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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
@港股研究社原創(chuàng)
香港股市今日早盤下跌，跟隨華爾街昨夜的下滑。美國股市指數(shù)收盤點數(shù)大幅下滑，由于科技股下滑拖累了小盤和金融股，大華銀行分析師在評論中表示。開盤后，三大指數(shù)低開低走呈現(xiàn)單邊下跌行情，截至收盤，恒指跌2.05%下挫近400點?？凭W(wǎng)股普跌，京東、攜程跌超2%，阿里跌近3%，小米、快手、網(wǎng)易跌近2%，騰訊、美團(tuán)跌超2%。
半導(dǎo)體股逆市上揚，截至發(fā)稿，華虹半導(dǎo)體(01347)漲5.36%，中芯國際(00981)漲1.73%。臺積電公布的2024年二季度財報顯示，該公司期內(nèi)實現(xiàn)銷售額6735.1億元臺幣，同比大漲40%，環(huán)比增長13.7%，市場預(yù)估6581.4億元臺幣；凈利潤達(dá)2478億元臺幣，同比大漲近36%，環(huán)比也小幅提升近10%，市場預(yù)估2350億元臺幣。另外，其二季度毛利率及營業(yè)利潤率均超預(yù)期。
開源證券指出，半導(dǎo)體行業(yè)下游需求正逐步回暖，疊加AI創(chuàng)新刺激終端升級，臺股多個板塊營收景氣度已開始明顯上升，2024年半導(dǎo)體銷售額有望同比高增。德邦證券則表示，當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備板塊整體估值較低，訂單等基本面情況較好，相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備限制政策對板塊基本面和情緒都有利好。
消息方面，近日美國正向日本和荷蘭施壓，威脅對東京電子 (8035.JP)和阿斯麥 (ASML.US)等公司采取最嚴(yán)厲的貿(mào)易限制措施，以阻止它們向中國提供先進(jìn)半導(dǎo)體技術(shù)。對此信達(dá)證券指出，日系半導(dǎo)體設(shè)備訂單創(chuàng)新高，國內(nèi)對海外半導(dǎo)體設(shè)備依賴度依然較高。
根據(jù)SEAJ，5月日本半導(dǎo)體設(shè)備訂單達(dá)到4006.5億日元，同比增加27.0%，環(huán)比增加3.0%，同比增速持續(xù)增長，日本半導(dǎo)體設(shè)備訂單同比高增除了下游需求有所恢復(fù)以外，中國大陸晶圓廠進(jìn)口美系設(shè)備后轉(zhuǎn)單到日系廠商預(yù)計也是原因之一。日本設(shè)備龍頭東京電子2024財年來自中國大陸的銷售額達(dá)到8133億日元，同比增加63.74%。
根據(jù)SEMI，2023年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模同比下滑1%，而中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模同比大漲29%，帶動各家設(shè)備龍頭來自中國大陸的營收占比迅速提升，也側(cè)面反映出國內(nèi)對海外半導(dǎo)體設(shè)備的依賴程度依然很高。不過該券商指出，如果日系半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口受到限制，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備替代進(jìn)程有望進(jìn)一步加速，其中此前日系設(shè)備份額較高的環(huán)節(jié)(比如涂膠顯影設(shè)備等)預(yù)計最為受益。他們還指出，受下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)帶動，今年國內(nèi)設(shè)備公司發(fā)貨及生產(chǎn)量等指標(biāo)高增，預(yù)計設(shè)備公司今年新簽訂單情況良好。
野村中國互聯(lián)網(wǎng)及新媒體研究部主管史家龍表示，投資者對中國內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)比較謹(jǐn)慎，但認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的基本面仍然健康，整體公司盈利好于預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，現(xiàn)金水平高，有計劃回購股份及派息等。史家龍指，中央政府對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管寬松，下半年關(guān)注競爭的議題，預(yù)期阿里巴巴的補(bǔ)貼會持續(xù)一段時間以挽回流失了的消費者。另一個關(guān)注的議題是人工智能，目前未有互聯(lián)網(wǎng)公司推出一套超級AI應(yīng)用程序，如下半年有公司成功推出，將有助刺激市場。
