很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢如何成為春羽作者請聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
提起“方便面”三個字，可能大多數國人都會想到康師傅（00322.HK）。這家創(chuàng)立于上世紀九十年代初的國民品牌背后，是崛起于中國臺灣的魏應州家族。當年火車上的一碗泡面，拯救了陷入困境的魏應州，時代的機遇就是這么神奇。
但是，時移世易，當康師傅坐穩(wěn)了方便面+飲品的“霸主”之位，時代的考驗也接踵而至。先是互聯(lián)網外賣的沖擊，后有新消費品牌的挑戰(zhàn)，加之食品安全問題頻發(fā)，最近幾年沒少讓康師傅“頭疼”。
目前，隨著全球疫情、戰(zhàn)爭的爆發(fā)，原材料價格一路走高，康師傅所在的日用快消板塊開始觸及行業(yè)拐點，公司財報也出現增收不增利的尷尬。這種苗頭，從2月份之后康師傅在港股的大幅跳水也可窺一斑。
那么，面對大時代的挑戰(zhàn)，投資者需要思考下面三個問題：
1、康師傅長期最大的挑戰(zhàn)是什么？
2、快消品賽道上，康師傅有哪些核心競爭力？
3、康師傅股價暴跌背后，高成本壓力如何化解？
魏應州家族與康師傅方便面，可以說是相互成就。
上世紀八十年代末，魏應州四兄弟依靠椰子油、菜籽油等制油生意，逐漸積累起了一定的財富，并將目光投向了潛力無限的中國大陸市場。但是，魏氏兄弟“登陸”后的初期發(fā)展并不順利，甚至幾乎賠光了帶來的1.5億新臺幣，將整個頂新集團拖入了險境。
但是，機遇總會垂青有準備的人。一次出差的火車上，魏應州泡的方便面引起了同車廂很多人的好奇，這讓他意識到方便面在大陸市場的巨大潛力。
其實，在那個時代能夠發(fā)現方便面這一市場機遇的人，絕不止魏應州一個，很多港臺廠商也發(fā)現了這個市場。想要真正抓住這個機遇，還需要很多的努力。
首先在產品上，彼時袋裝方便面已經在市場上出現，但食用不夠方便，且口味一般，市場中還未出現現象級的爆款產品。從前面的兩個槽點出發(fā)，康師傅在外形上選擇了碗裝，同時，在口味上，魏應州深入調查發(fā)現，大陸消費者最喜歡的口味分別是牛肉味、排骨和雞肉。
方便面口味的選擇相當重要，彼時頂新在中國臺灣的老對手統(tǒng)一也在開發(fā)方便面市場，先選做的卻是海鮮口味。這可能更符合島內消費者的飲食習慣，但卻不如魏應州對大陸市場的把握。
于是，康師傅紅燒牛肉面這一經典方便面“橫空出世”。
產品有了，在營銷和渠道上，魏應州的格局也很關鍵。當時康師傅工廠在天津，在本地市場供不應求的情況下，魏應州并未貪圖一城一地，而是將大多數產品鋪向全國市場，通過強勢產品，迅速建立起自己的渠道優(yōu)勢。同時，康師傅開始大舉進行廣告宣傳，搶先在消費者心目中建立起品牌壁壘。
作為快消品，康師傅的一連串組合拳打下來，可以說奠定了“方便面帝國”的根基。此后，康師傅緊跟老對手統(tǒng)一，也開始進軍飲品市場，并于1996年登陸港股，同年并購德克士。
當然，康師傅的發(fā)展之路并非一帆風順。比如上市之后的第二年就遭遇亞洲金融風暴，導致背后的頂新集團差點被統(tǒng)一“吞并”，最終還是依靠日本三洋制藥的出手渡過難關。
不過，此后康師傅沒有再給對手太多機會。截至2021年上半年，康師傅方便面的市占率已經超過45%，即飲茶市占率超過40%，已然成為國內市場方便面+飲品板塊的巨頭。
但是，有句話是這么說的，“你戰(zhàn)勝了所有對手，卻輸給了時代”?？祹煾翟?016年對這句話有了切膚之痛的體驗，當年康師傅的營收同比下降8%，凈利潤同比下降24.3%，而老對手統(tǒng)一的營收同比下降5.1%，凈利潤同比下降了27.2%。
