來源：阿爾法工場研究院

3月12日，禾賽科技（HSAI.US）公布了2023年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，2023年禾賽營收為18.8億元，同比增長56.1%，累計(jì)交付激光雷達(dá)超30萬臺(tái)。

禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆，將2023年定義為 “刷新紀(jì)錄的一年”。

成立于2014年的禾賽科技，最開始專注研發(fā)激光氣體傳感器，后在2016年涉足無人駕駛激光雷達(dá)產(chǎn)品。得益于汽車行業(yè)智能駕駛對激光雷達(dá)需求的增長，禾賽科技去年登陸納斯達(dá)克，榮膺中國赴美上市的國產(chǎn)激光雷達(dá)第一股。

2023年全年，禾賽科技的激光雷達(dá)交付量為22.21萬臺(tái)。銷量同比增長176.1%，近乎翻倍。

但從2019年至今，禾賽科技連年虧損，合計(jì)超11億元。今年是禾賽上市首年，4.76億元凈虧損，屬歷年最高。

同時(shí)，毛利率也逐年走低，從2019年的70.3%，一路降到2023年的35.2%。

與之一致的，則是逐年走高的各項(xiàng)成本。2023年全年，銷售和營銷費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，均同比增長42%以上。

按制造業(yè)的規(guī)律，在規(guī)模增長的微笑曲線拐點(diǎn)之后，禾賽科技才會(huì)迎來大規(guī)模盈利的時(shí)刻，但在此之前，華為競爭、客戶減配、技術(shù)轉(zhuǎn)向和美國制裁，堪稱四把改變整個(gè)行業(yè)的“激光刀”，會(huì)一直懸在禾賽科技頭上。

華為：降維打擊的三體星人

激光雷達(dá)是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的技術(shù)，相當(dāng)于車輛的“眼睛”。

車企配置的自動(dòng)駕駛，其核心零部件，大多從專業(yè)做激光雷達(dá)的上游公司采購。截至去年11月，國內(nèi)車載激光雷達(dá)累計(jì)交付已超45萬臺(tái)。

其中，能實(shí)現(xiàn)車規(guī)量產(chǎn)交付的國內(nèi)公司，主要包括禾賽科技和圖達(dá)通、華為、速騰聚創(chuàng)（2498.HK）等3家公司。

從市場份額來看，蓋世汽車研究院公布的2023年1月-5月數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技市場份額占比近50%，圖達(dá)通、華為和速騰聚創(chuàng)緊隨其后，分別為27.5%、15.4%和7.4%。

禾賽科技遙遙領(lǐng)先，但追趕者不容小覷。

對于禾賽科技而言，圖達(dá)通和速騰聚創(chuàng)，只是激光雷達(dá)領(lǐng)域內(nèi)的覬覦者，不足為患。至于，全方位俯視車生態(tài)的華為，完全是降維打擊的“三體星人”。

2020年年底，禾賽還沒拿下理想汽車（2015.HK/LI.O）這個(gè)客戶，華為就推出了96線車規(guī)級激光雷達(dá)，并率先用于北汽新能源旗下車型。

這是國內(nèi)第一個(gè)量產(chǎn)的車規(guī)級激光雷達(dá)。此前，國外也只有16線程的法雷奧量產(chǎn)。

華為的激光雷達(dá)售價(jià)僅200美元，受到各大車企熱捧。北汽極狐HBT，每臺(tái)車就安裝了三個(gè)。除此之外，包括長城（601633.SH）、長安（000625.SZ）、哪吒、奇瑞和阿維塔等，紛紛與華為牽手合作。

標(biāo)準(zhǔn)普爾子公司S&P Global報(bào)告顯示，截至2023年4月，與華為激光雷達(dá)合作的整車廠（OEM）已有10家。排名全球第二，比禾賽排名還高2名。

減配，非全系

隨著技術(shù)積淀和成本考量，很多車企已經(jīng)開始自研、或直接投資激光雷達(dá)廠商，比如蔚來（9866.HK/NIO.N）。

去年4月，蔚來斥資2.5億美元在無錫建廠，主要從事激光雷達(dá)生產(chǎn)銷售和研發(fā)。9月，蔚來宣布自研的激光雷達(dá)主控芯片量產(chǎn)。

雖然目前激光雷達(dá)主要采購自圖達(dá)通，但兩家是深度綁定的關(guān)系——從2018年至今，蔚來多次投資圖達(dá)通。

圖達(dá)通被業(yè)界看作是半個(gè)“蔚來系”公司，以至于蔚來NT2.0平臺(tái)的全系車型，均標(biāo)配了圖達(dá)通獵鷹激光雷達(dá)。值得玩味的是，蔚來還主導(dǎo)了這款雷達(dá)的主板設(shè)計(jì)。

而沒有與客戶達(dá)成深度綁定關(guān)系的禾賽科技，與迄今最大的客戶理想汽車的合作車型，并未擴(kuò)展至理想全系。

理想L系列7、8和9，只有MAX版本標(biāo)配了激光雷達(dá)，而Pro或Air版本選配則需加價(jià)4萬左右。據(jù)理想體驗(yàn)店銷售顧問介紹，“店交的L7，帶激光雷達(dá)的頂配大概占比10%-20%。整個(gè)北京和全國，大家主要賣的都是Air和Pro，而不是MAX”。

