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來源：市值觀察
4月26日，水井坊發(fā)布財報，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.53億元，同比增長6%；歸母凈利潤12.69億元，同比增長4.36%。
以歷史的視角對現(xiàn)實做長距離觀察，2023年很可能會是水井坊的一個關鍵轉折點，在白酒行業(yè)振蕩調整期，公司不僅保持住了戰(zhàn)略定力，成功熨平周期波動，也為將來更進一步的發(fā)展做好了充分的布局與準備。
解剖水井坊2023年的財報，一個最顯著的特征就是整體呈現(xiàn)拾級而上的態(tài)勢。
去年一季度，公司主動進行去庫存調整，以此來穩(wěn)定價值鏈，二季度開始業(yè)績恢復增長，到三、四季度則逐步升溫。數(shù)據顯示，2023年Q3水井坊收入同比增速超20%，Q4收入同比增速則超50%，而且這種良性的增長勢頭現(xiàn)在依然在延續(xù)。今年一季度，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入9.33億元，同比增長9.38%，歸母凈利潤1.86億元，同比增長16.82%。更重要的一點在于，水井坊2023年的凈現(xiàn)比是136.6%，可見公司過去一段時間利潤表修復的含金量是比較高的。
穩(wěn)健增長并非唾手可得，尤其是在一個相對比較振蕩的大環(huán)境中，水井坊能取得這殊為不易的成績，與公司對長期戰(zhàn)略一以貫之的堅守與執(zhí)行有直接關系。這個長期戰(zhàn)略可以簡要概括為全面把握、重點突出，在“廣度”和“深度”兩個維度同時發(fā)力。
渠道層面，“廣度”體現(xiàn)為多渠道協(xié)同并舉，“深度”則體現(xiàn)為聚焦核心市場、核心場景、核心客戶。
2023年，水井坊一邊拓展門店提高鋪市率，一邊加大對團購、電商等渠道的開辟，以井臺為例，團購已覆蓋超30個重點城市，可追蹤團購企業(yè)已累計上千家。與此同時，水井坊還有重點的在核心城市深入扎根、精耕細作，采用“一客一策”的措施進一步深化與經銷商的合作，通過優(yōu)化廠商角色分工，建立了一個高效互利的廠商利益共同體，以此來穩(wěn)固公司的根據地與基本盤。在具體場景上同樣有突出的抓手，比如公司去年提前卡位聚焦宴席細分市場，在宴席消費回暖的趨勢中乘勢而上，直接拉動了動銷。
產品層面，“廣度”體現(xiàn)為不斷完善產品矩陣應對消費市場分級，“深度”則體現(xiàn)為公司持續(xù)將產品結構升級往縱深推進。
2021和2022年，水井坊先后推出了新典藏、新一代井臺，通過升級酒體、包裝并拔高價值定位，精準卡位高線次高端及高端，同時也推出了大眾酒價格帶產品“天號陳·帝黃瓶”。2023年則延續(xù)完善產品矩陣的戰(zhàn)略布局，一方面，借助水井街酒坊考古發(fā)現(xiàn)25周年的契機推出全新超高端產品“水井坊·第一坊”，把品牌再次向上拉高，另一方面，在京東、天貓、抖音等各個電商平臺推出“國風版小水井”“水井文化”“麒麟送水”等多款電商專屬產品，讓消費者在200元-300元價位上能品味到更高端、更優(yōu)質的酒體。
除此之外，水井坊在2023年年末還推出了井臺逸品，將更高年份的基酒與稀缺批次的老酒相融合，滿足圈層消費的需求。這款產品不僅拓寬了井臺系列的客群覆蓋面，也有效提升了井臺系列的組合勢能和對500-800元價格帶的領導力。