之所以出現這種狀況，是因為互聯(lián)網外賣的異軍突起，美團、餓了么的方便快捷，大舉侵入了方便面的消費場景。其實不僅是外賣對方便面的侵蝕，螺螄粉、酸辣粉、元氣森林、喜茶等諸多新興的飲食產品，都對傳統(tǒng)老大康師傅構成了挑戰(zhàn)。
那么，康師傅能不能抵抗住時代變局帶來的沖擊呢？要解決這個問題，我們要先看一看康師傅的根基是不是牢固。
快消行業(yè)，渠道為王，對于康師傅來說，其最倚重的根基也是渠道。
康師傅之所以能夠“稱霸江湖”，離不開魏應州歷經多年建立起來的渠道網絡。目前，康師傅80%銷售額由經銷商渠道貢獻，20%由現代通路（含線上渠道）貢獻，傳統(tǒng)渠道仍是主力。
從數量上看，康師傅的渠道堪稱行業(yè)頂尖。截至2020年末，康師傅的終端零售網點超過400萬個，同期娃哈哈、達利為300萬左右，農夫山泉、統(tǒng)一為200萬左右。
在規(guī)模優(yōu)勢的基礎上，康師傅對渠道終端有著很強的控制力和話語權。比如康師傅對貨架管理、貨品放置等均有明確要求，保證產品易看、易取、易買。其將全國分為1500個區(qū)，每個區(qū)域都有業(yè)務員負責，要求每個業(yè)務員每天拜訪30個零售點，及時了解市場情況。
此外，康師傅在鄉(xiāng)鎮(zhèn)甚至村級市場的渠道優(yōu)勢，在行業(yè)內非常突出。這一點讓很多對手包括統(tǒng)一都望塵莫及。
總之，康師傅在傳統(tǒng)渠道方面的優(yōu)勢，一度為公司保持領先起到了決定性作用。比如2007年，統(tǒng)一推出了老壇酸菜牛肉面，成為現象級爆款，一度讓康師傅有些措手不及。但康師傅在快速跟進的同時，渠道上發(fā)力，比如直接買斷經銷商，一舉扭轉了產品端的劣勢。
所以，在渠道加持下，康師傅的應收款周轉率、存貨周轉率等數據長期都遠高于行業(yè)平均水平。而且，借助渠道網絡，康師傅的新品可以快速推向市場。
但是，康師傅并非可以高枕無憂，因為新興渠道正在變得越來越重要。康師傅雖然在傳統(tǒng)經銷商渠道占優(yōu)，但經銷商質量偏低。在高線級城市的連鎖便利店等新興渠道中，傾向于下沉市場的康師傅并不占優(yōu)。而在電商渠道中，康師傅也沒有明顯優(yōu)勢。
同時，在產品端，近年來，康師傅的飲料板塊占比逐年增加，營收主力已經從方便面向飲品轉移。2021年報顯示，康師傅飲品銷售額占集團總收益60.48%，方便面占比38.4%。
而在飲品市場，近年來在無糖飲料、代糖飲料、功能性飲料等增量市場中，康師傅的產品并不占優(yōu)。
當然，快速跟進也是康師傅的優(yōu)點之一，近年來結合無糖趨勢，其飲料業(yè)務也獲得了不錯的增長。2021年，康師傅在即飲茶市場的份額達到43.4%，位于行業(yè)首位。
但是，康師傅在2021年的總體業(yè)績并不樂觀，增收不增利的陰影下，這家快消品巨頭能否保持持續(xù)穩(wěn)定增長，成為資本市場擔心的要點。
成本飆升何解？
今年2月底之后，康師傅的股價開始了一輪暴跌。截至6月16日收盤，其股價為12.48港元/股，相較2月23日其17.65港元/股的歷史最高點，下跌幅度約為29.29%。
之所以在2月23日這個時間點開啟下跌，最直接的原因就是國際地緣沖突的爆發(fā)。其實，對方便面行業(yè)來說，兩年多來的疫情，提高了這種民生用品的市場集中度。但是，由于俄烏兩國均為世界糧食出口大國，沖突爆發(fā)后，直接推升了全球糧價，成為壓垮康師傅股價的“最后一根稻草”。