除了理想，禾賽科技的其他客戶，比如高合、路特斯和飛凡汽車，不是宣布停工停產(chǎn)，就是銷量慘淡；或者已經(jīng)宣布與禾賽合作，但至今尚未落地任何車型。

即將在3月底發(fā)布的小米汽車，也是禾賽科技的客戶。雖然被寄予厚望，但新能源“價(jià)格戰(zhàn)”正酣，其激光雷達(dá)配備策略，大概率也會(huì)和理想汽車一樣，在車型和定價(jià)上有所區(qū)別。

2024年一季度未竟，禾賽正面臨“存量客戶主動(dòng)或被動(dòng)減配減價(jià)，增量客戶或自建自研或直接投資競品”的開局。

“平替”技術(shù)

雖然激光雷達(dá)被視為自動(dòng)駕駛的“眼睛”，具有更好的實(shí)時(shí)建模能力，但也因?yàn)槌杀具^高，且雨霧天氣效果不佳，廣為人詬病。因此，圍繞“激光雷達(dá)or純視覺or毫米波雷達(dá)”的技術(shù)路線之爭，從未停歇。

拋棄激光雷達(dá)轉(zhuǎn)向純視覺方案的代表，是特斯拉（TSLA.O）。

自2022年2月起，特斯拉將北美市場model S和model X車型安裝的激光雷達(dá)全部取消，正式確立純視覺方案路線，并給出相關(guān)解釋：后者噪點(diǎn)等干擾信號(hào)更少，系統(tǒng)收集到的數(shù)據(jù)更“干凈”。

馬斯克本人多次公開唱衰激光雷達(dá)，稱其是“一種過時(shí)的技術(shù)”。

對馬斯克來說，成本也是一個(gè)重要考量。純視覺攝像頭模組的成本，僅為激光雷達(dá)的約8%-15%。

與特斯拉不同，中國新勢力一開始都是“激光雷達(dá)派”。但在去年開始的降價(jià)浪潮下，動(dòng)輒過萬的單個(gè)選配費(fèi)用，讓消費(fèi)者的支付意愿越來越低。

激光雷達(dá)從過去的“香餑餑”，成了各大車企降本大勢下的“燙手山芋”。

減配降價(jià)第一刀，先砍向激光雷達(dá)。

有專業(yè)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)為最終視覺感知提供二次確認(rèn)，是感知冗余的補(bǔ)充，而非必須。

比如，小鵬汽車（9868.HK/XPEV.N）就在2024款舍棄了激光雷達(dá)，憑借視覺方案實(shí)現(xiàn)了高速NGP和LCC+ACC輔助駕駛，同時(shí)支持智能泊車；理想汽車只有高階車型使用，且在去年4月的上海車展和8月的科技日上，都沒有談及激光雷達(dá)。

就連一向堅(jiān)持全系標(biāo)配激光雷達(dá)的蔚來，也有所動(dòng)搖。蔚來智能駕駛研發(fā)副總裁任少卿提及激光雷達(dá)，也只是“提供安全冗余”。第二品牌阿爾卑斯，正在考慮舍棄激光雷達(dá)。

截至目前，國內(nèi)多家自動(dòng)駕駛研發(fā)商和集成商，基于純視覺的L3以上自動(dòng)駕駛解決方案，可落地的產(chǎn)品已經(jīng)呼之欲出。一位自動(dòng)駕駛業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2025年之前，國內(nèi)至少有3家主機(jī)廠，具備在全場景輔助駕駛上完全落地純視覺能力。

除了有可能被純視覺完全取代，入市更早的毫米波雷達(dá)，因其成本更低、惡劣天氣適應(yīng)性更強(qiáng)、抗干擾能力強(qiáng)等優(yōu)勢，也在重新奪回激光雷達(dá)的市場份額。

尤其是，當(dāng)“價(jià)格戰(zhàn)”白熱化，車企開始恢復(fù)使用毫米波雷達(dá)。去年3月，比亞迪（002594.SZ）旗下弗迪科技正式對外發(fā)布新一代RF1平臺(tái)前向毫米波雷達(dá)，并隨新車搭載交付。

美國風(fēng)險(xiǎn)

美國的制裁風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)藤惪萍嫉男酒兔拦扇谫Y，構(gòu)成直接威脅。

今年2月1日，美國國防部將禾賽科技列入制裁名單。直接的負(fù)面影響是，有關(guān)美國本土及相關(guān)方的生意，禾賽科技無法再進(jìn)行。

這項(xiàng)禁令，對于業(yè)務(wù)主要集中在國內(nèi)的禾賽影響不大。但是，如果制裁進(jìn)一步加碼，如禁止從美國采購芯片、禁止被美國投資者交易（即股票退市），那將是釜底抽薪的打擊。

在這兩個(gè)潛在預(yù)期的擔(dān)憂下，禾賽單日暴跌46%。此后繼續(xù)下跌，如今禾賽已跌去IPO首發(fā)市值近80%。