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@港股研究社原創(chuàng)
作者丨Manjusaka
港股市場迎來新一輪私有化浪潮。據(jù)上海證券報不完全統(tǒng)計，自2023年以來，已有19家港股上市公司完成私有化退市。
對于深陷港股低估值困境的投資者來說，持倉名單里有公司宣布高溢價私有化要約，可謂“喜大普奔”的消息。
上市公司私有化的溢價往往是中小股東解套良機(jī)。比如，7月1日，港股上市公司L'Occitane International歐舒丹（973.HK）發(fā)布公告稱，集團(tuán)控股股東提出以每股34.00港元收購其目前尚未持有的公司股份，此次要約價不僅較不受干擾日（2024年2月5日）之前的連續(xù)60個交易日平均收盤價每股21.14港元溢價約60.83%，也高于2010年上市以來的最高價33.6港元。
來源：港交所
不過，要約人L'Occitane Holding S.A.也在公告中聲明，要約價格將不會進(jìn)一步上漲。歐舒丹的股東可在2024年7月2日至7月23日間接納私有化要約。那么中小股東是否應(yīng)該接受現(xiàn)金要約？
對此，港股研究社認(rèn)為，不管是從私有化的節(jié)點還是要約價格來看，中小股東選擇變現(xiàn)都是一個雙贏的選擇。
歐舒丹選擇進(jìn)行私有化，源于港股市場低迷、行業(yè)環(huán)境變化以及自身發(fā)展所需等內(nèi)外多重因素。
從港股市場整體表現(xiàn)來看，這輪私有化浪潮是大勢所趨。
近年來，港股深受流動性緊缺、估值低等問題困擾，企業(yè)不僅融資困難，還要負(fù)擔(dān)維系上市的成本。這意味著港股平臺價值大打折扣，在部分企業(yè)的發(fā)展中或不再具備重大戰(zhàn)略意義。
注：恒生指數(shù)2020年至2023年四連跌 對此，杰富瑞分析師曾在一份報告中表示，少數(shù)在香港上市的國際公司可能正在重新審視自己的地位，因為高估值和建立品牌知名度的最初吸引力，尤其是在中國，這份吸引力“正在消退”。
歐舒丹的私有化歷程明顯地反映了這一現(xiàn)象。
關(guān)于歐舒丹私有化的消息源于2023年。彼時，歐舒丹被傳出希望從香港退市，以更高的估值在歐洲重新上市，這一消息利好推升了公司股價。但隨著去年9月外媒透露這一計劃并不屬實，歐舒丹的股價很快回落。
歐舒丹股價的那一輪起落證明，只要港股長期基本面未改變，低估值才是市場常態(tài)。未兌現(xiàn)的私有化消息并不能讓市場重新審視上市公司價值。所以這次，選擇私有化不僅可以讓投資者獲利，亦可使上市公司擺脫市場低迷的困擾。
與此同時，隨著化妝品及護(hù)膚行業(yè)環(huán)境變化，歐舒丹戰(zhàn)略調(diào)整有必要進(jìn)行私有化。
近年來，中國及海外品牌涌現(xiàn)，導(dǎo)致化妝品和護(hù)膚市場競爭愈發(fā)激烈，不少國際大牌進(jìn)入戰(zhàn)略重整期。
作為國際化品牌，歐舒丹的業(yè)務(wù)遍布全球90個國家及地區(qū)，擁有超3000家零售店，不可避免地遭遇沖擊。6月24日，歐舒丹發(fā)布截至2024年3月31日的全年業(yè)績公告顯示，經(jīng)營溢利2.33億歐元，同比減少2.5%。
因此，歐舒丹重新調(diào)整其全球戰(zhàn)略勢在必行，而作為一艘全球航行的“大船”，在市場變化中轉(zhuǎn)舵并非易事。選擇私有化，可以讓公司擺脫披露責(zé)任、資本市場預(yù)期、股價波動等壓力，更堅定地調(diào)轉(zhuǎn)“船頭”。
從上述分析中，投資者可知，本輪私有化浪潮是港股持續(xù)低迷多年后難得的高位變現(xiàn)機(jī)會，值得珍惜和把握。此外，歐舒丹正在進(jìn)入具有不確定性的戰(zhàn)略調(diào)整期，此時變現(xiàn)離場是一件對投資者較為友好的事情。
