在中概股財報季大幕緩緩落下之后，滴滴上市后的首份財報姍姍來遲。

受信息安全審查影響，滴滴旗下的二十多款A(yù)PP直到今天尚未重新上架。12月30日公布的財報也表明，這一系列負面因素對其業(yè)績產(chǎn)生了很大影響。雖然已經(jīng)官宣啟動從紐交所退市、返港重新上市的計劃，資本市場對滴滴的態(tài)度并不樂觀。

熟悉程維的人都知道，他在過去的各種公開場合都透露過，他是一個十足的動漫迷：

“直到創(chuàng)業(yè)之后才真正理解小時候看的那些動畫片，像《圣斗士星矢》、《七龍珠》里面的人，都是快要**了才能突破一次。小時候以為這是套路，后來才知道這是真理。”

如果程維現(xiàn)在還堅信這個真理的話，那么他一手締造的出行巨頭滴滴，確實到了跌入谷底、亟需突破自我的階段了。

只不過，現(xiàn)實世界中的逆襲，可能比動漫里還要困難得多。

營收驟降、虧損放大，滴滴財報“滿目瘡痍”

北京時間12月30日，滴滴正式公布了2021財年第二季度和第三季度財報，這也是滴滴上市之后首次發(fā)布財報。

這張遲來的成績單，也一如外界所料，集中展示了滴滴現(xiàn)階段的種種煩惱。

首先是營收、利潤的大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年二、三季度，滴滴總收入分別為482億和427億；對比之下，去年同期的總營收分別為312億和440億。換句話說，今年三季度滴滴的營收無論環(huán)比、同比都出現(xiàn)明顯下滑，環(huán)比跌幅更是高達11.48%。

其次，滴滴主營網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的GTV、核心平臺總訂單量也盡顯疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，三季度滴滴核心平臺GTV為687億，低于二季度的733億；三季度核心平臺總單量為28.55億，同樣不及二季度的30.04億單。

在核心業(yè)務(wù)收縮、營收下滑的情況下，滴滴本就不甚理想的盈利狀況變得更加糟糕。三季度，滴滴的歸屬普通股東凈虧損達到306億，虧損額有放大趨勢。受業(yè)績拖累，滴滴當(dāng)前股價較年內(nèi)高位跌超70%，市值蒸發(fā)超2000億。

（圖片來自滴滴財報）

不過在價值研究所看來，滴滴深層次的危機還不止于此——在財報沒有觸及的角落，滴滴還面臨新業(yè)務(wù)發(fā)展不順、競爭對手群起圍之的雙重挑戰(zhàn)。

一方面，被程維寄予厚望的社區(qū)團購業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選已經(jīng)進入戰(zhàn)略收縮期，諸如造車、配送、金融等多元化業(yè)務(wù)，也大多是雷聲大雨點小。

今年8月份，滴滴曾在官網(wǎng)上線超100個智能汽車業(yè)務(wù)部招聘崗位，包括工程師、前端設(shè)計、供應(yīng)鏈采購和管理等。但直到現(xiàn)在，也沒看到下一步的動作，沒有拿出更詳細的規(guī)劃。滴滴造車，仿佛只是開了個頭就打住了。

至于橙心優(yōu)選，前景更為暗淡。

在上市前將橙心優(yōu)選業(yè)務(wù)進行分拆，滴滴原意是減輕財務(wù)負擔(dān)，同時讓后者獲得更高自由度、快速推進業(yè)務(wù)擴張計劃，以便在一級融資市場獲得更多關(guān)注、補充彈藥。根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，滴滴之所以能在今年第一季度扭虧為盈，主要就是得益于分拆橙心優(yōu)選，大幅削減賬面上的虧損額。

然而，隨著社區(qū)團購價格戰(zhàn)被叫停、整個行業(yè)進入寒冬，號稱“投入不設(shè)限”的橙心優(yōu)選倒成為最先倒下的那一批玩家。財報顯示，受橙心優(yōu)選相關(guān)業(yè)務(wù)影響，滴滴三季度投資凈虧損放大至208億。

社區(qū)團購這把火，非但沒有為滴滴開拓出新的增長曲線，反倒燒掉了程維的后院，實在令人唏噓不已。

另一方面，在滴滴被下架的這段日子，美團復(fù)活打車業(yè)務(wù)，曹操出行、首汽約車、T3、嘀嗒等老對手，還有背靠阿里等巨頭的哈啰、高德紛紛加碼，齊齊分割滴滴的市場。

