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冷清的糖酒會,分化的白酒行業(yè)
2024-04-04 09:30:00

來源 | 伯虎財經(bohuFN)

作者 | 靈靈

01.冷冷清清,白酒行業(yè)怎么了?

3月15日,第110屆全國糖酒會酒店展在成都開幕。成立于1955年的糖酒會,有著中國食品行業(yè)“晴雨表”之稱。

今年,多位參展的酒企人士反映,今年春糖會氛圍相對平淡。另有媒體報道,今年糖酒會,除錦江賓館、岷山飯店等熱門酒店外,成都酒店普遍好預定,價格較平時漲幅不大。此外,今年糖酒會酒店展的展位價格,整體上也較去年低一些,甚至最后一度出現(xiàn)“甩賣”。

糖酒會的“冷清”,某種程度上正是白酒行業(yè)當下的一大寫照。

2023年,白酒資本市場的情緒不高。有媒體統(tǒng)計,從年初到12月15日,20家A股白酒上市公司里,一半左右的股價都在下跌。即便是茅臺這樣的A股之王,也僅微漲0.6%。萬得數(shù)據(jù)顯示,2023年白酒上市公司總市值減少10.13%,蒸發(fā)近4384億元。

中信證券酒類分析師江旭東指出,在前期市場對消費的悲觀情緒影響下,酒企估值總體回落至合理偏低水平。

去年11月,中國酒類流通協(xié)會發(fā)布通知,由于經銷商、代理商的參展熱情不足,原計劃將于12月中旬舉行的2023杭州國際酒業(yè)博覽會延期至2024年5月下旬。

白酒行業(yè)究竟怎么了?

庫存問題,成為了白酒行業(yè)近年來的主要發(fā)展障礙。據(jù)統(tǒng)計,從2021年開始,上市公司成品酒庫存顯著增長。根據(jù)同花順數(shù)據(jù),去年前三季度,A股白酒上市公司存貨總額1363.5億元,同比增長12.6%。20家公司,19家存貨增多。

迫于庫存壓力,經銷商開始降價,進行薄利多銷。中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》稱,因經銷商急于變現(xiàn),部分名酒和二三線品牌市場成交價低于經銷價,價格倒掛現(xiàn)象嚴重。

而庫存積壓的背后,本質上還是白酒銷量不佳。自2016年期,“減產”成為了行業(yè)中的一大關鍵詞。2022年,白酒產量是671.2萬千升,不到2016年的一半。到了2023年,產能進一步顯著下降。行業(yè)不斷減產,庫存積壓問題仍然嚴重,反映出來的正是市場消費需求的低迷。

02.向頭部集中,向區(qū)域分化

今年春節(jié),白酒的表現(xiàn)可圈可點,也給白酒行業(yè)注入了一些信心。

3月26日,中信證券研報指出,“綜合考慮2024年春節(jié)白酒動銷略超預期、節(jié)后表現(xiàn)良性、以及酒企當下庫存批價情況,我們預計白酒龍頭企業(yè)2024年一季報業(yè)績整體平穩(wěn)。我們預計,高端酒企均將保持雙位數(shù)增長;區(qū)域酒企分化加劇,動銷優(yōu)秀的酒企將延續(xù)20%以上的快增趨勢;次高端酒企中有望延續(xù)靚麗表現(xiàn)、保持業(yè)績快速增長。”

正如酒業(yè)分析師蔡學飛表示,白酒行業(yè)像渠道價格倒掛等情況依舊需要時間去修復,但整體來看,中國酒特別是中國白酒的剛需民生屬性是沒有變化的,畢竟白酒是宴席標配,是禮贈產品的重要組成部分,只是行業(yè)在進一步持續(xù)分化。