之所以這么說，是因為在此之前的兩年，作為方便面主要原料的棕櫚油價格持續(xù)上漲，價格幾乎翻倍，康師傅的盈利能力已經嚴重下滑，并在2021年出現增收不增利的狀況。
具體數據來看，康師傅2021年全年營業(yè)額為740.82億元，同比增長9.56%；歸母凈利潤降至38.02億元，同比下滑6.4%。同時，公司毛利率從2020年的33.17%降至2021年的30.39%，下降了2.78個百分點。其中，不只是方便面業(yè)務毛利率下滑了4.94個百分點，飲品業(yè)務同樣受到成本上升的沖擊，毛利率也下滑了2.11個百分點。
其實，在地緣沖突之前，資本市場已經看到康師傅所面臨的原材料成本高企的狀況。但是，彼時市場還相信，康師傅作為強勢品牌，可以通過漲價來消化掉成本壓力。
事實上也確實如此，今年一季度，方便面行業(yè)罕見出現了十年來的首次聯(lián)動漲價。面對全行業(yè)的挑戰(zhàn)，康師傅、統(tǒng)一等品牌也只好暫時放下競爭，選擇共同進退。
但是，地緣沖突的爆發(fā)，成為資本市場對康師傅信心的轉折點。
因為即便強勢如康師傅，也不可能在全球大宗商品一輪又一輪的上漲中，可以通過持續(xù)的漲價來轉移成本?？祹煾的懿荒茉谖磥韼啄瓯３址€(wěn)定增長，市場已經在懷疑，股價下跌只是正常反應。
4月底，棕櫚油出口第一大國印尼在4月底一度祭出出口禁令，將方便面行業(yè)“驚出一身冷汗”。而據國泰君安（香港）早前發(fā)布的研究報告顯示，其預計棕櫚油原材料價格變動對的不利影響將至少持續(xù)至2022年下半年。
所以，康師傅的毛利率是不是繼續(xù)下滑，值得重點關注。
對此，康師傅有著自己的認識，其表示國際局勢的不確定性與原材料價格持續(xù)高漲的趨勢，使全行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。公司在2022年將繼續(xù)推行合理化經營，把握消費分層、渠道多元化等發(fā)展趨勢，促使業(yè)務穩(wěn)步增長。
其實，從長期來看，方便面消費具有剛需屬性，而中國市場作為全球方便面第一消費大國，2020年市場規(guī)模已經突破千億元。作為行業(yè)老大，康師傅的基本盤仍比較牢固。
另外，面對高成本的壓力，康師傅也并非只有漲價一條路，比如還可以加大開拓價格敏感度相對較低的高端面市場，這一市場的增速遠高于中價袋面。在高端化發(fā)力，可以幫助方便面逐步撕下低端、不健康的標簽，進一步提升市場想象空間。但是，這種轉變需要一個較長的過程，畢竟今年“3.15”對“土坑”酸菜的曝光，讓康師傅再次“吃癟”，次日股價一度暴跌15%。
總體來說，康師傅在品牌、渠道和產品等方面仍保持著相當的實力，整體結構穩(wěn)健。但是，在行業(yè)內部，新消費品牌層出不窮，消費觀念更迭，都對傳統(tǒng)色彩濃厚的康師傅構成深層次挑戰(zhàn)。行業(yè)外部，在充滿不確定性的全球經濟大環(huán)境下，深受大宗商品價格影響的康師傅如何平抑成本，也讓資本市場“捏著一把汗”。
2018年12月20日，魏應州將康師傅控股董事會主席一職交給了大兒子魏宏名，功成身退，留下了一個曾登頂中國臺灣首富的頂級商業(yè)家族。
但是，強者雖退，時代更迭，市場仍在，康師傅難言放松。
節(jié)點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節(jié)點財經不對因使用本文章所采取的任何行動承擔任何責任。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯(lián)想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)