操出行的銷售成本包括出行服務(wù)的司機(jī)收入及補(bǔ)貼、折舊費(fèi)用、車服成本及付給運(yùn)力合作伙伴的傭金等。
招股書顯示，2021-2023年，曹操出行銷售成本分別為89億元、79.7億元、100.5億元，其中2021、2022年的數(shù)據(jù)都超過了當(dāng)年總營收，2023年占營收約94.2%。今年上半年銷售成本同比增長20%至57.3億元。
曹操出行銷售成本最大的部分就是出行服務(wù)的司機(jī)收入及補(bǔ)貼，今年上半年的該項費(fèi)用為45億元，上年同期為39億元。2021-2023年分別為72億元、62.9億元、81.5億元，占據(jù)總銷售成本的八成左右。
網(wǎng)約車平臺如今賺錢是越來越難了。一方面行業(yè)競爭加劇，訂單量面臨增速放緩的挑戰(zhàn)，說明網(wǎng)約車行業(yè)訂單規(guī)模上升空間有限。
Uber在三季報中稱其乘車訂單量低于預(yù)期，并對假日季的業(yè)績預(yù)算給了中等水平，導(dǎo)致股價大跌，這背后就是核心打車業(yè)務(wù)訂單進(jìn)而增速放緩所致。
另一方面，國內(nèi)網(wǎng)約車平臺已經(jīng)趨于飽和，存量競爭下，腰部及以下網(wǎng)約車平臺都需要依靠第三方聚合平臺獲客。這就意味著，網(wǎng)約車平臺需要支付給第三方聚合平臺的傭金成本會持續(xù)增加。
以曹操出行為例，2021年到2023年，曹操出行支付給第三方聚合平臺的傭金分別為2.7億元、3.2億元和6.7億元，占銷售及營銷開支比例從54.7％增至79.7％，到今年上半年，這項支出還在增加，從去年同期的3億元上漲至今年的4.3億元，占銷售及營銷開支比例創(chuàng)歷史新高，達(dá)到83.6%。
支付給司機(jī)的服務(wù)費(fèi)疊加支付給第三方聚合平臺的服務(wù)費(fèi)，正在不斷壓縮曹操出行等平臺的利潤空間，這類平臺扭虧面臨巨大挑戰(zhàn)。
Robotaxi的“火”已蔓延至出行行業(yè)。
10月11日，特斯拉發(fā)Robotaxi發(fā)布會后，Uber、Lyft兩大網(wǎng)約車巨頭股價應(yīng)聲大漲。然而，特斯拉表示公司計劃明年在加利福尼亞和德克薩斯推出打車服務(wù)，如今Uber股價已經(jīng)跌了約15%。
Uber與Waymo的合作不斷壯大，Uber和Waymo將于明年在亞特蘭大和德克薩斯奧斯汀市場推出首個聯(lián)合服務(wù)。
今天Lyft宣布與Mobileye、May Mobility和Nexar等自動駕駛公司建立合作伙伴關(guān)系，Lyft的EVP Jeremy Bird表示：“在亞特蘭大，乘客很快就會發(fā)現(xiàn)與May Mobility搭乘自動駕駛車輛與使用Lyft其他模式一樣簡單直觀。在Lyft，我們讓合作伙伴輕松將他們的資源接入我們的網(wǎng)絡(luò)，充分利用我們的市場引擎。”
國內(nèi)，滴滴自動駕駛宣布完成C輪融資總金額達(dá)到2.98億美元。本輪融資由廣汽集團(tuán)領(lǐng)投，滴滴公司亦參與其中。滴滴自動駕駛表示，此次募集的資金將主要用于加大自動駕駛技術(shù)的研發(fā)力度，并致力于加速首款Robotaxi量產(chǎn)車的上市進(jìn)程。
目前關(guān)于自動駕駛的認(rèn)知可謂“冰火兩重天”，自動駕駛的故事并非那么好講。
自動駕駛企業(yè)被盈利的問題困擾，自動駕駛企業(yè)在實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地之前，技術(shù)研發(fā)需要巨額投入，“燒錢”是自動駕駛企業(yè)難以走出盈利困局的關(guān)鍵所在。
當(dāng)前，一級市場對自動駕駛的追捧降溫，眾多已上市的自動駕駛公司也表現(xiàn)不佳2021年4月在納斯達(dá)克上市的全球“自動駕駛第一股”圖森未來，在2024年1與17日黯然退市。
曾經(jīng)輝煌的“Robotaxi全球第一股”Aurora如今更深陷0營收、凈虧損擴(kuò)大的“困局”。2023年，Aurora全年0營收，錄得7.96億美元的凈虧損。今年的前兩個季度，Aurora仍未報告任何收入，一季度虧損了1.65億美元，每股虧損11美分；二季度虧損了1.82億美元，每股虧損12美分。
國內(nèi)自動駕駛公司小馬智行、文遠(yuǎn)知行等企業(yè)均處于均處于虧損狀態(tài)。自動駕駛行業(yè)目前仍處于發(fā)展的早期階段，技術(shù)和商業(yè)模式尚未完全成熟，市場對自動駕駛公司的估值可能存在一定的泡沫。
在宏觀環(huán)境波動的當(dāng)下，整個資本市場信心不足，無論哪個行業(yè)的公司都面臨著依靠自身造血功能活下去的挑戰(zhàn)，自動駕駛公司也不例外。上市后，公司面臨著股東對盈利的期望和市場的壓力，如果公司在上市時估值過高，而后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)無法支撐，可能會導(dǎo)致股價下跌，給投資者帶來損失，也會對公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
目前自動駕駛領(lǐng)域的玩家都是特斯拉、谷歌、百度等科技巨頭，且在研發(fā)方面進(jìn)行了巨額、持續(xù)的投入，出行平臺在自身盈利面臨挑戰(zhàn)的當(dāng)下，布局自動駕駛似乎并非易事，資金方面存在明顯短板，當(dāng)自動駕駛上下游公司都存在估值過高的當(dāng)下，出行平臺講自動駕駛的故事似乎更顯“雞肋”。
或許，出行行業(yè)平臺自動駕駛故事的終局是成為自動駕駛公司主要需求聚合者，其本身價值要低于自動駕駛汽車公司。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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