作者 | 雪花一小片

隨著2023年報(bào)披露接近尾聲，兩輪電動(dòng)車行業(yè)的馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯。

具體來看，行業(yè)巨頭雅迪、愛瑪繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而在新勢(shì)力中，曾冠以“兩輪特斯拉”光環(huán)的小牛電動(dòng)業(yè)績(jī)大幅下滑，但令人意外的是，4月初發(fā)布最新財(cái)報(bào)的九號(hào)公司表現(xiàn)出很強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性。

考慮到這是近四年來國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)后的首個(gè)年度財(cái)報(bào)，此時(shí)各企業(yè)的表現(xiàn)對(duì)于預(yù)測(cè)未來行業(yè)格局具有一定程度的前瞻性意義。如此，這是否意味著九號(hào)公司在兩輪電動(dòng)車行業(yè)走的更遠(yuǎn)，又是什么讓其得以俏立于夾縫之中？

九號(hào)公司營(yíng)收整體穩(wěn)健，增速明顯放緩。最新財(cái)報(bào)顯示，2023年九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.22億元，但其總營(yíng)收增速下滑趨勢(shì)明顯，由2021年52.36%的增速，下降至2022年的10.70%，2023年的0.97%。

而原因或許與其曾經(jīng)的第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)下的第二大營(yíng)收線電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，其電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車收入體量從2021年的64.05億，占到總體收入的70.04%，下將至2023年的34.88億，占整體的34.12%。該業(yè)務(wù)收入體量與營(yíng)收占比均大幅縮減。

事實(shí)上，電動(dòng)平衡車與電動(dòng)滑板車由于不具備路權(quán)，其適用場(chǎng)景相對(duì)有限，這在一定程度限制了其銷量的增長(zhǎng)。

或許也正是基于多番考慮，九號(hào)公司當(dāng)下更多的聚焦于適應(yīng)場(chǎng)景更廣泛的電動(dòng)兩輪車。資料顯示，2023年其電動(dòng)兩輪車收入達(dá)42.32億，占到營(yíng)收的41.4%，同比2022年增長(zhǎng)59%，首次成為其第一大主營(yíng)產(chǎn)品，并為其提供主要的收入增長(zhǎng)動(dòng)力，填補(bǔ)了電動(dòng)平衡車與電動(dòng)滑板車業(yè)績(jī)下滑帶來的空缺。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月29日，九號(hào)電動(dòng)兩輪車國(guó)內(nèi)累計(jì)出貨量正式突破300萬輛，這一數(shù)據(jù)對(duì)比頭部企業(yè)雅迪、愛瑪動(dòng)輒上千萬臺(tái)的年度銷量數(shù)據(jù)、甚至相對(duì)二線品牌綠源、新日超200萬臺(tái)的年度銷量來說，懸殊仍很大。

但從行業(yè)來看，2023年開始，行業(yè)進(jìn)入價(jià)格內(nèi)卷之中，渠道以及品牌力更優(yōu)秀的龍頭廠商腰部?jī)r(jià)格帶下探，推出更具性價(jià)比的產(chǎn)品，這種降維打擊顯然會(huì)對(duì)規(guī)?；慨a(chǎn)能力較低的品牌商帶來一定壓力。數(shù)據(jù)顯示，2023H1雅迪加快新車型推出，整體單車均價(jià)降6.8%，但，銷量同比增長(zhǎng)33.8%，呈現(xiàn)量增價(jià)降表現(xiàn)，也因此擠出更多中小雜牌車型。

此時(shí)，作為新勢(shì)力代表之一的九號(hào)公司加速產(chǎn)品智能化升級(jí)迭代，依靠高端產(chǎn)品發(fā)力，反而進(jìn)一步拿下更多市場(chǎng)份額確實(shí)不是一件易事。財(cái)報(bào)顯示，2023年其兩輪電動(dòng)車年內(nèi)累計(jì)銷售達(dá)147.15萬輛，同比2022年的83萬輛增長(zhǎng)77.29%。同期雅迪銷量同比增長(zhǎng)17.9%、綠源、新日同比增速預(yù)計(jì)都不超過30%，而小牛銷量同比大幅下滑。

其中，第四季度更是受益于高端車型占比提升，量?jī)r(jià)齊升下，九號(hào)公司該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+136%，整體均價(jià)同比+39%，達(dá)到3129元/輛。

其實(shí)，從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來看，隨著新國(guó)標(biāo)替換過渡期結(jié)束，整個(gè)兩輪市場(chǎng)將逐步進(jìn)入存量自然替換階段，行業(yè)也將持續(xù)退出價(jià)格內(nèi)卷期，中高端市場(chǎng)正逐步成為市場(chǎng)的新發(fā)力點(diǎn)。

