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日前，火花思維向美國(guó)證券交易委員會(huì)正式遞交了招股書(shū)，股票代碼為“SPRK”，欲在納斯達(dá)克上市，承銷商包括瑞士信貸、花旗集團(tuán)、中金公司、富途、老虎證券。
去年因?yàn)橐咔楹谔禊Z的影響，在線教育迎來(lái)巨大發(fā)展，而今年因?yàn)檎叩牟粩嗑o縮，在線教育早已沒(méi)了往日風(fēng)光。此時(shí)火花思維赴美IPO，絲毫不在意當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，難道是找到了破局的新思路？
既然對(duì)火花思維上市存有疑問(wèn)，我們不妨從起招股書(shū)入手，來(lái)分析一下火花思維有何憑依，有何問(wèn)題。
火花思維自2018年上線第一個(gè)在線教育課程，到擬赴美IPO，短短數(shù)年時(shí)間成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)在線教育小班課龍頭，占據(jù)七成市場(chǎng)份額。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，根據(jù)2020年?duì)I收和截至2020年12月31日的學(xué)生人數(shù)，火花思維是中國(guó)最大的在線小班教育公司。
火花思維取得的成績(jī)不可謂不華麗，但在急速的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，諸多問(wèn)題自然暴露的更加明顯，且在線教育整體環(huán)境下行下，火花思維面臨的考驗(yàn)并不小。
根據(jù)招股書(shū)披露，火花思維2019年、2020年、2021年一季度的營(yíng)收分別為1.95億元、11.74億元、4.537億元。受益于在線教育整體紅利和自身運(yùn)營(yíng)，火花思維營(yíng)收得到大幅增長(zhǎng)。
與之相比的是凈虧損的巨幅擴(kuò)大。招股書(shū)顯示，火花思維2019年、2020年、2021年一季度凈虧損分別是7.71億元、9.52億元、3.74億元，虧損率分別達(dá)395.4%、81.1%、82.4%。
虧損的增加還是由于火花思維的巨幅營(yíng)銷拉動(dòng)其營(yíng)收增長(zhǎng)，2019年、2020年、2021年一季度火花思維營(yíng)銷費(fèi)用分別是2.36億元，7.98億元、3.43億，占同期營(yíng)收的120%、68%、76%。而火花思維創(chuàng)始人羅劍曾宣稱火花思維不會(huì)去燒錢換營(yíng)收，這些數(shù)據(jù)無(wú)一不在打臉。
從火花思維所開(kāi)課程來(lái)看，主要是數(shù)理思維、語(yǔ)文、英語(yǔ)三部分，數(shù)理課程是絕對(duì)的核心。小班課程是火花思維的主要授課方式，占據(jù)著營(yíng)收大頭。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年一季度，在線小班課程占總凈收入比例分別為99.2%、95.6%、92.3%。
火花思維不僅面臨著盈利的艱辛，還有單一盈利點(diǎn)帶來(lái)的成本加劇以及造成整個(gè)營(yíng)收體系的非健康性，盈利的單一性所造成危險(xiǎn)會(huì)隨著企業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)的更加致命。
而且火花思維在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示里，再次表明公司會(huì)因未來(lái)的發(fā)展投入，盈利可能無(wú)法預(yù)期。
根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的一年里，火花思維共完成了E輪的3次融資，總金額超過(guò)4億美元?；鸹ㄋ季S在一級(jí)資本市場(chǎng)的融資依舊可觀，賴于小班模式的市場(chǎng)表現(xiàn)，或是火花思維受到資本青睞的原因。而此時(shí)赴美上市，可能是減少對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的依賴，亦或許是火花思維背后投資人的推動(dòng)。
根據(jù)招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人兼CEO羅劍持股13.6%；CTO單澤兵持股1.4%。紅杉中國(guó)持股為最大的機(jī)構(gòu)股東，持股10.5%，還有GGV紀(jì)源資本、IDG資本、KKR、摯信資本、山行資本、光速中國(guó)等，持股均不低于5%，機(jī)構(gòu)持股比例大于管理層，或會(huì)影響到企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。
謀求上市就意味著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開(kāi)，在火花思維的招股書(shū)中，可以看到火花思維的諸多問(wèn)題，而火花思維解決問(wèn)題的思路則朝向了素質(zhì)教育。
今年在線教育監(jiān)管加強(qiáng)，相關(guān)政策的不斷出臺(tái)，各教培機(jī)構(gòu)不同程度地受到影響，整體環(huán)境寒意緊迫，由此傳出的裁員，應(yīng)屆生入職取消等負(fù)面消息不絕于耳。與此同時(shí)，港股教育板塊多次下跌，多家上市的教育企業(yè)股價(jià)跳水，新東方、好未來(lái)、高途集團(tuán)從年初高點(diǎn)下跌超過(guò)50%，高途市值更是下跌了90%，在線教育寒冬不為過(guò)。
隨著新《未成年人保護(hù)法》在2021年6月1日起施行，以及雙減政策的影響下，在線教育又迎來(lái)新的政策限制，學(xué)齡前兒童禁止進(jìn)行小學(xué)課程教育和嚴(yán)查校外K12教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。各家機(jī)構(gòu)不約而同地走向素質(zhì)教育，猿輔導(dǎo)的斑馬、好未來(lái)的小猴啟蒙、高途的小早啟蒙、作業(yè)幫的鴨鴨啟蒙等等，火花思維旗下產(chǎn)品“小火花AI課”也改名為“小火花啟蒙”。
