很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
@港股研究社原創(chuàng)
自動駕駛近日話題度逐漸走高，輿論熱議背后，是市場對Robotaxi模式的興趣越來越濃厚。伴隨著落地規(guī)模不斷擴大，Robotaxi的巨大潛力開始得到廣泛認可。
而就在此時，資本市場也出現(xiàn)全新催化劑，港股剛剛迎來了首位以Robotaxi為特色的出行科技與服務(wù)公司。
7月10日，背靠廣汽、騰訊等重量級股東的如祺出行（09680.HK），成功在港交所掛牌上市，拿下“Robotaxi第一股”之位。Robotaxi運營公司首次登陸港交所，進一步為市場打開了一扇觀察未來的窗口。上市次日，股價一度較發(fā)行價漲超14％，市值突破80億港元（約合74億元人民幣），較創(chuàng)始輪10億人民幣估值增長超過60億元。
港股研究社曾在早期的行業(yè)觀察中提到，有人駕駛網(wǎng)約車+Robotaxi兩條腿走路的如祺出行，其布局之深幾乎“集合了外界對自動駕駛商業(yè)化的所有想象”。如今，在Robotaxi商業(yè)化迎來空前熱度的時刻，如祺出行上市無疑既為自己贏得了新的有利條件，又給行業(yè)帶來了鼓舞。
從早期的Waymo、Cruise，到最近話題度明顯上升的如祺出行、百度“蘿卜快跑”，自動駕駛這條萬億賽道終于得到了徹底的激活。僅在政策層面，最近就有幾件大事，讓自動駕駛商業(yè)化大受鼓舞。
其一是在全國性政策層面，工信部等四部門6月公布了9個“聯(lián)合體”，開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點，向L3及以上級別的自動駕駛應(yīng)用進軍。所謂聯(lián)合體，是指汽車生產(chǎn)企業(yè)與使用主體的聯(lián)合。其中，七個乘用車試點，六個使用主體都是出行服務(wù)公司。這意味著，自動駕駛技術(shù)在Robotaxi層面落地既是行業(yè)主流，也是政策支持的方向。廣汽和如祺出行，恰恰就在此列。
圖源：工信部官網(wǎng)
其二是在地方性法規(guī)層面，7月以來，上海北京兩座城市先后迎來重磅消息。上海發(fā)放了首批無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可；北京市經(jīng)信局就《北京市自動駕駛汽車條例（征求意見稿）》征求意見，明確提出支持自動駕駛汽車用于城市公共電汽車客運、網(wǎng)約車、汽車租賃等城市出行服務(wù)。而在此之前，廣州、深圳等地，也同樣都出臺過類似的管理與促進法規(guī)。Robotaxi商業(yè)化，得到了一線城市的力推。
政策層面的開放性，凸顯了Robotaxi在未來網(wǎng)約出行市場的重要地位。而大方向?qū)α?，企業(yè)成長就會如魚得水。
從2021年正式開始Robotaxi開發(fā)和商業(yè)化算起，如祺出行每年都會在Robotaxi商業(yè)化方面取得重要進展。到2023年，它已成為國內(nèi)首個以自主研發(fā)的Robotaxi車隊進行示范運營的出行服務(wù)平臺。而面對越來越明確的行業(yè)機遇，在招股書中，如祺出行展示了自己的決心，明確此次募集資金約有40%將用于自動駕駛及Robotaxi運營服務(wù)的研發(fā)活動，占比最大。
所以，如祺出行和嘀嗒出行、曹操出行等傳統(tǒng)網(wǎng)約車企業(yè)相比，出發(fā)點并不相同。前者的本質(zhì)，就是以自動駕駛商業(yè)化為目標(biāo)的科技公司。這次上市，也徹底彰顯了如祺出行的獨特性。這種獨特性，在整個國內(nèi)自動駕駛市場，都有可圈可點之處。
自動駕駛的競爭，是國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)和商業(yè)化比拼，也是大洋兩岸頂尖科技公司的一場競速。
光大證券在研報中指出，中美兩國作為Robotaxi發(fā)展前沿國家，都已經(jīng)進入了Robotaxi商業(yè)化運營的突破階段。其中，中國的商業(yè)化進展，相對是更快的。原因在于，國內(nèi)的Robotaxi玩家借助合作，探索出了更成熟的模式。
圖源：光大證券
何謂成熟的模式？簡而言之，既有能力推動自動駕駛技術(shù)不斷發(fā)展，直到實現(xiàn)大規(guī)模落地，又能保證公司自身的可持續(xù)運營，不出現(xiàn)不可控的失血情況。技術(shù)、量產(chǎn)和運營，缺一不可。
在這一點上，如祺出行背靠廣汽等股東夯實產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，又選擇了有人駕駛網(wǎng)約車+Robotaxi兩條腿走路的模式，提升商業(yè)化能力，一舉奠定了自身Robotaxi潛力股的地位。
