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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源：市值觀察
2023年營收319億，同比增長10%，歸母凈利潤高達19.3億，在連續(xù)虧損十余年后首次真正實現(xiàn)盈利，而且是大賺一筆。
愛奇藝交出了歷史最佳財報，但華爾街對此卻似乎并不感冒，財報發(fā)布后的第一時間，公司股價短暫走高，隨即便轉(zhuǎn)入下跌。資本市場永遠是對的，扭虧為盈并不意味著愛奇藝已經(jīng)上岸。
恰恰相反，新的煩惱已經(jīng)找上門了。
愛奇藝的業(yè)務由會員收入、在線廣告、內(nèi)容發(fā)行、其他收入等四部分組成，其中會員收入和廣告收入是兩大核心。
2019年以前，廣告業(yè)務是愛奇藝最為倚重的一項收入來源，會員收入次之。此后公司業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，會員收入快速增長，廣告收入則每況愈下，到現(xiàn)在兩者地位已完全互換。2023年，愛奇藝會員服務收入達203.4億，占營收的63.7%，廣告收入則降至62.2億，僅占營收的19.5%（2015年兩項業(yè)務的營收占比分別為63.9%和18.7%）。
眾所周知，長視頻平臺的廣告業(yè)務與會員業(yè)務是直接沖突的，在某一時期內(nèi)只能二選其一，當愛奇藝從過去賺B端品牌商的錢轉(zhuǎn)變?yōu)橘岰端用戶的錢，整個估值邏輯也就完全變了，而且是變的更容易量化和線性外推了。
在C端擴大營收盤子有且僅有兩條路徑，一是提升會員數(shù)量，二是提高會員單價。問題的關(guān)鍵在于，這兩條路現(xiàn)在來看都是比較難走的。
會員數(shù)量層面，每個國家愿意花錢看視頻的人是有上限的，達到這個瓶頸后再往上突破是比較難的，特別是當一個國家的總?cè)丝谝巡辉偕仙踔灵_始下降。通過梳理愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、芒果等各個平臺多年來的會員數(shù)據(jù)，1億-1.2億會員這個體量基本就是中國長視頻平臺的天花板了，已經(jīng)多年沒有大的躍遷，甚至還在往下掉。
比如，騰訊視頻2020年的付費會員數(shù)是1.23億，2023年則降至1.17億，愛奇藝2020年的訂閱會員是1.017億，2023年降至1.011億。在沒有顛覆性的變量出現(xiàn)之前，今后這個數(shù)據(jù)恐怕也難有大跨越。
會員價格層面，2020年-2022年愛奇藝引領(lǐng)長視頻平臺進行了多次大幅提價，目前各平臺的包月價格基本達到25元水平，愛奇藝月卡則漲到了30元。整個行業(yè)在不到3年時間里已漲價50%以上，短時間內(nèi)是否還具備提價空間是有很大疑問的，畢竟當時愛奇藝當時提價激起了輿論相當大的不滿情緒。
長期來看，盡管愛奇藝此前多次對外強調(diào)國內(nèi)視頻會員價格對比成熟發(fā)達市場依舊偏低，以此來論證未來還有很大提價空間，但這種“只知其一，不知其二”完全忽視國情的邏輯恐怕很難真正成立。
以流媒體巨頭Netflix為例，2022年其在香港地區(qū)基本、標準、高級會員費用分別為54、67、80元/月，表面看起來比大陸地區(qū)長視頻平臺收費水平要高一倍，而一旦考慮經(jīng)濟發(fā)展水平，2022年中國香港的人均GDP大約是4.9萬美元，中國大陸卻不到1.3萬美元。這樣一來，中國大陸地區(qū)視頻平臺的會員價格其實已經(jīng)相當不低了，尤其是作為可選消費。
在提升會員數(shù)量與會員價格都相對比較困難的大背景下，愛奇藝今后要想向上突圍注定是比較難的，但這還不是最麻煩的，最麻煩的是公司過去兩年形成的一套經(jīng)營策略也面臨終結(jié)。
以2021年為分界線，愛奇藝被截為兩半。
在此之前，國內(nèi)長視頻平臺處于跑馬圈地的擴展階段，曾有媒體算過一筆賬，騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷三家在十年時間總共砸進去差不多1000億，愛奇藝更是不計后果的燒錢，僅2019年就巨虧103億。2021年之后，愛奇藝從進攻轉(zhuǎn)為全面收縮，公司2022年和2023年盈利改善完全是省出來，一個直接的證據(jù)是，公司營收從2021年的305億增長到2023年的319億，盤子根本沒有顯著增長，但期間歸母凈利潤從-61億變?yōu)槌?9億。
在整個降本過程中，占大頭的內(nèi)容成本成為被重點針對的對象，2018年-2021年，愛奇藝內(nèi)容成本均超過200億，而到了2023年，這項開支降至162億。不可否認，過去兩年愛奇藝的確通過提升內(nèi)容產(chǎn)出效率擴大了盈利，但這條毛巾恐怕也擠不出太多水了，2023年162億的內(nèi)容成本相較2022年165億的內(nèi)容成本幾乎持平，可見降本空間已經(jīng)不大了。
▲數(shù)據(jù)來源：財報
上文說過，長視頻平臺現(xiàn)在面臨會員數(shù)量與會員價格兩大瓶頸的疊加，在這種背景下，平臺要想盡可能向上突圍，唯一的出路就是提升內(nèi)容質(zhì)量，這就必須保持剛性投入，所以內(nèi)容成本是有下限的，不可能無窮壓縮下去，否則必然會影響平臺吸引力和活躍度。而一旦不再能通過降本擠出利潤，體量又做不上去，愛奇藝的成長故事就徹底進行不下去了。
所以，愛奇藝可能要被迫從緊縮周期中走出，通過內(nèi)容投入來引導擴張，但即使做到這一點，也不能保證公司就一定能獲得增長。
一方面，影視劇的引爆先天具有不確定性，沒有誰敢打包票，2023年愛奇藝憑借《狂飆》大賺，今年則輪到了騰訊視頻的《繁花》，而用戶是跟著內(nèi)容走的，沒有任何粘性可言。2023年一季度，因為《狂飆》爆火，愛奇藝Q1日均訂閱會員數(shù)大幅提升到1.29億，《狂飆》熱度下降后，愛奇藝付費會員直線下降，到Q4時日均會員數(shù)僅剩下1.003億。有好內(nèi)容或許有人付錢，沒有好內(nèi)容一定沒人買單。
另一方面，能引發(fā)社會巨大關(guān)注的戲一年基本不會超過三部，畢竟多數(shù)老百姓也沒那么多時間、精力和心情天天追劇，平均分配到愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、芒果等各家平臺可能一年都沒有一部代表作，更遑論像《狂飆》這種現(xiàn)象級的爆款作品，完全是可遇不可求，不是努力就能得到的。
不投入肯定沒戲，投入了也不一定有戲，這是擺在國內(nèi)長視頻平臺面前的一個殘酷事實。資本市場要的是確定性增長，而愛奇藝當下既沒有顯著增長潛力，也沒有確定性機會，不要老是拿Netflix來做對標，短期內(nèi)中國的長視頻平臺根本達不到Netflix的內(nèi)容制作能力和成本控制能力，中國的用戶也沒有海外用戶那么強的付費習慣和付費能力。
降本可以作為某一階段提升盈利的手段，但不可能成為安身立命之本，在沒有形成一套高能見度可持續(xù)增長的商業(yè)模式前，愛奇藝對投資者很難真正有吸引力。
愛奇藝賺錢了，但還沒有上岸。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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