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編輯 | 西貝

IPO前夜，榮耀內(nèi)部暗流涌動，上演了一出三方博弈的開年大戲。

“選擇放手和離開榮耀，是我人生當中做出的一個最艱難的決定。”

1月17日，榮耀終端股份有限公司內(nèi)網(wǎng)發(fā)布公告稱：“趙明因身體原因，向公司提出辭去CEO等相關職務，董事會經(jīng)過慎重討論研究，決定尊重趙明的個人意愿，接受他的辭呈，同時決定由李健任CEO職務。”

而就在兩日前，榮耀官方剛剛辟謠了CEO趙明離職的消息。趙明的離職傳聞，幾經(jīng)波折，竟終于成真。

2024一整年，榮耀的成績單并不理想。

1月16日，Canalys發(fā)布2024年全年中國智能手機出貨量和年增長率數(shù)據(jù)，榮耀位列第五。

2023年第三季度是榮耀自獨立以來的巔峰時刻。彼時榮耀以19.3%的市場份額登頂國內(nèi)智能手機市場，一度逆勢而上。

同期，榮耀在折疊屏領域持續(xù)發(fā)力，推出了Magic V2、榮耀V Purse、榮耀Magic Vs2三款產(chǎn)品，以強勁的產(chǎn)品力和高發(fā)售頻率迅速搶占市場。

也正是在2023年秋，蟄伏四年的華為啟動全面回歸戰(zhàn)略，國內(nèi)渠道與供應鏈已經(jīng)為此做好十足準備，此前因營收下滑流失的員工也正在回流。

華為手機的強勢回歸，無疑給榮耀的市場地位帶來了不小的沖擊。不少華為老用戶重回陣營，很多榮耀用戶相繼拋棄了榮耀品牌。自此之后，榮耀的市場份額不斷下滑。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024年第二季度，榮耀的市場份額為14.5%，排名從第一掉到了第四，出貨量也同比下滑了3.7%。

而到了第四季度，榮耀市場份額已掉到第六，這也是其12個季度以來，市場份額首次掉出前五。

與之形成對比的是，整個中國手機市場處于正增長的狀態(tài)。同期，華為出貨量增長了24%，小米增長了29%，OPPO增長了18%，vivo增長了14%。

縱觀2024全年，vivo憑借4930萬部的出貨量居于市場首位，華為以4600萬部的出貨量位居第二，蘋果出貨量4290萬部，位居第三。

市場總量溫和增長，但屬于榮耀的份額卻在下滑，榮耀的量變似乎已至臨界點。

穿過歲月的長周期，趙明已與榮耀深度綁定十年之久。

2015年3月，趙明接任榮耀總裁一職，開始全面負責榮耀業(yè)務。

此后受美國制裁影響，華為手機面臨沒有芯片供應等困境，2020年11月，華為斷臂求生，整體出售榮耀業(yè)務資產(chǎn)，深圳國資控股的深圳市智慧城市科技發(fā)展集團聯(lián)合30余家榮耀代理商、經(jīng)銷商共同出資設立新公司。

這一舉措助力榮耀在獨立初期，其產(chǎn)品能快速在市場站穩(wěn)腳跟，同時也使得大批原華為經(jīng)銷商變成榮耀的股東，雙方利益深度綁定。

隨后，榮耀開始獨立運營，趙明擔任榮耀CEO。

自百廢待興的“至暗時刻”以來，榮耀經(jīng)歷了艱難的生存期。

在趙明的帶領下，榮耀迅速重塑了品牌形象和產(chǎn)品線，在安卓系統(tǒng)的基礎上重新搭建了平臺能力，并與高通建立了新伙伴關系，并在晚于行業(yè)獲取核心零部件的不利局面下，提前發(fā)布了當時的新品榮耀50系列。

在榮耀獨立早期，包括Magic3、榮耀50、70系列產(chǎn)品，都依舊帶有明顯的“華為系列”設計。

2023年11月，趙明在榮耀100系列發(fā)布會上宣布，從榮耀100手機開始，榮耀的云服務、錢包、視頻、音樂、閱讀、游戲中心等應用全部升級切換，與華為的服務進行切割，雙方的用戶賬號將不再互通。

除了早期的代理商、經(jīng)銷商之外，趙明還為榮耀引入了新的資方伙伴。

2022年11月，榮耀獲得包括千億面板供應商京東方在內(nèi)的十億元戰(zhàn)略投資；2024年8月，榮耀又獲得中國移動的投資；2024年10月，榮耀成功完成新一輪的戰(zhàn)略融資，新加入的股東包括中國電信、中金資本、金石投資等。