根據(jù)極光大數(shù)據(jù)的最新報告，今年三季度滴滴的月均DAU約為1254.79萬，較去年同期的1435.16萬和今年二季度的1590.05萬都有明顯回落。同一時期，美團打車訂單量在7月份之后暴漲52%，曹操出行、T3出行業(yè)務(wù)量也都有所提高。

不過客觀地說，遭逢巨變的滴滴，在網(wǎng)約車市場的統(tǒng)治地位依舊穩(wěn)固。從業(yè)務(wù)體量上看，美團、曹操、T3等第二梯隊玩家的DAU、訂單量都還只是滴滴的零頭，而且承載著滴滴開拓下沉市場重任的花小豬并未被下架，仍在繼續(xù)擴張業(yè)務(wù)版圖。

（圖片來自極光大數(shù)據(jù)）

價值研究所就認為，滴滴現(xiàn)在最緊急的任務(wù)不是干掉這些競爭對手——畢竟美團、T3們并沒有那么能打。相反，自我修正，以應(yīng)對越來越嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則，才是滴滴當(dāng)前的頭等大事。

不止眼前的麻煩

社交媒體上流傳著一個調(diào)侃滴滴的段子：

“滴滴服軟的速度，絕對快過司機接單的速度?！?/p>

上市第二天就因安全審查被下架，在美國SEC公布審查信息新規(guī)的第二天又光速宣布啟動從紐交所退市的計劃，監(jiān)管對滴滴的影響，正在持續(xù)擴大。

監(jiān)管對滴滴的影響來自兩個方面：一是網(wǎng)約車合規(guī)資質(zhì)的老問題，二是在今年導(dǎo)致其APP下架、退市返港的信息安全審查問題。

前者是滴滴從誕生到崛起都無法擺脫的陰影。

成立至今，滴滴已經(jīng)因為司機、網(wǎng)約車的運營資質(zhì)問題多次被有關(guān)部門約談。今年9月份，交通運輸部等五部委就對滴滴、T3出行、美團打車、曹操出行、高德、首汽約車等11家網(wǎng)約車平臺進行集體約談，原因是后者通過多種營銷手段進行惡性競爭以及招募、誘導(dǎo)未取得許可的駕駛員和車輛開展非法經(jīng)營活動。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，進入2021年以來，共有海南、山西、內(nèi)蒙古、云南、寧夏等多個地區(qū)出臺全新的網(wǎng)約車監(jiān)管規(guī)則，強化對網(wǎng)約車運營車輛及司機的資質(zhì)審查。

（部分省市2021年網(wǎng)約車新規(guī)統(tǒng)計，圖片來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院）

作為國內(nèi)規(guī)模最大的網(wǎng)約車平臺，滴滴司機、運營車輛的合規(guī)率一直不太理想。根據(jù)網(wǎng)約車監(jiān)督信息交互平臺發(fā)布的最新報告，截止今年11月，滴滴接單車輛和司機的合規(guī)率分別為44.6%和61.3%，后者還出現(xiàn)了環(huán)比近1%的下降。相比之下，T3出行11月接單司機和車輛的合規(guī)率都在80%以上，曹操出行接單車輛合規(guī)率也達到75%，遠超滴滴。在推進合規(guī)化這方面，滴滴還有大量的功課要做。

此外，加強對網(wǎng)約車司機、外賣騎手等勞動群體人身安全、社會福利保障，也是過去一年有關(guān)部門重點推進的工作，滴滴、美團等巨頭都感受到了越來越大的人力支出成本壓力。

根據(jù)招股書和滴滴司機委員會年內(nèi)發(fā)布的公開信，2020年滴滴網(wǎng)約車司機收入占乘客應(yīng)付款項總額的79.1%，只有3.1%是滴滴的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤。而且除了這個常規(guī)比例之外，滴滴日常各種補貼、接單獎勵等也是一筆不菲的開銷。要知道，過去幾年，滴滴多次因為抽成比例過高而被相關(guān)部門約談。在加強對司機等務(wù)工人員社會保障的監(jiān)管潮流推動下，滴滴在人力支出這一塊的壓力恐怕會越來越大。

至于信息安全這一塊，回顧過去一年國家相關(guān)部門的行動，我們可以清晰地看到信息安全審查制度趨嚴(yán)，以及相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善：

• 5月25日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦等七部門聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)直播營銷管理辦法（試行）》，明確加強對直播營銷平臺注冊功能、信息安全、消費者權(quán)益的管理；