野村中國地產(chǎn)及消費行業(yè)研究主管董季舟表示，中央政府對內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的支持效果有限，近期樓價及成交均反映市場仍然缺乏信心。相信消費行業(yè)降級和海外擴(kuò)張現(xiàn)象會持續(xù)。他認(rèn)為，如果下半年房地產(chǎn)行業(yè)改善，消費信心亦會恢復(fù)。野村中國醫(yī)療保健研究主管張佳林表示，就醫(yī)療保健行業(yè)，第一季投資者氣氛較疲弱，但對第二季表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)期國家將會有利好醫(yī)藥行業(yè)的政策落實，而減息亦有利生物醫(yī)藥行業(yè)。
瑞銀投資銀行研究部表示，中國軟件股票年初至今調(diào)整15%以上，因為市場擔(dān)心生成式AI普及速度放緩且成本高昂。但協(xié)力廠商資料表明，中國大語言模型(LLM)性能正迅速進(jìn)步，且客戶需求不斷增長。對于市場是否低估長期收入增長前景。瑞銀投資銀行研究部認(rèn)為，生成式AI技術(shù)在中國將加速滲透，預(yù)計2024至2030年生成式AI軟件、IT和云服務(wù)市場規(guī)模CAGR將達(dá)37%。由于IT軟件預(yù)算限制和生成式AI產(chǎn)品處于早期階段，該行認(rèn)為生成式AI技術(shù)滲透可能是漸進(jìn)的，到2030年將滲透至5.1%的軟件、IT和云服務(wù)預(yù)算中。
自高性能GPU出口受限以來，市場一直擔(dān)憂這或?qū)⒆璧K中國生成式AI發(fā)展，因為從縮放法則來看，AI晶片計算能力在提升大語言模型性能方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。然而該行指見到今年AI行業(yè)發(fā)展成果令人鼓舞。瑞銀指，中國仍具有以下優(yōu)勢，包括活躍的AI開發(fā)者社區(qū)、海量資料和多元化使用場景。隨著對中國獲取先進(jìn)技術(shù)的限制不斷加碼，中國AI生態(tài)系統(tǒng)正試圖轉(zhuǎn)向更加自給自足的模式，學(xué)術(shù)界、開發(fā)者社區(qū)、產(chǎn)業(yè)參與者攜手合作推動該模式發(fā)展，并得到政府的政策支持。全球多個協(xié)力廠商評測資料顯示，中國領(lǐng)先大語言模型性能表現(xiàn)接近GPT4，且價格具有競爭力。
中信證券研報指出，2024年，頭部廠商AI大模型多模態(tài)能力和整體智能水平全面提升，推理端降本速度超預(yù)期，大模型進(jìn)一步朝“實時AI助理”邁進(jìn)，端側(cè)AI落地已到達(dá)爆發(fā)的臨界點。從發(fā)展順序上看，我們認(rèn)為從產(chǎn)品落地端側(cè)AI的可行性和必要性角度看，AI終端后續(xù)的發(fā)展順序?qū)⑹侵亓考壆a(chǎn)品先行（AI Phone）；輕量級產(chǎn)品跟進(jìn)（AIoT），且遠(yuǎn)期有望與手機(jī)產(chǎn)品融合。AI Phone方向，建議關(guān)注蘋果供應(yīng)鏈中受益彈性靠前的公司；AIoT方向，短期看帶攝像頭的耳機(jī)或者智能眼鏡等產(chǎn)品，遠(yuǎn)期AI+AR眼鏡具備想象空間，重點關(guān)注在SoC、光學(xué)及組裝環(huán)節(jié)具備優(yōu)質(zhì)卡位的公司。
百度集團(tuán)-SW（09888.HK）收跌1.62%。里昂發(fā)表報告指，百度第二季業(yè)績可能受疲弱的宏觀環(huán)境和人工智能搜尋的蠶食所拖累。該行預(yù)計百度核心總收入僅按年增長0.5%至265億元人民幣，經(jīng)調(diào)整EBIT按年增長1.7%至66億元人民幣。由于線下廣告需求疲弱，特別是特許經(jīng)營、工業(yè)和房地產(chǎn)，核心營銷收入可能按年下降3%。