整體來看,白酒行業(yè)正呈現(xiàn)龍頭集中、區(qū)域分化趨勢。

行業(yè)的第一個趨勢是,呈現(xiàn)龍頭集中效應。

過去幾年,盡管行業(yè)存在庫存積壓問題,但依然有不少酒企在提價、擴產。

去年底,貴州茅臺旗下系列酒醬香經典、金王子,劍南春旗下水晶劍,舍得酒業(yè)旗下品味舍得均宣布提高出廠價。五糧液則在年初宣布,第八代五糧液出廠價上調約5%。

此外,根據(jù)新京報不完全統(tǒng)計,2022年,至少有貴州茅臺、五糧液、今世緣、山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊、瀘州老窖7家上市白酒企業(yè)宣布實施技改、產能擴建等項目。

一面是頭部酒企順風順水,另一面行業(yè)卻正在承壓,經歷周期。

數(shù)據(jù)顯示,2017年,中國規(guī)模以上白酒企業(yè)達到1593家,到了2022年,這一數(shù)字已經下降至963家,有近四成酒企業(yè)從市場中消失。

正如瀘州老窖所理解的:大家一直詬病白酒產能過剩,實際是指低質產能過剩,而有品牌有品質的純糧固態(tài)酒產能仍然有更多市場需求。

換言之,行業(yè)存在的問題是,“整體產能過剩,優(yōu)質產能不足”。而實力強勁的酒企,接下來依然有望在行業(yè)競爭中拔得頭籌,擁有更多機會。

今世緣就有類似的研判,“現(xiàn)在市場風險比較多,但是我們相信經濟向好的趨勢不會改變。未來的白酒行業(yè)可能是20至30家企業(yè)集團瓜分最主要的白酒市場份額,我們會保持戰(zhàn)略定力,努力爭先進位。”

行業(yè)的第二個趨勢,是區(qū)域分化。

一方面,市場多元化需求,以及經銷商的發(fā)展需求,為區(qū)域名酒上升通道提供了基礎。

業(yè)內觀點認為,盡管區(qū)域名酒相較于頭部名酒存在差距,但區(qū)域名酒所蘊含的品牌價值、文化價值尚無可取代,它們既有符合本地的口味,也有符合本地的文化認同。特別是頭部名酒的大單品戰(zhàn)略,為區(qū)域名酒的產品特色和價格空間提供了施展機會。

市場調研顯示,盡管某頭部名酒在河北全系產品銷售額高達50億,但具體到了滄州、張家口等區(qū)域市場,叢臺、板城等區(qū)域名酒的銷量足以與其分庭抗禮。

據(jù)中金公司調研,宴席正在成為白酒的主要消費場景之一,約占白酒行業(yè)總收入的40%??h級和地級市等低線市場的宴席場景主流價位有望從100-300元升級至300元以上,驅動規(guī)模增長。

北京卓鵬戰(zhàn)略創(chuàng)始人田卓鵬表示,宴席市場目前還沒有名酒品牌能處于絕對的領先地位。除定位明確的劍南春在全國均有一定市場外,區(qū)域性白酒通常是大眾宴席的主流,名酒和高端名酒則是商務宴請的主流。

這也意味著,宴席將成為區(qū)域性白酒破局的重要增長路徑。

另一方面,在全國名酒的競爭下,區(qū)域名酒想要省外攻堅并不容易。

以今世緣為例,在江蘇省內營收占比常年維持在九成以上。2023上半年,今世緣的省內營收占比達92.11%。

在2月5日披露的一份投資者交流紀要中,今世緣提到,公司已經做好了省外3到5年持續(xù)投入不盈利的準備,長期還是希望江蘇周邊市場能夠和江蘇一體化。

今世緣在書面回復中闡釋了公司的全國化戰(zhàn)略打法:“公司明確現(xiàn)階段的全國化就是周邊化,省外市場的開拓中,以環(huán)江蘇的山東和長三角為主,啟動‘再造江蘇’工程,細化聚焦舉措,重點以板塊市場為基地,梯次開發(fā)周邊市場。”

整體來看,國內人均酒精消費支出呈總體增長趨勢,2005年時在200美元上下,但和發(fā)達國家相比仍有較大差距。可以想見,中國的酒精消費市場還有很大的增長空間。

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