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8月22日,舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布2024年半年度報告,收入32.71億元,同比減少7.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元,同比減少了35.73%。
而在2022年,舍得酒業(yè)曾提出“三年百億營收”的目標,照目前的增速,要實現(xiàn)這一目標或許有點困難。
在資本市場上,舍得酒業(yè)凈利潤的大幅下滑,也讓股價“買了單”。8月22日,舍得酒業(yè)以45.5元/股收盤,跌幅達9%。8月23日,舍得酒業(yè)以43.78元/股收盤,跌幅3.78%。
舍得酒業(yè)何時能走出低谷?
拉長時間線來看,舍得酒業(yè)的業(yè)績盡管增速放緩,但保持著正增長。
2020年-2023年,舍得酒業(yè)的收入增速分別為2.02%、83.8%、21.86%、16.93%,歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別為14.42%、114.35%、35.31%、5.09%。
此次半年利潤下滑,不及投資者預期。
在財報中,舍得酒業(yè)表示,2024年上半年,白酒行業(yè)整體仍處于調整期,受經濟環(huán)境的影響,次高端白酒商務需求不及預期,宴席持續(xù)增長但體量尚小,公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產品品味舍得處于階段性去庫存階段,公司堅持長期主義,積極協(xié)助經銷商全力提升動銷,通過主動“控量穩(wěn)價”策略,希望以階段性調整獲得更加健康、長遠的發(fā)展。因此,公司半年度營業(yè)收入及凈利潤同比有所下降。
具體來看,舍得酒業(yè)中高檔酒收入26.01億元,同比減少5.61%;普通酒收入3.84億元,同比減少25.18%。
同時,舍得酒業(yè)的毛利率也有所下滑。據華西證券報告,2024年上半年舍得酒業(yè)毛利率為69.44%,同比下降6.28個百分點。其中,中高檔酒、普通酒毛利率分別下降7.09個百分點、0.63個百分點。其預計中高檔酒毛利率下降主要是結構影響,價格更高的品味舍得處于階段性調整狀態(tài),而價位更低的舍之道、沱牌則增長較快。另外,上半年夜郎古酒莊收入增速較快,對應毛利率33.44%,拉低公司整體毛利率。
在存貨上,舍得酒業(yè)截至2024年6月30日的存貨金額為48.58億元,同比增長18%。同時,舍得酒業(yè)的總資產為115.81億元,由此計算,舍得酒業(yè)存貨占總資產的比重在四成左右。
另一方面,體現(xiàn)經銷商打款意愿和市場預期的合同負債也在上半年出現(xiàn)下滑。財報數據顯示,2024年上半年,舍得酒業(yè)的合同負債為1.62億元,同比減少68.12%。
同時,舍得酒業(yè)應收票據、應收賬款的余額也在攀升。截至2024年6月30日,舍得酒業(yè)應收票據、應收賬款分別為2億元、2.04億元,分別同比增長74.07%、8.05%。
值得注意的是,在上半年,舍得酒業(yè)經營活動經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同比下降103.21%至-2055.32萬元。舍得酒業(yè)表示,主要是本期銷售回款有所減少、支付的各項稅費有所增加所致。
顯然,舍得酒業(yè)面臨著不小的動銷壓力。
舍得酒業(yè)曾在財報中表示,在品牌方面,公司聚焦舍得品牌,計劃將“舍得”打造為老酒品類第一品牌和次高端價位龍頭;提升沱牌品牌,致力于將“沱牌”打造為最具性價比的大眾名酒品牌。
目前,舍得酒業(yè)主要產品有超高端產品天子呼、舍不得、吞之乎等;高端產品藏品舍得10年、智慧舍得、品味舍得等;中端產品舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、沱牌優(yōu)曲、陶醉;大眾光瓶酒沱牌特級T68、沱牌六糧等。
舍得酒業(yè)表示,報告期內公司主要工作之一是,堅持老酒戰(zhàn)略的“一核四維”及“3+6+4”營銷策略,持續(xù)增強營銷勢能。包括強化C端置頂,通過舍得智慧俱樂部、名酒進名企、舍得智慧之旅、舍得老酒盛宴、沱牌潮in美好夜、藏品舍得10年對話世界等活動的持續(xù)推進,培育忠實用戶;加強異業(yè)合作與生態(tài)融通,通過沱牌舍得秦巴行、生態(tài)融通交流會等活動,更好賦能營銷等。
在增強營銷下,2024年上半年,舍得酒業(yè)銷售費用6.58億元,同比上漲6.46%。但從目前來看,舍得酒業(yè)的投入暫未帶來業(yè)績的增長。
同時,擺在舍得酒業(yè)面前的,依舊是行業(yè)整體的動銷不暢和庫存高企,中高端白酒市場也愈發(fā)激烈。
從行業(yè)整體來看,飛天茅臺、第八代五糧液、國窖1573是國內三大超高端白酒品牌,據國金證券,貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖在千元價位份額占比>70%,仍占主導地位。君品習酒、青花郎、汾酒青花30、洋河M9+手工班等也紛紛入局發(fā)力千元價位端,不斷沖擊更高的市場體量。
在次高端品牌“向上”時,高端品牌們也在向下擠壓。貴州茅臺推出的茅臺1935,填補了茅臺醬香系列酒在千元價格帶的空缺。五糧液在2024年提出著力把1618五糧液打造為千元價格帶宴席第一品牌。
布局更多價格帶的背后,也是白酒企業(yè)對如何賣出更多酒、降低庫存的思考。
值得一提的是,舍得酒業(yè)仍有擴產計劃。在2022年4月,舍得酒業(yè)計劃投入70.54億元建設增產擴能項目。建設工期預計為5年;建成后,公司預計將新增年產原酒約6萬噸,新增原酒儲能約34.25萬噸,年新增制曲產能約5萬噸。
在2023年末,此增產擴能項目的工程進度為10%,2024年上半年,此進度到了20%。但目前,舍得酒業(yè)的產能利用率并未飽和。2023年年報顯示,其總部生產車間設計產能為68000千升,實際產能為43649.84千升,產能利用率64.19%。
產能利用率尚未飽和、存貨一直在漲,舍得酒業(yè)或許還要在低谷中徘徊。
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