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張三跳槽想進(jìn)入SaaS行業(yè)，王五想投資SaaS股票，但哪家公司更有潛力？
你也想知道！
我們展開聊聊。
在2020年中國(guó)數(shù)字化的基礎(chǔ)建設(shè)為SaaS企業(yè)帶來了更多發(fā)展機(jī)遇，據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)企業(yè)級(jí)SaaS市場(chǎng)的規(guī)模將突破千億元。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中常常需要用量化指標(biāo)去衡量發(fā)展?fàn)顟B(tài)或業(yè)務(wù)價(jià)值，這就好比你是一名足球隊(duì)前鋒球員，如果你今年進(jìn)球數(shù)都超過了去年，那你就能知道你今年的個(gè)人成績(jī)更好。
對(duì)于SaaS行業(yè)來說，40法則（Rule of 40）則是一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，它將收入增長(zhǎng)與利潤(rùn)率結(jié)合在一起，可用作評(píng)估管理一家SaaS公司增長(zhǎng)和盈利能力的簡(jiǎn)單方法。
40法則最早在2015年開始被投資界VC普遍接受，他們認(rèn)為40法則能幫助捕捉短期與長(zhǎng)期增長(zhǎng)收益之間取舍的權(quán)衡點(diǎn)，以輕松、快速和有效的方式幫助判斷一家科技公司是否值得投資。
下面讓我來帶你了解一下40法則，以及如何使用40法則來計(jì)算SaaS公司的健康度。
40法則主要以營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)率（Revenue Growth Margin）和利潤(rùn)率（Profit Margin）來進(jìn)行計(jì)算，相加總數(shù)大于等于40%，表示該公司的業(yè)務(wù)良好和有效率，具有較高的投資價(jià)值，反之亦然。
計(jì)算公式如下：
營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)率 + 利潤(rùn)率 ≥ 40%
以深圳4家電商類SaaS公司為例。
1) A公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為15%，利潤(rùn)率為5%，兩者相加后總分為20%，低于40%。該公司增長(zhǎng)率15%而利潤(rùn)率只有5%，可以看出該公司目前處于“燒錢”環(huán)節(jié)，但“燒錢”并沒有為公司帶來正向的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，可以初步判定為不及格的公司。
2) B公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為15%，利潤(rùn)率為15%，兩者相加后總分為30%，低于40%。該公司增長(zhǎng)率和利潤(rùn)率持平，表明該公司“燒錢”可勉強(qiáng)保持基本增長(zhǎng)，但缺乏業(yè)務(wù)長(zhǎng)期價(jià)值。
3) C公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為25%，利潤(rùn)率為15%，兩者相加后總分為40%，等于40%。該公司的業(yè)務(wù)狀況良好，具有較高投資價(jià)值，可納入選項(xiàng)。
4) D公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為100%，利潤(rùn)率為-45%，兩者相加后總分為55%，高于40%。該公司的利潤(rùn)率盡管為負(fù)數(shù)，但營(yíng)業(yè)收入的高增長(zhǎng)率表明它正不斷把利潤(rùn)投入市場(chǎng)拓展，以換取更大市場(chǎng)份額，從最終得分看來，這家公司也具有較高投資價(jià)值，可納入選項(xiàng)。
對(duì)于SaaS業(yè)務(wù)，衡量增長(zhǎng)率最簡(jiǎn)單的方法就是對(duì)該公司每月經(jīng)常性收入（MRR）增長(zhǎng)進(jìn)行同比（YoY）計(jì)算。
第一步是計(jì)算MRR。
MRR是衡量基于訂閱的SaaS公司成功與否的關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)樗w現(xiàn)了持續(xù)的、可預(yù)測(cè)的收入。這是訂閱模式相對(duì)于傳統(tǒng)公司的優(yōu)勢(shì)之一，傳統(tǒng)公司必須依賴不太確定的一次性銷售。MRR計(jì)算通常不包括此類一次性付款和費(fèi)用。
第二步是將公司客戶群中所有客戶的月收入相加。
為了在分析MRR增長(zhǎng)時(shí)獲得最大的準(zhǔn)確性，除了現(xiàn)有MRR，還需要考慮另外三種類型的MRR，包括：新MRR、擴(kuò)展MRR和流失MRR。
現(xiàn)有MRR – 繼續(xù)執(zhí)行合同或續(xù)簽合同的現(xiàn)有客戶的收入。