大家轉(zhuǎn)向素質(zhì)教育的背后，并不僅僅是因?yàn)榇藟K并沒(méi)有受到政策太多的影響，方便業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型以及滿足在線教育企業(yè)們“從娃娃抓起”培養(yǎng)用戶習(xí)慣，“收獲”用戶十余年的教育消費(fèi)愿望，拉長(zhǎng)每個(gè)用戶的消費(fèi)時(shí)長(zhǎng)，增加單用戶的LTV。
還由于素質(zhì)教育市場(chǎng)潛力巨大，細(xì)分賽道眾多，包括語(yǔ)文、英語(yǔ)、藝術(shù)等多賽道。根據(jù)艾瑞咨詢《2021年中國(guó)素質(zhì)教育行業(yè)趨勢(shì)洞察報(bào)告》顯示，在競(jìng)爭(zhēng)、科技、資本等多重因素促進(jìn)下，素質(zhì)教育行業(yè)正處于快速崛起階段。預(yù)計(jì)2021年素質(zhì)教育市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5050億元，市場(chǎng)規(guī)模增速將達(dá)55.8%。
但從目前的階段看來(lái)，火花思維的素質(zhì)教育所面臨情況是極為不利的。
一方面是競(jìng)爭(zhēng)加大，火花思維并不占優(yōu)勢(shì)。政策的縮緊導(dǎo)致各機(jī)構(gòu)在素質(zhì)教育上加碼，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)必然是激烈的，相對(duì)于K12頭部企業(yè)的大體量和影響力，并不是火花思維能夠?qū)沟?。而在?shù)理賽道以及傳統(tǒng)的AI賽道，火花思維還面臨著豌豆思維，瓜瓜龍等強(qiáng)敵，高額的虧損能否抵擋住正在加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力，仍是火花思維思考的重點(diǎn)。
另一方面是素質(zhì)教育在商業(yè)領(lǐng)域真實(shí)情況仍然是不明朗的。艾媒咨詢?cè)?019年做了一個(gè)《在線素質(zhì)教育用戶前景感知調(diào)查》，發(fā)現(xiàn)超過(guò)20 %在線教育用戶對(duì)在線素質(zhì)教育前景發(fā)展持負(fù)面態(tài)度，還有近45%的用戶持觀望狀態(tài)?？傮w上用戶對(duì)在線素質(zhì)教育的前景發(fā)展并不樂(lè)觀。
此外，素質(zhì)教育在學(xué)校教育上的表現(xiàn)仍有疑問(wèn)，且素質(zhì)教育
除了在素質(zhì)教育上考慮外，火花思維也試圖從擴(kuò)科上尋找解決虧損的方法，比如在數(shù)理課程的基礎(chǔ)上增加語(yǔ)文、英語(yǔ)，以及在AI賽道上下功夫。擴(kuò)科一方面能彌補(bǔ)營(yíng)收的虧損，降低思維課程帶來(lái)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)營(yíng)收生態(tài)的健康性；一方面增加課程品類的豐富度和營(yíng)收活力，增強(qiáng)新用戶的吸引力，擴(kuò)大新的營(yíng)收途徑。
但火花思維的核心是數(shù)理課程，創(chuàng)收的大頭仍集中于此，擴(kuò)科仍需要時(shí)間發(fā)展。此外根據(jù)招股書(shū)顯示，火花思維擬募資1億美元，并未披露相關(guān)的發(fā)售股份數(shù)目，上市仍存在較大的未知數(shù)，能否通過(guò)上市緩解盈利周期存在疑問(wèn)。
而且數(shù)理思維的智商稅問(wèn)題仍然是懸而未決的，恐影響到火花思維的核心戰(zhàn)略。主要是由于數(shù)理思維并沒(méi)有科學(xué)的證明，其會(huì)影響到兒童數(shù)學(xué)成績(jī)的提升，且國(guó)內(nèi)多數(shù)家長(zhǎng)并沒(méi)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，仍處于一個(gè)市場(chǎng)從眾狀態(tài)。
另外，數(shù)理思維教育需要更大、更高的成本，能否持續(xù)從用戶口袋中拿到錢，仍然是較大的疑慮。一旦用戶認(rèn)識(shí)到數(shù)理思維很難助于學(xué)習(xí)成長(zhǎng)，較高的成本支出必然影響到數(shù)理課程上課量，可能導(dǎo)致整個(gè)數(shù)理思維需求上的必要性減弱，火花思維會(huì)受到嚴(yán)重影響。
在今年5月份的互聯(lián)網(wǎng)媒體廣告監(jiān)測(cè)上，教育培訓(xùn)廣告涉嫌違法量高居榜首。以往火花思維靠口碑傳播，如今廣告打得風(fēng)生水起。較高的獲客成本和競(jìng)爭(zhēng)的激烈，或是火花思維做廣告的原因，也可能因此受到政策監(jiān)管。
此外，整體環(huán)境的緊縮，有可能導(dǎo)致新的問(wèn)題產(chǎn)生，火花思維未來(lái)前景仍在一片迷霧當(dāng)中?，F(xiàn)階段監(jiān)管主要針對(duì)的是一些學(xué)科前置化和企業(yè)運(yùn)營(yíng)層面上的問(wèn)題，而政策對(duì)于思維類課程暫無(wú)表態(tài)。但火花思維部分教師沒(méi)有教師資格證以及火花思維部分課程本質(zhì)上還屬于K12教育的問(wèn)題，未來(lái)并不能保證政策監(jiān)管忽略此塊。
數(shù)據(jù)顯示，2020年在線教育CR5為15.2%，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯。而火花思維仍存在以虧損換用戶和營(yíng)收增長(zhǎng)以及處在細(xì)分賽道影響力有限等問(wèn)題，能否在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得主動(dòng)權(quán)，仍然存疑。
或許，此時(shí)流血上市的火花思維，想要的不僅是為盈利延緩時(shí)間，還有想從嚴(yán)酷的政策寒冬中走出去，但諸多問(wèn)題下，火花思維或難如愿。
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3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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