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陜西前“首富”!成功減虧28億
2025-07-21 11:18:39

光伏行業(yè)的寒冬仍在持續(xù),但最冷的時候已經(jīng)過去。

7月14日,光伏巨頭隆基綠能披露了上半年業(yè)績預(yù)告,預(yù)告顯示,上半年公司凈虧損24億元至28億元,虧損同比收窄46.6%至54.22%;扣非凈利潤虧損32億元至36億元,同比收窄31.78%至39.36%。

從今年一季度財報來看,隆基綠能凈虧損為14.36億元,按照上半年28億元計算,其二季度虧損不到14億元,與去年二季度28.93億元凈虧損相比,大幅減虧。

隆基綠能在業(yè)績預(yù)告中表示,今年上半年,公司同比將實現(xiàn)減虧24.43億元至28.43億元。

值得注意的是,盡管光伏行業(yè)的整體有所好轉(zhuǎn),但是業(yè)績大幅減虧并非普遍現(xiàn)象。

據(jù)侃見財經(jīng)觀察,上半年凈利潤減虧的光伏企業(yè)主要出現(xiàn)在“BC軍團”上。

除了隆基綠能以外,愛旭股份今年上半年也成功減虧。

根據(jù)其披露的半年度業(yè)績預(yù)告,今年上半年預(yù)計凈虧損為1.7億元至2.8億元,相較上年同期的虧損17.45億元相比將實現(xiàn)明顯減虧,同時二季度單季實現(xiàn)扭虧為盈。作為對比,走TOPCon技術(shù)路線的光伏企業(yè)則普遍虧損擴大,如組件巨頭晶澳科技,預(yù)計虧損25億元至30億元,較上年同期的虧損8.74億元明顯擴大。

受此影響,隆基綠能股價有所回暖,年內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)翻紅,漲幅超過2%。根據(jù)胡潤2025年全球富豪榜數(shù)據(jù)顯示,隆基綠能實際控制人李振國、李喜燕夫婦,以280億身價排名第970名,較去年同期下降315位。

侃見財經(jīng)認為,隨著押注BC技術(shù)的光伏企業(yè)業(yè)績明顯回暖,行業(yè)的“BC時刻”大概率會提前到來。屆時,光伏巨頭隆基綠能的業(yè)績拐點將會出現(xiàn),隆基綠能的估值也將會得到修復(fù)。

曙光初現(xiàn)

一場不被看好的技術(shù)豪賭,經(jīng)過了八年堅守,終于到了開花結(jié)果的時刻。

資料顯示,作為BC技術(shù)路線的“領(lǐng)頭羊”,隆基綠能最早在2017年就開始布局BC技術(shù)。面對當時主流的PERC和初露鋒芒的TOPCon技術(shù)路線,經(jīng)過反復(fù)論證后,隆基綠能最終選擇將寶押在BC技術(shù)路線上。

在當時,BC技術(shù)路線猶如一座難以逾越的產(chǎn)業(yè)化高山,BC電池需將正負電極全部精密排布于背面,其工藝涉及多達15次微米級掩膜與光刻,間隙控制精度堪比芯片制造,這是一個因工藝復(fù)雜、成本高而被行業(yè)視為“小眾”的技術(shù)路線。

當然,選擇走BC技術(shù)路線也符合隆基綠能一貫的做事風格——“愛偏門,不愛正面對抗”,中國企業(yè)家雜志中曾這樣評論隆基綠能,跟其他幾家用銷售鐵軍搶奪市場的策略不同,鐘寶申總是在強調(diào)同質(zhì)化和價格戰(zhàn)對一個企業(yè)的危害。

實踐證明,除了不喜歡“隨大流”之外,BC技術(shù)確實有它的優(yōu)勢。

BC技術(shù)路線和主流廠商選擇TOPCon或HJT有很大的不同,BC技術(shù)需將電池正負電極全部移至背面,消除正面柵線遮擋以提升發(fā)電效率,這可以帶來更高的轉(zhuǎn)換效率。從效率極值上來看,BC電池的轉(zhuǎn)換效率理論極限為29.1%,高于TOPCon和HJT的28.7%和28.5%,被認為是最接近單結(jié)晶硅電池轉(zhuǎn)換效率的技術(shù)。

若僅從轉(zhuǎn)換效率來看,相比于TOPCon或HJT,BC無疑是最優(yōu)解,但更高的發(fā)電效率背后,其也存在著工藝復(fù)雜、成本較高等劣勢。例如,由于早期BC技術(shù)尚不成熟,BC電池設(shè)備單位投資額在3億元/GW至4億元/GW,而TOPCon設(shè)備投資不足2億元/GW。