報告指，不含廣告的人工智能搜索應(yīng)用增加，可能對百度收入造成壓力，但隨著更多人工智能產(chǎn)品的推出，云端營收應(yīng)會加快增長，按年增幅料為14%。減價亦可能刺激百度API需求。該行認(rèn)為百度在嚴(yán)格的成本控制下保持了穩(wěn)定的利潤率。同時將經(jīng)調(diào)整EBIT預(yù)測下調(diào)約3%，百度美股目標(biāo)價由158美元下調(diào)至145美元，維持「跑贏大市」評級。
小鵬汽車-W（09868.HK）收跌1.52%。近期有消息稱，已有數(shù)百位大眾工程師入駐廣州小鵬汽車總部，雙方技術(shù)合作將升級，覆蓋范圍非常廣，合作程度也前所未有。對此，小鵬汽車方面表示不予置評，但透露，“關(guān)于大眾小鵬進(jìn)一步合作的詳細(xì)消息將于下周披露”。
貓眼娛樂（01896.HK）收漲1.46%。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至當(dāng)前，2024年暑期檔檔期總票房已突破50億。大摩近期預(yù)計貓眼娛樂未來15天股價跑贏行業(yè)，發(fā)生機(jī)率預(yù)計在60%至70%之間。該行指，隨著大片《接班人計劃》（現(xiàn)改名為抓娃娃）引發(fā)熱議，預(yù)計市場將有所好轉(zhuǎn)。該行認(rèn)為貓眼娛樂將受惠于大片和好過預(yù)期的電影市場。
美團(tuán)-W（03690.HK）收跌2.26%。自今年4月在沙特阿拉伯首都利雅得開放多個崗位以來，美團(tuán)外賣在利雅得的布局進(jìn)展迅速。目前公司在當(dāng)?shù)匾颜衅傅讲簧俟ぷ魅藛T，既有本國人也有來自其他國家的。這些員工熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，精通阿拉伯語，也是美團(tuán)開拓中東市場的必備力量。
此外，美團(tuán)已接觸了幾家國際大餐飲運營商，洽談中的合作商戶也包括不少本土餐廳，同時已與多家當(dāng)?shù)仳T手公司達(dá)成合作。在此背景下，目前地推、騎手培訓(xùn)以及當(dāng)?shù)夭蛷d接入等方面的工作準(zhǔn)備已接近尾聲，美團(tuán)外賣可能于9月或10月于利雅得正式上線。對此，記者向美團(tuán)方面求證，但暫未獲得回應(yīng)。
同程旅行(00780.HK)收跌5.6%。瑞銀發(fā)表報告指出，預(yù)期同程旅行第二季業(yè)績大致符合市場預(yù)期，季內(nèi)核心在線旅游業(yè)務(wù)收入預(yù)測按年增長20.9%，全年料升23.8%，大致符合市場預(yù)期。最近的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，旅游需求仍具韌性，交通票務(wù)預(yù)訂量呈正增長，但價格壓力于第二季以來持續(xù)存在。
根據(jù)該行的行業(yè)調(diào)查，最近幾周的本地酒店平均房價(ADR)維持于高單位數(shù)的按年跌幅，但價格壓力可能會影響低至中檔酒店，從而導(dǎo)致同程平臺的酒店ADR有所下降。展望今年下半年，該行相信同程旅行表現(xiàn)仍將跑贏旅游業(yè)，受惠于線上滲透率改善及多元化的收入來源。該行對其今明兩年每股盈利預(yù)測各下調(diào)8.7%及7.1%，目標(biāo)價由25港元下調(diào)至23港元，料2023至2025年的每股盈利年均復(fù)合增長率為20.5%，維持對其“買入”評級。
中國移動(00941.HK)收跌1.12%。野村發(fā)表研究報告，將中國移動目標(biāo)價從79港元上調(diào)12.7%至89港元，等同2025財年預(yù)測市盈率11.6倍，上漲空間為18.7%，維持“買入”評級。該行認(rèn)為，中國移動仍然是該行研究范圍內(nèi)的核心防御股，盡管其收入增長可能因宏觀不利因素，而在2024年第二季度放緩。
同時，中移動強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金狀況可能會支撐其股息支付，從而帶來可持續(xù)的高個位數(shù)股息收益率。該行預(yù)計，該公司將實現(xiàn)低個位數(shù)的服務(wù)收入增長，與行業(yè)平均一致，而由于費用控制穩(wěn)健，盈利增長應(yīng)該是有利的。該行將2024-26財年服務(wù)收入預(yù)測下調(diào)0.3-0.7%，盈利預(yù)測下調(diào)1.2-1.7%，以反映新興業(yè)務(wù)增長放緩的影響。
泡泡瑪特 (09992.HK)收漲10.49%。公司預(yù)期集團(tuán)截至2024年6月30日止六個月的收入可能較截至2023年6月30日止六個月("去年同期")的收入增長不低於55%；預(yù)期該期間集團(tuán)溢利(不包括未完成統(tǒng)計的金融工具的公允價值變動損益)較集團(tuán)去年同期溢利可能錄得增長不低于90%。