以業(yè)績(jī)下滑的小牛電動(dòng)為例，其在2024年初的新車發(fā)布會(huì)上推出電動(dòng)摩托車NX、電動(dòng)自行車NXT以及電動(dòng)越野摩托車X3等多款高端車型，試圖再次拿回“高端化”標(biāo)簽。

而對(duì)于一直定位智能化高端兩輪電動(dòng)車領(lǐng)域的九號(hào)公司，此時(shí)是具備一定優(yōu)勢(shì)的，尤其是當(dāng)下其規(guī)?；?yīng)已開始顯露。

財(cái)報(bào)顯示，其兩輪電動(dòng)車中高端產(chǎn)品線布局相對(duì)完善，高端線上有E300P、獵戶座等占據(jù)優(yōu)勢(shì)，中端線中M 系列、N 系列等產(chǎn)品滲透率快速上升。根據(jù)艾瑞咨詢2023年行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)，九號(hào)公司5000元以上價(jià)位段產(chǎn)品銷量已達(dá)國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車品牌第一。以上多重?cái)?shù)據(jù)可窺見，其高端定位策略已然奏效。

未來再疊加上其持續(xù)加碼研發(fā)、更新的智能系統(tǒng)，或許其該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額還有望進(jìn)一步提升，這在一個(gè)正在進(jìn)入存量期的市場(chǎng)中是很難得的。

不過，正如上文所述，2024年將是新國(guó)標(biāo)替換帶來刺激性需求激增的最后一年，這也就意味著2025年后國(guó)內(nèi)兩輪車市場(chǎng)需求將進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研，2023年國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)銷量約為5400萬輛，略低于2022年的5670萬輛。預(yù)計(jì)2024年后市場(chǎng)需求將趨于平穩(wěn)，維持在每年約5000萬輛。

因此長(zhǎng)期，對(duì)于新勢(shì)力九號(hào)公司而言這并不是一件好事，即使其在高端市場(chǎng)上擁有不俗的表現(xiàn)也不能否認(rèn)這一點(diǎn)，畢竟它的電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)仍在調(diào)整當(dāng)中。

九號(hào)公司需要新的增長(zhǎng)“砝碼”。

事實(shí)上，基于當(dāng)下日漸飽滿的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，幾大兩輪電動(dòng)品牌商都在尋求下一個(gè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，而產(chǎn)品力以及新市場(chǎng)將是首要選擇之一。

據(jù)天眼查，雅迪近日成立了天津雅迪新能源科技發(fā)展有限公司，新公司將主要涉足業(yè)務(wù)汽車整車及零部件的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，包括新能源車。且在今年2月，有網(wǎng)絡(luò)視頻稱雅迪工廠員工正在拆解蘭博基尼、特斯拉等車輛，由此市場(chǎng)猜測(cè)或許雅迪很有可能由兩驅(qū)向四驅(qū)進(jìn)階。

相對(duì)而言，愛瑪過去營(yíng)收大多來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此除去加強(qiáng)中高端產(chǎn)品線外，海外市場(chǎng)將是其下一步策略重點(diǎn)，如其設(shè)立的國(guó)際事業(yè)部。

而九號(hào)公司，雖然在國(guó)內(nèi)兩輪市場(chǎng)中略遜于上述兩大頭部公司，但其從一開始就并未單單局限于兩輪電動(dòng)車領(lǐng)域、以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是以更豐富的產(chǎn)品矩陣，并在智能化功能的沉淀以及渠道的擴(kuò)張加持下，實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外并重。

具體來看，除去上述兩大主營(yíng)產(chǎn)品，九號(hào)公司以Ninebot九號(hào)和Segway賽格威兩大國(guó)際知名品牌延伸出了兩大新增長(zhǎng)曲線。

資料來源：公司財(cái)報(bào)

首先是在其年度財(cái)報(bào)中首次從其他產(chǎn)品營(yíng)收項(xiàng)目中單拎出來的全地形車，財(cái)報(bào)顯示，2023年九號(hào)公司全地形車實(shí)現(xiàn)6.98億元，同比+19%，占到總營(yíng)收的7.04%。尤其是第四季度，受UTV新品的推動(dòng)，該業(yè)務(wù)收入同比激增94%。

按照Allied Market預(yù)測(cè)的，全球全地形車市場(chǎng)在2022年-2031年將以7.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2031年的186億美元。這意味著，包括九號(hào)公司、春風(fēng)動(dòng)力等國(guó)內(nèi)品牌商在這一領(lǐng)域還有巨大的成長(zhǎng)空間。

值得注意的是，全地形車業(yè)務(wù)的技術(shù)含量較高，且主要市場(chǎng)在美、歐等海外國(guó)家，因此九號(hào)公司該業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較高，2023年達(dá)24.64%，同比2022年提升了14.42pct，是其所有產(chǎn)品中毛利增長(zhǎng)幅度最大的業(yè)務(wù)，并且很可能隨著規(guī)模效應(yīng)的提升而持續(xù)增長(zhǎng)。