• 9月初，國家數(shù)據(jù)安全法正式頒布，從法律層面對互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的收集、儲存、使用、傳輸、公開等環(huán)節(jié)作出了規(guī)范；

• 11月1日，個人信息保護法也應(yīng)聲落地，對互聯(lián)網(wǎng)平臺的數(shù)據(jù)壟斷、個人信息收集提出了全新限制；

• ……

在此背景下，像滴滴這樣掌握了大量用戶數(shù)據(jù)和精準(zhǔn)用戶畫像的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，無疑會成為監(jiān)管部門的重點監(jiān)察對象。在年內(nèi)被信息安全審查波及的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，當(dāng)然也不止滴滴一家——7月份，運滿滿、貨車幫、Boss直聘和滴滴一樣，遭遇暫停新用戶注冊的處罰。

對于滴滴來說，除了眼前的麻煩之外，信息安全管理難題還會帶來更多難以預(yù)料的潛在危機——比如影響其海外擴張計劃。

自從向紐交所遞交招股書之后，滴滴就明顯加快了對外擴張的步伐，從歐洲到非洲，從南美到中東，各個海外市場都納入了滴滴的擴張版圖之中。在非洲市場，滴滴以經(jīng)濟較為發(fā)達的南非為切入點，目前已開始向中非、西非國家擴張。今年3月份，滴滴正式在南非經(jīng)濟中心開普敦招募司機，進入試運營階段，不到一個月便吸引了超過2000名司機注冊。

不過，非洲大陸上的網(wǎng)約車競爭相當(dāng)激烈。Uber早在2013年就踏足非洲市場，開展網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。第二梯隊中，來自俄羅斯的共享出行平臺InDriver也正全力擴張。并沒有先發(fā)優(yōu)勢的滴滴，需要打一場艱難的遭遇戰(zhàn)。

至于歐洲市場，滴滴遭遇的阻力明顯更大。今年8月份，據(jù)彭博爆料，滴滴在歐洲挑戰(zhàn)Uber的計劃面臨擱淺——最主要的原因，又是熟悉的數(shù)據(jù)安全。

英國《泰晤士報》早前報道稱，為了避免泄露當(dāng)?shù)赜脩魯?shù)據(jù)及隱私，英國和歐盟監(jiān)管機構(gòu)都對滴滴等外來網(wǎng)約車平臺的管理表示了擔(dān)憂。而在此之前，滴滴已經(jīng)在英國曼徹斯特、謝菲爾德、伍爾弗漢普頓等地區(qū)取得運營執(zhí)照，在司機招募等環(huán)節(jié)也投入了大量資金。

要是歐洲擴張計劃被強制按下暫停鍵，滴滴的前期投入很可能要打水漂。

總而言之，在愈發(fā)嚴(yán)格的審查制度之下，滴滴有必要作出應(yīng)對，加強用戶信息安全管理。價值研究所就認為，有一個改變肯定是不會錯的——那就是加強信息安全管理系統(tǒng)建設(shè)，通過引入外部網(wǎng)安機構(gòu)服務(wù)和自研技術(shù)，共同堵上信息安全漏洞。

滴滴所在的出行行業(yè)，涉及的數(shù)據(jù)不止用戶個人信息，還有大量車、路、地圖等敏感信息，如果不能做到本地存儲、有效保護，會對國家信息安全造成很大隱患。

事實上，加大對用戶信息安全系統(tǒng)研發(fā)投入，也是相關(guān)部門一直鼓勵大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)去做的事。頭豹研究院統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，目前我國網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)市場的主要下游客戶，還集中在公共企事業(yè)單位以及政府機構(gòu)，掌握大量敏感信息的互聯(lián)網(wǎng)平臺投入嚴(yán)重不足。

在監(jiān)管的推動下，諸如滴滴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，有必要更加重視在這方面的投入。

（圖片來自東吳證券）

當(dāng)然，加強信息安全管理是滴滴接下來的首要任務(wù)，但不是唯一任務(wù)——早在因信息安全審查被下架之前，業(yè)內(nèi)人士對滴滴商業(yè)模式的擔(dān)憂、質(zhì)疑就沒停止過。此次因各種原因從美國退市，給外界提供了另一個重新審視滴滴發(fā)展?jié)摿Φ臋C會。