新MRR – 當(dāng)月新獲得客戶的收入。
擴(kuò)展MRR – 在此期間升級(jí)了計(jì)劃或購(gòu)買了額外服務(wù)或產(chǎn)品的客戶。
流失MRR – 由于客戶取消或降級(jí)訂閱而損失的收入，流失MRR將是損失的總收入。
第三步計(jì)算總增長(zhǎng)率。
MRR總增長(zhǎng) = (現(xiàn)有MRR + 新MRR + 擴(kuò)展MRR) - 流失MRR
40法則對(duì)于垂類SaaS計(jì)算而言，建議使用年度經(jīng)常性收入(ARR)作為比較和計(jì)算指標(biāo)，使用ARR能有效減少和避開一些不必要的行業(yè)淡旺季波動(dòng)影響。
對(duì)于SaaS業(yè)務(wù)，衡量利潤(rùn)率則無固定/標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算指標(biāo)(多種計(jì)算指標(biāo))，這取決于個(gè)人的選擇傾向。
大多分析師對(duì)于利潤(rùn)率大多會(huì)采用EBITDA，著重在未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)。也有其他人會(huì)使用自由現(xiàn)金流、EBIT或凈利潤(rùn)作為替代方案。
計(jì)算示例：
(營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額 / 上年?duì)I業(yè)收入總額)× 100% = 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率
((200.88 - 178.66) / 178.66) x 100% = 12.4%
2020年利潤(rùn)率 = 30%
營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)率 + 利潤(rùn)率 = 12.4% + 30% = 42.4% （≥ 40%）
所以，公司的健康度為42.4%，符合40法則的標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)Brad Feld的說法，當(dāng)公司達(dá)到100萬美元MRR（月度經(jīng)常性收入）時(shí)，你可以開始應(yīng)用40法則，如果SaaS公司發(fā)展需要進(jìn)行業(yè)務(wù)切分，那么將需要根據(jù)不同業(yè)務(wù)部門重新定義。
而Redpoint Ventures的風(fēng)險(xiǎn)投資家Tomasz Tunguz認(rèn)為當(dāng)公司超過5000萬美元MRR（月度經(jīng)常性收入）時(shí)，更有評(píng)價(jià)意義。因?yàn)檫@剛好是大多數(shù)SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展的第5或6年，從上圖可以看出，第六年及以后的中位數(shù)普遍低于40%，40法則可能是后期公司投資者識(shí)別異常值的一個(gè)很好的過濾器，因?yàn)橹形粩?shù)隨著這些業(yè)務(wù)的成熟而下降，基于40%底線將浮出更具潛力的公司。
40法則是對(duì)月度數(shù)據(jù)報(bào)告的有效拓展，建立了企業(yè)增長(zhǎng)率與利潤(rùn)率之間的關(guān)系，為成長(zhǎng)階段的企業(yè)定義了一個(gè)健康的發(fā)展區(qū)間。但這并不是唯一需要考慮的指標(biāo)，還應(yīng)該關(guān)注其他SaaS業(yè)務(wù)指標(biāo)，如CAC（客戶獲取成本）。
總的來說，不管任何規(guī)則皆有其局限性，使用40法則可作為核心判斷依據(jù)之一，但真正涉及到投資決策環(huán)節(jié)，還應(yīng)結(jié)合行業(yè)特性、炒作概念以及其他指標(biāo)進(jìn)行交叉比對(duì)分析，以便做出更加科學(xué)合理的決策。
此外，對(duì)于判斷SaaS企業(yè)健康與否，需要具備長(zhǎng)期價(jià)值投資精神，SaaS要跑完一個(gè)完整的商業(yè)閉環(huán)通常至少需要3年，所以對(duì)于SaaS企業(yè)在成長(zhǎng)期的虧損應(yīng)給予適當(dāng)?shù)娜萑?，這也是40法則的核心精神。
參考資料：
[1] Tomasz Tunguz(2015), 40%The Data Behind the Rule of 40%
[2] Neeraj Agrawa(2011), The Rule of 40% For a Healthy SaaS
[3] Serhat Erdem(2021), What is the Rule of 40 and How to Calculate it and Use it for SaaS
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1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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