在投資的世界里，機(jī)會和風(fēng)險并存，關(guān)鍵是要懂得如何權(quán)衡。
從7月3日報收33.40港元/股推測，市場對于歐舒丹私有化成功率可預(yù)見性較高。結(jié)合當(dāng)前私有化進(jìn)度，港股研究社有三個判斷：
第一，就要約人持有股本總數(shù)來看，股東的支持力度較強(qiáng)，基本斷絕了第三方股東提出競爭性要約的可能，中小股東有必要做出決斷。
根據(jù)最新信息，當(dāng)前已有47.66%的無利害關(guān)系股東支持要約，其中38.06%的為不可撤銷的承諾接受要約，其余9.60%為承諾向其客戶建議要約或提供不具約束力的支持函件接受要約。
第二，歐舒丹控股股東給出了一個有誠意的要約價格，此時接受現(xiàn)金形式的要約是投資者獲利離場的良機(jī)。
根據(jù)中金公司的研究報告，2023年港股市場上的私有化案例平均溢價為29%，而歐舒丹提供了一個較截至不受干擾日（包括該日）止連續(xù)60個交易日平均收盤價溢價60.83%的要約價格。
再考慮到歐舒丹歷史最高收市價為33.6港元，這意味著基本所有股東都可以獲利離場。
第三，如果不接受現(xiàn)金形式的要約，就要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。
一旦收購?fù)瓿?，選擇“股份選擇”意味著股東要投資一家私人公司，這不僅面臨存續(xù)股份缺乏市場流通性和流動性的挑戰(zhàn)，還存在信息不透明的風(fēng)險，往往缺乏有效的監(jiān)督和制衡機(jī)制。
此外，在化妝品及護(hù)膚市場激烈競爭中，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型可能導(dǎo)致的業(yè)績波動性也不得不考慮。歐舒丹公告中提到，要約人認(rèn)為，為了在競爭日益激烈的環(huán)境中保持和擴(kuò)大本公司品牌的各自市場份額，有必要在市場營銷、店鋪翻新、信息科技基建以及吸引人才方面進(jìn)一步加大投資。為了讓本公司的長期增長奠定基礎(chǔ)，這些投資將產(chǎn)生更多支出。
結(jié)合上述三點原因，不難判斷中小股東變現(xiàn)手中股票的迫切性，而展望未來，這次高溢價的“現(xiàn)金分手”是一場雙贏的選擇。
對于投資者來說，此時變現(xiàn)過去的投資項目，除了從私有化中溢價獲利，還可以抓住當(dāng)下港股新一輪IPO浪潮的機(jī)遇。今年5月以來，港股打新市場日漸興旺，多家公司實現(xiàn)上市首日“零破發(fā)”，平均收漲約30%，6月更是出現(xiàn)了超2500倍超購新股。賺錢效應(yīng)下，越來越多國內(nèi)企業(yè)赴港上市，港股“活水”有望迎增量。
圖源：東方財富網(wǎng)
對于歐舒丹來說，急流勇退后重新梳理航向，也許會經(jīng)歷短期的陣痛，但唯有如此方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實現(xiàn)長期主義。完成私有化后，有實力雄厚的控股股東支持，公司更有希望穿越周期，讓品牌在新時代再次煥發(fā)光彩。
彼得·林奇說：“不要因為一棵樹木而失去整片森林。”港股市場眼下“舊人走新人來”，投資機(jī)會源自新股上市的賺錢效應(yīng)。而約翰·鄧普頓則說：“最好的投資時機(jī)是在你還有資金的時候。”現(xiàn)金充裕永遠(yuǎn)是抓住機(jī)遇的先決條件。
可以預(yù)見，這場私有化將讓投資者與歐舒丹相互成就。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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