要想贏回資本市場的歡心，滴滴不僅要解決安全難題，更要解決虧損頑疾。

想擺脫虧損，滴滴可以向Uber們學(xué)習(xí)什么？

正如前文所言，滴滴的海外擴張計劃并不順利，其營收主要還是依賴國內(nèi)市場。

根據(jù)財報上提供的數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車組成的中國出行業(yè)務(wù)是滴滴的營收支柱，今年二、三季度營收分別達到448億和390億元，占比都在90%以上。國際出行和外賣等業(yè)務(wù)為主的國際業(yè)務(wù)，過去兩個季度的收入則分別只有8億和10億元。

毫無疑問，網(wǎng)約車仍是滴滴最重要，甚至是唯一的現(xiàn)金牛。此前花費不少人力物力搗鼓的外賣、社區(qū)團購等跨界業(yè)務(wù)，還有針對出行相關(guān)市場的貨運、跑腿業(yè)務(wù)，都無法完成開辟第二增長點的重任。

但要是把眼光放寬到共享出行市場的其他巨頭身上，我們還是可以看到一絲曙光——同樣在虧損泥淖里掙扎多年的Uber和Lyft，終于走到了扭虧為盈的沖刺階段。

當(dāng)?shù)貢r間11月4日公布的三季度財報顯示，Uber三季度營收48.5億美元，交付訂單金額為128.3億美元，凈虧損24億美元。

不過，Uber之所以錄得超過20億的凈虧損，主要是由于投資標(biāo)的的公允價值變動——尤其是滴滴。在刨除這層客觀因素的影響后，Uber三季度經(jīng)調(diào)整后EBITDA利潤為800萬美元，是其有史以來第一次迎**調(diào)整后利潤正值，且和第二季度經(jīng)調(diào)整后EBITDA虧損5.07億美元相比，取得了巨大進步。

美國網(wǎng)約車“二當(dāng)家”Lyft的歷史轉(zhuǎn)折來得更早一些。今年第二季度，Lyft營收同比增長125%至7.65億美元，經(jīng)調(diào)整后EBITDA凈利潤達到2380萬美元。三季度，Lyft經(jīng)調(diào)整后EBITDA凈利潤進一步提升至6730萬美元，利潤率也從二季度的3.1%提升至7.8%，符合市場的良好預(yù)期。

此外，雖然營收規(guī)模差距明顯，但從營收增速來看，Uber和Lyft也展現(xiàn)了比滴滴更穩(wěn)定的增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，三季度Uber和Lyft營收同比增幅都在73%左右，且都較去年同期實現(xiàn)大幅反彈，表明了北美網(wǎng)約車市場的復(fù)蘇。

正如Lyft CEO 洛根·格林所說：

“對我公司和我們所處的行業(yè)來說，這無疑是一個重要的里程碑?！?/p>

事實上，Uber的擴張之路，Lyft的盈利模式，和滴滴相比并沒有太大差別。這兩大巨頭之所以能更早實現(xiàn)扭虧為盈，無非是在某些經(jīng)營環(huán)節(jié)上做得比滴滴更加優(yōu)秀。

從開源的角度講，Uber更早打通外賣業(yè)務(wù)，成功從依賴網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的單核模式過渡到出行+外賣雙核驅(qū)動時代。

去年第三季度，外賣業(yè)務(wù)一度以14.51億美元的營收超過出行業(yè)務(wù)的13.65億美元，成為Uber最大營收來源。自從收購Postmates之后，Uber在美國外賣市場的占有率就呈爆發(fā)式增長。根據(jù)彭博統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截止今年上半年，Uber在美國外賣市場的市占率達到26%，僅次于外賣霸主DoorDash的57%，兩者合計占據(jù)了美國超過八成外媒市場份額，統(tǒng)治地位十分穩(wěn)固。

和Uber相比，Lyft的業(yè)務(wù)擴張并沒有太成功。能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈，Lyft贏在節(jié)流——特別是削減運營成本。

和滴滴一樣，Lyft的營收主要來自向網(wǎng)約車司機收取的傭金和服務(wù)費，出租自行車、踏板車和向機構(gòu)提供共享出行服務(wù)等業(yè)務(wù)的營收貢獻仍十分有限。但在成本控制方面，Lyft似乎比其他同行更有心得——從軟件托管服務(wù)到支付處理和保險，各項占比較重的日常開支都在過去一年也大幅壓縮，這為Lyft今年持續(xù)改善的財務(wù)狀況奠定了基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，光是去年第四季度，Lyft就通過削減固定成本和額外可變成本省下3.6億美元。