此外，據(jù)悉去年11月九號(hào)公司發(fā)布的首款混動(dòng)高端旗艦車型Super Villain SX20T Hybrid，在美熱度非常高，這也是其用來拉高在美國(guó)品牌價(jià)值的“種子”產(chǎn)品之一。而隨著其該品類矩陣的不斷豐富，海外影響力的持續(xù)擴(kuò)大，未來很可能聯(lián)動(dòng)其其它品類加速進(jìn)入海外市場(chǎng)。

其次，九號(hào)公司傾注較高成長(zhǎng)性期望的機(jī)器人業(yè)務(wù)雖然當(dāng)前體量較小，2023年僅實(shí)現(xiàn)2.52億元的營(yíng)收，但毛利率高達(dá)53.11%，較2022年增長(zhǎng)了3.8pct，是其產(chǎn)品矩陣中毛利率最高的單品類產(chǎn)品。

且這一業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力巨大。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2023年全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約250億美元，預(yù)計(jì)到2024年將增至290億美元，且在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的智能化時(shí)代下該市場(chǎng)還將快速擴(kuò)容。

目前九號(hào)公司旗下Segway Robotics品牌已在酒店、餐飲等領(lǐng)域推出多款ToB端商業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)覆蓋近萬豪、希爾頓、錦江集團(tuán)等上萬家企業(yè)，其中九號(hào)飽飽送餐機(jī)器人在海外30多個(gè)國(guó)家地區(qū)落地使用。

而其割草機(jī)器人產(chǎn)品也成功銷往30多個(gè)國(guó)家，是首個(gè)用戶激活量達(dá)3萬+的無埋線割草機(jī)品牌。2024年其面向全球新推出的無邊界Navimow i 系列，首發(fā)地區(qū)正是需求體量最大的美歐市場(chǎng)。按照其割草機(jī)的快速迭代配合“線上亞馬遜+線下零售”全渠道策略，很難不相信其該業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期高增速。

事實(shí)上，九號(hào)公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)以及其他智能化高端產(chǎn)品之所以被如此看好，還得益于與英偉達(dá)等科技公司的合作，為其底層技術(shù)提供了更充沛的支撐。

目前九號(hào)公司已與英偉達(dá)合作開發(fā)了超兩款機(jī)器人底盤產(chǎn)品，并且其機(jī)器人移動(dòng)平臺(tái)（RMP）也融入了英偉達(dá)的Isaac平臺(tái)。并且基于這個(gè)Isaac平臺(tái)，雙方計(jì)劃打造一體化的全生態(tài)鏈機(jī)器人服務(wù)平臺(tái)。今年1月，共同開發(fā)的Nova Cater AMR等產(chǎn)品也在英偉達(dá)官網(wǎng)上線并商用。由此可知，九號(hào)公司在機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品已然獲得業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。

至于其他如小米和ToB渠道滑板車的營(yíng)收下滑，不必過于擔(dān)憂。一是這些業(yè)務(wù)已觸底，二是這些業(yè)務(wù)本身營(yíng)收體量就較小，不足以影響其整體成長(zhǎng)潛力。

因而整體來看，聚焦于多個(gè)中高端產(chǎn)品類別的九號(hào)公司未來驅(qū)動(dòng)力還是很充足的。財(cái)報(bào)顯示，其盈利增速明顯快于收入增長(zhǎng)，2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.98億元，同比+32.5%。尤其是第四季度，多款新高端產(chǎn)品的發(fā)力，使得其歸母凈利潤(rùn)同比激增280%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了471%，貢獻(xiàn)了本年度近一半凈利潤(rùn)。

不局限于“一個(gè)籃子中的雞蛋”，正是為何同為兩輪行業(yè)新勢(shì)力，九號(hào)公司能在不可控的疫情風(fēng)波之中、多寡頭商夾擊之下展示出比小牛電動(dòng)更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，并得以抓住行業(yè)修復(fù)期的主要原因。

這對(duì)于眾多想要在市場(chǎng)格局早已穩(wěn)定的行業(yè)中捕獲新生機(jī)的企業(yè)而言，或許這是一條不錯(cuò)的可借鑒的思路。

不過需要注意的是，不論是九號(hào)公司的多元化高端產(chǎn)品線還是海外市場(chǎng)順利開拓，歸根結(jié)底還是依靠于九號(hào)公司始終堅(jiān)持的大額研發(fā)投入以及多年的技術(shù)積累。

財(cái)報(bào)顯示，2023年其研發(fā)投入達(dá)6.16億，在國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車和摩托車行業(yè)中分別僅次于僅次于雅迪、春風(fēng)動(dòng)力，明顯高于其他品牌商。這是其多產(chǎn)品矩陣得以維持充足動(dòng)力的主要底層原因，并且其布局眾多產(chǎn)品類別或多或少有一定的相通性，進(jìn)而得以聯(lián)動(dòng)發(fā)展。