很明顯，不管是渠道還是產品，水井坊的打法都很立體，所以公司能在消費分級和渠道裂變的大背景下穩(wěn)步向上。2023年的財報在很大程度上印證了水井坊過去一段時間所踐行的長期戰(zhàn)略是有效的，從目前整個行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，只要公司能堅持下去，可能還會有更大收獲。
2019年-2023年，國內白酒產量從786萬千升下降到629萬千升，但與此同時，白酒行業(yè)的銷售收入卻從2019年5617.82億元增長至2023年的7563億元，增幅達35%，利潤更是從1404.09億元增長至2328億元，增幅達65.8%。
隨著生活水平的不斷提高，國人對生活品質和生命健康的追求與日俱增，“少喝酒，喝好酒”已漸漸成為一種社會共識?？深A見的未來，高端擴容大概率依然會是白酒行業(yè)的主旋律，而水井坊在其中所處的位置的競爭環(huán)境也是比較有利的。
一方面，500-800元這個價格帶被認為是極具擴容潛力的一個細分市場，由于售價高加上場景特殊，該賽道對品牌力的要求顯著高于300-500元價格帶，普通地產酒恐心有余而力不足，像水井坊這種老牌全國化名酒是最有機會向上完成占領的。
另一方面，相較于超高端市場，800元以下價位的競爭格局相對分散，消費者對于品牌認知的粘性較弱，消費行為很容易受渠道影響。不穩(wěn)態(tài)格局意味著后來者隨時都有借勢而上的可能，水井坊的臻釀八號、井臺目前在這一賽道的市占率并不高，只要運作得當，后期是有機會后來居上的。
眾所周知，濃香酒的關鍵是窖池，正所謂“千年窖池萬年糟，酒好還須窖池老”，老窖泥中種類豐富、結構合理的微生物群落是優(yōu)質濃香型白酒釀造最核心的條件。很大程度上，歷史和底蘊將最終決定一家酒企的上限與潛力，而水井坊的優(yōu)勢恰在于此。
始于元末明初，擁有600多年歷史的“水井街酒坊遺址”是水井坊獨有的生產資源和品牌基石，也是其他濃香品牌難以企及的先天資源稟賦。1998年，水井街釀酒古窖池中發(fā)現(xiàn)了珍稀菌種“一號菌群”，水井坊品牌便是在這個基礎上建立的。根據“一號菌群”的最新階段性研究成果顯示，水井坊窖池中已發(fā)現(xiàn)近4000種微生物，其中包括已經探明的對酒體品質和生香十分重要的喜熱菌、己酸菌、丁酸菌、醋酸菌等，此外還發(fā)現(xiàn)了潛在新微生物103種，含有37條獨特的生香代謝通路。這些菌種形成的芳香味物質構成了水井坊酒酒體甘甜潤澤的口感和豐富的香味層次，是水井坊與生俱來且不可被復制的護城河。
也正因如此，水井坊自誕生以來品牌勢能就一直很高?？赡芎芏嗳瞬⒉涣私?，水井坊千禧年推出時定價就一度高達600元，在2010年代也是與國窖并列的第二梯隊，僅次于茅臺和五糧液。換言之，公司是有高端基因的。
過去幾年，水井坊對外始終保持較高的品牌聲量，公司以體育、文化為宣傳切入點進行圈層營銷。在廣度上，大力支持冰雪運動、網球賽、國球乒乓賽事，同時冠名《國家寶藏》；在深度上，積極布局文化美學館、白酒學坊等，加強消費者感官體驗以及文化傳播。所有這些努力都不是過眼云煙，而是會在經過一定時間的沉淀和發(fā)酵后蓄積為品牌力量，然后傳遞到終端市場。
此前一些年，醬酒熱潮帶動一批新銳品牌橫空出世，直接攪動了整個行業(yè)的競爭格局與發(fā)展節(jié)奏。然而伴隨醬酒持續(xù)降溫，行業(yè)已經有向原先發(fā)展中心線回歸的跡象，一方面，濃香逐漸開始回暖，另一方面，行業(yè)渠道大商越來越傾向于選擇有品牌底蘊的酒企。
這兩大趨勢對于水井坊顯然都是利好，期待公司價值被重新喚醒，品牌能再上層樓。
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