企查查顯示，目前榮耀的股東已經(jīng)涵蓋了地方國資、第三方資本、供應鏈、經(jīng)銷商、移動運營商等多個層面，這種多元化的股東結(jié)構(gòu)使榮耀在資金支持、渠道優(yōu)勢以及供應鏈保障等方面都具備了多元化的支持。

自立門戶后，上市是榮耀的必然選擇。

2024年末股改完成，公司名稱由“榮耀終端有限公司”變更為“榮耀終端股份有限公司”。榮耀對外表示將適時啟動IPO流程，并通過首發(fā)上市推動公司登陸資本市場。

而榮耀當年被國資收購的價格，至今猜測紛紜。

對于榮耀的估值，財新此前報道稱，一名渠道商透露，深圳國資從華為手中收購榮耀時，交易價格可能高達約400億美元（按當時匯率計算約2600億元人民幣），包括榮耀手機和華為手機部分產(chǎn)品線，以及相應互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。

而證券日報稱，根據(jù)一份榮耀pre-IPO融資計劃顯示，榮耀擬于2024年遞交材料申報創(chuàng)業(yè)板上市，pre-IPO估值定在2000億元。

這意味著，榮耀目前的估值相較于四年前已經(jīng)縮水了近23%。

不過，榮耀上市時具體市值以及IPO如何定價，還有待二級市場投資者的進一步確認。

但從目前二級市場的實際情況來看，也僅有小米集團和傳音控股是榮耀IPO為數(shù)不多的參考對象。

IPO在即，趙明離職，一切恰好卡在了關鍵時刻。

關于其內(nèi)部原因，榮耀在獨立后雖然實現(xiàn)了快速發(fā)展，但IPO前的財務安排和股權(quán)激勵計劃往往涉及多方利益。

趙明作為公司高層，其薪酬、獎金和股權(quán)激勵等財務安排自然成為談判的焦點。資本方可能希望在公司IPO后擁有更大的話語權(quán)，而公司控制權(quán)和決策權(quán)上的分歧也可能成為趙明離職的導火索。

不過在正式IPO前，讓二級市場看到足夠樂觀的增長預期，才是榮耀更需要的。

新任CEO李健被稱為前華為悍將。他在戰(zhàn)略管理和全球化作戰(zhàn)等方面擁有豐富的經(jīng)驗，并且李健也參與過華為公司重大改革和戰(zhàn)略制定，在諸多重要戰(zhàn)役中有突出的領導表現(xiàn)。

2021年，李健加入新榮耀，先后任管理團隊核心成員、副董事長、董事、人力資源部總裁等職務。由“悍將”李健接盤，可能正是榮耀董事會為了榮耀前景而深思熟慮的。

未來，榮耀將告別“趙明時代”，但其在市場中處境較為尷尬。

一方面，榮耀不及華為資金充裕，難以大規(guī)模投入研發(fā)與營銷，這制約了品牌與高端技術的拓展。

另一方面，榮耀在產(chǎn)品配置上相對保守。例如榮耀GT系列，想走性價比路線，卻在一些關鍵配置上，如使用塑料中框等，顯得誠意不足，導致其產(chǎn)品在性價比方面缺乏競爭力。

而對于榮耀Magic7銷量未及預期的現(xiàn)象，有消費者稱，榮耀Magic7雖配備了最新的高通驍龍8至尊版芯片，且在屏幕和拍照技術方面有所提升，但在電池容量及充電功率上的改進卻顯得微不足道。

榮耀試圖在硬件、軟件和性價比上全方位對抗競爭對手，卻缺少突出的核心賣點。這種“全而不精”的策略，成了橫亙在品牌方與消費者之間的鴻溝。

如今榮耀面前的兩條路，只有出海和AI了。

2024年12月，隨著榮耀海外銷量占比突破50%，標志著這家科技公司正式跨入了真正的國際化階段。但就全球市場份額來看，榮耀還存在差距。

在AI方面，榮耀在行業(yè)首發(fā)了AI智能體的互聯(lián)互通——智能互聯(lián)開放生態(tài)，與生態(tài)合作伙伴共創(chuàng)AI+時代，最終為用戶提供價值的最終目標服務。

站在IPO的關鍵節(jié)點，趙明離職可能預示著榮耀市場策略的調(diào)整。

但他在任期間所奠定的產(chǎn)品根基、塑造的品牌形象以及拓展的海外市場布局，均已成為榮耀不可或缺的寶貴資產(chǎn)。

而在這一時刻上任的CEO李健，任務同樣艱巨。他需加速推進IPO計劃，并進一步拓展國際市場。顯而易見的是，榮耀的量變，將至臨界點。