不過，在價值研究所看來，無論是Uber模式還是Lyft模式，滴滴都無法全盤照搬。

一方面，滴滴早在2018年就嘗試切入外賣賽道，推出滴滴外賣業(yè)務(wù)，只是結(jié)果差強人意。

原因也很簡單，主要有兩點：一是外賣和網(wǎng)約車一樣，早期相當(dāng)燒錢，滴滴無法同時支撐這兩個業(yè)務(wù)的擴張；二是美團和餓了么占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，早已壟斷了大部分市場份額，且后者背后還有阿里巴巴這個靠山提供源源不斷的資金支援，滴滴無論在運營經(jīng)驗、用戶基數(shù)還是資本實力上，都沒有任何優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)顯示，自2018年第三季度以來，美團就一直占據(jù)著中國外賣市場一半以上市場份額，三四線下沉市場的占有率更是高達80%以上。在美團這座不可逾越的高山面前，半路出家的滴滴實在看不到太大勝算。

另一方面，Lyft能成功節(jié)流，關(guān)鍵在于體量比滴滴和Uber都要小得多，在人（主要是司機）、車這兩個環(huán)節(jié)的管理上有更靈活的調(diào)整空間。

對于滴滴來說，唯有將這兩大競爭對手的優(yōu)點結(jié)合、博采眾長，才是正途。

首先，是要降本增效，防止虧損進一步擴大。Uber在業(yè)務(wù)擴張之前，也曾壯士斷臂，先后將共享電動車、滑板車、自動駕駛研發(fā)等燒錢嚴(yán)重的業(yè)務(wù)部門分拆出售。程維肯打自己的臉，一再收縮此前聲稱“投入無上限”的橙心優(yōu)選業(yè)務(wù)，已經(jīng)體現(xiàn)了滴滴的調(diào)整思路。

除了砍掉燒錢嚴(yán)重的副線業(yè)務(wù)之外，降低日常運營成本也是十分重要。從財報上看，技術(shù)研發(fā)、軟件服務(wù)、安全保障、客服、人力、線下運營等是滴滴經(jīng)營成本的主要組成部分。在技術(shù)、安全等投入無法削減的情況下，控制線下運營、地推團隊規(guī)模，削減相應(yīng)人力開支是一個選擇。此外，提高數(shù)字化、智能化水平，同樣能在安全保障、客服等環(huán)節(jié)實現(xiàn)降本增效的目標(biāo)。

其次，開拓新業(yè)務(wù)也是滴滴無法回避的問題。比如自動駕駛和金融服務(wù)，就值得更多期待。

比如前面提到的自動駕駛新風(fēng)口。數(shù)據(jù)顯示，滴滴研發(fā)支出在過去幾個季度顯著提升，去年全年研發(fā)投入同比增長18%，今年第一季度更是錄得26%的同比增幅。目前滴滴已經(jīng)組建了一支擁有100多輛無人駕駛汽車的自動駕駛車隊，且在北京、上海等地獲得自動駕駛公開道路測試資格。

滴滴的轉(zhuǎn)型，已經(jīng)來到關(guān)鍵時刻。能不能成，就要看高層的魄力和發(fā)展眼光了。

寫在最后

在TMD三大獨角獸霸占各大媒體頭條的那個年代，程維就一直被認為是一個另類大佬。

張一鳴、王興都是理工科出身，擅長業(yè)務(wù)梳理，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢有著自己的獨到判斷。唯獨程維，長期的銷售工作經(jīng)歷，賦予他一種更接地氣，也更具江湖氣的特質(zhì)。就像他自己所說的，滴滴這個創(chuàng)業(yè)項目能不能成，更像一個賭博：

“滴滴隨時可能死掉，活下來是小概率，是幸運。”

可是當(dāng)?shù)蔚伟l(fā)展到如今這種體量，程維已經(jīng)不敢再賭了，他每走一步都關(guān)系著公司上萬員工的生計，甚至整個行業(yè)的發(fā)展與蟄伏。

2021年，對于滴滴來說無疑是一個艱難的時刻。但這種困難，程維不是沒有經(jīng)歷過，他似乎從未想過放棄。就像他去年年初在清華大學(xué)那一場演講中說的那樣：

“當(dāng)你努力到無能為力，上帝會給你開一扇窗?！?/p>

結(jié)束草莽時代，過渡到一個規(guī)范、理性的發(fā)展新模式，也許就是滴滴正在找尋的那扇窗。

-End-