網(wǎng)約車，本身具備巨大的規(guī)模價值。這種規(guī)模初期體現(xiàn)在為公司發(fā)展創(chuàng)造收入，讓業(yè)務(wù)先開啟正循環(huán)。到了中后期，則會開始與Robotaxi的落地結(jié)合，利用場景數(shù)據(jù)推動技術(shù)迭代?；谶@則規(guī)律，如祺出行的成長做到了一步一個腳印。
從財務(wù)指標(biāo)看，2021年、2022年及2023年，如祺出行總收入分別為10.14億元、13.68億元及21.61億元，年復(fù)合增長率為46%。這幫助它掌握了發(fā)展自主性，和持續(xù)投入研發(fā)的能力。此外，也打響了如祺出行的品牌，為Robotaxi規(guī)?；\營鋪路。
而在Robotaxi方面，截至2023年底，如祺出行平臺共網(wǎng)聯(lián)281輛Robotaxi車輛，數(shù)量位居國內(nèi)出行平臺第一，其Robotaxi服務(wù)已運營累計20080小時，覆蓋站點545個，完成450699公里安全試運營里程。這幫助如祺出行積累了數(shù)據(jù)資產(chǎn)，提高了數(shù)據(jù)解決方案的價值，也給未來的升級做好了鋪墊——如祺出行自有的Robotaxi車輛均配備L4級自動駕駛技術(shù)，未來可隨市場情況開放。
總之，網(wǎng)約車模式與自動駕駛技術(shù)具備極高的協(xié)同性，量產(chǎn)運營價值巨大，這是Robotaxi的潛力來源之一，也是如祺出行的確定性所在。麥肯錫預(yù)計，國內(nèi)自動駕駛出行服務(wù)滲透率到2030年將實現(xiàn)近50倍增長，并達到2600億美元收入規(guī)模。對如祺出行這樣的頭部企業(yè)來說，這是一條前景光明的上升通道。
特別需要指出的是，如祺出行的股東序列中，包含廣汽、騰訊等產(chǎn)業(yè)鏈上的知名企業(yè)。本次發(fā)行上市又獲得廣汽工業(yè)、小馬智行、Voyager（滴滴自動駕駛）、WeRide（文遠知行）等投資方的基石投資。這就不僅僅是股東看好其投資價值的邏輯，而是多方合作、協(xié)同共贏的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。它符合光大證券提到的，Robotaxi在國內(nèi)快速發(fā)展的主流模式。
所以，如祺出行儼然已經(jīng)在Robotaxi商業(yè)化賽道上構(gòu)建起核心圈層。“Robotaxi第一股”，名副其實。
對于如祺出行這樣的新興產(chǎn)業(yè)明星，港交所自然是持歡迎態(tài)度的。港交所自2023年新增18C規(guī)則后，十分注重吸納前沿領(lǐng)域的科技公司，尤其是如祺出行這種在產(chǎn)業(yè)鏈上具備一定影響力的公司。更何況，它的基本面安全性還比較高，有成熟的商業(yè)模式。
不過，如果要談對投資者有意義的股價催化，可能還需要從宏觀和行業(yè)兩個層面去考慮。
縱觀港股的市場行情，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)在5月達到高點后，就進入了震蕩期，資金在觀望前期高點后是否還值得繼續(xù)進入市場。如果沒有外部的催化，這種橫盤局面對新股會存在一些影響。好在如祺出行上市后整體表現(xiàn)穩(wěn)健，又逢自動駕駛概念近日走紅，因此無需擔(dān)憂前景。
圖源：烏龜量化
真正的看點，可能還在下半年。下半年有兩個潛在的催化劑：其一是特斯拉幾個月后要發(fā)布的Robotaxi產(chǎn)品，它挑動自動駕駛領(lǐng)域話題的能力非常強，后續(xù)有望引發(fā)市場反應(yīng)；其二則是按現(xiàn)在的條件看，現(xiàn)有Robotaxi運營隊伍未來半年可能會取得不錯的成績，如祺出行也會繼續(xù)深化布局，作為港股“正宗”Robotaxi概念股，屆時有望具備啟動上漲行情的基礎(chǔ)。
一個可以參考的類似案例是，最近在政策和行業(yè)的雙重利好消息驅(qū)動下，A股智能車板塊已經(jīng)持續(xù)活躍，智能車ETF單日最高漲幅達到5.29%。
從長期看，如祺出行的潛力則不光靠概念，而是這不可逆的行業(yè)潮流，和堅實的基本面積累。Robotaxi本身屬于需要長期投入、長期產(chǎn)出、在運營中迭代發(fā)展的科技賽道，真正的入局門檻很高。從國家政策導(dǎo)向也可看出，準(zhǔn)入許可本質(zhì)上就是一種篩選，代表對其技術(shù)、企業(yè)質(zhì)量等多方面的認可。如祺出行的基本面，完全過關(guān)。
再往投資方向順推，港股個股的走勢，無非也是資本偏好和基本面決定的。
如祺出行身處熱門賽道，既享受賽道的概念紅利，又有基本面成長性的估值催化，可以說是投資Robotaxi、投資自動駕駛商業(yè)化不可錯過的目標(biāo)。
因此，盡管有媒體稱出行公司在扎堆港交所，但從一家公司決定要以什么方式發(fā)展出行服務(wù)那天起，它們就已經(jīng)出現(xiàn)了價值的分化。如祺出行選擇了一條更具考驗也更有前景的道路，它代表的，正是自動駕駛商業(yè)化的長期價值。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)