如今,隨著隆基綠能在BC技術(shù)路線上的不斷投入,BC技術(shù)已經(jīng)越發(fā)成熟,距離成為市場主流也越來越近。

2021年,隆基綠能將BC生產(chǎn)流程壓縮至比TOPCon少兩個步驟,大幅降低設(shè)備投資與制造成本,這一技術(shù)突破被鐘寶申稱為“BC技術(shù)從實驗室走向量產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點”;2024年,BC電池轉(zhuǎn)換效率提升至27.3%,接近單晶硅理論極限的93%;同年十月,隆基綠能的HPBC 2.0技術(shù)發(fā)布,最高量產(chǎn)功率達670W,較行業(yè)TOPCon主流組件功率高30W以上,量產(chǎn)組件效率達24.8%。

在技術(shù)越發(fā)成熟后,目前BC組件全球出貨已經(jīng)超10GW,而隆基綠能也憑借著在BC技術(shù)路線上的布局,在上半年大幅減虧,預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈虧損24億元至28億元,同比收窄46.6%至54.22%;由此可見,雖然今年上半年隆基綠能還沒有成功盈利,但曙光已經(jīng)出現(xiàn)。

拐點將近

隆基綠能在BC技術(shù)路線上已經(jīng)筑起了護城河。

資料顯示,目前隆基綠能的BC電池產(chǎn)能已達40GW,預(yù)計2025年底增至70GW,三年內(nèi)將提升至100GW。這一產(chǎn)能規(guī)模已使隆基成為全球最大的BC電池生產(chǎn)商,龐大的產(chǎn)能也為其筑起了短期內(nèi)難以被超越的護城河。

不過,雖然在BC技術(shù)路線上有先發(fā)優(yōu)勢,但想要完全走出困境,隆基綠能還有不少的困難需要解決。

首先,是技術(shù)普及方面。資料顯示,盡管BC組件溢價能力強,但當前市場份額仍不足5%。行業(yè)預(yù)測到2026年BC電池市場份額將達到15%至20%,2030年有望提升至30%至40%。但是市場教育需要時間,而隆基綠能的百億級產(chǎn)能投入需要更快速度的市場響應(yīng)。

其次,是外部競爭方面。雖然BCj技術(shù)已經(jīng)越來越成熟,但TOPCon仍是市場主流,占據(jù)80%以上的主流市場份額,且TOPCon也在不斷進步。另外,鈣鈦礦等新一代技術(shù)路線正加速逼近,其實驗室效率已突破30%,遠超晶硅理論極限,如果鈣鈦礦等新一代技術(shù)路線逐步成熟,BC技術(shù)的優(yōu)勢將不復(fù)存在,隆基綠能面臨的競爭壓力可想而知。

另外,在目前光伏行業(yè)大面積虧損的背景下,想要讓市場全面轉(zhuǎn)向BC技術(shù)路線也不太實際。

據(jù)CPIA最新預(yù)測,2029年全球光伏新增裝機量保守預(yù)測在800GW以上,那么對應(yīng)電池環(huán)節(jié)有效產(chǎn)能約1000GW??紤]目前BC產(chǎn)能約50GW,如果市占率要達到30%,則需要新增產(chǎn)能250GW,按照4億元/GW的單位投資強度(電池約3億元/GW,組件約1億元/GW),需要新增資本投入1000億元;如果市占率要達到50%,則需要新增產(chǎn)能450GW,新增資本投入1800億元。

整體而言,雖然BC技術(shù)已經(jīng)越發(fā)成熟,但同時也面臨著不少挑戰(zhàn),隆基綠能想要等到拐點到來還需一段時間。

從股價表現(xiàn)來看,年內(nèi)隆基綠能業(yè)績已經(jīng)回暖,漲幅超過了2%,總市值超過了1200億元。若其等到業(yè)績扭虧,其估值也會得到大幅優(yōu)化。

據(jù)悉,因為隆基綠能此前股價下跌,李振國、李喜燕夫婦陜西首富的位置曾被巨子生物范代娣所取代,不過隨著巨子生物陷入“重組膠原蛋白添加”風波之后,其股價大幅下滑,市值跌至647.9億港元,約合人民幣592.6億元,而范代娣則持有巨子生物55.03%的股權(quán),其持有市值則縮水至326億元。未來隨著隆基綠能估值修復(fù),李振國、李喜燕夫婦將大概率重新奪得陜西首富的寶座。

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