中信里昂發(fā)報告指，上調(diào)泡泡瑪特目標(biāo)價21.6%，從37港元升至45港元，維持評級“跑贏大市”。泡泡瑪特發(fā)表2024年上半年盈利預(yù)告，預(yù)計銷售額和純利同比增不低于55%和90%，超出市場預(yù)期。收入和利潤的快速增長受益于泡泡馬特不斷提升的品牌權(quán)益及成本優(yōu)化措施等。因此中信里昂上調(diào)2024-2026年銷售額預(yù)測5-7%，也提升純利預(yù)測18-26%，反映出今年上半年盈利能力好于預(yù)期，以及全年前景改善。
瑞銀發(fā)表報告表示，泡泡瑪特發(fā)盈喜，料上半年收入及扣除金融工具公平值變動凈利潤分別按年升最少55%及90%。該行推算公司中期收入為最少43.6億元，高于該行及市場預(yù)期11%；扣除金融工具公平值變動凈利潤推算為最少8.95億元，高于該行及市場預(yù)期22%及28 %。該行上調(diào)對泡泡瑪特今年及2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測3%至11%，以反映快于預(yù)期的銷售增長及盈利能力改善，目標(biāo)價由48港元上調(diào)至51港元，維持“買入”評級。
比亞迪股份（01211.HK）收漲0.33%。比亞迪獲天風(fēng)證券買入評級，近一個月比亞迪獲得11份研報關(guān)注。研報預(yù)計比亞迪2024年至2026年歸母凈利潤為381.3億元、474.2億元、557.9億元。研報認(rèn)為，比亞迪單月月銷突破34萬輛，新品周期+全球化有望保障其增長動能。同時，比亞迪在非洲、南美洲、亞洲等市場積極布局，海外銷售有望形成強(qiáng)利潤支撐。同時，高端車型的密集規(guī)劃，也將有助于比亞迪的利潤率提升。
商湯-W(00020.HK)收跌0.76%。商湯表示，日前深圳巴士集團(tuán)獲批開行B998等四條自動駕駛公交線路，并已取得深圳市智能網(wǎng)聯(lián)汽車載人示范應(yīng)用資質(zhì)，多輛新能源自動駕駛小巴已開啟試運行的測試準(zhǔn)備。預(yù)計在7月底，前海即將迎來深圳市第一條由公交營運企業(yè)開行的自動駕駛公交線路。作為深圳第一條自動駕駛公交線路，即將開通的B998線采用商湯絕影自動駕駛小巴進(jìn)行營運，商湯絕影將助力深圳市智能網(wǎng)聯(lián)汽車「車路云一體化」應(yīng)用試點建設(shè)，探索自動駕駛巴士商業(yè)化營運新模式。
嗶哩嗶哩-W(09626.HK)收跌2.42%。摩根大通發(fā)表研報稱，對嗶哩嗶哩-W股價前景感到正面，未來股價催化因素包括游戲《三國：謀定天下》S2賽季或?qū)⒂?月初開始，及第二季業(yè)績公布時將透露更多經(jīng)營盈利收支平衡的目標(biāo)，認(rèn)為在強(qiáng)勁的游戲表現(xiàn)的支持下，市場對第三季業(yè)績的預(yù)測將有上升空間。報告維持“增持”評級，港股目標(biāo)價165港元。
小摩指出，該行在6月中旬將嗶哩嗶哩評級上調(diào)至“增持”，雖然部分投資者認(rèn)同對集團(tuán)未來1-2年的盈利迎上行周期的看法，但亦有聲音質(zhì)疑《三國：謀定天下》收入的可持續(xù)性，和游戲業(yè)務(wù)以外的增長動力，以致其股價表現(xiàn)大致持平。報告認(rèn)為，《三國：謀定天下》7月上線以來現(xiàn)金收入表現(xiàn)強(qiáng)勁，現(xiàn)穩(wěn)占內(nèi)地IOS收入排行榜中的第11名，足以帶動首月現(xiàn)金收入超過6億元人民幣。
另外，該行看到廣告商需求強(qiáng)勁，這得益于AI驅(qū)動下廣告轉(zhuǎn)換率得以改善，預(yù)計廣告收入將在未來2-3年內(nèi)保持強(qiáng)勁增長。粉絲訂閱亦正成為內(nèi)容創(chuàng)作者除廣告之外的新收入引擎，并將成為增值服務(wù)收入的另一增長動力。報告預(yù)期，嗶哩嗶哩第二季收入將同比增15%，經(jīng)調(diào)整每股盈利將大致符合市場預(yù)期。期內(nèi)，在電商廣告帶動下，廣告收入將維持強(qiáng)勁增長27%，而游戲收入亦將增長10%。
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7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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