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文丨張川
出品丨牛刀財經（niudaocaijing）
“有贊這種互聯網時代興起的零售服務商，能力大多只在端，供應鏈的能力比較缺乏”。一位大型零售服務商的從業(yè)者說到。
其實這句話點破了當下有贊的困境，作為從微信生態(tài)起家，有贊曾經作為零售SaaS服務商，在微商盛行的時代，靠著吃第一波的紅利起家。
但是回到當下的零售時代，線上零售的場景發(fā)生變化，從微信生態(tài)轉移到短視頻生態(tài)，有贊最肥沃的土壤換了戰(zhàn)場。更要命的是，短視頻生態(tài)中平臺自身的電商工具足夠商家使用，有贊的場景忽然就沒了。
而往更深層次的零售方向走，大浪淘沙，規(guī)模化的零售品牌需要解決的問題也不只是場景上，深入到供應鏈的需求更加復雜。
作為曾經的微信生態(tài)第一股，有贊曾經股價最高達到700多億，但是如今有贊的股價僅有20多億，是港股互聯網企業(yè)中下跌幅度較大的企業(yè)之一。
尤其是，目前有贊的股價僅為0.062港元每股，妥妥的仙股。
仙股是港交所市場特殊的一種證券標的，是指那些股價低于1港元的股票，通常意味著該公司的市值極低，市場對其未來的增長潛力缺乏信心。
有贊的股價在2022年6月27日首次跌破了1港元的關口，正式成為“仙股”。從那時起，股價一直在低于1港元的水平徘徊，并且未能回到這一重要心理關口之上。
有贊的股價持續(xù)下跌，和過去的估值過高，以及業(yè)績低迷有關。
今年上半年，有贊的業(yè)績繼續(xù)下滑。
財報數據顯示，有贊集團錄得總收益約為人民幣6.863億元，同比減少5.2%。整體毛利也出現了下降，毛利率從去年同期的69.2%下降到68.4%。此外，集團錄得的經營溢利為人民幣0.026億元（258.6萬元），較去年同期的經營虧損人民幣0.113億元（1126.5萬元）顯著改善，同比增長123%。
對于今年上半年業(yè)績的下滑，有贊在財報中提到，這是由于訂閱解決方案的收入下降所致，收入從去年同期的人民幣4.223億元減少到人民幣3.775億元，下降了10.6%。相比之下，商家解決方案的收入則略有增長，從人民幣3.000億元增長到人民幣3.066億元，增幅為2.2%。
有贊的業(yè)務分為兩部分，訂閱解決方案和商家解決方案。訂閱解決方案包括SaaS產品的訂閱費，以及商家使用這些產品進行超出預定門檻的交易所支付的費用；商家解決方案主要涵蓋交易服務費、商品分銷以及社交媒體返利等增值服務。
2024年上半年有贊的營收和利潤出現波動，主要是由于以下幾個原因：
首先，訂閱解決方案的收入顯著下降，主要因為付費商家的數量減少，這直接導致了整體營收的下降。
在2023年至2024年期間，有贊的付費商家數量出現了顯著的下降，截至2024年6月30日，有贊的存量付費商家數量為59541家，而2023年同期這一數字為72621家，這意味著一年內有贊的付費商家減少了13080家，降幅約為18%。
這種減少可能反映出市場競爭的加劇、客戶流失。
不僅如此，2024年上半年新增的付費商家數量也有所下降，從2023年的10863家減少到2024年的9116家，降幅約為16%。
其次，雖然商家解決方案的收入有所增加，但增幅并不足以完全抵消訂閱業(yè)務的下滑。
有贊等零售SaaS軟件在長達十年的時間里，其實并沒有打下堅實的壁壘。
相比于大型供應鏈管理工具，有贊的零售SaaS系統(tǒng)更多在端而非供應鏈，這讓在零售企業(yè)面臨更加復雜的商業(yè)環(huán)境時，首選的不是過去火熱的有贊。
相比之下，有贊過去幾年依靠的本質其實是場景。
有贊成立的時期，正是互聯網迅猛發(fā)展的階段。2013年有贊成立之時，也正是移動互聯網興起之日。移動互聯網的快速崛起，伴隨著的是微商們隨著微信成為國民軟件，成為當時最火的網上零售行為。
有贊便是乘著微商的東風快速興起，有贊的第一個產品是“有贊微商城”，這款基于微信生態(tài)的電商平臺幫助商家在微信上建立自己的在線店鋪，迅速受到市場歡迎。
但是隨著微商形態(tài)的衰落，以及多種平臺和渠道的興起，有贊的客戶大幅減少，這些客戶被抖音電商，各種團購工具等私域管理工具所替代。
微信生態(tài)里，平臺自身沒有自有的訂單管理工具，這給有贊帶來了機會。在微信的場景里，微商們需要有贊進行管理。
微信的生態(tài)足夠分散，這給有贊留下了生存空間。后來微信自身推微信小店，也給有贊造成了沖擊。
另外則是快手事件。
2021年底，快手和有贊的斷連事件，直接導致了有贊失去了最大的交易額來源。當然，快手和抖音的短視頻時代，電商變得更加重要這導致平臺自己也會推出管理工具，訂單變得集中商家對外部SaaS需求減弱。
實際上在快手和有贊合作的后期，有贊來自快手的交易額在不斷快速下滑。財報顯示，2021年一季度，快手占有贊總GMV占比已降至20%。有贊CFO俞韜也曾表示，“2021年上半年GMV不理想，主要是來自快手渠道的GMV下滑影響，快手平臺GMV占整體的GMV比例在2021年上半年下滑至20%。”
理解了零售SaaS的本質是場景，就能理解為何有贊開始向健康、美妝、服裝、餐飲連鎖等多個行業(yè)擴張。
今年上半年財報中提到，有贊在2024年上半年積極拓展新客戶來源，吸引來自健康、美妝、服裝、餐飲連鎖等多個行業(yè)的商家。尤其是，有贊將有贊美業(yè)、有贊餐飲作為了重點的發(fā)展反向。
可以看到，這兩個行業(yè)其實也符合場景化的交易管理需求，尤其是作為線下場景，不用擔心平臺和訂單集中，這種越分散的行業(yè)，有贊們越是喜歡，就像是當年的微商。
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